圣邦微電子，進(jìn)擊的信號鏈業(yè)務(wù)

與數(shù)字芯片需要不斷追求先進(jìn)制程工藝，追求運(yùn)算效率與成本不同，模擬芯片則主要追求可靠性與安全性，產(chǎn)品生命周期長，而且品類繁多、應(yīng)用廣泛，受單一下游市場需求影響較小，是半導(dǎo)體行業(yè)中非常適合穩(wěn)健投資的細(xì)分賽道。

圣邦微電子（下文簡稱“公司”）是本土模擬芯片領(lǐng)域，在電源管理產(chǎn)品+信號鏈產(chǎn)品上布局相對全面的廠商。本文就來扒一扒圣邦微電子的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品布局。

信號鏈業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升

圣邦微電子8月29日發(fā)布半年報，上半年?duì)I業(yè)收入11.48億元，同比下降30.46%，主要系整體銷量下降，相應(yīng)收入減少所致。但從二季度單季角度來看，實(shí)現(xiàn)收入6.35億元，環(huán)比增長23.74%。

近年來圣邦微電子整體業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，細(xì)分業(yè)務(wù)來看，電源管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)從2020年H1的3.1億元增至2023年H1的7.1億元，復(fù)合增長率為31.8%；而信號鏈產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展速度更快，從2020年H1的1.6億元增長至2023年H1的4.4億元，復(fù)合增長率為40.1%，高于電源管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)將近10個百分點(diǎn)。圣邦微電子的信號鏈業(yè)務(wù)營收占比已經(jīng)從2020年的29%穩(wěn)步提升至2023年H1的38%。

另外，在本輪半導(dǎo)體下行期間，公司電源管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)從2022年下半年就開始環(huán)比下跌，而信號鏈業(yè)務(wù)從2023年H1才開始環(huán)比下跌，表現(xiàn)相對強(qiáng)勢?？梢哉f圣邦微電子信號鏈業(yè)務(wù)對公司整體業(yè)績堅(jiān)挺有著非常重要的作用。

數(shù)源：公司財報

加速新推產(chǎn)品款數(shù)

目前，圣邦微電子已具有30大類、4600余款產(chǎn)品，其中信號鏈類芯片包含16大類，電源管理類芯片包含14大類。2017-2020年，公司每年推出新產(chǎn)品200-300款，2021和2022年新增料號數(shù)量均高達(dá)500余款，增速明顯提升，并且廣泛覆蓋到各個產(chǎn)品品類。

2023上半年，公司研發(fā)持續(xù)投入，共推出300余款擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的新產(chǎn)品，新品推出持續(xù)提速，產(chǎn)品包括高精度電壓基準(zhǔn)、具有負(fù)輸入電壓能力的高速低邊柵極驅(qū)動器、高效同步降壓芯片、高隔離度高帶寬雙通道差分模擬開關(guān)、雙向電荷泵、基于自主研發(fā)AHP-COT-FB架構(gòu)的DC-DC降壓芯片、四通道AMOLED屏電源芯片、同步DC-DC升壓芯片、PWM控制線性調(diào)光LED驅(qū)動器、輸入電壓60V同步BUCK控制器、高精度電流檢測放大器、30KV雙向ESD保護(hù)器件、8通道14位1MSPS低功耗ADC等。

數(shù)源：公司財報，另：2020年H1和2020年的數(shù)據(jù)為在售，即有收入貢獻(xiàn)的產(chǎn)品。

圣邦微電子在2023年上半年推出300余款新品，未受行業(yè)下行影響，新品推出呈現(xiàn)加速態(tài)勢，大大超出市場預(yù)期。公司料號數(shù)的高速增長為銷售提升提供了強(qiáng)勁動能，這或許是圣邦微電子在行業(yè)下行期，相比業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似的同行，業(yè)績表現(xiàn)仍較為堅(jiān)挺的重要原因。

1、信號鏈產(chǎn)品矩陣

筆者統(tǒng)計了圣邦微電子官網(wǎng)上信號鏈業(yè)務(wù)的線性產(chǎn)品和轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品以及相關(guān)參數(shù)，定量感受下公司信號鏈產(chǎn)品布局和性能。 ?注：產(chǎn)品信息來自公司網(wǎng)站，可能不全，若有錯誤，歡迎指正！

線性產(chǎn)品：

部分產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)水平如下：

• 運(yùn)算放大器帶寬區(qū)間為5kHz-100MHz，靜態(tài)電流分布在300nA-9mA，不同的產(chǎn)品系列供電電壓可以支持1.4-36V，各類型的運(yùn)算放大器的壓擺率區(qū)間不同，主要分布在0.0016mV-8000V/μs。而作為對比，思瑞普官網(wǎng)運(yùn)算放大器產(chǎn)品帶寬區(qū)間為5kHz-250MHz，靜態(tài)電流分布在300nA-3.5mA，壓擺率主要分布在6mV-180V/μs。
• 比較器轉(zhuǎn)換時間分布在3-120ns，其中微功耗比較器的靜態(tài)電流分布在300-2300nA。而作為對比，思瑞普的比較器轉(zhuǎn)換時間可達(dá)3.5ns，其中低功耗比較器的靜態(tài)電流可小于200nA。
• 模擬信號開關(guān)導(dǎo)通阻抗可低至22歐姆，帶寬區(qū)間為13-12000MHz@-3dB，模擬信號開關(guān)供電可支持40V。而作為對比，思瑞普模擬開關(guān)導(dǎo)通阻抗可低至0.5歐姆，開關(guān)速度可達(dá)100MHz，高壓模擬開關(guān)供電可支持16V。圣邦微電子在模擬信號開關(guān)產(chǎn)品方面具有相對優(yōu)勢。

數(shù)源：公司官網(wǎng)

值得一提的是，運(yùn)算放大器是公司耕耘多年的產(chǎn)品線，目前在營收體量、技術(shù)水平上都處于國內(nèi)一流水平。

圣邦微電子目前在研高性能運(yùn)算放大器和比較器產(chǎn)品主要面向新型智能終端產(chǎn)品，針對低功耗、高壓、高精度、低噪聲、低溫漂等性能指標(biāo)的新需求，研發(fā)新一代高壓運(yùn)放、低噪聲運(yùn)放、高精度運(yùn)放、微功耗運(yùn)放、高速比較器、微功耗比較器等系列產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器品類：

部分產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)水平如下：

• 模數(shù)轉(zhuǎn)換器具有12-24bit的精度，采樣速率最高可達(dá)1MSPS，并且具有雙通道、四通道、八通道和十六通道的規(guī)格。其中公司24bit的精度模數(shù)轉(zhuǎn)換器的速率最高達(dá)60KSPS，而作為對比，思瑞浦高精度模數(shù)轉(zhuǎn)換器具有18bit的精度，采樣速率可達(dá)500kSPS；公司采樣速率為1MSPS的模數(shù)轉(zhuǎn)換器的精度為12/14bit，而作為對比，思瑞浦的高速模數(shù)轉(zhuǎn)換器的分辨率為8/10bit，采樣速率可達(dá)50MSPS。
• 數(shù)模轉(zhuǎn)換器具有8-16bit的分辨率，更新速率最高可達(dá)200KSPS，并且有單通道、四通道和八通道的規(guī)格。而作為對比，思瑞浦的高精度數(shù)模轉(zhuǎn)換器具有12-18bit的分辨率，高速數(shù)模轉(zhuǎn)換器具有8/10bit的分辨率，輸出速率可達(dá)125MSPS。從產(chǎn)品參數(shù)來看，思瑞浦在數(shù)模轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品的性能上要相對占優(yōu)勢。

數(shù)源：公司官網(wǎng)

圣邦微電子目前在研數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品主要面向工業(yè)自動化、醫(yī)療儀器儀表、通訊設(shè)備、傳感器、電池檢測等應(yīng)用領(lǐng)域的新需求，開發(fā)出具備較高精度的ADC及DAC系列產(chǎn)品，來實(shí)現(xiàn)16位至24位高精度系列產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化，綜合性能品質(zhì)達(dá)到國際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平。據(jù)悉，部分產(chǎn)品已處于小批量生產(chǎn)階段。

目前國內(nèi)外廠商在數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品上的差距巨大，預(yù)計圣邦微電子將持續(xù)拓展轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品料號高速成長。

2、電源管理芯片產(chǎn)品

圣邦微電子的電源管理類模擬芯片主要包括LDO、微處理器電源監(jiān)控電路、DC/DC降壓轉(zhuǎn)換器、DC/DC升壓轉(zhuǎn)換器、DC/DC升降壓轉(zhuǎn)換器、背光及閃光燈LED驅(qū)動器、AMOLED電源芯片、PMU、OVP及負(fù)載開關(guān)、電池充放電管理芯片、電池保護(hù)芯片、馬達(dá)驅(qū)動芯片、MOSFET驅(qū)動芯片等。

根據(jù)中泰電子研報，圣邦微電子主要電源管理芯片產(chǎn)品布局見下：

DCDC方面：在DCDC boost上的布局已較為全面，并逐步補(bǔ)齊DCDC buck產(chǎn)品線；

LDO方面：產(chǎn)品覆蓋較全，由中低端向中高端拓展，與TI相比部分指標(biāo)有待提高；

AMOLED PMIC方面：從小尺寸手表手環(huán)往大尺寸PAD等切換，目前Amoled PMIC主要競爭對手為臺企Richtek（被MTK收購）、三星旗下部門LSI，而幾乎沒有大陸競爭對手；

Charger方面：產(chǎn)品布局較為全面，目前在5V、10V、20V三個標(biāo)準(zhǔn)節(jié)點(diǎn)已有較多產(chǎn)品推出，從開關(guān)充做起，向電荷泵充電拓展。

寫在最后

2021年，TI收入結(jié)構(gòu)中工業(yè)領(lǐng)域占比為41%，汽車占比為21%，二者合計占據(jù)了TI收入的62%；ADI收入結(jié)構(gòu)中工業(yè)和汽車合計占比72%。而根據(jù)華泰證券的測算，圣邦微電子下游應(yīng)用中非手機(jī)消費(fèi)類應(yīng)用占營收比重超過30%，手機(jī)應(yīng)用占比超過20%，即消費(fèi)類應(yīng)用占比合計約60%，泛工業(yè)約40%。圣邦微電子的下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)偏向價值量較低的消費(fèi)類，相比海外模擬芯片巨頭還有非常大提升空間。

從分地區(qū)營收占比來看，2022年圣邦微電子主要收入來源地為中國大陸和中國香港，占營收比重分別為46.57%、50.68%。但近年來，公司在不斷拓展海外市場，非中國地區(qū)營收比重從2020年的1.29%到2022年的3.71%，國際化已出發(fā)，海外模擬芯片的市場空間巨大。

以圣邦微電子為代表的本土模擬芯片廠商，在研發(fā)支出方面的投入值得肯定的，公司研發(fā)人員從2021年的602人增長至2022年的896人，再到2023年Q2的909人，研發(fā)人員持續(xù)增加，并未受半導(dǎo)體下行周期業(yè)績下滑帶來的影響，相反還在不斷的擴(kuò)大自己的研發(fā)力量。

另外，值得注意的是，圣邦微電子在其2022年年報的研發(fā)項(xiàng)目中單獨(dú)新增了車規(guī)級模擬芯片項(xiàng)目，包括電源管理及信號鏈類模擬芯片，積極布局快速增長的汽車芯片市場領(lǐng)域，提升產(chǎn)品性能品質(zhì)，擴(kuò)大在高價值產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

圣邦微電子作為國內(nèi)模擬芯片龍頭企業(yè)，憑借強(qiáng)勁研發(fā)能力、產(chǎn)品推出速度快，新開發(fā)的產(chǎn)品達(dá)到國際同類產(chǎn)品的先進(jìn)水平，作為國內(nèi)產(chǎn)品品類較為豐富的模擬芯片企業(yè)，圣邦微電子將在各個應(yīng)用領(lǐng)域享受國產(chǎn)替代大趨勢帶來的紅利。