下行周期百事哀。即便從2022年下半年開始算,半導體產業(yè)下行周期也持續(xù)了超過1年,行業(yè)里到處彌漫著悲觀的消息和情緒,而臺積電和德州儀器(TI)最新財報的業(yè)績預警,似乎進一步強化了市場參與者對前景悲觀的認同。
在針對2023年第二季度的業(yè)績說明會上,臺積電大幅下調2023年業(yè)績預期。臺積電表示,全球經濟走勢均不理想,特別是中國經濟復蘇與日本市場弱于預期,因而臺積電將2023年營收指引大幅下修至衰退10%,前值為減少1%~6%。
臺積電預估,不計存儲器,2023年全球半導體產值將同比下降4%~6%,晶圓代工業(yè)則下降兩位數(shù),區(qū)間在14%~16%,與上次預期的7%~9%相比有較大幅度調整。經濟形勢不佳讓芯片設計企業(yè)在庫存管理上非常謹慎,下單生產的積極性不高,臺積電預估,芯片設計業(yè)去庫存進程至少將持續(xù)到年底,而2024年半導體行業(yè)能否脫離下行周期,還要看全球宏觀大環(huán)境的情況。
德州儀器(TI)同樣下調業(yè)績預期,其2023年二季度營收同比下降13%,調低三季度收入預期,引發(fā)行業(yè)關注。TI在財報會上表示,其存貨周轉天數(shù)已達207天,而除了汽車行業(yè)以外的客戶都在繼續(xù)削減訂單,因而以美元計算的存貨總價值還會繼續(xù)增長。
TI存貨周轉天數(shù)多年來都在200天以下
臺積電是全球最大晶圓代工廠,擁有最多的芯片設計企業(yè)客戶,其在晶圓代工市場的份額超過全行業(yè)的一半;而TI則是全球最大的模擬芯片公司,客戶數(shù)量超過10萬家,應用領域幾乎無所不包,被視為行業(yè)風向標。
這兩家代表性企業(yè)的客戶都極其廣泛,其業(yè)績走勢在相當程度上可以代表芯片設計業(yè)與芯片下游市場的榮枯風向,當前在相近時間點都發(fā)布下行預期,自然加劇了市場的擔憂。
但仔細分析一下,其實也許不必那么擔憂。臺積電所在的晶圓代工處于芯片設計的上游,對市場反應自然比芯片設計公司要慢一些,當市場不景氣傳遞到臺積電時,通常情況下行周期已經走過大半,所以在某種程度上來說,臺積電頻繁預警不是壞事,說明市場供給端的調整正在進行中了。
而TI的庫存周期變長與三季度營收指引下降,則印證了兩件事:第一,TI在中國的市場份額被搶走了不少;第二,TI在三季度的價格戰(zhàn)可能更兇猛。
從TI的財報可以看出,2021年中國區(qū)銷售占TI銷售比例為55%,而2022年占比下降了6個百分點至49%,中國區(qū)市場也是2022年TI各個區(qū)域市場中唯一銷售額下降的區(qū)域,而其2022年銷售額總體成長約10%,這一進一出說明TI中國市場的份額確實在被侵消。
2022年TI在中國區(qū)的市場份額和銷售額雙雙下降
在5月份左右,TI在中國市場挑起“戰(zhàn)爭”,采取降價與捆綁銷售等方式,多管齊下意圖奪回失去的市場份額。其中其部分產品價格下調20%~30%,直接壓著本土廠商的成本價來賣,由于TI的模擬芯片多采用12寸產線生產,相比國內模擬公司的8寸產線代工本就具備成本優(yōu)勢,所以大幅下調價格仍有利潤,但本土芯片公司則面臨兩難抉擇,要么跟進價格戰(zhàn),虧損守份額,要么被TI擠出相應市場。何況TI巨大的產品庫還可以組合出非常多讓客戶“難以拒絕”的捆綁銷售方式。
價格戰(zhàn)持續(xù),自然會降低TI的營收預期。但在某種程度上來說,也證明了本土模擬芯片廠商,正在成為細分領域TI須重視的競爭對手。
當然,下行周期中的消極消息還不僅這些,就如同在繁榮周期里樂觀情緒淹沒了所有悲觀預期一樣,部分投資機構更喜歡助漲助跌,樂于助長市場的消極情緒,甚至“恐嚇”從業(yè)者,例如說什么“這筆融資可能是你創(chuàng)業(yè)生涯中最后一筆融資”之類的話,對于這些資本而言,市場上沒有血流成河,就不到出手的時機。
其實行情可能沒有他們渲染的那么壞,只是他們需要這么壞的市場情緒來壓估值。而如果你是一個無法選擇其他行業(yè)的從業(yè)者,在下行周期中也只有熬,只有練好內功,因為你無法像這些來去自由的投資機構一樣哪里熱鬧去哪里鉆。
“喜歡做局吃CD輪的機構,對行業(yè)下行最敏感,也是行業(yè)生態(tài)惡化的推手,”一位資深業(yè)者如是說,“芯片企業(yè)本來就是要穿越周期成長,產業(yè)過熱的時候反而成本過高。”