英飛凌收購賽普拉斯溢價46%的背后

6 月 3 日下午，英飛凌中國官方微信正式發(fā)布文章表示，英飛凌將收購賽普拉斯。

根據(jù)英飛凌官方透露的價格，本次收購以每股 28.35 美元的現(xiàn)金結(jié)算。因此，本次英飛凌收購賽普拉斯作價將達到 90 億歐元（約合 101 億美元），相對于普拉斯于 2019 年 4 月 15 日至 5 月 28 日不受影響 30 天成交量加權(quán)平均股價溢價了 46%。

此前高通收購恩智浦的案例上，高通給出的報價溢價為 11.5%，那么英飛凌以如此高的溢價進行收購背后的驅(qū)動因素有哪些？

英飛凌首席執(zhí)行官 Reinhard Ploss 表示：“計劃收購賽普拉斯是英飛凌戰(zhàn)略發(fā)展具里程碑意義的一步。我們將會強化并提升公司盈利增長的速度，將業(yè)務(wù)擴展至更廣泛的層面。通過此交易，我們將能為客戶提供最全面的產(chǎn)品組合，連接現(xiàn)實與數(shù)字世界，在汽車、工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域開拓新的增長潛力。此交易也會使公司的商業(yè)模式更具韌性。我們歡迎賽普拉斯的同事們加入英飛凌，共同致力于我們一貫追求創(chuàng)新的承諾和專注于研發(fā)的投入，以加快推動技術(shù)進步?！?/p>

從英飛凌 CEO 的說法中我們不難看出，公司通過此次收購將在汽車、工業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)三個市場領(lǐng)域內(nèi)獲得全新突破。這是和賽普拉斯的業(yè)務(wù)中心相吻合的。

賽普拉斯官網(wǎng)的應(yīng)用領(lǐng)域

擴大汽車半導(dǎo)體市場份額
參考賽普拉斯 2018 年財報，該公司 2018 財年營收創(chuàng)歷史新高，達 24.8 億美元，同比增長 6.7%。值得注意的是，該財年賽普拉斯汽車業(yè)務(wù)收入同比增長 13%。汽車電子是英飛凌的業(yè)務(wù)中心，參考 2017 年的分析數(shù)據(jù)，英飛凌在全球排名第二位，僅次于收購飛思卡爾的恩智浦。且英飛凌在功率與安全 IC 方面均位列第一。根據(jù)此前英飛凌科技大中華區(qū)汽車電子事業(yè)部副總裁徐輝的描述，汽車電子是英飛凌最大的事業(yè)部，營業(yè)額占比超過 40%。

坐二望一是英飛凌在汽車電子領(lǐng)域的真實寫照，要想快速突破，收購無疑是最佳選擇。并且，了解英飛凌的人都知道，英飛凌在汽車電子領(lǐng)域的產(chǎn)品一直聚焦于傳感器與微處理器兩大方面。收購賽普拉斯不僅能夠給英飛凌帶來微處理器方面的優(yōu)勢補充，還將在無線連接方面讓英飛凌迅速擁有產(chǎn)品優(yōu)勢。在原來已具全球領(lǐng)先地位的功率半導(dǎo)體和安全控制器的基礎(chǔ)上，英飛凌更將成為汽車電子市場首屈一指的芯片供應(yīng)商。

更快走向“工業(yè) 4.0”
英飛凌在功率半導(dǎo)體方面的強勢，一個是在汽車電子上，另一個則是在工業(yè)電子上。英飛凌一直都是“工業(yè) 4.0”的領(lǐng)導(dǎo)者，并在德國“工業(yè) 4.0”實現(xiàn)過程中扮演舉足輕重的角色。

而賽普拉斯在“智能工廠”方面有獨到的講解，可以幫助英飛凌更好地打造“工業(yè) 4.0”解決方案。

賽普拉斯工業(yè)領(lǐng)域客戶

物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展
物聯(lián)網(wǎng)對于半導(dǎo)體廠商有無窮的魅力，英飛凌也執(zhí)著于此。根據(jù) GSMA 智庫 2018 年 10 月份發(fā)布的全球物聯(lián)網(wǎng)市場報告顯示，全球物聯(lián)市場(包括：連接、應(yīng)用、平臺與服務(wù))到 2025 年將達到 1.1 萬億美元。

從英飛凌官網(wǎng)來看，英飛凌在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域提供多方面的解決方案，包括智能電網(wǎng)、智能家居、智能樓宇等。賽普拉斯的加入將為英飛凌帶來智慧醫(yī)療、可穿戴設(shè)備方面的突破。并在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域及其重要的無線連接和存儲領(lǐng)域補充英飛凌的短板。

穩(wěn)居全球前十
市場研究機構(gòu) IC Insight 公布的 2017 年第一季全球十大半導(dǎo)體廠營收排名顯示，英飛凌取代聯(lián)發(fā)科排名第十位。不過，在全年的排名中，2017 年前十大半導(dǎo)體廠商中并沒有英飛凌。

通過此次收購，英飛凌將坐穩(wěn)全球前十大半導(dǎo)體廠商榜單。按照 2018 財年的表現(xiàn)，兩個公司營收總額將超過 100 億美元。因此，不出意外，英飛凌將超過西部數(shù)據(jù)并排名全球第八。

2018 年半導(dǎo)體廠商排行榜

增強股東信心
今年 3 月份，英飛凌發(fā)出營業(yè)預(yù)警指出，2019 年營收成長目標由先前預(yù)估 9%下修至 5%，年度營收在 80 億歐元，較先前預(yù)估減少 3 億歐元，該數(shù)據(jù)也低于華爾街分析師預(yù)估 82.4 億歐元，而衡量營業(yè)利潤率指標也降至 16%，低于二月預(yù)估的 17.5%。

通過收購，英飛凌也修改了公司的業(yè)務(wù)預(yù)期。英飛凌在官網(wǎng)微信中表示，隨著業(yè)務(wù)成功整合，英飛凌將相應(yīng)調(diào)整其目標運營模式。屆時公司設(shè)定的目標包括：全周期營收增長 9%以上，營收利潤率達 19%，投資與銷售的比率將降至 13%。

在財務(wù)層面，本次收購將會提升英飛凌的財務(wù)實力，預(yù)計英飛凌的股東將從交易完成后首個完整財年實現(xiàn)的盈利增長中獲益。預(yù)計到 2022 年，預(yù)期的規(guī)模經(jīng)濟將創(chuàng)造每年 1.8 億歐元的成本協(xié)同效益。雙方互補的產(chǎn)品組合將會提供更多芯片解決方案，長遠帶來的潛在營收協(xié)同效應(yīng)可望每年超過 15 億歐元。

綜上所述，英飛凌用 46%的溢價收購賽普拉斯不僅僅是購買“即戰(zhàn)力”，在公司傳統(tǒng)強勢的汽車和工業(yè)領(lǐng)域進一步擴大優(yōu)勢。同時，通過收購賽普拉斯，英飛凌在快速發(fā)展的物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域?qū)⒊錆M更多的可能。最后，這筆超過百億美元的收購無疑是給股東吃下一顆定心丸。

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