小鵬的一季度：現(xiàn)實(shí)比夜更黑，但改革初見(jiàn)成效

20000輛的月交付目標(biāo)，這顆子彈將在第四季度飛到結(jié)局。

美東時(shí)間5月24日納斯達(dá)克一開(kāi)盤(pán)，小鵬股價(jià)報(bào)8.31美元/股，跌幅近10%。不過(guò)，這波頹勢(shì)小鵬背的不冤。

就在開(kāi)盤(pán)前，小鵬發(fā)布2023年第一季度財(cái)報(bào)，不出意外的是，小鵬今年前3個(gè)月的基本面并不樂(lè)觀，基本上所有的數(shù)據(jù)指標(biāo)同比&環(huán)比都在下跌。

這其中，毛利率的下降趨勢(shì)說(shuō)是讓人心驚肉跳也不為過(guò)。財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度小鵬毛利率跌至1.7%，同比下跌10.5個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)?yán)麧?rùn)率則是直接由正轉(zhuǎn)負(fù)，跌到了-2.5%。

除了毛利率，其他財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，交付、營(yíng)收、凈虧損……一眼看去也都是“跌跌不休”的狀態(tài)。

簡(jiǎn)而言之，小鵬還沒(méi)有走出改革前陣痛。不過(guò)即便如此，在何小鵬看來(lái)，這一切都是黎明前的黑暗，并且揚(yáng)言，要在今年第四季度，把月交付水平拉高到20000輛。

20000輛月交付拿什么保證？這個(gè)問(wèn)題的答案在整個(gè)小鵬內(nèi)部無(wú)疑是清晰而統(tǒng)一的：

用G6、P7i，用智能駕駛，以及當(dāng)下小鵬火線改革的成果……

小鵬財(cái)報(bào)基本面，不容樂(lè)觀

小鵬汽車(chē)剛剛發(fā)布的第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，闡述了小鵬今年前3個(gè)月的經(jīng)營(yíng)狀況，概括而言，小鵬的黎明仍然未到，甚至對(duì)比去年第四季度還在向下而行。

具體來(lái)看，今年第一季度，小鵬汽車(chē)營(yíng)收規(guī)模縮減至40.3億元，較去年同期下降45.9%，環(huán)比上個(gè)季度減少21.5%；其中，汽車(chē)銷售業(yè)務(wù)營(yíng)收為35.1億元，較去年同期降低49.8%，環(huán)比上個(gè)季度降低24.6%。

營(yíng)收規(guī)模的大幅收縮，源于交付水平的降低。數(shù)據(jù)顯示，今年前3個(gè)月，小鵬整體交付量為18230輛，同比下降47%，環(huán)比上個(gè)季度下降17.9%。

顯然，營(yíng)收和交付環(huán)比下降的幅度并不完全同步，對(duì)此，小鵬將原因歸結(jié)為新能源汽車(chē)補(bǔ)貼的終止。

當(dāng)然，隨著營(yíng)收的降低，小鵬銷售成本也呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，今年第一季度下降至39.7億元，同比減少39.4%，環(huán)比上一季度降低15.5%；其中，汽車(chē)銷售成本36億元，較去年同期下降43%，環(huán)比上一季度降低30%。

體現(xiàn)在毛利率上，第一季度小鵬毛利率跌至1.7%，同比下跌10.5個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)?yán)麧?rùn)率則是直接由正轉(zhuǎn)負(fù)，跌到了-2.5%，真“賣(mài)一輛虧一輛”。

這也是小鵬在2020年第三季度毛率轉(zhuǎn)正之后，第一次經(jīng)歷這樣的頹勢(shì)。

小鵬在日常運(yùn)營(yíng)上也在有意識(shí)的控制支出項(xiàng)目。財(cái)報(bào)顯示，小鵬第一季度的銷售、管理和行政費(fèi)用為13.9億元，較去年同期降低15%，環(huán)比上個(gè)季度減少21%。

但同時(shí)，小鵬的研發(fā)支出并沒(méi)有因此而受到太大影響，反而在投入上還略有上升。財(cái)報(bào)顯示，第一季度小鵬的研發(fā)投入為13億元，較去年同期增加6.1%，環(huán)比上個(gè)季度增加5.3%。研發(fā)投入的增加，主要是因?yàn)樾萝?chē)型的開(kāi)發(fā)所致。

虧損方面，小鵬第一季度環(huán)比略微收窄，3個(gè)月累計(jì)虧損23.4億元，較上個(gè)季度減少0.8%，但仍然高于市場(chǎng)預(yù)期的18.98億元。

至此，小鵬賬上的現(xiàn)金也較上個(gè)季度進(jìn)一步收縮，截至到第一季度末，小鵬現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為341.2億元，較去年年末減少41.3億元。

以上就是小鵬在今年第一季度交出的成績(jī)單，單從數(shù)據(jù)看，并不好看，也在意料之中。

從去年G9上市公司內(nèi)部問(wèn)題集中爆發(fā)之后，小鵬正處在一場(chǎng)深徹改革之中，與此同時(shí)，也是其車(chē)型更新?lián)Q代的關(guān)鍵時(shí)刻。

改革必然是混亂的，而車(chē)型換代則意味著產(chǎn)品的空窗期，往上溯源，產(chǎn)線、供應(yīng)鏈的準(zhǔn)備，營(yíng)銷、渠道的變動(dòng)等等，也都集中擺在了小鵬桌面上。

所以接下來(lái)的一段時(shí)間，隨著改革成果的顯現(xiàn)，新產(chǎn)品的上市和陸續(xù)交付，當(dāng)下的至暗局面終將得以扭轉(zhuǎn)。

至少在何小鵬自己來(lái)看是這樣的。

他預(yù)計(jì)，2023年第二季度交付量2.1萬(wàn)至2.2萬(wàn)輛，同比減少36.1%-39.0%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.78萬(wàn)輛；環(huán)比增長(zhǎng)15%到21%，收入預(yù)計(jì)約為人民幣45到47億元?！皬慕桓读縼?lái)看，從2022年去年第三季度開(kāi)始小鵬會(huì)有連續(xù)4個(gè)季度挑戰(zhàn)期。我始終認(rèn)為‘危’和‘機(jī)’并存，促使我們更早思考如何打贏2025年淘汰賽，如何進(jìn)入2027年的準(zhǔn)決賽?！?/p>

小鵬改革，成果初現(xiàn)

在隨后的第一季度財(cái)報(bào)會(huì)上，何小鵬及公司的核心高管團(tuán)隊(duì)也對(duì)最近一段時(shí)間小鵬的一些進(jìn)展進(jìn)行了分享，能夠看到的是，過(guò)去半年小鵬緊鑼密鼓的改革，當(dāng)下已經(jīng)有一些成果顯現(xiàn)出苗頭，比如產(chǎn)品生產(chǎn)方式和邏輯。

在G6之前，小鵬所有車(chē)型，包括G3、P7、P5以及后來(lái)引發(fā)爭(zhēng)議的G9，有一個(gè)很明顯的問(wèn)題是平臺(tái)化生產(chǎn)做的并不到位。

反觀同期的理想和蔚來(lái)，一個(gè)拿出L系列套娃，一個(gè)在緊鑼密鼓的做第二代產(chǎn)品平臺(tái)遷移。由此，一系列產(chǎn)品的電子電氣架構(gòu)、智能化平臺(tái)方案乃至是產(chǎn)線和機(jī)械零件，都能做到最大化的復(fù)用，這種復(fù)用能力落到產(chǎn)品上，就是包括成本和服務(wù)在內(nèi)的多重優(yōu)勢(shì)。

而隨著G6的出現(xiàn)，小鵬SEPA2.0扶搖技術(shù)架構(gòu)的應(yīng)用，也標(biāo)志著自此之后，小鵬后續(xù)的所有車(chē)型，都將在一套技術(shù)體系下進(jìn)行研發(fā)生產(chǎn)。

何小鵬表示，在這套技術(shù)架構(gòu)之下，未來(lái)小鵬新車(chē)型的研發(fā)周期將縮短20%，架構(gòu)部分的零部件通用化率最高可達(dá)80%，從而實(shí)現(xiàn)新車(chē)型研發(fā)費(fèi)用和BOM成本的大幅下降。

相比之下，小鵬這套架構(gòu)來(lái)得有點(diǎn)晚，但也有話說(shuō)：亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)未晚。扶搖架構(gòu)之于小鵬，意義就在于此。

同樣是產(chǎn)品層面，一個(gè)肉眼可見(jiàn)的進(jìn)步是，小鵬產(chǎn)品的SKU設(shè)計(jì)開(kāi)始向著理想靠攏，主打一個(gè)簡(jiǎn)單明了。小鵬此前的車(chē)型版本有多復(fù)雜，業(yè)內(nèi)人盡皆知，G9上市碰壁，主要的導(dǎo)火索就是這個(gè)問(wèn)題。

簡(jiǎn)單的產(chǎn)品SKU就一定對(duì)嗎？不好說(shuō)，但理想的成果已經(jīng)擺在那里了，至少說(shuō)明，對(duì)于家底薄的新勢(shì)力來(lái)說(shuō)，用相對(duì)簡(jiǎn)潔的SKU體系，確實(shí)在成本把控和用戶友好度上都有優(yōu)勢(shì)。

另外，從P7i開(kāi)始，小鵬開(kāi)始真正的將外觀設(shè)計(jì)、操控體驗(yàn)，座艙舒適度這些用戶相對(duì)感知更為直接的元素作為核心賣(mài)點(diǎn)，至少在宣傳口徑上如此。

在營(yíng)銷和服務(wù)方面，何小鵬也肯定了入職4個(gè)月的王鳳英，其主導(dǎo)的營(yíng)銷服務(wù)改革中，核心關(guān)注的指標(biāo)NPS（凈推薦值，又稱凈促進(jìn)者得分，是一種計(jì)量某個(gè)客戶將會(huì)向其他人推薦某個(gè)企業(yè)或服務(wù)可能性的指數(shù)），到4月份已經(jīng)恢復(fù)到行業(yè)前列的水平。

作為小鵬一開(kāi)始就貼在自己身上的標(biāo)簽，智能駕駛依然被其看作是產(chǎn)品最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。在過(guò)去的一段時(shí)間，小鵬也并未因?yàn)楣鞠萑攵嗍轮锒鴾p緩步伐。

何小鵬表示，在第一季度，小鵬已經(jīng)在廣州、深圳和上海全量推送城市NGP，且從用戶的反饋來(lái)看，智能駕駛對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升相當(dāng)顯著，城市NGP推送后首月的里程滲透率超過(guò)60%，在廣深滬三城的小鵬門(mén)店，4月份P7i和G9訂單中，Max版本（具備城市NGP能力的版本）的占比顯著提升至超過(guò)50%。

同時(shí)小鵬也透露，不依賴高精地圖的XNGP將在今年第三季度末陸續(xù)鋪開(kāi)，到今年年底，預(yù)計(jì)將會(huì)在國(guó)內(nèi)數(shù)千座城市提供XNGP服務(wù)。

這可能是當(dāng)下行業(yè)內(nèi)喊出的最激進(jìn)的一個(gè)目標(biāo)，當(dāng)然，目前能否成真，效果是否讓人滿意，子彈還是要再飛幾個(gè)月的。

也因此，在財(cái)報(bào)最后的預(yù)期中，何小鵬認(rèn)為，在上述改革成果的加持下，到了第三季度，隨著P7i以及G6進(jìn)入大規(guī)模交付，小鵬終將迎來(lái)黑暗與黎明的拐點(diǎn)時(shí)刻。

而到第四季度，小鵬內(nèi)部給自己的KPI是，月交付達(dá)到20000輛。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，小鵬前景未到揭曉之時(shí)

對(duì)于小鵬來(lái)說(shuō)，當(dāng)下紙面上全線飄紅的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可能并非是值得關(guān)注的焦點(diǎn)，畢竟隨著組織改革進(jìn)入深水區(qū)，小鵬在接下來(lái)一段時(shí)間需要面對(duì)的，是內(nèi)部和外部雙重的挑戰(zhàn)。

就內(nèi)部來(lái)說(shuō)，據(jù)何小鵬在財(cái)報(bào)會(huì)上給到的信息，目前小鵬核心團(tuán)隊(duì)已經(jīng)進(jìn)行了一波換血，并且從外部和內(nèi)部補(bǔ)充了一批新的力量。

這也意味著，新老血液之間的磨合將進(jìn)入到一個(gè)高峰期，這種磨合會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新的問(wèn)題？小鵬內(nèi)部如何將這些問(wèn)題限制在可控的區(qū)間內(nèi)？

這些都是小鵬在接下來(lái)一段時(shí)間需要思考和回答的課題。

當(dāng)然，更大的挑戰(zhàn)來(lái)自外部，何小鵬透露，小鵬未來(lái)深耕的市場(chǎng)主要集中在20-35萬(wàn)元這個(gè)價(jià)格區(qū)間內(nèi)。而這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，也是目前國(guó)內(nèi)車(chē)企卷得最厲害的一個(gè)領(lǐng)域。

以比亞迪最新上市的對(duì)標(biāo)車(chē)型漢DM-i冠軍版為例，直接將價(jià)格下探到19萬(wàn)元以下，而小鵬P7i超過(guò)24萬(wàn)元的起售價(jià)格，能否抗住比亞迪這一波收割，不確定性很大。

小鵬內(nèi)部對(duì)此顯然也做了考慮，何小鵬表示，小鵬未來(lái)的定價(jià)策略，按照競(jìng)爭(zhēng)的邏輯，希望可以實(shí)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)力的定價(jià)，并且在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)穩(wěn)定這個(gè)價(jià)格，歸根結(jié)底，就是要以規(guī)模優(yōu)先。

從何小鵬本人的態(tài)度來(lái)看，G6的定價(jià)大概率不會(huì)太高。

不過(guò)對(duì)于小鵬來(lái)說(shuō)，一個(gè)比較低且長(zhǎng)期的溢價(jià)，對(duì)當(dāng)前毛利的改善并非好事，尤其是在汽車(chē)銷售毛利率已經(jīng)由正轉(zhuǎn)負(fù)的前提下，小鵬的毛利挑戰(zhàn)不小。

最后，還是要回到智能駕駛上來(lái)，從行業(yè)整體的進(jìn)度來(lái)看，小鵬XNGP確實(shí)在落地方面走在了行業(yè)頭部，但現(xiàn)在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，有2個(gè)問(wèn)題需要小鵬去考慮。

其一，行業(yè)頭部并不代表在體驗(yàn)層面有代差級(jí)別的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)入2023年以來(lái)，城市領(lǐng)航輔助駕駛成為各家研發(fā)的重點(diǎn)，包括華為、毫末等一批有競(jìng)爭(zhēng)力的玩家也在同步規(guī)劃落地，進(jìn)展（至少是口頭上的目標(biāo)）并不比小鵬慢多少，蔚來(lái)、理想的城市領(lǐng)航方案，也將在不久之后進(jìn)入到測(cè)試階段。

除此之外，比亞迪、上汽等一批傳統(tǒng)車(chē)企，目前也在積極布局，按照時(shí)間表，僅比亞迪旗下包括仰望、騰勢(shì)、以及個(gè)別王朝系列車(chē)型，高階智能駕駛也將會(huì)在今年上車(chē)。

其二，從真實(shí)的用戶反饋來(lái)看，智能駕駛在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，很難成為車(chē)主購(gòu)車(chē)的首要甚至是決定性需求，這也意味著，小鵬現(xiàn)在頂著的智能駕駛賣(mài)點(diǎn)，要轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的銷量還比較難。

同時(shí)，這也給友商追趕小鵬留出來(lái)一定的緩沖時(shí)間。

所以對(duì)于小鵬來(lái)說(shuō)，前面的路還未照亮，變數(shù)依然存在且充滿荊棘，至于前景揭曉的時(shí)刻，或許如何小鵬所說(shuō)，是觸到年銷量300萬(wàn)輛車(chē)企入場(chǎng)券的那一天。

不過(guò)在當(dāng)下，小鵬恐怕還想不了那么遠(yuǎn)，年底20000輛的月銷量目標(biāo)，才是實(shí)實(shí)在在有可能抓住的那根稻草。