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    • Part 1、?維寧爾的效用最大化
    • Part 2、如何看待傳統(tǒng)Tier 1的轉(zhuǎn)型
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從維寧爾被多次收購看汽車產(chǎn)業(yè)鏈的價值變化

2022/12/23
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麥格納宣布與投資集團(tuán)SSW Partners達(dá)成協(xié)議,以15.25億美元的價格收購維寧爾的主動安全(Active Safety)業(yè)務(wù),交易以全現(xiàn)金的形式完成。這個事情很值得思考,也就是說我們怎么去看待這些傳統(tǒng)Tier 1的價值。

這不是維寧爾第一次被賣了。今年4月1日,高通正式宣布其與合作伙伴SSW Partners完成了對自動駕駛公司維寧爾的收購,這筆收購股權(quán)總價值為45億元。 SSW Partners將收購維寧爾的全部流通股份,自動駕駛軟件業(yè)務(wù) Arriver 是出售給高通公司,而SSW Partners將保留維寧爾 Tier-1 業(yè)務(wù)。如果我們算上維寧爾的母體Autoliv,也確實(shí)能看到趨勢:

●歐洲的多元化業(yè)務(wù)Tier 1開始變小,朝著專精方向發(fā)展。

●類似博格華納通過收購來改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),然后再拆分的模式也是常規(guī)操作。

在變動期,汽車零部件行業(yè)所受影響還是很大的。

▲圖1.整個交易過程

如果參考整個價值區(qū)域來看,買的都是最左側(cè)的,拆出來的是右邊的業(yè)務(wù)。

▲圖2.汽車零部件行業(yè)的價值

Part 1、?維寧爾的效用最大化

維寧爾這家公司不是憑空出現(xiàn)的,原本是從全球最大的安全氣囊和安全帶制造商的Autoliv拆分出來的。 2018年,Autoliv看到歐洲和美國都開始了一輪智能駕駛領(lǐng)域的投資,于是決定把電子電氣硬件和智能駕駛部門拆分獨(dú)立。特別是2017年開始,沃爾沃拉著Autoliv開發(fā)L4,共同出資成立了自動駕駛軟件研發(fā)公司Zenuity。對于零部件企業(yè)來說,車企給項(xiàng)目給資源,自己砸的就是錢。

▲圖3.Veoneer維寧爾的軟硬件能力是有足夠的打磨

維寧爾其實(shí)從Autoliv繼承了硬件開發(fā)制造能力,也在合作L4的自動輔助駕駛開發(fā)中,鍛煉了軟件研發(fā)能力。產(chǎn)品包括自動駕駛域控制器、主被動安全系統(tǒng)以及自動駕駛傳感器。

在這里SSW Partners這個角色很關(guān)鍵了:將Veoneer的Arriver業(yè)務(wù)出售給Qualcomm:Arriver是維寧爾在自動駕駛業(yè)務(wù)中最前瞻的部門,研發(fā)內(nèi)容是視覺感知和策略軟件棧。Arriver植入到高通自動駕駛平臺Snapdragon Ride的系統(tǒng)級芯片中,高通買這塊一個是工程師,一個是知識產(chǎn)權(quán)。

以15.25億美元的價格把主動安全(Active Safety)業(yè)務(wù)賣給Manga。

手里還留著安全帶控制的業(yè)務(wù),這塊因?yàn)樘珎鹘y(tǒng),可能不太好出手。

▲圖4.每個買家買到了自己要的東西

對于麥格納來說,38億沒買成Veoneer ,現(xiàn)在有機(jī)會買它的主動安全業(yè)務(wù),其意義在于:提高了麥格納在ADAS傳感器方面和包括雷達(dá)、攝像頭、ADAS電子控制單元和駕駛員監(jiān)測在內(nèi)全系統(tǒng)的綜合能力。

增加了2200名工程師,1800名工程師負(fù)責(zé)系統(tǒng)、軟件和傳感器開發(fā)。

主動安全業(yè)務(wù)2022年預(yù)估銷售額約為11億美元,2024年預(yù)估銷售額約為19億美元。主動安全業(yè)務(wù)合并到麥格納電子事業(yè)部后,2022年ADAS預(yù)估銷售額將增長到約達(dá)18億美元,2024年約達(dá)30億美元。合并后的業(yè)務(wù)有望提高ADAS的單車業(yè)務(wù)量。

Part 2、如何看待傳統(tǒng)Tier 1的轉(zhuǎn)型

我們拆解一下,2021年公司約束控制系統(tǒng)收入6.97億美元,占比42%;主動安全系統(tǒng)8.6億美元,占比52%;制動系統(tǒng)收入0.5億美元,占比3%。而根據(jù)麥格納的披露,2022年主動安全業(yè)務(wù)營收11億美元,整個收入是在快速提升。

▲圖5.Veoneer的業(yè)務(wù)情況

從目前的情況來看,并不是所有的Tier1能存活下來,這個問題就是我們看到的,隨著整車企業(yè)介入開發(fā)越來越多。他們主導(dǎo)開發(fā)的動作變多了,類似傳統(tǒng)的Tier 1像大陸電子,就是拆分業(yè)務(wù)塊。而像Manga這樣,也需要在增長的業(yè)務(wù)部門去抓到一些更有成長的公司。而博格華納這種騰籠換鳥的玩法,確實(shí)是頂級的。

▲圖6.大陸電子的潛在業(yè)務(wù)分解

小結(jié):我感覺在零部件領(lǐng)域的馬太效應(yīng),并不是單純看銷售額,而是看技術(shù)內(nèi)容。類似高通、英偉達(dá)這種,圍繞著不可規(guī)避的技術(shù),車企沒法繞開。而很多部件隨著內(nèi)燃機(jī)變到插混或者是純電,整個系統(tǒng)簡化了,因此價值量也少了。目前零部件企業(yè)面臨的問題,就是汽車新的價值需要去探索,但是老業(yè)務(wù)開始萎縮。

維寧爾

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維寧爾(中國)電子有限公司于2004年09月29日成立。法定代表人BINYI BAI,公司經(jīng)營范圍包括:設(shè)計(jì)、生產(chǎn)汽車安全電子控制單元、模塊、傳感器和自動避撞系統(tǒng)及其部件,銷售自產(chǎn)產(chǎn)品并提供產(chǎn)品的售后服務(wù)以及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā);上述產(chǎn)品的同類商品及其零部件的批發(fā)、傭金代理(拍賣除外)、進(jìn)出口及其它相關(guān)配套業(yè)務(wù)等。

維寧爾(中國)電子有限公司于2004年09月29日成立。法定代表人BINYI BAI,公司經(jīng)營范圍包括:設(shè)計(jì)、生產(chǎn)汽車安全電子控制單元、模塊、傳感器和自動避撞系統(tǒng)及其部件,銷售自產(chǎn)產(chǎn)品并提供產(chǎn)品的售后服務(wù)以及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā);上述產(chǎn)品的同類商品及其零部件的批發(fā)、傭金代理(拍賣除外)、進(jìn)出口及其它相關(guān)配套業(yè)務(wù)等。收起

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電子產(chǎn)業(yè)圖譜

筆者 朱玉龍,一名汽車行業(yè)的工程師,2008年入行,做的是讓人看不透的新能源汽車行業(yè)。我學(xué)的是測試和電路,從汽車電子硬件開始起步,現(xiàn)在在做子系統(tǒng)和產(chǎn)品方面的工作。汽車產(chǎn)業(yè)雖然已經(jīng)被人視為夕陽產(chǎn)業(yè),不過我相信未來衣食住行中的行,汽車仍是實(shí)現(xiàn)個人自由的不二工具,愿在汽車電子電氣的工程方面耕耘和努力,更愿與同行和感興趣的朋友分享見解。