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新一期《芯八卦》又與大家見面了，八卦我們是認(rèn)真的！
本期八卦內(nèi)容包括：
1. 紫光國芯收購再流產(chǎn)，資本運作要有錢
2. 國科微業(yè)績大變臉，上市兩天就發(fā)布預(yù)虧公告
3. 瑞芯微 IPO 未獲通過，這三大問題先解釋清
4. 別被 AMD 的基準(zhǔn)測試忽悠了，“隱形消費”無法抗拒
八卦事件一：紫光國芯與長江存儲分手
7 月 16 日晚，紫光國芯官方突然宣布終止對長江存儲的股權(quán)收購。這是紫光國芯繼 2015 年 800 億定增失利、收購中國臺灣力成與南茂部分股權(quán)計劃接連折戟后，首次轉(zhuǎn)向內(nèi)部整合后的又一次失利。紫光國芯的收購夢很大，但是美夢相繼破碎。這次終止收購的原因又是什么？
官方給出的解釋是：
由于本次重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的資產(chǎn)長江存儲的存儲器芯片工廠項目投資規(guī)模較大，目前尚處于建設(shè)初期，短期內(nèi)無法產(chǎn)生銷售收入，公司認(rèn)為收購長江存儲股權(quán)的條件尚不夠成熟，同意終止本次股權(quán)收購。此外，公司與擬新增資產(chǎn)交易的標(biāo)的談判，在目前仍沒有達成最終意向，且預(yù)期難以在較短時間內(nèi)形成確實可行的方案。因此，公司也決定同時終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項。
長江存儲是國家存儲器基地項目實施主體公司，主要產(chǎn)品為 3D NAND，將以芯片制造環(huán)節(jié)為突破口，集存儲器產(chǎn)品設(shè)計、技術(shù)研發(fā)、晶圓生產(chǎn)與測試、銷售于一體，預(yù)計到 2020 年形成月產(chǎn)能 30 萬片的生產(chǎn)規(guī)模，到 2030 年建成每月 100 萬片的產(chǎn)能。因此紫光國芯若完成對長江存儲的重組在很大程度上可以解決同業(yè)競爭問題。
鑒于“流產(chǎn)”的現(xiàn)狀，業(yè)內(nèi)人士這樣分析：
A：紫光國芯手上的錢真的到位了？值得質(zhì)疑。突然將紫光國芯和樂視聯(lián)系到一起，都是錢的問題，只不過樂視是自己做實體，紫光國芯是做“投資”。紫光國芯這方案當(dāng)初提交就知道無法短期產(chǎn)生收入啊，現(xiàn)在明顯為自己的捉襟見肘隨便找理。
B：沒了紫光國芯這個大金主做后盾，“超長的回報周期”對長江存儲與地方政府而言，資金是一大問題。
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C：證監(jiān)會的新規(guī)或是紫光國芯放棄收購的一大原因，新規(guī)、監(jiān)管、審批導(dǎo)致重組難度加大。
事件二：國科微發(fā)布預(yù)虧公告背后的隱私
7 月 14 日晚間，湖南國科微電子股份有限公司披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計 2017 年上半年虧損 2500 萬元至 3000 萬元。
單純看這個預(yù)虧損的數(shù)字，似乎沒有太多的概念，或許會與大額的研發(fā)投入聯(lián)系在一起。下面就來看看其中的貓膩。
根據(jù)招股說明書顯示，2014 年至 2016 年，國科微營業(yè)收入分別為 1.81 億元、3.67 億元、4.89 億元，凈利潤則為 3984.92 萬元、4150.10 萬元、5110.89 萬元。上半年預(yù)虧損 2500 萬元至 3000 萬元已相當(dāng)于去年凈利潤的一半多。7 月 12 日剛剛上市的國科微背后是不是藏著什么故事？
據(jù)財經(jīng)記者揭秘，其上市財務(wù)數(shù)據(jù)，也存在披露的前后兩份招股說明書在營業(yè)收入沒有發(fā)生變化的情況下存在大量關(guān)鍵數(shù)據(jù)前后不一致的情況。
2016 版招股說明書:
2014 年、2015 年營業(yè)利潤分別為 4858.26 萬元、7758.61 萬元，利潤總額分別為 6552.38 萬元、8947.41 萬元，凈利潤分別為 5806.28 萬元、7767.16 萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 6352.04 萬元、7995.63 萬元。
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2017 版招股說明書:
2014 年、2015 年營業(yè)利潤分別為 2152.24 萬元、2792.61 萬元，利潤總額分別為 3846.36 萬元、4250.85 萬元，凈利潤分別為 3439.15 萬元、3721.52 萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 3984.92 萬元、4150.10 萬元。
面對質(zhì)疑，官方給出的回復(fù)是證監(jiān)會對 IPO 信息披露的要求發(fā)生了變化，都是按“要求”進行的調(diào)整。
同樣，國科微上市前又有爆料稱部分大客戶還與國科微存在著微妙的關(guān)聯(lián)關(guān)系。
業(yè)內(nèi)人士怎樣看待國科微背后的故事：
A：不過多評論，觀望。
B：突然從高額凈利潤轉(zhuǎn)入虧損狀態(tài)，“巨額管理費直接導(dǎo)致虧損”不是真正的理由吧，到底是被什么掏空了，吃瓜群眾等解釋。
事件三：瑞芯微 IPO 未獲通過
7 月 19 日，《創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委 2017 年第 59 次會議審核結(jié)果公告》顯示福州瑞芯微電子股份有限公司 IPO 未獲通過。
本次 IPO 計劃募集資金 4.23 億元，用于基于 14/16nm 工藝處理器芯片升級項目、IVP 影響及視覺處理芯片和研發(fā)中心建設(shè)項目。為什么被否呢？
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高毛利率的合理性
英特爾既是主要供應(yīng)商，也是技術(shù)服務(wù)的主要客戶，英特爾 2014 年度向發(fā)行人支付服務(wù)費用共計 6,598.05 萬元，該項收入的毛利率超過 99%，發(fā)審委質(zhì)疑招股說明書中對業(yè)務(wù)與技術(shù)的描述與真實情況是否相符，質(zhì)疑高毛利率的合理性，并對發(fā)行人是否“主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)”表示質(zhì)疑。
所得稅費用均為負(fù)數(shù)
瑞芯微電子 2014-2016 年度，所得稅費用分別為 -953.03 萬元、-59.82 萬元、-195.59 萬元，發(fā)審委質(zhì)疑其原因是否合理、并對研發(fā)費用的合理性和歸類表示質(zhì)疑。
存貨跌價準(zhǔn)備計提的充分性和合理性
瑞芯微電子 2014-2016 年度經(jīng)銷收入占比為 84.33%、91.31%、97.03%。招股說明書披露 2015 年度“資產(chǎn)減值損失增加 1，784.30 萬元，主要是由于公司對基本無銷售的淘汰產(chǎn)品補充全額計提了跌價準(zhǔn)備”。報告期末存貨跌價準(zhǔn)備余額分別為 5，604.58 萬元、6，271.28 萬元、6，090.82 萬元。
與此同時，瑞芯微營業(yè)利潤連續(xù)兩年低于 2000 萬元。2015 年凈利潤相比上年下降 74%，但 2016 年又出現(xiàn)大幅增長，出現(xiàn)過山車式的業(yè)績變動。前五名供應(yīng)商采購的金額占同期采購總額的比例分別為 92.76%、97.87%和 91.77%，采購的集中度較高。
事件四:AMD 想沖擊英特爾服務(wù)器市場沒那么簡單
對于在服務(wù)器市場叱咤風(fēng)云的英特爾來講，唯一可能帶來波動的就是 AMD 了，而在早期的基準(zhǔn)測試中，AMD 的 Epyc 服務(wù)器芯片看起來比英特爾最新的 Xeon 芯片更具誘惑力，這誘惑來自于其性價比或能效比。
然而，英特爾服務(wù)器芯片與 AMD 服務(wù)器芯片的本質(zhì)區(qū)別卻可能成為 AMD 性價比“殺手”。AMD Epyc 采用了將多顆桌面級芯片互聯(lián)的方式生產(chǎn)出一顆服務(wù)器芯片，因為較小的硅片的生產(chǎn)良率更高，因此這種方法與英特爾的單芯片方法相比具備明顯的成本優(yōu)勢。這也被英特爾戲稱為“4 個桌面級芯片膠囊”。
AMD 這種方式，首先會帶來“延時”的問題。
數(shù)據(jù)庫軟件的收費是按照 CPU 的內(nèi)核數(shù)而定的，每兩個內(nèi)核收一次費用。和芯片價格相比，按內(nèi)核數(shù)量收取的數(shù)據(jù)庫軟件授權(quán)費非常之高。那么 AMD 在芯片成本上的優(yōu)勢，自然也受此因素的沖擊。
因此別被這些基準(zhǔn)測試騙了，AMD 想重回服務(wù)器市場，還得從某些特殊應(yīng)用下手，不然嘗不到甜頭，比如高度并行化工作任務(wù)（不會觸發(fā)延遲問題）、使用開源數(shù)據(jù)庫的大型云服務(wù)提供商等。
就用一句話結(jié)尾吧：忽悠人的數(shù)據(jù)往往成為最傷害自己的武器。
本期《芯八卦》就到這里，我們下期見。
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