日前,ARM正式向美國證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請(qǐng)。如果進(jìn)展順利,ARM將于下個(gè)月在納斯達(dá)克上市。ARM在被英偉達(dá)收購未果后開始尋求IPO方案,招股書顯示,巴克萊、高盛、摩根大通、瑞穗、美國銀行和花旗集團(tuán)均為此次IPO的承銷商,共28家投行參與此次IPO。ARM整體估值達(dá)到640億美元,預(yù)計(jì)9月啟動(dòng)上市路演。
在招股書稱,ARM自成立以來芯片出貨量累計(jì)超過2500億顆,截至2023年3月31日的2023財(cái)年,ARM芯片出貨量就超過了305.83億顆。這些芯片運(yùn)行著世界上絕大多數(shù)的軟件,小到智能手表、智能手機(jī)、平板電腦和個(gè)人電腦,大到無人機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、數(shù)據(jù)中心和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、車輛操作系統(tǒng)和應(yīng)用程序。ARM將自身定位為CPU行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者,主要業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì)、開發(fā)和授權(quán)高性能、低成本、高能效的CPU產(chǎn)品和相關(guān)技術(shù),這也是其立身之本。據(jù)悉,有超過260家公司報(bào)告稱,他們?cè)谏弦回?cái)年中已出貨基于ARM的芯片,其中不乏亞馬遜、Alphabet、英偉達(dá)、高通、三星、華為、聯(lián)發(fā)科等巨頭。
ARM上市,是軟銀試圖將投資變現(xiàn)之舉,和此前試圖與讓英偉達(dá)完成收購的動(dòng)機(jī)相同。鐵流認(rèn)為,對(duì)于ARM上市,有兩個(gè)點(diǎn)值得關(guān)注。
一是ARM會(huì)更偏向于利好資本的短期決策。在上市后,ARM會(huì)越發(fā)受股價(jià)鉗制,可能會(huì)做出一些為了短期利益損害長遠(yuǎn)利益的決策。此前,ARM因利潤下滑,就授權(quán)費(fèi)用問題起訴高通,這顯然是殺雞取卵的舉措,很難說ARM這項(xiàng)決策不是受投資人的利益而驅(qū)動(dòng)。未來,職業(yè)經(jīng)理人為了股價(jià),會(huì)更多傾向于短期決策,比如向中國客戶要求提高授權(quán)費(fèi),正如其對(duì)高通所提的要求。其實(shí),幾年前,就有ARM要求中國客戶提高版稅的傳聞。在ARM與高通打官司后,更有傳聞稱ARM醞釀?wù){(diào)整授權(quán)規(guī)則,向客戶收取更高的版稅。上市雖然可以從資本市場吸一口血,但終究是要回饋資本市場的,如果在上市融資后無法把商業(yè)版圖做的更大,那么,ARM只能向客戶要求支付更高版稅回饋投資人。
二是ARM授權(quán)存在更大風(fēng)險(xiǎn)。在中美貿(mào)易摩擦后,美國利用科技優(yōu)勢(shì)打壓中國企業(yè)。ARM曾經(jīng)宣布遵守禁令,一度中止了與某司的一切技術(shù)和商業(yè)交流。不過,在局勢(shì)有所緩和后,ARM則在商言商,繼續(xù)做生意。目前,ARM 25%的營收來自中國市場,在科技制裁的大背景下,這個(gè)營收規(guī)模無疑是對(duì)美國制裁的黑色幽默。不過,在申請(qǐng)上市前夕,ARM也表示,Neoverse出口中國,面臨許可風(fēng)險(xiǎn)。在美國上市后,ARM會(huì)被美國捆綁的更深,美國對(duì)ARM的控制會(huì)比以往更強(qiáng)。這對(duì)于走國內(nèi)ARM路線的企業(yè)而言不是好消息。未來,ARM的不確定性會(huì)越發(fā)增強(qiáng),特別是隨著國際局勢(shì)的風(fēng)云變幻,依賴ARM授權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)與日俱增。
長遠(yuǎn)來看,過度依賴ARM并非明智之舉。人無遠(yuǎn)慮,必有近憂,無論是另起爐灶自研指令集,還是加入RISC-V陣營,國內(nèi)ARM CPU公司必須早做打算,早找備胎,實(shí)現(xiàn)兩條腿走路。