博通市值破萬億美元，憑什么？

作者：鵬程

最近，美股又誕生了一家萬億美金市值的公司——博通。

博通目前已成為全球大型AI數(shù)據(jù)中心以太網(wǎng)交換機(jī)芯片，以及AI硬件領(lǐng)域ASIC定制化AI芯片的最核心供應(yīng)力量之一，自2023年以來成為人工智能投資浪潮的核心市場焦點，其投資熱度僅次于AI芯片霸主英偉達(dá)。之所以其市值突破萬億美元，主要是其公布了一份好于預(yù)期的第四財季財報，不僅盈利表現(xiàn)好于預(yù)期，而且博通今年人工智能收入增長了兩倍多。

博通財報顯示，在截至11月3日的第四財季內(nèi)，博通調(diào)整后每股盈利1.42美元，好于預(yù)期1.38美元；博通收入140.5億美元，較去年同期的93億美元增長51%。略低于預(yù)期的140.9億美元。該公司第四季度凈利潤為43.2億美元，合每股0.90美元，較上年同期的35.2億美元和每股0.83美元增長23%。博通預(yù)計下一財季收入146億美元，略好于分析師平均預(yù)期145.7億美元。其CEO陳福陽還透露，博通正在與三家大型云客戶開發(fā)定制AI芯片。

?01、AI芯片路線之爭：ASIC還是GPU

博通在包括人工智能芯片在內(nèi)的半導(dǎo)體解決方案部門，營收從一年前的80.3億美元增長了12%，至82.3億美元。也就是說，博通營收增長主要得益于AI芯片相關(guān)業(yè)務(wù)。

AI芯片，也被稱為AI加速器或智能芯片，是一種專為高效運(yùn)行人工智能算法而設(shè)計的特殊處理器。這種芯片基于人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，模擬生物神經(jīng)元的工作機(jī)制，通過大量的處理單元進(jìn)行并行計算，以實現(xiàn)復(fù)雜的數(shù)學(xué)運(yùn)算和數(shù)據(jù)處理。而說到AI芯片，絕大部分人的第一印象是英偉達(dá)的GPU。

實際上，主流AI芯片主要分為三類：以GPU為代表的通用芯片、以ASIC定制化為代表的專用芯片以及以FPGA為代表的半定制化芯片。其中最受關(guān)注的莫過于ASIC和GPU兩種技術(shù)路線。

GPU（Graphics Processing Unit）芯片即圖形處理器，是顯卡的核心，主要擅長做圖像和圖形相關(guān)運(yùn)算工作，其特點是具有強(qiáng)大的并行計算能力和高速的數(shù)據(jù)處理能力，擅長處理計算密度大，數(shù)據(jù)間相關(guān)性小的并行計算。這主要得益于GPU在設(shè)計時給計算單元分配了更多區(qū)域。這樣可以為并行計算的每個數(shù)據(jù)單元執(zhí)行相同程序，不需要繁瑣的流程控制而提高計算能力。

近年來，GPU芯片還廣泛應(yīng)用于機(jī)器學(xué)習(xí)算法和深度學(xué)習(xí)算法的開發(fā)中，其強(qiáng)大的并行處理能力使其成為機(jī)器學(xué)習(xí)算法和深度學(xué)習(xí)算法開發(fā)的主要處理器，并極大簡化了復(fù)雜數(shù)據(jù)處理流程。從計算能力上看，GPU芯片在大數(shù)據(jù)處理和并行計算方面表現(xiàn)出色。然而，GPU芯片也存在一些局限性。例如，在功耗方面，GPU芯片的功耗相對較高，這對于一些對功耗要求較高的應(yīng)用場景來說可能是一個問題。此外，GPU芯片的內(nèi)部結(jié)構(gòu)相對復(fù)雜，包含了大量其他邏輯來實現(xiàn)其他功能，這些邏輯對于AI算法來說可能并不完全有用，從而在一定程度上影響了AI算法的執(zhí)行效率。

在此情況下，ASIC被納入視野。?ASIC（Application-Specific Integrated Circuit）?，即應(yīng)用特定集成電路，在集成電路界被認(rèn)為是一種為專門目的而設(shè)計的集成電路。ASIC在批量生產(chǎn)時與GPU等通用集成電路相比具有體積更小、功耗更低、可靠性提高、性能提高、保密性增強(qiáng)、成本降低等優(yōu)點。

隨著生成式AI應(yīng)用的迅猛發(fā)展，AI ASIC芯片能否成為英偉達(dá)GPU芯片可?的替代品?直是業(yè)內(nèi)熱議話題。而摩根士丹利認(rèn)為，盡管面臨英偉達(dá)GPU的競爭，AI ASIC的市場仍將繼續(xù)擴(kuò)張。大摩分析師表示，ASIC市場規(guī)模將繼續(xù)增長，預(yù)計在2024—2027年期間，AI ASIC市場規(guī)模將從120億美元增長至300億美元，年復(fù)合增長率達(dá)到34%，其中3nm項目將成為關(guān)鍵競爭領(lǐng)域。研究機(jī)構(gòu)Rosenblatt也預(yù)計，隨著其他科技巨頭的突破，客戶定制化的AI ASIC的增速預(yù)計將超過GPU計算。

?02、英偉達(dá)AI GPU最強(qiáng)勁對手

作為AI芯片的龍頭企業(yè)，英偉達(dá)的AI生態(tài)擁有三大王牌，GPU、CUDA和NVLINK。CUDA是英偉達(dá)公司設(shè)計研發(fā)一種并行計算平臺和編程模型，包含了CUDA指令集架構(gòu)以及GPU內(nèi)部的并行計算引擎。開發(fā)人員可以使用C語言來為CUDA架構(gòu)編寫程序，所編寫出的程序可以在支持CUDA的處理器上以超高性能運(yùn)行。而NVLink則是英偉達(dá)開發(fā)并推出的一種總線及其通信協(xié)議。

NVLink采用點對點結(jié)構(gòu)、串列傳輸，用于CPU與GPU之間的連接，也可用于多個GPU之間的相互連接。當(dāng)前配備并使用NVLink的產(chǎn)品業(yè)已發(fā)布，多為針對高性能運(yùn)算應(yīng)用領(lǐng)域，比如英偉達(dá)的Tesla P100運(yùn)算卡、H100等。NV LINK在優(yōu)化GPU與CPU之間的數(shù)據(jù)交換，增強(qiáng)系統(tǒng)的靈活性與擴(kuò)展性，提高系統(tǒng)的能效比上，都具備強(qiáng)有力的競爭能力。而NVLink的成功主要得益于2019 年以 69 億美元的巨額資金收購了以色列芯片廠商邁絡(luò)思（Mellanox）科技有限公司。在高速以太網(wǎng)卡、網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)設(shè)備等市場，邁絡(luò)思處于全球第一梯隊，在InfiniBand領(lǐng)域的占有率接近70%。

收購?fù)瓿芍?，英偉達(dá)將自己原有的NV Link協(xié)議和邁洛思的網(wǎng)卡芯片做了整合，從而在生態(tài)上完成了高度融合。比如，NVLink經(jīng)常用于GPU卡間互聯(lián)，以提高計算任務(wù)的性能；而 InfiniBand則負(fù)責(zé)連接數(shù)據(jù)中心內(nèi)的通用服務(wù)器節(jié)點、存儲設(shè)備等，以實現(xiàn)整個系統(tǒng)的高效運(yùn)行。

英偉達(dá)因其先發(fā)優(yōu)勢和三大王牌，在AI芯片領(lǐng)域穩(wěn)坐頭把交椅。但如今英偉達(dá)最強(qiáng)勁的競爭對手已經(jīng)出現(xiàn)。博通設(shè)計并銷售的芯片中，雖然沒有GPU和NVlink，但博通卻擁有很多確保GPU正常通信的高速連接芯片，比如Switch，類似的芯片博通在全球市場份額中占有近半數(shù)的市場份額，由于其設(shè)計的難度比較高，價格比較貴，利潤也自然豐厚。此外，博通也擁有芯片設(shè)計服務(wù)能力。

憑借多年在芯片定制領(lǐng)域的積累，博通擁有豐富的芯片設(shè)計IP。這也使得博通可以通過為客戶設(shè)計ASIC芯片和英偉達(dá)的GPU競爭。因為采用的是ASIC的方案，不需要和英偉達(dá)GPU一樣實現(xiàn)通用計算能力，只需要跑通客戶的算法，系統(tǒng)和模型足矣，自然也避開了CUDA生態(tài)。實際上博通已經(jīng)幫谷歌這類互聯(lián)網(wǎng)大廠開發(fā)了一款專用AI ASIC，即谷歌的TPU。市場調(diào)研機(jī)構(gòu)Omdia的最新研究結(jié)果強(qiáng)調(diào)了對谷歌張量處理單元 （TPU）AI芯片的需求正在快速增長，這一趨勢可能足以開始削弱 NVIDIA 在 GPU 領(lǐng)域的市場主導(dǎo)地位。博通CEO一再上調(diào)他的 AI 芯片收入目標(biāo)至 120 億美元。

基于此，據(jù)估計，谷歌的 TPU 可能占 60 億美元到 90 億美元之間，具體取決于計算和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備之間的細(xì)分。這個數(shù)字包括大量 Meta 的 MTIA 芯片，以及2025年將新增的一個神秘的第三個客戶的項目。分析師指出，“盡管計算設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的具體比例存在一些不確定性，但即使按照較低的60億美元估計，TPU出貨量的增長速度也足以首次從英偉達(dá)手中搶占市場份額。

值得注意的是，谷歌云業(yè)務(wù)在總收入中占比持續(xù)增長，盈利也在不斷提升。這可能表明TPU加速實例和基于TPU的AI產(chǎn)品在發(fā)揮作用?！盇SIC正在加速崛起，威脅GPU在AI計算中的統(tǒng)治地位。得益于此，博通作為ASIC最重要的概念股，股價一路猛漲，一度從180飆到了250，市值也突破了萬億美元。相比之下，英偉達(dá)反而成了昨日黃花，股價一路下跌，甚至不到130美元。

?03、百萬算力集群大戰(zhàn)來襲

目前，基于GPU和ASIC的算力集群正邁向百萬算力卡的集群大戰(zhàn)。馬斯克宣布，計劃將xAI的Colossus AI超級計算機(jī)從目前的10萬個GPU擴(kuò)展到100萬個，這無疑引發(fā)了業(yè)界的廣泛關(guān)注，從而超越谷歌、OpenAI 和 Anthropic 等競爭對手。不過，xAI并非唯一一家擁有如此宏偉計劃的企業(yè)。

博通CEO在2024財年Q4財報電話會議上表示：“我們目前有三家超大規(guī)模客戶，他們已經(jīng)制定了自己的多代AI XPU路線圖，計劃在未來三年內(nèi)以不同速度部署。我們相信，到2027年，他們每家都計劃在單一架構(gòu)上部署100萬XPU集群?！辈┩榘ü雀?、Meta在內(nèi)的多家科技巨頭開發(fā)AI、定制數(shù)據(jù)中心硬件芯片等。公司與客戶合作確定工作負(fù)載需求，如AI訓(xùn)練、推理或數(shù)據(jù)處理，然后定義芯片規(guī)格并開發(fā)關(guān)鍵差異化方面。博通負(fù)責(zé)將架構(gòu)實現(xiàn)為硅片，并配備平臺特定的IP、緩存、芯片間互連和接口。這些高性能XPU由臺積電（TSMC）制造。如今博通和英偉達(dá)的AI芯片大戰(zhàn)正愈演愈烈。

?04、轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)，博通未來可期

資料顯示，到2027年，其人工智能芯片以及人工智能網(wǎng)絡(luò)部件的總市場機(jī)會可能在600億至900億美元之間。雖然AI芯片市場很大，但一直以來都被英偉達(dá)所把控。不過2024年英偉達(dá)卻流年不利，最近轉(zhuǎn)機(jī)來了。

首先是英偉達(dá)新的GPU頻頻延期。根據(jù)The Information的一份新報告，英偉達(dá)已向其部分合作伙伴透露，原定的Blackwell GPU發(fā)布計劃將推遲，目前目標(biāo)鎖定在2025年初。推遲發(fā)布雖在意料之外，但背后的原因——設(shè)計缺陷，更令人憂心。隨著新一代GPU的交付推遲，AI產(chǎn)業(yè)的用戶體驗將受到影響。各大公司在部署基于此技術(shù)的應(yīng)用時，面臨項目進(jìn)度延誤的風(fēng)險。

此外，天風(fēng)證券分析師郭明錤發(fā)布的最新投資研究報告表示，英偉達(dá)正為其明年即將推出的B300和GB300開發(fā)測試DrMOS技術(shù)，但其中發(fā)現(xiàn)AOS（Alpha and Omega Semiconductor Limited） 的5×5 DrMOS 芯片存在嚴(yán)重過熱問題。如果這個的問題不能快速解決，則可能影響系統(tǒng)量產(chǎn)進(jìn)度，并改變市場對AOS訂單的預(yù)期。另一方面，當(dāng)前博通的ASIC客戶已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn)的是谷歌和meta，其中最大部分來自于谷歌。公司的AI收入和谷歌的資本開支有較強(qiáng)的相關(guān)度。另外，結(jié)合公司認(rèn)為2024財年150-200億美元的可服務(wù)市場規(guī)模看，復(fù)合增速將達(dá)到50%以上，這為市場信心再次注入了“強(qiáng)心劑”。