連接器領(lǐng)域收購狂徒的龍頭之爭

連接器大廠安費(fèi)諾在自己的高速通信連接器版圖上“不聲不響”再落一子。

近日，安費(fèi)諾宣布，拆資7.15 億美元收購美企Halo Technology Limited（以下簡稱Halo）。Halo是通信基礎(chǔ)設(shè)施市場有源和無源光纖互聯(lián)組件的供應(yīng)商，主要業(yè)務(wù)范圍在北美及歐洲，預(yù)計(jì)2021年銷售額約為2.5億美元。

與半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)動(dòng)不動(dòng)上百億美元的并購案帶來的巨大沖擊波相比，上述這樣一條并購消息似乎泛不起一點(diǎn)“漣漪”。然而正是通過這樣“買買買”的策略，安費(fèi)諾得以不斷擴(kuò)大邊界與版圖，歷經(jīng)80多年的發(fā)展，成為全球最大的連接器制造商之一。

安費(fèi)諾并購史

安費(fèi)諾是全球連接器 TOP10 廠商中增長最快的公司，根據(jù)市調(diào)機(jī)構(gòu)BISHOP ASSOCIATES統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，安費(fèi)諾近10 年的復(fù)合增長率達(dá)到了驚人的14.8%。

而這得益于安費(fèi)諾令人羨慕的收購計(jì)劃?？梢哉f，安費(fèi)諾的“崛起之路”就是一部并購史。

在過去的十幾年中，安費(fèi)諾完成了三十幾個(gè)大大小小的收購計(jì)劃。這些收購明顯對(duì)安費(fèi)諾的成長性和盈利能力起到推動(dòng)作用。

從2003年開始，安費(fèi)諾每年都會(huì)至少完成一次收購，其并購所用資金總額占公司所配置現(xiàn)金總額的50%以上。通過整合并收購全球很多細(xì)分領(lǐng)域的頂級(jí)連接器廠家，安費(fèi)諾的產(chǎn)品拓展覆蓋了汽車、通信、工業(yè)及航天航空等領(lǐng)域。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，安費(fèi)諾近十幾年在汽車領(lǐng)域收購了9家汽車領(lǐng)域的公司、11家通信領(lǐng)域的公司、10家工業(yè)領(lǐng)域的公司，4家航天航空領(lǐng)域的公司。從收購公司數(shù)量上可以看出，安費(fèi)諾在加碼通信、汽車和工業(yè)市場競爭力上不遺余力。

近些年來安費(fèi)諾重大并購案包括：

2005年，一舉收購高密度電子連接器廠商泰瑞達(dá)，大幅提升自身在高速通信連接器市場的競爭力；

2013年，以3.18億美元收購?fù)ㄓ秒姎庀冗M(jìn)傳感器業(yè)務(wù)，將其傳感器和傳感器配件產(chǎn)品與安費(fèi)諾核心連接應(yīng)用產(chǎn)品鏈相互補(bǔ)充，為安費(fèi)諾電纜的終端市場客戶提供一系列增值解決方案和長期市場拓展機(jī)遇。

2014年，以 4.5 億美元收購 CASCO 汽車集團(tuán)，加碼汽車領(lǐng)域的競爭力2015年，斥資12.75億美元收購了新加坡電子連接器龍頭FCI亞洲貿(mào)易公司，加碼布局通信和工業(yè)領(lǐng)域。

2019年，買入領(lǐng)先的國防線束供應(yīng)商Borisch，增強(qiáng)安費(fèi)諾在軍用航空航天市場的實(shí)力。

通過并購，安費(fèi)諾實(shí)現(xiàn)了對(duì)不同業(yè)務(wù)領(lǐng)域的快速拓展和業(yè)績的持續(xù)增長。尤其是在通信領(lǐng)域的持續(xù)深耕，讓安費(fèi)諾公司成為手機(jī)連接器第一大廠，最擅長精密接口連接，如SIM卡連接器，SD卡連接、USB連接、HDMI連接、RF轉(zhuǎn)換等。

業(yè)績增長：十年翻兩番

安費(fèi)諾2020年的營收創(chuàng)紀(jì)錄達(dá)到85.99億美元，雖然2021年整體市場環(huán)境仍然受困缺芯，通貨膨脹，新冠疫情持續(xù)大流行等諸多不穩(wěn)定因素，但其2021年目前預(yù)計(jì)會(huì)再創(chuàng)記錄達(dá)到100億美元以上，增長再創(chuàng)記錄超過20%，如此體量的公司還能有此增幅的業(yè)績，確實(shí)有實(shí)力。

回顧過去十年，安費(fèi)諾的營收從2011年的39.4億美元增長到2020年的85.99億美元，翻了兩番。凈利潤從2011年的5.25億美元增長到2020年的12.03億美元，同樣翻兩番。

數(shù)據(jù)來源：wind

整體來看，過去十年，安費(fèi)諾的營業(yè)收入和凈利潤均保持了相對(duì)平穩(wěn)快速的增長，毛利率基本保持在30%-33%之間，沒有太大的起伏。

在業(yè)績持續(xù)增長的同時(shí)，安費(fèi)諾的市值也在飆升，從2012年初最低的10.5每元漲到今日的82.75美元，市值高達(dá)495億美元，成長將近8倍。

與泰科的龍頭之爭

2020年全球連接器廠商排名中，安費(fèi)諾升至第二，僅次于泰科。自 1980 年以來，泰科一直是最大的連接器公司，而安費(fèi)諾的排名則在前十中有所波動(dòng)。

數(shù)據(jù)來源：Bishop & Associates

雖然安費(fèi)諾和泰科全球連接器行業(yè)的地位較為接近，但實(shí)際上兩者的營收規(guī)模在此前差距較大，2005 年泰科營收規(guī)模達(dá) 118.9億美元，彼時(shí)安費(fèi)諾營收規(guī)模為 18.08 億美元，營收比值為 658%，不過截至2020年該比值縮小至 141%。即該期間內(nèi)安費(fèi)諾營收規(guī)模擴(kuò)大增速顯著快于泰科電子，反映安費(fèi)諾的市場競爭力及市場地位逐漸增強(qiáng)。

從區(qū)域來看，安費(fèi)諾在中國地區(qū)與泰科的營收差距縮小更為明顯。安費(fèi)諾積極擴(kuò)張中國市場銷售規(guī)模，安費(fèi)諾中國市場銷售收入占該企業(yè)總營收從 2008 年的 17.22%升至2020年的 30.2%。而泰科中國地區(qū)市場銷售收入占比 2020年僅達(dá) 20.2%，較 2008 年的 12.63%僅上升約7%，在中國市場的拓展相較安費(fèi)諾略顯不足。

從業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，安費(fèi)諾在電信網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域趕超泰科電子較為明顯，國防與商業(yè)航空領(lǐng)域趕超穩(wěn)中有升。

方大證券分析，安費(fèi)諾實(shí)現(xiàn)快于泰科電子的高增長的原因主要包括下游多元布局、持續(xù)高營銷策略、小額多次并購等三方面。

下游布局方面，安費(fèi)諾同期前三大業(yè)務(wù)分別為通信（20%）、工業(yè)（19%）、汽車（19%），布局相對(duì)均衡。而泰科的前三大業(yè)務(wù)為汽車（56%）、工業(yè)（30%）、通信（14%），汽車業(yè)務(wù)收入占比超過一半，下游布局集中度過高的泰科受汽車市場連接器銷售的波動(dòng)影響。

營銷策略方面，安費(fèi)諾更絕，憑借低研發(fā)投入及費(fèi)用率、高營銷費(fèi)用綁定客戶的策略獲取更高的營收增速。

數(shù)據(jù)顯示，2010-2018 年泰科累計(jì)投入的費(fèi)用化研發(fā)支出達(dá) 56.68 億美元，而安費(fèi)諾僅約為泰科的 21%，約為 11.83 億美元，比泰科少將近45億美元。平均研發(fā)率為為2.37%，比泰科的 5.05%少了將近3個(gè)百分點(diǎn)。

方大證券指出，重視大客戶的拓展和綁定讓安費(fèi)諾即使在研發(fā)投入低的情況下也能實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速增長。直銷綁定大客戶，經(jīng)銷擴(kuò)展國際市場，形成品牌效應(yīng)，利于企業(yè)低成本競爭。例如在通信領(lǐng)域，戴爾、SONY、華為、中興等主要公司均為安費(fèi)諾主要客戶。經(jīng)銷渠道方面，與 安富利、得捷電子、TTI 等主要經(jīng)銷商 達(dá)成合作，將經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)布局于北美、亞太、EMEA 等地區(qū)。

此外，正如前文所述，安費(fèi)諾以低額、持續(xù)、多次的并購戰(zhàn)略橫向整合連接器、積極拓寬品類下游，也起到一定的業(yè)績推動(dòng)作用。

總結(jié)

在過去20幾年中，連接器行業(yè)中的大公司作為買家對(duì)行業(yè)進(jìn)行了數(shù)百次的收購和合并，顯著改變了行業(yè)格局，安費(fèi)諾就是其中最有代表性的一員。

立足于自身計(jì)算機(jī)及移動(dòng)設(shè)備連接器龍頭地位，通過數(shù)十起小額、橫向拓展連接器業(yè)務(wù)領(lǐng)域的并購，使得該公司連接器業(yè)務(wù)快速提升，并逐漸確立了在汽車、通信、工業(yè)、軍工航空等領(lǐng)域優(yōu)勢，成為全球連接器 TOP10 廠商中增長最快的公司。與同樣作為收購狂徒的連接器龍頭廠商泰科的差距也逐年縮小。

安費(fèi)諾的崛起和擴(kuò)張之途值得國產(chǎn)連接器廠商細(xì)研和學(xué)習(xí)。