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三星 SDI 的 2019 年的情況和 2020 展望 今天在千股跌停中，CATL 逆勢還翻紅了，真是中國動力電池龍頭股票。而三星 SDI 在之前也發(fā)布了自己的年報，韓國的不少證券公司也對其業(yè)務(wù)情況做了分解和預(yù)估，總感覺自從三星 Note 7 之后，SDI 的行事風(fēng)格完全變樣了
01
三星動力電池的業(yè)務(wù)的長期展望
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從整體營收來看，三星 SDI 在 2019 年時自成立以來，首次實現(xiàn)年銷售額 10 萬億韓元，達(dá)到了 100097.4 億韓元（588.247 億人民幣）。其中電池業(yè)務(wù)的情況電池部門的銷售額為 7.71 萬億韓元（453 億人民幣），同比增長 11％?
大電池業(yè)務(wù)：目前 SDI 的主要客戶包括大眾（PHEV 的項目和 E-golf、BMW 的海外 PHEV 電池和 FCA 的 BEV 項目），大電池業(yè)務(wù)自從 2019 年 Q2 以來持續(xù)在上漲，2019 年折算下來一共有 195.8 億?
小電池業(yè)務(wù)：包含手機電池和圓柱電池，由于手機需求的瓶頸問題，SDI 的軟包小電池達(dá)到了一定的瓶頸，小電池看下來發(fā)展的情況比較穩(wěn)定，總體的拆分下來在下跌，一共 257 億?
備注：這個拆分是《??? ???? ???, ??? ??》報告里面做的，SDI 在季度報告前三季度都有個顏色分拆的，可能是韓國券商去調(diào)研的數(shù)據(jù)?
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圖 1 SDI 的電池業(yè)務(wù)收入拆分（單位億 RMB）?
在利潤方面，年度營業(yè)利潤同比下降 35.4％至 4,622 億韓元（27 億人民幣），特別是第四季度的營業(yè)利潤同比下降 91.9％到 201 億韓元。這個主要是在去年 10 月份，對韓國的 ESS 儲能系統(tǒng)采取消防措施（包括防火的措施）一次性支出 2000 億韓元，這一大筆錢下去，整個第四季度的利潤情況不太好看。不過好的地方，隨著儲能方面的措施到位，目前 SDI 的 ESS 儲能業(yè)務(wù)還能繼續(xù)往前走。 在三星的報告《4Q19 Quarterly Earnings》有幾個很關(guān)鍵的數(shù)據(jù)：?
IHS 預(yù)測 2020 年，xEV 新能源汽車市場的需求量為 176GWh，會有 55%的增幅，這個數(shù)據(jù)主要是出自對中國、歐洲兩個主要市場的增幅的預(yù)測，未必能達(dá)到這個速度的需求量增長?
B3 預(yù)測 2020 年，全球的儲能市場的需求量為 15.9GWh，會有 26%的增幅?
B3 預(yù)測小型電池市場，2020 年會有 102 億支電芯，同比 14%的漲幅?
這里最為奇特的地方，是三星單獨把 IT 方面的紐扣電池拿出來，由于無線耳機的需求，三星 SDI 表示：“我們將專注于開發(fā)高密度'紐扣電池'并進(jìn)入中國市場，以擴大銷售”，在動力電池業(yè)務(wù)上轉(zhuǎn)向圓柱并兼顧兩頭也算了，單獨把紐扣電池拉出來說一下，真的是兩頭都要兼顧。
02
會影響全球的供應(yīng)鏈？
三星 SDI 是個謎，在 2016 年和 LG Chem 進(jìn)入中國市場的時候，是采取了殺氣騰騰的價格戰(zhàn)策略的。時至 2020 年，在其最重要的兩個客戶 BMW 和大眾身上，一個是從 PHEV&BEV 的 A 點轉(zhuǎn)為了 BEV 的 B 點，在大眾的 MEB 項目上從之前的三家主供被剔除出電池戰(zhàn)略伙伴，這個轉(zhuǎn)變有點大。但是整體的局勢，隨著一線龍頭企業(yè)的博弈權(quán)越來越大，我們也看到了一些平衡的手段。所以目前三星 SDI 還考慮在匈牙利擴大產(chǎn)能。在歐洲，匈牙利工廠目前正在運營中，目前有 3 條生產(chǎn)線投入運營，1 號產(chǎn)線于 2018 年底投入運營，而 2-4 號線在 2019 年 3 月至 9 月分別投入運營。根據(jù)最新的需求情況，三星 SDI 還計劃在哥德建立第二家工廠，共考慮四條生產(chǎn)線，年產(chǎn)能為 1200 萬塊電池。計劃 2020 年啟動建設(shè)，2021 年開始運營，滿足歐洲客戶的需求。
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圖 2 SNE 比較的 2018 年 10 月到 2019 年 10 月的市場份額?
SDI 在線的產(chǎn)線，之前主要是用于 ESS 和出口到歐洲的產(chǎn)品，根據(jù)下一步的情況，可能會落地一個面向 BEV 和 PHEV 的電池產(chǎn)線，這里涉及的問題是中國從 2017 年開始電芯的價格下降速度太快，按照國外車企的節(jié)奏來跟隨的 SDI 未必能趕得上這個成本下降的速度。
小結(jié)：如上面的圖里面看到的那樣，在全球范圍內(nèi)來看電池企業(yè)是寡頭化的，所以也就出現(xiàn)了 PSA 自己投錢和 Saft 準(zhǔn)備產(chǎn)能，VW 也要投錢在歐洲插手電池業(yè)務(wù)甚至在國內(nèi)尋找潛在標(biāo)的。整個市場的均衡態(tài)勢，可能會受到法規(guī)和需求的調(diào)動，到底 2020 年實際行業(yè)的發(fā)展情況，還有點變數(shù)。
