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張通社 zhangtongshe.com
“盡管中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)正處于低潮期，我們依舊有理由相信光明的未來就在不遠(yuǎn)將來”，華登國(guó)際管理合伙人王林表示。王林在半導(dǎo)體領(lǐng)域擁有超20年的研發(fā)與投資經(jīng)驗(yàn)，此前于三星半導(dǎo)體System LSI事業(yè)部工作超過8年的時(shí)間，并成功投資了晶晨半導(dǎo)體（688099）、峰岹科技（688279）、翱捷科技（688220）、甬矽電子（688362）、熵基科技（301330）、億道信息（001314）等數(shù)十家高科技公司。
6月20日，張通社和張江高科聯(lián)合舉辦了2024長(zhǎng)三角集成電路張江論壇，在主題分享環(huán)節(jié)，王林帶來名為“堅(jiān)定信念，穿越周期”的主題演講，其激昂之言振奮了全場(chǎng)觀眾，讓人深受激勵(lì)。
以下為王林演講實(shí)錄，有刪減：
01、穿越半導(dǎo)體“至暗時(shí)刻”，曙光初顯
今天給大家?guī)淼闹黝}是“堅(jiān)定信念，穿越周期”，大家看題目就知道我要講什么。
過去兩年，對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言可謂經(jīng)歷了一場(chǎng)“冰火兩重天”。自2022年下半年起，這個(gè)一度繁榮興盛的行業(yè)似乎在一夜之間進(jìn)入了寒冬。伴隨著科技板塊的成長(zhǎng)，我們見證過無數(shù)上市公司市值的飆升，然而現(xiàn)在這些曾經(jīng)價(jià)值數(shù)百億的企業(yè)卻遭遇了市值大幅縮水，有的甚至跌幅慘重。多年以前，行業(yè)前景一片大好，討論投資的電話會(huì)議絡(luò)繹不絕，但近兩年來，人們對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的關(guān)注度顯著降低，熱度驟減，仿佛整個(gè)產(chǎn)業(yè)都失去了前進(jìn)的方向，這種情形不禁讓人感嘆：半導(dǎo)體變成了“絆倒體”。
然而，從長(zhǎng)期角度看，這一現(xiàn)象實(shí)際上是表明半導(dǎo)體行業(yè)正在逐漸回歸理性，這對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是極其有益的。
半導(dǎo)體行業(yè)即將穿越“至暗時(shí)刻”，進(jìn)入一個(gè)光明的未來。眾多國(guó)際知名預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)對(duì)2024年該行業(yè)的前景持積極樂觀態(tài)度，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)的正增長(zhǎng)幾乎是確定的。這種信心源自過去十年資本市場(chǎng)、產(chǎn)業(yè)和政策方面給予的巨大支持，使得我們的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)達(dá)到了一個(gè)優(yōu)秀的水平。面對(duì)未來，我們有理由堅(jiān)信半導(dǎo)體行業(yè)將迎來一片光明。
今日所見，中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)與十年前相比已實(shí)現(xiàn)巨大飛躍，展望未來，光明無限。各位嘉賓參加本次會(huì)議，一定是對(duì)行業(yè)未來充滿信心，相信我們能夠共同面對(duì)充滿機(jī)遇的未來。
02、中國(guó)芯片企業(yè)“內(nèi)卷”，正在上演“淘汰賽”
在我們眼中，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)所面臨的難題是需要我們共同解決的，中國(guó)尚未出現(xiàn)半導(dǎo)體巨頭，并且市場(chǎng)正在經(jīng)歷“內(nèi)卷”。
近期，英偉達(dá)公司市值的迅猛增長(zhǎng)使其躋身于全球市值最高的企業(yè)行列，英偉達(dá)、蘋果和微軟三家公司的總市值已接近10萬億美元。這一數(shù)字顯著地反映出科技行業(yè)在過去浪潮中所獲得的巨大紅利，這些紅利無疑極大地推動(dòng)了這些科技巨頭的成長(zhǎng)。
在中國(guó)的資本市場(chǎng)，我們?nèi)匀惶幱?000點(diǎn)的保衛(wèi)戰(zhàn)之中，并且缺少像英偉達(dá)、高通等具有巨大影響力的半導(dǎo)體公司。我們的半導(dǎo)體企業(yè)大多局限于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，并深陷于“內(nèi)卷”之中——盡管芯片制造企業(yè)的數(shù)量不斷增加，但這些企業(yè)的規(guī)模和質(zhì)量普遍較小。
資本寒冬之下，未來的集成電路產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入激烈的“淘汰賽”階段，很多半導(dǎo)體企業(yè)將會(huì)被出清，這是我們投資機(jī)構(gòu)對(duì)未來市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)的共識(shí)。
03、中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)的投資方向：芯片創(chuàng)新
接下來我們應(yīng)該如何前行？這是我們?nèi)A登國(guó)際的LP，以及從事投資的朋友們近來頻繁討論的問題。我們的回答是：回歸初心。
從90年代初，通過反向設(shè)計(jì)和華強(qiáng)北市場(chǎng)，中國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展了起來。其實(shí)，非常多的A股半導(dǎo)體上市公司正是通過反向設(shè)計(jì)和華強(qiáng)北市場(chǎng)而發(fā)展起來的。
2016年，我們認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)擁有非常多的集成電路行業(yè)人才，擁有相當(dāng)多手機(jī)、安防、家電等領(lǐng)域的國(guó)際高端大客戶。這些大客戶希望看到中國(guó)芯片領(lǐng)域的產(chǎn)品創(chuàng)新，而不僅僅是反向設(shè)計(jì)和廉價(jià)替代。
2019年，一系列中興、華為事件使得我們?nèi)慨a(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向可概括為四個(gè)字——“進(jìn)口替代”，大家完全忽略了創(chuàng)新的價(jià)值，更看重供應(yīng)鏈安全。當(dāng)時(shí)來看，這肯定是正確的，我們先要生存下來，解決被卡脖子的問題，之后才能謀求創(chuàng)新。
如今，不論是設(shè)備、材料還是芯片設(shè)計(jì)等各個(gè)行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，中國(guó)都出現(xiàn)了大量?jī)?yōu)秀的龍頭企業(yè)。面對(duì)這樣的形勢(shì)，我們未來投資的重心不應(yīng)再是簡(jiǎn)單的進(jìn)口替代，而是應(yīng)更加聚焦于創(chuàng)新。這是我們當(dāng)時(shí)的初心，也是我們應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持的方向。
我們有許多具有遠(yuǎn)見的企業(yè)家，他們正利用中國(guó)技術(shù)和優(yōu)勢(shì)，將業(yè)務(wù)從中國(guó)市場(chǎng)拓展到全球。華登很榮幸能支持這些企業(yè)家在海外市場(chǎng)，如歐洲、日本和東南亞等地區(qū)進(jìn)行新的布局，我堅(jiān)信除了中國(guó)市場(chǎng)之外，我們還能找到許多新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。
呼應(yīng)一下今天的主題，與10年前相比，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)很不一樣了，我們的技術(shù)與人才積累，以及產(chǎn)業(yè)鏈的完備程度，已經(jīng)達(dá)到了新高度?，F(xiàn)在，我相信大家只要不放棄，懷著堅(jiān)持之心，不忘初心，我們一定能夠看到中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下一個(gè)非常光明的10年。
文字｜薛路皓? ? ??編輯｜呂穎穎
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