全球半導體設備公司數據分析：看清未來趨勢（2024Q2）

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正文：

今年二季度，不少半導體設備公司的財報更新非常慢，導致我一直無法收集全數據。不過時間進入到9月份后，我終于還是完成了全部目標公司的財報數據收集整理工作，可以開始進行分析了

具體分析之前，先把今天上半年全球7大半導體設備公司的財務數據和排名發(fā)布一下吧

注）

本表中所有數據均來自各家公司官方財報

本表只收錄各家公司半導體業(yè)務的數據：設備銷售及分攤的服務相關收入），但不包含面板、太陽能及其它非半導體業(yè)務的收入

部分數據是基于官方數據進行了猜測和推算，可能和實際情況有些許出入

部分數據因為匯率換算的問題也可能產生微小偏差

接下來我們看一下五大前道設備公司的半導體業(yè)務營收的趨勢圖。很明顯，在最近的5~6個季度，這5家的營收整體有所下滑，且在底部維持

Q2環(huán)比有所反彈，但整體還看不到迅速回暖的趨勢。19年以來一路高歌猛進的發(fā)展勢頭估計短期內很難再現了

這5家的營收差不多占了全球設備市場的七成。所以，基本上也反映了整個市場的狀態(tài)

再看看兩大測試設備供應商（市占率差不多也在七到八成的樣子）的營收數據：基本上也是差不多的態(tài)勢

單從這兩個圖表上來看，未來幾個季度內，半導體設備市場似乎就是一個橫盤穩(wěn)定的局勢

然后我們進一步看看這些設備廠商營收的地域分布：

很明顯，最近四個季度中，來自中國大陸的營收占比最高：基本都在40~45%的樣子，而來自中國臺灣地區(qū)的營收則非常低

顯然這不是一個十分正常的狀態(tài)。后續(xù)中國大陸的采購量一旦回落，整個市場的走勢就變得有些難以預料了

相對而言，兩大測試設備供應商的業(yè)務區(qū)域分布占比則顯得正常 -- 這個市場未來的走勢相對而言穩(wěn)定且容易預測得多了

從毛利率的角度來看，5大前道設備商的數據基本還算正常 -- LAM公司最新季度似乎是有財務調整，導致毛利潤等數據有突變，并非經營異常

而兩大測試設備供應商毛利潤數據上看，Advantest的毛利率在去年封測行業(yè)不景氣的背景下發(fā)生明顯的大跌，同時Teradyne的毛利率也有肉眼可見的下降

不過在最新的20Q2季度，兩家的毛利率均有修復，基本回到正常范圍

所以，從目前的數據來看：

1）測試設備市場代表的封測領域應該已經基本企穩(wěn)，后續(xù)穩(wěn)定向好的概率較大

2）前道設備及晶圓廠的業(yè)務走勢則似乎不太明朗，變數較大

為進一步研究前道設備市場的走勢，我嘗試把其中4家的營收數據按照邏輯市場和存儲器市場進行區(qū)分（KLA的財報沒有公布兩個市場各自數據，所以沒有納入觀測范圍）

很明顯，兩者的變化趨勢的差異非常大：

1）邏輯市場的設備出貨在經歷2023年Q1到2024年Q1整整5個季度的持續(xù)下降后才迎來Q2的明顯反彈

2）存儲器市場的設備在23年上半年只經歷了兩個季度暴跌以后便開始明顯反彈，但在24年又迅速陷入停滯

而測試設備市場的變化趨勢上也能看出類似的規(guī)律

事實上，邏輯和存儲器領域設備市場的差異原因完全可以從下游的半導體器件市場的變化上看出端倪

大家可以參考一下下圖中，非存儲器件和存儲器件市場走勢的差異（上圖為非存儲器器件市場走勢，下圖為存儲器DRAM+NAND的市場走勢）

兩者的差異也同樣明顯

下圖是歸一化以后，邏輯器件領域里前道設備和測試設備分別和邏輯器件市場的走勢對比

1）前道設備市場的發(fā)展走勢明顯高于器件。這主要是FinFET工藝出現以后，生產同樣數量芯片需要的設備數量（工藝步驟增加）和單價都大幅提高導致的。但是，2023年以后，這個敞口（設備大于器件）開始明顯縮小

2）測試設備與前道工藝技術變化的關聯(lián)性不大，所以其市場的變化大體和器件市場保持一致。2023年因為封測行業(yè)的衰退導致一個敞口，但今年Q2，這個敞口（設備小于器件）也開始縮小了

如果沒有意外，這兩個敞口在后續(xù)更大概率會進一步縮小

這樣，基于我上圖中對于邏輯類器件（非存儲器）市場的走勢預測，那么前道設備在邏輯市場很可能會大體走平，而測試設備則還有一些上漲空間

下圖是歸一化以后，存儲器件領域里前道設備和測試設備分別和對應器件市場的走勢對比

由圖我們可以看到，無論是前道還是測試，設備市場走勢和對應器件市場走勢都有明顯相關性。前道設備市場的相關性尤為明顯

由此，我們只要能夠預測其中之一的發(fā)展趨勢，就可以較容易地推算出另一方的變化

以上兩張圖是我分別對全球DRAM市場和NAND市場的走勢預判：

1）目前看來，無論是DRAM和NAND這一輪的反彈基本已經進入尾聲，后續(xù)市場增量不會太明顯下圖為Trendforce對今年下半年存儲器的價格預測。顯然和我的估計大體吻合

2）所以，存儲器相關設備后續(xù)的走勢相對邏輯領域就沒有那么樂觀了。目前無論是前道還是測試設備，歸一化趨勢線都高于器件的，雖然敞口不大，但依然有收窄壓力

3）事實上，統(tǒng)計的4家前道設備商里，只有ASML在存儲領域出貨是大增的，其它三家都已經在明顯下降了，只是被ASML的暴增所掩蓋。這個現象值得我們注意和進一步研究4）考慮到生產流程上，封測明顯晚于前道制造，那測試設備市場的趨勢也可能比前道晚一兩個季度。所以，雖然存儲領域的測試設備在Q2的數據還不錯，但后面兩個季度里小幅下行的可能性更大了

以上是我根據目前手頭整理數據做的一個簡單的市場趨勢推測。個人觀點僅供大家參考

如果大家對這個話題有興趣，希望更深度探討，歡迎移步來我的知識星球

最后說明本文涉及到的所有原始數據、分析結果和相關圖表的完整版的EXCEL數據文檔（本文中展示的僅僅是其中一小部分）都放到我的知識星球上供會員參考而這個表格也只是我多年以來積累的行業(yè)數據中的非常微小的一部分而已后續(xù)各類數據，我都會陸續(xù)在知識星球上發(fā)布，并保存到網盤供付費用戶長期使用