交易金額超7799億元！半導(dǎo)體企業(yè)賣了個好價錢

半導(dǎo)體行業(yè)，無并購，不巨頭。

2023年，半導(dǎo)體行業(yè)在下行周期中“歷劫”，整體市場表現(xiàn)低迷。在這樣的行情背景下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購行情如何，企業(yè)還能賣個好價錢嗎？哪類企業(yè)最好賣？誰最喜歡買買買？本文中，芯師爺將通過2023年典型并購事件的盤點(diǎn)，分析并購案例特點(diǎn)，以回答以上問題。

信息來源：企業(yè)公告、媒體公開報道，制圖：芯師爺，“——”表示信息未披露。

據(jù)芯師爺不完全盤點(diǎn)，媒體公開報道中，2023年年度共計有25起并購事件，其中按披露交易金額計算，年度并購總價值超過1088億美元（約合人民幣7799億元）。

從并購總金額來看，2023年半導(dǎo)體行業(yè)整體的并購熱情依舊，基本與往年的并購金額持平：據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年，公開宣告的半導(dǎo)體并購案例金額達(dá)1077億美元；2020年，并購價值躍升至1179億美元，創(chuàng)下此前歷史最高年度紀(jì)錄；2022年，據(jù)全球半導(dǎo)體觀察盤點(diǎn)的2022年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)十大并購案，該年度并購金額超1280億美元。

相關(guān)并購涉及EDA、IC設(shè)計、晶圓制造、封測測試、軟件、設(shè)備、傳感器等產(chǎn)業(yè)。

誰賣出了高價？

以單起交易價格來看，“博通以690億美元完成對VMware的收購”成為年度交易最高金額的并購案例。值得注意的是，這起并購最早宣告于2022年，趕在2023年年尾完成，成為年內(nèi)最大金額的半導(dǎo)體并購案。690億美元的交易金額也一舉刷新了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購歷史金額規(guī)模。

博通在公告并購VMware的新聞稿中提及：VMware的多云產(chǎn)品組合，跨越了應(yīng)用現(xiàn)代化、云管理、云基礎(chǔ)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)、安全性和任何地方的工作區(qū)，形成了一個靈活、一致的數(shù)字基礎(chǔ)，各行業(yè)最大、最具活力的企業(yè)在此基礎(chǔ)上構(gòu)建、運(yùn)行、管理、連接和保護(hù)其最重要和最復(fù)雜的工作負(fù)載，以造福于客戶。

通過將互補(bǔ)的博通軟件組合與領(lǐng)先的VMware平臺相結(jié)合，合并后的公司將為企業(yè)客戶提供一個擴(kuò)展的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施解決方案平臺，以加快創(chuàng)新并滿足最復(fù)雜的信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施需求。

軟件企業(yè)的高利潤業(yè)務(wù)模式或是博通花大價錢買下這家云平臺公司的主因。博通CEO陳福陽曾公開表示，他尋找的是特許經(jīng)營業(yè)務(wù)，以及無需進(jìn)行巨額額外投資就能獲得更高利潤的業(yè)務(wù)。

VMware之外，日本東芝集團(tuán)、美國測試測量方案系統(tǒng)企業(yè)NI、日本光刻膠制造商JSR Corp.也分別賣出了140億美元、82億美元、63億美元的高價。

細(xì)看這4起大額交易方，微妙的是，交易雙方均為同一國家的企業(yè)或資本。博通和VMware、艾默生和NI均為美國企業(yè)；而日本企業(yè)東芝和JSR Corp.則被日本財團(tuán)收入囊中。這側(cè)面說明，在當(dāng)前全球各國均重視本土半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展的氛圍中，本國企業(yè)間的并購更容易獲得審批通過。

相反，跨國并購舉步維艱，在2023年的年度并購案例中，聞泰科技全資子公司安世半導(dǎo)體宣布擬轉(zhuǎn)讓NEPTUNE 6 LIMITED100%股權(quán)給威世全資子公司Siliconix Incorporated，本次交易金額基礎(chǔ)值為1.77億美元。據(jù)了解，該起并購是應(yīng)英國商業(yè)、能源和工業(yè)戰(zhàn)略部要求發(fā)生的，出售方并非出于市場考慮。

國外企業(yè)的并購金額大多與往年相差不大，在半導(dǎo)體不景氣的行情中，整體來看，業(yè)內(nèi)企業(yè)大多還是賣得了個好的價錢——半導(dǎo)體企業(yè)專利技術(shù)對市場的吸引力強(qiáng)，即便是在不景氣的年份中，依然有較強(qiáng)議價能力。不過，針對國內(nèi)的某起模擬芯片并購個案，有投資人員表示：“買方出價是偏低的，前兩年要是出這個價早被搶走了?！?/p>

哪類企業(yè)最暢銷？

從并購標(biāo)的企業(yè)主營業(yè)務(wù)來看，EDA、模擬芯片、AI軟件、第三代半導(dǎo)體是備受買家青睞的企業(yè)類型，年內(nèi)均有數(shù)起并購案發(fā)生。

回顧往年并購案例，EDA和模擬芯片賽道是并購案例的高發(fā)地，或與這兩個賽道市場呈高度集中態(tài)勢相關(guān)。在這種市場中，巨頭企業(yè)更為強(qiáng)勢，對標(biāo)的企業(yè)的“吞并能力”更強(qiáng)。

AI軟件的并購主體英偉達(dá)和AMD均為GPU巨頭。英偉達(dá)經(jīng)過十多年軟硬件結(jié)合深耕，至今可通過其生產(chǎn)的軟件以及軟件開發(fā)者生態(tài)系統(tǒng)，在AI芯片市場建立了強(qiáng)大的優(yōu)勢，并不斷通過收購AI軟件企業(yè)以鞏固其軟件能力。

而“千年老二”AMD有意效仿龍頭英偉達(dá)軟硬結(jié)合路線，“投資并構(gòu)建統(tǒng)一的軟件集合，為該公司生產(chǎn)的各種芯片提供支持?！盇MD 總裁 Victor Peng 在接受路透社采訪時表示：“我們正在執(zhí)行這一戰(zhàn)略。” “并通過內(nèi)部投資和外部收購來實現(xiàn)這一目標(biāo)?！?/p>

為此，其在2023年年初創(chuàng)建AI部門，為快速積累軟件技術(shù)，AMD年內(nèi)陸續(xù)收購了Mipsology和Nod.ai兩家AI軟件企業(yè)。

AI芯片的興起，使得AI軟件公司成了AI芯片公司眼中的“香餑餑”。

至于并購主體對第三代半導(dǎo)體公司的偏愛，并不令人意外。近年來，第三代半導(dǎo)體公司是資本追逐的熱點(diǎn)。優(yōu)質(zhì)的碳化硅、氮化鎵相關(guān)的芯片設(shè)計、材料和設(shè)備等相關(guān)企業(yè)都是業(yè)內(nèi)可遇不可求的并購目標(biāo)。

誰最喜歡買買買？

從并購規(guī)模和以往的并購歷史來看，博通無疑是其中的“并購狂人”，在AI軟件的并購主體中，可以發(fā)現(xiàn)，AI芯片企業(yè)對并購的熱情頗為高漲。

但令人稍感意外的是，國內(nèi)的模擬芯片企業(yè)以及日本財團(tuán)在過去一年中并購的積極性似乎高于往年。

國內(nèi)并購案例中，并購主體晶豐明源、思瑞浦、納芯微均為模擬芯片企業(yè)，其中思瑞浦、納芯微收購的企業(yè)均為同類企業(yè)。業(yè)內(nèi)分析，這與2023年上半年模擬芯片龍頭TI發(fā)起的價格戰(zhàn)有關(guān)，價格戰(zhàn)之下，電源管理芯片和信號鏈芯片成了價格內(nèi)卷的重災(zāi)區(qū)，部分模擬芯片企業(yè)運(yùn)營壓力劇增，被迫考慮以整合方式抱團(tuán)求生存。不同于國外企業(yè)基本以100%股權(quán)出售的方式，國內(nèi)企業(yè)在并購中更趨于保守，三起被統(tǒng)計的收購案例中，被收購公司均以部分股權(quán)交易方式接受并購主體的入股。

日本財團(tuán)也是半導(dǎo)體并購中“買買買”的踴躍分子。日本投資公司JIC和日本JIP財團(tuán)分別以63億美元和140億美元高價買下了兩家日本半導(dǎo)體企業(yè)。

據(jù)了解，JIC于2018年成立，前身為日本政府成立的產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)(INCJ)，由日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省管理。JIC總資產(chǎn)96%（3700億日元）為日本政府撥款，4%由企業(yè)投資，具體而言，日本政策投資銀行出資15億日元，豐田汽車、索尼集團(tuán)、日立制作所、松下控股、三菱重工業(yè)、三菱UFJ銀行、三井住友銀行等24家企業(yè)各出資5億日元。

而“日本產(chǎn)業(yè)合作伙伴”——JIP財團(tuán)則是主要面向日本本土市場進(jìn)行投資，致力于推動日本實業(yè)的發(fā)展，關(guān)注新興市場的日本國內(nèi)基金。

日本兩大基金出手收購本國半導(dǎo)體企業(yè)，被普遍認(rèn)為是受日本半導(dǎo)體振興計劃的引導(dǎo)，以收購的方式為標(biāo)的企業(yè)獲得更多的研發(fā)基金，以爭取更大的半導(dǎo)體市場。

寫在最后

半導(dǎo)體行業(yè)周期下行，并不改變該行業(yè)并購頻現(xiàn)趨勢，半導(dǎo)體領(lǐng)域“強(qiáng)者更強(qiáng)，弱者淘汰”的競爭局面長期上演。

只是從近兩年的并購事件來看，跨境并購的難度大幅上升，未來一段時間內(nèi)估計會比較罕見，并購以境內(nèi)交易為主。全球半導(dǎo)體巨頭發(fā)展的歷史表明，并購是快速積累技術(shù)和擴(kuò)大市場的常規(guī)操作，國內(nèi)要誕生更大規(guī)模的半導(dǎo)體企業(yè)，發(fā)起更多的并購是條有效捷徑。

細(xì)觀國內(nèi)的并購，近兩年來有活躍的苗頭，但目前趨勢尚不明顯，這一方面與國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)創(chuàng)始人多為掌舵人，而非由職業(yè)經(jīng)理或財團(tuán)掌控有關(guān)，創(chuàng)始人對企業(yè)的出售，情感上更為抵觸；另一方面，跟前兩年國內(nèi)半導(dǎo)體的上市和投資熱潮給國內(nèi)不少半導(dǎo)體企業(yè)留下了豐厚的資本和估值想象空間也有關(guān)系，還有“余糧”的企業(yè)并不愿意輕易考慮出售。

參考資料：

第一財經(jīng) 《日本光刻膠巨頭JSR被“國有化”的隱情浮出水面》

中科育成投資《年內(nèi)半導(dǎo)體最大并購案背后，涌動哪些新趨勢？》