紫光戰(zhàn)略重組落地，智路建廣下了一盤大棋

12月10日，紫光集團(tuán)官網(wǎng)公布了關(guān)于紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者招募進(jìn)展情況的公告。北京智路資產(chǎn)管理有限公司和北京建廣資產(chǎn)管理有限公司作為牽頭方組成的聯(lián)合體成為紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整戰(zhàn)略投資者，依法與戰(zhàn)略投資者推進(jìn)重整投資協(xié)議簽署及重整計(jì)劃草案制定等相關(guān)工作。自7月9日收到破產(chǎn)重整通知書起，歷時(shí)四個(gè)月，紫光集團(tuán)的合并重整工作終于邁入了新的階段。

阿里退出，智路建廣聯(lián)合體成為紫光戰(zhàn)略投資人

歷時(shí)四個(gè)月，智路資產(chǎn)和建廣資產(chǎn)建立的聯(lián)合體最終擠掉阿里等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在這場(chǎng)關(guān)于紫光集團(tuán)等七家企業(yè)實(shí)質(zhì)合并重整案中勝出。

由于頻繁的并購(gòu)和資產(chǎn)擴(kuò)張，資產(chǎn)負(fù)債率高企，紫光集團(tuán)于2020年底出現(xiàn)債券擠兌和違約。2021年7月9日，紫光集團(tuán)發(fā)布重大公告，收到北京市第一中級(jí)人民法院送達(dá)的《通知書》，相關(guān)債權(quán)人徽商銀行股份有限公司以其資不抵債為由，向法院申請(qǐng)對(duì)其進(jìn)行破產(chǎn)重整。

為化解債務(wù)危機(jī)，紫光集團(tuán)管理人于2021年7月20日通過全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)發(fā)布了《紫光集團(tuán)有限公司管理人關(guān)于招募戰(zhàn)略投資者的公告》。在法院的監(jiān)督指導(dǎo)下，按照公開、公平、公正的原則廣泛開展戰(zhàn)略投資者招募工作。招募公告發(fā)出后，廣東國(guó)資廣東恒健、北京地方國(guó)企北京電控、無錫國(guó)資無錫產(chǎn)業(yè)發(fā)展集團(tuán)、阿里巴巴集團(tuán)和浙江國(guó)資聯(lián)合體、智路建廣聯(lián)合體、中國(guó)電子、武岳峰科創(chuàng)與上海國(guó)資上海國(guó)盛聯(lián)合體等均傳出有意參與競(jìng)購(gòu)的消息。

此后，阿里巴巴集團(tuán)和浙江國(guó)資聯(lián)合體、智路建廣聯(lián)合體在7個(gè)候選人中勝出，進(jìn)入第二輪競(jìng)局。

12月10日，紫光集團(tuán)正式官宣，智路建廣聯(lián)合體成為該集團(tuán)破產(chǎn)重組的戰(zhàn)略投資者。也使紫光集團(tuán)的這個(gè)合并重整案邁入新的階段。

負(fù)債不掩光芒，紫光仍為不可多得的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

盡管受到債務(wù)影響，紫光集團(tuán)仍然是國(guó)內(nèi)集成電路領(lǐng)域具有代表性的大型企業(yè)集團(tuán)之一。

2013年，紫光集團(tuán)收購(gòu)展訊通信，由學(xué)風(fēng)濃厚的清華校企強(qiáng)勢(shì)向集成電路芯片產(chǎn)業(yè)進(jìn)軍。此前，展訊通信已研發(fā)出多款全球首發(fā)基帶芯片，并于2007年在美國(guó)納斯達(dá)克上市，發(fā)布全球首顆商用AVS音視頻解碼芯片-SV6111。

2014年，紫光集團(tuán)收購(gòu)銳迪科微電子——一家射頻IC設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造、銷售與技術(shù)服務(wù)公司，2011年銳迪科在美國(guó)納斯達(dá)克上市。

收購(gòu)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)兩家在手機(jī)芯片領(lǐng)域頗具前景的公司，紫光集團(tuán)的這一舉動(dòng)，不僅將國(guó)內(nèi)手機(jī)芯片入局者攬入懷中，使紫光在國(guó)內(nèi)手機(jī)芯片領(lǐng)域擁有了極高的話語(yǔ)權(quán)，且避免了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)，將展訊與銳迪科的力量整合起來，使其成為與高通、聯(lián)發(fā)科競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)產(chǎn)芯片合力。2018年，展訊與銳迪科合并為紫光展銳。當(dāng)前，展銳這一由并購(gòu)整合而來的公司現(xiàn)已進(jìn)入全球5G芯片第一梯隊(duì)，與高通、聯(lián)發(fā)科一同成為基帶芯片市場(chǎng)的領(lǐng)跑者。

信息來源：紫光集團(tuán)官網(wǎng) 

除通訊芯片設(shè)計(jì)這一賽道外，紫光集團(tuán)收購(gòu)晶源電子、收購(gòu)新華三股權(quán)、聯(lián)合美國(guó)西部數(shù)據(jù)成立紫光西數(shù)、組建長(zhǎng)江存儲(chǔ)、控股上海宏茂微電子等一系列舉動(dòng)，使紫光集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了在通訊芯片、存儲(chǔ)芯片、FPGA設(shè)計(jì)等方面的廣泛布局?？梢哉f，紫光集團(tuán)旗下諸多業(yè)務(wù)板塊，特別是與芯片相關(guān)的業(yè)務(wù)，都是相當(dāng)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。紫光集團(tuán)成為中國(guó)境內(nèi)為數(shù)不多的集成多類芯片設(shè)計(jì)、覆蓋軟硬件ICT業(yè)務(wù)的科技公司。

但也正因?yàn)轭l繁的大手筆并購(gòu)，加之長(zhǎng)江存儲(chǔ)等企業(yè)尚處于高投入期，導(dǎo)致了紫光集團(tuán)資金鏈的緊張，為后來合并重整埋下了隱患。

最具戰(zhàn)略投資能力，智路建廣助力紫光打通產(chǎn)業(yè)鏈

之所以能從包括了阿里在內(nèi)的眾多競(jìng)爭(zhēng)者中脫穎而出，智路資產(chǎn)與建廣資產(chǎn)也有著強(qiáng)大的實(shí)力。

智路資產(chǎn)和建廣資產(chǎn)均為中關(guān)村融信金融信息化產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的主要成員。聯(lián)盟員會(huì)單位超過200家，涵蓋汽車電子、移動(dòng)通信、物聯(lián)網(wǎng)、高端裝備及新材料等新興科技領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。

2015年至今，智路資產(chǎn)和建廣資產(chǎn)分別主導(dǎo)了多起金額超百億元的半導(dǎo)體及硬科技領(lǐng)域重大并購(gòu)案，涉及半導(dǎo)體ODM、IC設(shè)計(jì)、封裝、材料、工業(yè)軟件等多個(gè)領(lǐng)域，幾年來投資總額超過千億。智路建廣聯(lián)合體注重投后管理和協(xié)同，完美結(jié)合技術(shù)、資產(chǎn)和本土優(yōu)勢(shì)，堪稱中國(guó)最具戰(zhàn)略投資能力的機(jī)構(gòu)。

2017年智路資產(chǎn)參與并購(gòu)全球最大汽車功率半導(dǎo)體制造商之一的恩智浦標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品事業(yè)部獨(dú)立而來的企業(yè)安世半導(dǎo)體，這是迄今為止中國(guó)最大的海外半導(dǎo)體并購(gòu)案。今年不久前，智路資產(chǎn)還收購(gòu)了全球最大封測(cè)企業(yè)日月光位于大陸的四座封測(cè)工廠，這四座工廠在模擬、數(shù)?；旌?、功率器件、射頻（RF）等應(yīng)用領(lǐng)域均有布局。此外，以及全球知名晶圓載具供應(yīng)商ePAK，壓力、氣體、溫度、流量等微機(jī)電傳感器供應(yīng)商Sciosence，半導(dǎo)體封測(cè)企業(yè)UTAC也在智路資產(chǎn)的投資版圖之內(nèi)。

建廣資產(chǎn)的過往投資企業(yè)亦是如此。2015年，建廣資產(chǎn)曾以18億美元收購(gòu)恩智浦半導(dǎo)體公司高性能頻率功率放大器部門的業(yè)務(wù)及相關(guān)專利；2020年，建廣資產(chǎn)收購(gòu)全球光電子及半導(dǎo)體自動(dòng)化封裝和測(cè)試設(shè)備制造商德國(guó)ficonTEC公司80%股權(quán)；2020年同年，建廣資產(chǎn)完成對(duì)超高純?yōu)R射靶材研發(fā)、生產(chǎn)公司東微電子的投資。

賽迪顧問集成電路中心負(fù)責(zé)人滕冉認(rèn)為，建廣與智路在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)整合經(jīng)驗(yàn)和成功案例積累成為其聯(lián)合體成為紫光集團(tuán)破產(chǎn)重組戰(zhàn)略投資者的重要原因。包括與恩智浦成立瑞能半導(dǎo)體、收購(gòu)恩智浦RF Power部門等舉措，均成為智路資產(chǎn)與建廣資產(chǎn)的加分項(xiàng)。值得注意的是，智路建廣聯(lián)合體十分注重投后管理和協(xié)同，注意結(jié)合并購(gòu)資產(chǎn)的技術(shù)、產(chǎn)業(yè)和本土優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行上下游整合。這或許是其能在此次競(jìng)爭(zhēng)中勝出的另一個(gè)關(guān)鍵原因。

從業(yè)務(wù)范圍來看，智路資產(chǎn)以往投資的企業(yè)覆蓋半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)包括設(shè)計(jì)、制造、封裝在內(nèi)的多個(gè)環(huán)節(jié)，與紫光集團(tuán)及其旗下子公司構(gòu)成產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作關(guān)系。紫光集團(tuán)在以往的運(yùn)營(yíng)中一個(gè)問題就是投后管理不足，沒有發(fā)揮出并購(gòu)企業(yè)的綜合優(yōu)勢(shì)。智路與建廣承接此次集團(tuán)重整，也給了紫光強(qiáng)化上下游供應(yīng)關(guān)系、保障供應(yīng)鏈安全的機(jī)會(huì)。

智路建廣乘勢(shì)啟航，紫光“從芯到云”再出發(fā)

無論如何，紫光集團(tuán)依然是國(guó)內(nèi)最大的綜合性集成電路企業(yè)，在移動(dòng)通訊、存儲(chǔ)器、智能安全、FPGA、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)智能終端芯片、數(shù)字電視芯片、AI芯片、半導(dǎo)體功率器件等等多種業(yè)務(wù)范圍均有布局。紫光集團(tuán)提出的“從芯到云”企業(yè)戰(zhàn)略，意味著紫光致力于從核心打造“硬科技”。

而智路資產(chǎn)與建廣資產(chǎn)承擔(dān)紫光集團(tuán)等七家公司的破產(chǎn)重整業(yè)務(wù)，對(duì)于紫光集團(tuán)重振“從芯到云”相關(guān)業(yè)務(wù)將是一大利好消息。新鮮資本的進(jìn)入將一定程度上緩解紫光云的債務(wù)危機(jī)。

在國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展集成電路等新興企業(yè)的大發(fā)展格局下，如何增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、提升國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)際影響力和認(rèn)可度是國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)面臨的共同問題。深圳大學(xué)微電子研究院院長(zhǎng)、半導(dǎo)體制造研究院院長(zhǎng)王序進(jìn)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化整合，形成“集團(tuán)作戰(zhàn)”。

紫光集團(tuán)在整合國(guó)內(nèi)外集成電路資源、打通國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的過程中發(fā)揮了非常重要的作用。當(dāng)企業(yè)版圖拓展速度過快，企業(yè)盈利難以負(fù)載龐大的企業(yè)支出，多渠道的社會(huì)資本的注入，將為助力企業(yè)發(fā)展、幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)渡過難關(guān)發(fā)揮重要作用。

通覽紫光集團(tuán)與智路資產(chǎn)、建廣資產(chǎn)的資本結(jié)構(gòu)，會(huì)發(fā)現(xiàn)這幾家公司在拓展業(yè)務(wù)過程中整合了境內(nèi)境外兩種來源的資本。滕冉表示，內(nèi)生增長(zhǎng)與外延并購(gòu)是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的兩種模式，若根據(jù)半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域的特點(diǎn)，對(duì)境內(nèi)境外資本進(jìn)行合理整合，將有助于推進(jìn)半導(dǎo)體企業(yè)快速發(fā)展。這將為處于成長(zhǎng)期的我國(guó)集成電路產(chǎn)業(yè)帶來利好，或可為國(guó)內(nèi)集成電路企業(yè)所借鑒。面對(duì)激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，我國(guó)集成電路企業(yè)作為后進(jìn)者面臨著巨大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)壓力。集團(tuán)化競(jìng)爭(zhēng)或許是國(guó)內(nèi)集成電路企業(yè)對(duì)抗激烈國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的破局之路。而多樣化的社會(huì)資本，將緩解企業(yè)集團(tuán)化發(fā)展的后顧之憂。實(shí)現(xiàn)合并重整，使紫光集團(tuán)重新煥發(fā)活力，對(duì)于國(guó)內(nèi)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展意義重大。

作者丨姬曉婷

編輯丨連曉東
美編丨馬利亞