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隨著明微電子（688699）披露了LED行業(yè)首份半年報，進一步印證了行業(yè)復蘇景象。本周以來，（申萬）LED行業(yè)板塊連續(xù)兩天拉漲，最新收漲6.73%， Mini LED指數(shù)更跳漲4.39%，聚飛光電連續(xù)漲停，三安光電、艾比森等大漲。
綜合業(yè)績以及產(chǎn)業(yè)內(nèi)采訪來看，證券時報·e公司記者發(fā)現(xiàn)約七成LED行業(yè)上市公司業(yè)績預盈，并且產(chǎn)業(yè)鏈均積極向Mini LED等高端應用進階升級；另一方面，在芯片漲價潮背景下，LED上游話語權(quán)空前加強，而中下游企業(yè)盈利趨于分化，龍頭企業(yè)憑借更強的資金優(yōu)勢以及供應鏈管控能力，優(yōu)勢地位進一步增強。
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中微公司：今年上半年LED行業(yè)的復蘇信號越來越明顯丨公司問答
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上游話語權(quán)空前加強
明微電子主營LED驅(qū)動芯片，成為今年以來漲幅最高的LED個股。半年報顯示，公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤近3億元，同比增長超過9倍；同期公司實現(xiàn)營收增長超過2倍；基本每股收益4.07元。
據(jù)介紹，公司所處集成電路行業(yè)持續(xù)向好，下游應用領(lǐng)域需求旺盛，公司各產(chǎn)品線銷量大幅增長，今年上半年產(chǎn)品銷售數(shù)量較上年同期增加11億顆，增長翻倍；另外，Mini LED驅(qū)動芯片已量產(chǎn)，并且通過內(nèi)置的高精度倍頻技術(shù)，亮度對比度更高、顯示色彩更豐富。
從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，明微電子銷售凈利潤率從去年下半年開始持續(xù)攀升，在今年第二季度凈利潤水平已經(jīng)近49%，創(chuàng)歷史新高；公司現(xiàn)金流大幅改善，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額從去年同期-2252萬元變?yōu)?.63億元。
進一步來看，明微電子的客戶需要提前支付貨款以鎖定貨源，報告期內(nèi)公司合同負債達到7391萬元，同比增長超過6倍；另一方面，明微電子需要向上游供應商進一步鎖定產(chǎn)能，預付款不僅增加了六成，以保證金為主的其他預付款更是同比增長了205倍，飆升至1.51億元。
有驅(qū)動芯片廠商負責人向記者介紹：“現(xiàn)在上游晶圓廠已經(jīng)很苛刻了，以往可月結(jié)，或者賒給1-2個月賬期；現(xiàn)在全部得預付款，期限2-5年不等，甚至有的晶圓廠還拒接客戶，打錢都不要?！睋?jù)透露，該公司給晶圓廠的預付款金額都超過上半年的凈利潤；同時，預付款壓力也向中下游傳導，不過賬期肯定會短于晶圓廠。
這一情況，富滿電子（300671）高管在近期機構(gòu)調(diào)研中也指出，由于上游晶圓廠在不斷漲價，今明年訂單滿載，甚至部分訂單2023年都已經(jīng)不再承接，預計持續(xù)到明年都處于缺貨狀態(tài)，公司也會相應漲價。業(yè)績預告顯示，受益于產(chǎn)品市場需求旺盛，今年上半年公司將實現(xiàn)凈利潤3億元–3.3億元，同比增長約11倍到12倍。
從事LED外延片、芯片的聚飛光電（300303）預計上半年凈利潤6000萬元–8000萬元，同比增長超過3至4倍。在最新的機構(gòu)調(diào)研中，聚飛光電指出公司通過精細化管理、提升生產(chǎn)效率、下降生產(chǎn)成本、適度向中下游傳導等方式來降低原材料漲價帶來的影響；同時，公司產(chǎn)品有一定幅度的漲價，平均銷售價格穩(wěn)步提升。從目前經(jīng)營情況來看，公司上半年經(jīng)營穩(wěn)中向好，凈利潤尤其是扣非后的凈利潤得到明顯改善。
綜合業(yè)績預告情況，（申萬）LED行業(yè)上市公司中，約七成上市公司預盈，其中上游芯片廠商的凈利潤同比增幅上限普遍超過中游封裝以及下游應用企業(yè)。
追溯漲價原因
根據(jù)集邦咨詢在今年4月份發(fā)布的研究， 2020年以來，LED顯示屏驅(qū)動IC面臨供給端產(chǎn)能不足問題，LED顯示屏驅(qū)動IC廠商在確保有足夠產(chǎn)能的情況下，已在去年底針對部分驅(qū)動IC產(chǎn)品價格調(diào)漲約5至10%；考慮需求端則隨著疫情回穩(wěn)，相關(guān)商業(yè)活動、體育賽事已陸續(xù)恢復，預估將推升今年的全球顯示屏驅(qū)動IC產(chǎn)值至3.6億美元，年增長13%。
其中，集邦咨詢對于二季度，預估高階顯示屏驅(qū)動IC的價格將再度調(diào)漲5%至10%；相比，低階顯示屏驅(qū)動IC價格調(diào)漲約20%至30%。集邦咨詢資深分析師王飛向記者介紹，今年二季度驅(qū)動IC的漲幅是遠超上述預測的。
某驅(qū)動IC上市公司的指定代理商也向記者證實，今年二季度驅(qū)動IC漲幅翻倍，現(xiàn)在價格已經(jīng)有所回落。
追溯本輪芯片漲價原因，晶圓廠產(chǎn)能短缺被普遍認為最接近本質(zhì)的因素；相比其他類型芯片，驅(qū)動IC的供給彈性格外小。
多位分析師以及半導體業(yè)內(nèi)人士向記者表示，驅(qū)動IC并不需要先進的制程，需求量穩(wěn)定，毛利率低；在上游晶圓產(chǎn)能緊張情況下，驅(qū)動IC更容易遭到排擠，加劇低端產(chǎn)品供給不足。
王飛也向記者指出，LED驅(qū)動芯片對應的市場相對較小，而供應商相對集中，供給彈性小，客觀上容易出現(xiàn)供不應求的局面。據(jù)統(tǒng)計，顯示屏IC產(chǎn)業(yè)具高度集中的特性，去年營收僅前五大廠商的市占率就已超過九成，其中，集創(chuàng)北方為龍頭企業(yè)，第二名聚積科技主要定位在高階市場，剩余三家依次為明微電子、富滿電子和視芯科技。
“從今年情況來看，上游晶圓廠加價幅度并不大?！蓖躏w表示，本輪LED驅(qū)動IC漲價更多是供應鏈傳導問題，導致實際傳導到下游達到2倍甚至10倍；從漲價品種來看，低端芯片漲價幅度甚至比高端芯片更高。
行業(yè)頭部芯片公司負責人向記者進一步剖析了芯片成本情況：上游晶圓成本占比通常在50%左右，今年7月晶圓片價格同比去年上漲50%左右；另外，封測端成本漲幅有10%左右。綜合算下來，芯片成本正常漲幅會在30%至50%區(qū)間波動，加上合理漲價，再向下游傳導。
“今年主要是由于LED顯示驅(qū)動IC缺貨比較嚴重，有些競爭對手采用炒貨、拍賣等手段抬價，導致價格出現(xiàn)非正常上漲?！痹撠撠熑讼蛴浾呓榻B，通常情況單純芯片的成本漲幅不至于翻倍。
至于是否存在代理商普遍囤貨炒作行經(jīng)，深圳電子元器件分銷龍頭上市公司業(yè)董秘向記者直言，“代理商炒貨就是找死”，因為價格后續(xù)一旦回歸正常，下游客戶馬上就會替換掉曾經(jīng)囤貨炒作的代理商；通常芯片原廠帶頭炒貨的驅(qū)動力更大。
前述芯片廠商負責人向記者介紹，公司對代理商管理很嚴格，“向下游客戶出貨多少，漲價多少我們都會掌握?！绷硪环矫妫局饕鎸π袠I(yè)大客戶，往往簽署長期協(xié)約，漲價會很克制。
從長期需求來看，向Mini LED升級等需求也在進一步拉動對驅(qū)動芯片的需求。
據(jù)驅(qū)動芯片廠商向記者介紹，因為隨著間距縮小，驅(qū)動IC數(shù)量也需要增加。目前Mini LED領(lǐng)域的驅(qū)動IC的營收占比已經(jīng)超過一半。
設(shè)備端也同樣受到Mini LED升級拉動。新益昌（688383）作為國內(nèi)LED固晶機龍頭，公司高管也介紹，從小間距轉(zhuǎn)向Mini LED是一個技術(shù)跨越，必須進行驗證，需要成倍的設(shè)備來支持中規(guī)模的驗證；另一方面， Mini LED直顯必須要設(shè)備達到一定的數(shù)量才能精確混色，產(chǎn)品才能達到高標準。所以當前設(shè)備端投資顯著增長。
下游承壓能力分化
面對上游芯片廠商的洶涌漲價潮，下游應用廠商的承受能力明顯分化，業(yè)績也出現(xiàn)分化。
作為LED行業(yè)下游龍頭，艾比森（300389）方面向記者表示，近年來，公司部分原材料有不同程度的價格上漲，比如驅(qū)動IC、PCB等供應緊張，公司做了對應的戰(zhàn)略部署，與驅(qū)動 IC 核心供應商簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議等，獲得供應商戰(zhàn)略性價格支持和優(yōu)先保障。
業(yè)績預告顯示，今年上半年艾比森實現(xiàn)凈利潤6億至7億元，同比增長1.6至2倍。據(jù)介紹，由于下游的LED照明和LED顯示屏的需求向好，公司產(chǎn)能利用率也提升至基本滿產(chǎn)狀態(tài)，制造業(yè)務(wù)的收入和盈利能力均有增長。
利亞德也預計上半年凈利潤略增，較上年同期增長11.27%~33.52%；但是今年第二季度單季度凈利潤1.5億元至2億元，較上年同期略有下降。公司指出，今年二季度受供應鏈及產(chǎn)能等影響，雖有足夠訂單，但未能按照訂單需求及時發(fā)貨，影響部分收入及利潤確認。
洲明科技（300232）高管也指出：“今年LED行業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn)是供應鏈端的壓力?！庇捎隍?qū)動IC持續(xù)緊缺且價格上漲，二季度毛利率承受一定壓力。為此，洲明科技董事長帶隊與上游廠商洽談長期合作，開拓新廠商等，通過縮短賬期、預付等方式，保證供貨和穩(wěn)定價格；公司也多次針對不同系列產(chǎn)品進行了適當?shù)膬r格調(diào)整。
王飛指出，對LED下游大廠，本身公司訂單規(guī)模大，議價能力強，同等條件下成本漲價幅度相對?。坏珜χ行∑髽I(yè)而言，漲價下協(xié)議訂單都難保障，甚至導致丟客戶。
某中小LED顯示屏廠商代表向記者坦言：“去年就注意到IC開始漲價了，但根本沒有料到，晶圓產(chǎn)能緊張會對LED驅(qū)動芯片這么末端的產(chǎn)品產(chǎn)能有這么大的的影響?！币灿衅渌愋惋@示企業(yè)向記者表示，現(xiàn)在面對 “缺芯多費”局面，由于買不到芯片，公司從今年4月份已經(jīng)停產(chǎn)了。
近期，LED下游顯示屏廠商藍普視訊發(fā)起一份倡議，針對某創(chuàng)業(yè)板驅(qū)動芯片公司，號召業(yè)內(nèi)抵制惡意哄抬價格擾亂市場秩序的行為和惡意不執(zhí)行合同而謀取高額利潤的企業(yè)，更是揭開行業(yè)漲價潮下，上下游利益矛盾沖突一角。
針對《倡議書》所反饋情況，中國光學電子行業(yè)協(xié)會LED顯示應用分會秘書長洪震向記者表示，協(xié)會正在了解情況；對于LED行業(yè)缺芯漲價現(xiàn)狀，洪震回復稱：“LED行業(yè)實際與其他行業(yè)相似，都有相關(guān)問題存在，輕重程度不同而已，隨著行業(yè)成熟度及企業(yè)家成熟度的提高，大家會找到合適的辦法解決困難與問題?！?/p>
A股LED顯示行業(yè)上市公司董事長向記者表示，“個別驅(qū)動IC廠家為利益哄抬價格，確實害慘了一些中小LED顯示屏公司?！鄙踔烈灿猩鲜泄局毖栽牧蠞q價等已經(jīng)導致業(yè)績承壓。
從事LED背光模組的隆利科技（300752）成為行業(yè)內(nèi)目前唯一一家預計虧損的企業(yè)，上半年將虧損8000萬至9000萬元。公司指出，雖然今年上半年出貨量與去年同期相比大幅度增長，但由于產(chǎn)品價格大幅度下降，價格下降的影響大于出貨量增長帶來的影響，導致營業(yè)收入出現(xiàn)了下滑；另一方面，產(chǎn)品材料采購成本未同比例下降，利潤空間被大幅壓縮，導致2021年半年度凈利潤出現(xiàn)虧損。
三雄極光主營LED照明業(yè)務(wù)，今年上半年公司雖然預計凈利潤同比增長最高10%，但是公司也表示，由于原材料價格上漲幅度較大，毛利率有所下降。
產(chǎn)能緊缺短期難緩解
在電子行業(yè)普遍的“缺芯”背景下，晶圓廠已經(jīng)開啟擴產(chǎn)模式，其中中國晶圓廠尤為積極。
根據(jù)SEMI（國際半導體產(chǎn)業(yè)協(xié)會）近期發(fā)布的預測，今年底全球半導體廠商將建設(shè)19座高產(chǎn)能晶圓廠，并在2022年再開工建設(shè)10座，其中中國大陸和中國臺灣地區(qū)將各新建8個晶圓廠；預計新落成的15家晶圓代工廠月產(chǎn)能將達到為3萬至22萬片（8英寸等效），所有晶圓廠的設(shè)備支出預計將超過1400億美元。
但是機構(gòu)預測缺口依舊大。據(jù)芯謀研究預測，從通過跟蹤國內(nèi)晶圓制造項目的建設(shè)情況來看，到2025年由于晶圓制造產(chǎn)能建設(shè)嚴重落后于芯片設(shè)計產(chǎn)品的發(fā)展速度，這一缺口將繼續(xù)增大。
驅(qū)動芯片龍頭企業(yè)負責人也向記者表示類似顧慮：“LED所需要的8英寸產(chǎn)線短期內(nèi)很難緩解，要看到明年下半年有無緩解可能。”
“目前晶圓產(chǎn)能有一些緩解跡象，但是即便現(xiàn)在從8英寸切換到12英寸產(chǎn)線生產(chǎn)，轉(zhuǎn)場調(diào)試也需要時間?！币晃簧钲诒就岭娮臃咒N商負責人向記者表示。
另一方面，業(yè)內(nèi)預測重復下單在一定程度上也放大了芯片缺口，而且衍生的恐慌情緒進一步驅(qū)使廠商重復下單。有LED顯示屏企業(yè)向記者表示，行業(yè)協(xié)會在考慮推動聯(lián)合中小企業(yè)，直接跟上游晶圓廠談產(chǎn)能，就像醫(yī)藥行業(yè)集中采購一樣的模式。
上市公司層面上，為了保障上游產(chǎn)能供給，在晶圓代工廠緊張的形勢下，明微電子表示通過不斷提高研發(fā)能力實現(xiàn)產(chǎn)品升級，有效地縮短了芯片在不同晶圓代工廠之間的轉(zhuǎn)產(chǎn)周期，靈活調(diào)配產(chǎn)能，緩解緊張的局勢；另外，公司自有封測產(chǎn)能不斷擴大，有效提高了產(chǎn)品良率和封測產(chǎn)能，縮短了產(chǎn)品交期。
最新報告期顯示，公司的集成電路封裝項目已經(jīng)實現(xiàn)小批量的量產(chǎn)，12排設(shè)計封裝結(jié)構(gòu)，效率相比常規(guī)8排設(shè)計更具效率和成本優(yōu)勢，能夠滿足集成電路封裝市場產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)品的制造需求。
另外，富滿電子籌劃募資12億元，其中半數(shù)以上募資將用于5G射頻芯片、LED芯片及電源管理芯片生產(chǎn)等項目。
