凝心聚力，新紫光集團“飛輪效應(yīng)”顯現(xiàn)

2022年7月，紫光集團破產(chǎn)重整完成，100%股權(quán)登記至戰(zhàn)略投資人智路資本和建廣資產(chǎn)設(shè)立的控股平臺“北京智廣芯控股有限公司”。一年來，新的紫光集團行事低調(diào)，業(yè)內(nèi)甚少聽到其聲音。

紫光集團債務(wù)違約前可查的財務(wù)數(shù)據(jù)截止到2019年——總營收766億，總資產(chǎn)近3000億，如果放到當(dāng)年的《財富》中國500強，可排第124，只跟“貴州茅臺酒股份有限公司”相差2名，如果放到科技企業(yè)的排名中，紫光集團會在10~15名之間，量級和規(guī)模都是能令市場震一震的存在。

從行業(yè)巨獸淪落到資不抵債，震驚和唏噓之余，不免好奇經(jīng)歷破產(chǎn)重組一年后，紫光集團是否走出了風(fēng)雨飄搖的境地？元氣大傷后是否已恢復(fù)重回競技場的實力？

雖然公開信息十分有限，但從紫光高管的內(nèi)部信，下屬企業(yè)動態(tài)，旗下紫光股份（000938）、紫光國微（002049）兩家上市公司的財報，不難抽絲剝繭，拼接出故事的全貌。

戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)向：從極速擴張到深化治理

如果說破產(chǎn)重整前的老紫光重在開疆拓土，現(xiàn)在的新紫光可謂冰火兩極，轉(zhuǎn)為穩(wěn)基本盤的投后管理，盤點手中的實體產(chǎn)業(yè)，將分散的業(yè)務(wù)穿成串、攏成團。

這一戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)變并不難理解，紫光的商業(yè)版圖在破產(chǎn)重組前已經(jīng)鋪的夠廣、夠散。資料顯示，從2009年到2019年的10年間，紫光集團通過超60宗的收購和投資，將旗下企業(yè)由20余家擴大到200余家，資產(chǎn)由13億元膨脹到峰值期的2978億元，增長了超200倍、平均年復(fù)合增長率高達(dá)38.95%。

紫光集團對集成電路產(chǎn)業(yè)的布局，也是在這一時期完成的，包括對展訊通信實施私有化、收購中概股銳迪科、購入武漢新芯等。但貪吃冒進(jìn)也引發(fā)了消化不良的后遺癥，“短債長投”越攢越多，最終資不抵債，無奈破產(chǎn)重組。

去年新團隊接盤后，根據(jù)官網(wǎng)資料分析，新紫光集團的戰(zhàn)略重心已由之前的無序擴張，轉(zhuǎn)為整合盤活，外部鏈接大產(chǎn)業(yè)大生態(tài)、內(nèi)部聯(lián)結(jié)各產(chǎn)業(yè)公司，“協(xié)同”成為對內(nèi)對外的主基調(diào)。

具體舉措方面，提出了“大研發(fā)、大制造、大市場”的戰(zhàn)略部署，設(shè)立了業(yè)務(wù)總部、賦能總部和管理總部的“三總部”治理框架。這樣的設(shè)置，有效規(guī)避了各公司間重復(fù)無序的資源投入，從全局著眼，對人力、物力、財力進(jìn)行統(tǒng)籌，集中資源干事。

三總部之下，集團把業(yè)務(wù)歸為8大板塊，分別為移動通訊、存儲、汽車電子與智能芯片、材料與器件、高性能芯片、信息通信基礎(chǔ)設(shè)施、信創(chuàng)與云服務(wù)、金融及其他——較之前“從芯到云”的籠統(tǒng)定位，更加細(xì)分和明確，少了大而全的噱頭，多了一些務(wù)實的味道。

如果用數(shù)學(xué)符號總結(jié)，之前的紫光主要靠收購做簡單“加法”，缺少消化和整合,最終資不抵債，宣布破產(chǎn)；現(xiàn)在的新班子接手后，多了劫后重生的理性和謹(jǐn)慎，注重協(xié)同和聚攏，試錯成本上做“除法”,進(jìn)行分?jǐn)偅瑯I(yè)務(wù)機會上做“乘法”，帶動規(guī)模，并整體增加“三總部”的統(tǒng)籌和規(guī)劃，聚焦大航向，避免迷航、偏航。

構(gòu)建產(chǎn)業(yè)大生態(tài)：新紫光體系

紫光旗下企業(yè)眾多，不完全統(tǒng)計有200多家，根據(jù)內(nèi)部人士透露，僅核心企業(yè)就有近三十家，覆蓋半導(dǎo)體芯片、ICT設(shè)備、云服務(wù)及數(shù)智化解決方案等領(lǐng)域。

業(yè)內(nèi)知名的有紫光展銳（5G芯片）、紫光國微（智慧芯片）、西安紫光國芯（DRAM），紫光股份旗下的新華三（ICT）、紫光云（云服務(wù)）、紫光華智（AI視覺）等。

據(jù)悉，投資方智路資本和建廣資產(chǎn)旗下的二十多家智能科技企業(yè)正在與紫光集團的企業(yè)構(gòu)成“新紫光體系”的概念。在這個“新紫光體系”內(nèi)，擴充了傳感器領(lǐng)域的瑞士富巴，IDM企業(yè)安世半導(dǎo)體，智能終端設(shè)備提供商華勤通訊，以及材料、設(shè)備、晶圓廠等多個板塊的公司，進(jìn)一步豐富了紫光集團現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)陣容，形成了更具想象力的由點到線到面的縱深布局。

據(jù)內(nèi)部人士透露，鑒于紫光系企業(yè)與智路資本和建廣資產(chǎn)的企業(yè)具有很強的互補性，在合作的廣度、深度、系統(tǒng)度上，都有很大的空間?！澳壳埃p方正圍繞產(chǎn)品、客戶、市場、資源方面實現(xiàn)交叉滲透，實現(xiàn)更加頻繁的互動，并有著串起更多上下游產(chǎn)業(yè)鏈的規(guī)劃。”

以要求嚴(yán)苛的汽車電子和工業(yè)領(lǐng)域為例，之前紫光只有少數(shù)幾家核心企業(yè)拿到了高門檻的工業(yè)客戶以及汽車主機廠的入場券。但在新紫光體系的大生態(tài)下，就有機會在跨公司的聯(lián)合開發(fā)、客戶定制化需求的滿足上，加速新產(chǎn)品和新技術(shù)的創(chuàng)新孵化。

近期的新聞動態(tài)也支持了以上推斷。據(jù)官網(wǎng)報道，紫光集團近日舉辦了汽車電子戰(zhàn)略研討會，旗下的紫光展銳、紫光云、紫光同芯、紫光芯能等企業(yè)均到場，“未來要強化技術(shù)協(xié)同，加強資源整合，形成更為強勁的內(nèi)部合力，持續(xù)探索汽車電子產(chǎn)業(yè)新模式和新技術(shù)?！?/p>

業(yè)績說話：降低負(fù)債、增厚營收

據(jù)內(nèi)部人士透露，自從去年7月完成破產(chǎn)重整后，紫光集團的資產(chǎn)負(fù)債狀況得到很大改善，總負(fù)債降至500億上下，如果按照其超兩千億的資產(chǎn)規(guī)模來看，負(fù)債率已經(jīng)降至相當(dāng)健康的范圍。紫光旗下核心產(chǎn)業(yè)公司所披露的業(yè)績來看，也都有著較好的表現(xiàn)。

移動通訊板塊的紫光展銳，是國內(nèi)面向公開市場唯一的本土5G移動芯片公司，也是全球面向公開市場的3家5G芯片企業(yè)之一。在其2月投資者交流會上的信息批露，2022年實現(xiàn)營收140億元、同比增長20%，有多項新產(chǎn)品、新技術(shù)實現(xiàn)落地，包括第二代5G SOC量產(chǎn)出貨，系統(tǒng)級安全的高性能5G SOC T820發(fā)布等。當(dāng)前公司正在6G前沿技術(shù)、5G新通話等技術(shù)領(lǐng)域不斷投入，積累了數(shù)量可觀的創(chuàng)新成果和應(yīng)用案例，各方面均展示出較高的成長性，也讓其一直盛傳的科創(chuàng)板上市計劃，透露出將會有更快的動作。

已經(jīng)上市的企業(yè)紫光國微（股票代碼002049），以智慧芯片為核心，產(chǎn)品主要應(yīng)用于金融、電信、汽車、工業(yè)互聯(lián)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。據(jù)財報顯示其2022全年營收71.20億元，同比增長33.28%，凈利潤26.32億元，同比增長34.71%。；2023年一季度繼續(xù)走高，營業(yè)收入15.41億元，同比增長14.91%，凈利潤5.84，同比增長9.89%。

此外，ICT業(yè)務(wù)是紫光集團的現(xiàn)金牛，主要企業(yè)是上市公司紫光股份（000938）及旗下的新華三、紫光云、紫光華智、紫光軟件等，橫跨信息通信基礎(chǔ)設(shè)施、云服務(wù)，及垂直行業(yè)數(shù)字化解決方案等領(lǐng)域。目前國內(nèi)市場第一的企業(yè)是大名鼎鼎的華為，排名第二的其實就是紫光。

從紫光股份2022年報來看，新華三是對公司整體經(jīng)營貢獻(xiàn)最重要的子公司，2022年紫光股份總營收740億，其中新華三占比近七成，為498億元。

在不久前的5月26日晚間，紫光股份發(fā)布《重大資產(chǎn)購買預(yù)案》公告，以247億人民幣全面收購新華三剩余49%的股權(quán)，成為100％的持股方。也就是說新華三未來的身份中將不再有HPE的成分，成為純國產(chǎn)品牌。

之所以愿意花如此巨量資金完成收購，除了希望增強數(shù)字經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)布局、更好應(yīng)對國際環(huán)境的變化，增厚業(yè)績應(yīng)該也是重要考慮因素。在國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟蓬勃發(fā)展的背景下，ICT基礎(chǔ)設(shè)施市場發(fā)展被寄予厚望。實現(xiàn)對新華三的完全控股，對業(yè)績的回報，以及未來拿下更多政府采購項目，作用十分明顯。

近一年來，新華三一直強化ICT產(chǎn)業(yè)端到端的全棧能力，賦能百行百業(yè)的客戶，尤其是在6月9日舉辦的領(lǐng)航者峰會上，密集發(fā)布了包括私域AI大模型百業(yè)靈犀LinSeer在內(nèi)的十余個新產(chǎn)品，大秀肌肉，像是為紫光股份斥巨資收購股權(quán)及時獻(xiàn)上的一份回禮。

飛輪正在啟動

由量變到質(zhì)變有一個經(jīng)典理論，叫“飛輪效應(yīng)”，說的是讓靜止的飛輪轉(zhuǎn)起來，一開始會很費勁，但持續(xù)不斷推動，飛輪終會轉(zhuǎn)動，并越轉(zhuǎn)越快，迎來質(zhì)的飛躍。

破產(chǎn)重整一年來，紫光集團的“飛輪效應(yīng)”正在顯現(xiàn)：半導(dǎo)體領(lǐng)域的無序擴張開始收手，轉(zhuǎn)變?yōu)閯?wù)實推進(jìn)，在產(chǎn)品、技術(shù)、資源、生態(tài)上形成協(xié)同的“合力”，催動上下游的產(chǎn)業(yè)鏈一同加速轉(zhuǎn)動；而在傳統(tǒng)強項ICT領(lǐng)域，通過股權(quán)收購新華三，擁有了更多拓展本土業(yè)務(wù)的空間，在業(yè)務(wù)決策和市場把握上，擁有更大順勢而上的自主權(quán)，展現(xiàn)出新的活力和潛力。