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    • 近八成業(yè)務(wù)為信號鏈芯片
    • 持續(xù)完善產(chǎn)品線,優(yōu)化產(chǎn)品性能
    • 二季度毛利率大幅下滑至51.6%,與TI降價不無關(guān)系
    • 存貨竟創(chuàng)了歷史新高,去化速度巨慢
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思瑞浦半年報:復(fù)蘇為時尚早!

2023/08/18
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8月11日,本土信號鏈龍頭企業(yè)思瑞浦公布2023年半年報,因下游終端市場持續(xù)萎靡,上半年營業(yè)收入6.12億元,同比下降38.68%,其中二季度營業(yè)收入3.05億元,同比下降45.16%。但值得注意的是,思瑞浦二季度營業(yè)收入環(huán)比跌幅僅0.65%,邊際改善明顯,預(yù)示下半年收入見底回升?

數(shù)據(jù)來源:思瑞浦財報、與非網(wǎng)制作

下面我們就來解讀下思瑞浦的半年報。

近八成業(yè)務(wù)為信號鏈芯片

公司業(yè)務(wù)主要為信號鏈芯片電源管理芯片,2023年上半年兩者營收占比分別為:78.53%、20.85%。信號鏈芯片包括線性產(chǎn)品、轉(zhuǎn)換器產(chǎn)品和接口產(chǎn)品,電源管理芯片包括線性穩(wěn)壓器、電源監(jiān)控產(chǎn)品、DC/DC開關(guān)穩(wěn)壓器及其它電源管理產(chǎn)品。

具體產(chǎn)品包括運算放大器、比較器、音/視頻放大器、模擬開關(guān)、接口電路、數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換芯片、隔離產(chǎn)品、參考電壓芯片、LDO、DC/DC轉(zhuǎn)換器、電源監(jiān)控電路、馬達驅(qū)動及電池管理芯片等。

據(jù)悉,2021年思瑞浦在通信領(lǐng)域營收占比為60%,工業(yè)領(lǐng)域營收占比為30%。相比消費領(lǐng)域偏紅海的特點,通信、工業(yè)整體市場競爭程度相對較低。

另外,2021年思瑞浦成立嵌入式處理器事業(yè)部,首款MCU產(chǎn)品已在智能家居客戶端進行驗證,致力打造成一家模擬與嵌入式處理器的芯片公司

持續(xù)完善產(chǎn)品線,優(yōu)化產(chǎn)品性能

上半年,思瑞浦的信號鏈和電源管理產(chǎn)品推陳出新。

信號鏈芯片方面

推出了用于伺服和變頻控制系統(tǒng)的隔離采樣芯片,增益可選擇1倍、8倍、8.2倍;用于激光雷達的高速光電轉(zhuǎn)換的運算放大器,增益帶寬積可達8GHz;用于漏電檢測和電荷傳感器等的信號放大的運算放大器,輸入偏置電流低至100fA。

同時,加大力度推出汽車級產(chǎn)品芯片,陸續(xù)發(fā)布多款車規(guī)芯片:汽車級CAN收發(fā)器全系列量產(chǎn),國內(nèi)第一家獲得IBEE ESD報告認(rèn)證,其中TPT1145xQ系列為國內(nèi)首家支持特定幀喚醒功能的CAN收發(fā)器,該系列產(chǎn)品符合ISO11898-2:2016規(guī)范要求,IEC61000-4-2接觸放電ESD能力達到國際領(lǐng)先的10kV,并通過德國C&S一致性測試;推出汽車級16通道12位SAR ADC—TPC5120Q,廣泛應(yīng)用于電池管理、域控、儀表控制等領(lǐng)域。

電源管理芯片方面

超過20款中高端DC/DC開關(guān)電源產(chǎn)品量產(chǎn);PMIC產(chǎn)品量產(chǎn);業(yè)界領(lǐng)先的1μVRMS超低噪聲、110dB超高PSRR線性穩(wěn)壓器產(chǎn)品TPL8033已量產(chǎn)出貨;推出0.05%高精度2.5ppm/℃低溫漂系數(shù)的電壓基準(zhǔn)芯片TPR50系列,應(yīng)用于測試測量、工業(yè)儀器、數(shù)據(jù)采集和醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域;推出國內(nèi)領(lǐng)先的高性能汽車級推挽變壓器驅(qū)動芯片TPM650xQ 系列,用于各類隔離電源產(chǎn)品,現(xiàn)已量產(chǎn)出貨。

二季度毛利率大幅下滑至51.6%,與TI降價不無關(guān)系

上半年思瑞浦信號鏈芯片實現(xiàn)銷售收入4.81億元,同比下降31.03%,毛利率為56.63%,較上年同期減少5.26個百分點。電源管理芯片產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入1.28億元,同比下降57.63%,毛利率為47.90%,較上年同期減少2.18個百分點。

公司整體毛利率從2023年一季度的57.9%,大幅下滑至二季度的51.6%,毛利率水平創(chuàng)2019年來最低水平。

數(shù)據(jù)來源:思瑞浦財報、與非網(wǎng)制作

2023年5月,市場傳出模擬芯片龍頭廠商TI全面下調(diào)中國大陸市場芯片價格的消息,讓本就“寒氣逼人”的半導(dǎo)體市場進入“廝殺模式”。德州儀器敢于大幅降價的底氣,主要體現(xiàn)在兩方面:一是IDM模式;二是大規(guī)模興建12英寸晶圓廠,另外在規(guī)模優(yōu)勢的加持下,海外頭部廠商具有較大的成本優(yōu)勢。

德州儀器此次在中國市場降價主要影響的是通用模擬芯片,電源管理芯片和信號鏈芯片是受到此次降價策略影響的重災(zāi)區(qū),所以對于思瑞浦和圣邦微電子這類業(yè)務(wù)基本都是模擬芯片的公司的負(fù)面影響較大。

存貨竟創(chuàng)了歷史新高,去化速度巨慢

思瑞普2023年二季度末的存貨為3.65億元,為歷史最高值,相比一季度末的3.38億元,環(huán)比增長7.98%。2023年二季度已經(jīng)是思瑞浦第三個業(yè)績大幅下滑的季度,存貨還在增長!

同期,二季度營業(yè)成本為1.47億元,相比一季度的1.30億元,環(huán)比增長13.07%,在下游市場萎靡,庫存仍持續(xù)增長的背景下,庫存去化速度是真慢。

眾所周知,芯片行業(yè)受庫存周期的影響很大。一般來說庫存周期分為:(1)主動補庫存:在庫存周期起點,由于短期需求上升,企業(yè)提升產(chǎn)線稼動率,主動補庫存,產(chǎn)成品存貨環(huán)比上升,行業(yè)處于繁榮階段。(2)被動補庫存:需求見頂,但企業(yè)稼動率無法立即下降,存貨水平仍然保持上升,導(dǎo)致利潤率到達頂部后下降,行業(yè)進入衰退階段。(3)主動去庫存:需求持續(xù)下降,企業(yè)稼動率下降,但已出現(xiàn)庫存過剩,企業(yè)主動降價去庫存,減少存貨壓力,行業(yè)處于蕭條階段。(4)被動去庫存:需求止跌回升,企業(yè)稼動率降至低點,庫存水平降至低點,隨著需求回溫,行業(yè)進入下一輪庫存周期起點。

很顯然,對于思瑞浦來說,二季度僅僅是其主動去庫存的初期,營業(yè)成本的增速高于存貨的增速,所以公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從一季度的219天略微降至213天,但相較于2019-2020年期間的100天左右相對合理的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),仍然很高。

思瑞浦去庫存之路才剛剛開始,談復(fù)蘇,為時尚早!

數(shù)據(jù)來源:同花順、與非網(wǎng)制作

寫在最后

2022年至今,在地緣政治沖突、經(jīng)濟發(fā)展放緩等因素的影響下,半導(dǎo)體市場面臨較大壓力,

終端消費動力不足,且在經(jīng)歷2019-2021年的快速增長以及產(chǎn)能擴充后,行業(yè)供需逐漸平衡,部分領(lǐng)域出現(xiàn)去庫存狀況,半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)上行似乎遙遙無期。如此背景下,本土芯片廠商該如何?

持續(xù)高研發(fā)投入,擴品類、拓市場。越來越多的本土廠商通過持續(xù)不斷的研發(fā)投入、產(chǎn)品和技術(shù)升級,繼而導(dǎo)入下游多個細(xì)分市場,實現(xiàn)了快速成長。

以思瑞浦為例,

研發(fā)投入方面:盡管思瑞浦營業(yè)收入大幅下滑,但是研發(fā)投入相對穩(wěn)定,最近四個季度研發(fā)費用合計6.41億元,研發(fā)費用率最近四個季度均高于40%,是本土高研發(fā)投入的代表企業(yè)。

數(shù)據(jù)來源:思瑞浦財報、與非網(wǎng)制作

產(chǎn)品方面:上半年,思瑞浦中高端DC/DC開關(guān)電源產(chǎn)品量產(chǎn),PMIC產(chǎn)品量產(chǎn),逐步貢獻收入。多款寬電壓輸入的降壓DC/DC變換器、升壓DC/DC變換器開始送樣,可廣泛用于汽車、通訊和工業(yè)領(lǐng)域。另外,第一款MCU產(chǎn)品已在智能家居客戶端進行驗證。

市場方面:上半年,思瑞浦積極拓展工控、汽車、光伏、儲能等市場。同時,和國內(nèi)領(lǐng)先的SoC公司強強合作,配合推出國產(chǎn)化參考設(shè)計,助力機器人、汽車座艙信息娛樂系統(tǒng)的國產(chǎn)化,提高方案競爭力。目前,在車規(guī)產(chǎn)品方面進展良好,思瑞浦已有50余款產(chǎn)品上市。

放低國產(chǎn)替代預(yù)期。上一輪2019-2021年半導(dǎo)體上行周期,本土芯片廠商的業(yè)績爆發(fā)式增長,各品類的市場占有率持續(xù)提高。筆者認(rèn)為主要有三大重要因素共振所致:

①半導(dǎo)體周期波動,2018年為周期底部;

②2020年疫情爆發(fā)背景下,居家辦公需求帶來的消費電子的集中爆發(fā);

③2021年新能源汽車市場從1到10,需求規(guī)模爆發(fā),“缺芯”由此而來。

私以為2019-2021年是本土半導(dǎo)體廠商可遇不可求的快速成長期,未來很難再有像②和③這樣如此體量的需求集中爆發(fā)。

國產(chǎn)替代的邏輯是長期的,只要本土廠商的產(chǎn)品足夠好,足夠有競爭力,國產(chǎn)替代是潛移默化,自然而然的事情,但那也將是個緩慢的、優(yōu)勝劣汰的過程。

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思瑞浦

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思瑞浦(3PEAK)始終堅持研發(fā)高性能、高質(zhì)量和高可靠性的集成電路產(chǎn)品,包括信號鏈模擬芯片、電源管理模擬芯片和數(shù)模混合模擬前端,并逐漸融合嵌入式處理器,為客戶提供全方面的解決方案。其應(yīng)用范圍涵蓋通訊、工業(yè)、汽車、新能源和醫(yī)療健康等眾多領(lǐng)域。2020 年 9 月 21 日在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。更多詳情訪問:https://www.3peak.com/

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