負(fù)債2000億，負(fù)債率超過(guò)70%，紫光集團(tuán)的“野心”過(guò)度膨脹了？

提到紫光，大家給予的評(píng)價(jià)多是國(guó)產(chǎn)芯片的領(lǐng)軍企業(yè)。提到趙偉國(guó)，大家更多時(shí)候會(huì)說(shuō)這是一個(gè)“并購(gòu)狂人”。我們難以想象的是“并購(gòu)狂人”打造領(lǐng)軍企業(yè)背后的風(fēng)險(xiǎn)如此之高。

根據(jù)新京報(bào)的消息，紫光集團(tuán)去年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為 -6.31 億元，同比盈轉(zhuǎn)虧，下滑 159.43%。與此同時(shí)，公司負(fù)債也突破了 2000 億元，截至 2018 年 12 月 31 日，紫光集團(tuán)負(fù)債合計(jì) 2035.81 億元，同比增長(zhǎng) 57.52%。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額*100% ，其中負(fù)債總額包含長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債。那么，這個(gè)數(shù)字在多少比較好呢？一般認(rèn)為，一個(gè)公司的資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平在 40%~60%。當(dāng)然，越少說(shuō)明該企業(yè)的相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)越小。

圖片來(lái)源：紫光官網(wǎng)

不過(guò)，也有少數(shù)的公司資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)超過(guò) 70%，而紫光集團(tuán)成為了其中一份子。

從紫光官網(wǎng)上可以獲知，目前公司主要的業(yè)務(wù)分布為芯產(chǎn)業(yè)和云產(chǎn)業(yè)。

在芯產(chǎn)業(yè)，紫光集團(tuán)的目標(biāo)，是要打造一個(gè)中國(guó)高科技領(lǐng)域的世界級(jí)企業(yè)集團(tuán)。重金投研發(fā)，全球攬人才，未來(lái)五年，紫光集團(tuán)將實(shí)現(xiàn)“營(yíng)業(yè)收入達(dá)到 1000 億美元，手機(jī)芯片市場(chǎng)份額成為世界第一，進(jìn)入世界半導(dǎo)體公司前三名”的目標(biāo)。目前，集團(tuán)下屬的核心企業(yè)包括紫光展銳、紫光國(guó)芯、武漢長(zhǎng)江存儲(chǔ)。

在云產(chǎn)業(yè)，斥資 25 億美元收購(gòu)新華三 51%股權(quán)后，紫光集團(tuán)已經(jīng)成為中國(guó)排名第一、世界排名第二的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品與服務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)。

紫光集團(tuán)在 2018 年年報(bào)中稱，目前公司已經(jīng)基本完成“從芯到云”的戰(zhàn)略布局，包括：芯片研發(fā)設(shè)計(jì)、芯片制造、 芯片封測(cè)、服務(wù)器、存儲(chǔ)、交換機(jī)、基礎(chǔ)平臺(tái)與網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、終端應(yīng)用等完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

這些都是對(duì)紫光集團(tuán)有利的消息，能夠增長(zhǎng)投資者的信心。

當(dāng)然，成為資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò) 70%的“少數(shù)企業(yè)”，一定要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

很多人會(huì)說(shuō)格力電器一直資產(chǎn)負(fù)債率都超過(guò) 70%，不也是發(fā)展良好嗎？但是我們需要認(rèn)清的是格力電器的負(fù)債是有利負(fù)債，是來(lái)自經(jīng)銷商先付款后提貨形成的預(yù)收賬款，以及向供貨商延期支付形成的應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，這些錢(qián)不需要支付利息等額外費(fèi)用。

而紫光集團(tuán)是通過(guò)舉債籌集資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)和投資，也就是常說(shuō)的不利負(fù)債。屬于“股神”沃倫巴菲特并不看好的類型。他老人家一直倡導(dǎo)投資要投資產(chǎn)負(fù)債率低的。

紫光集團(tuán)在發(fā)行文件中表示，公司未來(lái) 3~5 年仍將對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)保持較大規(guī)模的投資，公司與武漢、成都、南京和重慶等地方政府簽訂協(xié)議，將聯(lián)合國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)基金、地方基金和當(dāng)?shù)卣付ú块T(mén)等共同投資建設(shè)芯片制造基地，以上芯片制造基地規(guī)劃總投資合計(jì)約 1000 億美元，公司將面臨較大的資本支出壓力。

確實(shí)，就算有大基金背書(shū)，但是資產(chǎn)負(fù)債率確實(shí)是很多投資人衡量投資回報(bào)的重要參考，“高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)”一直以來(lái)都被認(rèn)為是賭博式投資。這是對(duì)紫光不利的消息。

通俗點(diǎn)講，紫光集團(tuán)目前屬于“債臺(tái)高筑”。趙偉國(guó)去年年底說(shuō)過(guò)，“很多企業(yè)出問(wèn)題，是因?yàn)橐靶倪^(guò)度膨脹。”如今紫光集團(tuán)自己也在逼近投資者不信任的“紅線”，又該作何解釋呢？

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