產(chǎn)業(yè)丨激光全球博弈，龍頭大族激光的新機(jī)會(huì)

縱觀世界工業(yè)化發(fā)展的歷史，任何一個(gè)國家成功工業(yè)化，都是吸收和應(yīng)用當(dāng)時(shí)最先進(jìn)技術(shù)的結(jié)果。

近年來，在智能制造、雙碳目標(biāo)等戰(zhàn)略要求下，以新能源汽車、光伏賽道為代表的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容提速進(jìn)入高景氣發(fā)展階段。

中國激光加工產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展博弈點(diǎn)

工業(yè)是中國激光下游應(yīng)用占比最高的領(lǐng)域，2021年達(dá)到了 62%，激光加工設(shè)備產(chǎn)業(yè)是激光技術(shù)發(fā)展中受益最大的領(lǐng)域。

中國是全球最大的激光加工設(shè)備市場，根據(jù) Optech Consulting 統(tǒng)計(jì)，2021年中國激光加工設(shè)備市場占全球之比達(dá)到35%，遠(yuǎn)超美國和歐洲。

但同時(shí)，我國激光加工設(shè)備所需的激光芯片、特種光纖、激光頭、運(yùn)控系統(tǒng)等核心零部件依然部分依賴進(jìn)口。

國內(nèi)整體工業(yè)體系發(fā)展的基礎(chǔ)薄弱導(dǎo)致國產(chǎn)產(chǎn)品在耐用性、性能穩(wěn)定性以及大規(guī)模工業(yè)生產(chǎn)水平上與國際發(fā)達(dá)國家還有差距。

核心競爭力缺乏也使得產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，一些領(lǐng)域的激光企業(yè)陷入了漫長的價(jià)格戰(zhàn)，蠶食了企業(yè)利潤空間，對產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展較為不利。

此外，美國在高科技領(lǐng)域?qū)ξ覈闹撇贸掷m(xù)加碼，多家激光企業(yè)曾被美國列入制裁名單，也一定程度上考驗(yàn)著國內(nèi)供應(yīng)鏈。

實(shí)現(xiàn)替代的關(guān)鍵在于核心部件自產(chǎn)能力

激光加工技術(shù)作為當(dāng)今世界最先進(jìn)的制造加工技術(shù)之一，其發(fā)展水平直接體現(xiàn)出一個(gè)國家制造業(yè)的實(shí)力。

歐美主要發(fā)達(dá)國家均十分重視激光加工產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，已形成了較為成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。

已誕生了以德國通快、美國阿帕奇、相干 、貳陸、恩耐、瑞士百超、意大利普瑞瑪?shù)葹榇淼膰H激光巨頭。

Optech Consulting最新數(shù)據(jù)顯示：2021年全球激光加工設(shè)備市場規(guī)模達(dá)到213億美元；2011-2021間10年CAGR 達(dá)7.9%，2016-2021間5年CAGR達(dá)11.1%。

進(jìn)一步考慮到隨著激光技術(shù)的逐漸成熟，激光加工設(shè)備單機(jī)價(jià)格近年存在大幅降低的情況，因此設(shè)備出貨量的增速應(yīng)高于市場規(guī)模的增速，充分體現(xiàn)出激光加工設(shè)備在制造業(yè)中加速滲透的態(tài)勢。

激光加工技術(shù)正不斷擴(kuò)展應(yīng)用場景，而激光加工技術(shù)的重要性恰恰體現(xiàn)在于其對下游產(chǎn)業(yè)的帶動(dòng)作用。

激光器技術(shù)附加值最大

材料加工用激光設(shè)備，主要由激光光學(xué)加工系統(tǒng)、機(jī)械傳動(dòng)系統(tǒng)、電子控制系統(tǒng)及輔助系統(tǒng)組成。

其中激光光學(xué)加工系統(tǒng)是核心部分，它由激光器、激光加工頭與光學(xué)元器件三大部分組成，其中激光器的技術(shù)附加值最高。

隨著上游核心器件的成熟和競爭格局的優(yōu)化，將有利于中游激光器制造技術(shù)的進(jìn)一步成熟，從而促進(jìn)激光器價(jià)格的逐步下降，并帶動(dòng)下游激光設(shè)備的應(yīng)用滲透。

近幾年來，隨著制造業(yè)設(shè)備的升級(jí)以及半導(dǎo)體/面板/新能源等新興行業(yè)的應(yīng)用，激光技術(shù)的應(yīng)用需求正在加速增長。

全球激光器市場規(guī)模的增速前幾年的3%左右的水平提升到2017年的8.9%的增速，凸顯了激光技術(shù)應(yīng)用正在加速。

目前，激光加工設(shè)備在下游不斷擴(kuò)展應(yīng)用場景，多樣性的加工需求以及激光設(shè)備整體成本的下降。

將作為激光加工替代傳統(tǒng)加工的核心驅(qū)動(dòng)力，產(chǎn)業(yè)鏈的上下聯(lián)動(dòng)勢必使得激光在各行業(yè)的滲透率和增量應(yīng)用持續(xù)提升。

激光市場中未來的增量市場

根據(jù)《2022中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2021年我國激光切割設(shè)備市場規(guī)模達(dá)280.1億元，預(yù)計(jì)2022年將達(dá)到300億元。

對鋰電領(lǐng)域激光加工設(shè)備市場規(guī)模進(jìn)行測算，未來3年中國動(dòng)力+儲(chǔ)能鋰電池激光加工設(shè)備的投資額將達(dá)到320-448億元，平均一年107-150億元。

根據(jù) CPIA 對全球光伏新增裝機(jī)量的中性假設(shè)，測算出未來3年新增的光伏激光加工設(shè)備投資額可達(dá) 119.8億元，平均每年約40億元。

中期來看，工業(yè)焊接市場和工業(yè)清洗市場龐大，而激光焊接和激光清洗在下游的滲透率仍然較低，有望接棒激光切割設(shè)備成為激光加工設(shè)備市場的主要增長極。

在[雙碳]戰(zhàn)略下，隨著國家對碳排放的要求越來越嚴(yán)格，激光清洗設(shè)備的滲透率必將逐步提高。

若激光清洗設(shè)備滲透率能達(dá)到 20%，僅中國就有100億的市場規(guī)模。

大族激光頻繁分拆上市多線布局

2022年，已有37家高端裝備制造業(yè)公司登陸A股，主要集中在創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板，廣泛覆蓋機(jī)械設(shè)備、國防、電力設(shè)備等行業(yè)，募資額合計(jì)423億元，在九大國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中位居前列。

大族激光的營收在近五年一直處于100-200億之間，凈利潤的波動(dòng)幅度略大，對于大族激光來說，波動(dòng)大也算是一種弱周期性的表現(xiàn)。

現(xiàn)在市值300億左右，估值是16倍，歷史估值中位線是27倍，現(xiàn)在看來屬于低估值區(qū)間。

大族激光2022年三季報(bào)顯示，公司主營收入105.62億元，同比下降11.47%；歸母凈利潤10.14億元，同比下降32.45%；扣非凈利潤8.18億元，同比下降35.45%；

其中2022年第三季度，公司單季度主營收入36.25億元，同比下降18.43%；

單季度歸母凈利潤3.82億元，同比下降37.58%；單季度扣非凈利潤2.11億元，同比下降57.64%；負(fù)債率50.79%，投資收益1.44億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.51億元，毛利率36.51%。

2020年11月，大族激光分拆子公司——深圳市大族數(shù)控科技有限公司上市。去年2月28日，大族數(shù)控成功登陸創(chuàng)業(yè)板。

僅一周后，大族激光宣布將另一家子公司深圳市大族封測科技股份有限公司分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。去年10月，大族封測上市申請獲受理。

大族激光旗下細(xì)分板塊非常多，后備上市子公司至少還有5家。

包括深圳市大族光聚科技有限公司、深圳市大族光子激光技術(shù)有限公司、北京大族天成半導(dǎo)體技術(shù)有限公司、廣東大族粵銘激光集團(tuán)股份有限公司和深圳市大族思特科技有限公司。

大族數(shù)控主要從事PCB激光加工專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

大族封測主營業(yè)務(wù)是用于泛半導(dǎo)體加工的激光焊線機(jī)等。

另外5家上市后備企業(yè)，也全部從事激光相關(guān)業(yè)務(wù)：大族光聚研究上游光纖聚焦頭及其應(yīng)用；

大族思特從事上游高速激光掃描振鏡、電機(jī)、激光振鏡運(yùn)動(dòng)控制卡及相關(guān)軟件；

大族光子和大族天成從事中游激光器生產(chǎn)、研發(fā)；

大族粵銘主營下游激光設(shè)備，含切割、打標(biāo)、雕刻、焊接等。

多元化布局已初現(xiàn)增長后勁

近年來，在智能制造、雙碳目標(biāo)等戰(zhàn)略要求下，以新能源汽車、光伏賽道為代表的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)容提速進(jìn)入高景氣發(fā)展階段。

在此戰(zhàn)略機(jī)遇下，大族激光以激光+、智造+質(zhì)造為核心積極挖掘上下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，并切入新能源鋰電、顯示與半導(dǎo)體、光伏太陽能、PCB行業(yè)等黃金賽道。

從產(chǎn)業(yè)化落地效果來看，目前大族激光的多元化布局已初現(xiàn)增長后勁。

在新能源鋰電領(lǐng)域，大族激光自主研發(fā)的MOP脈沖光纖激光器已進(jìn)入寧德時(shí)代供應(yīng)鏈，用于動(dòng)力電池電芯制造的極片切割及其他工序。

除此之外，大族激光與中創(chuàng)新航、億緯鋰能、蜂巢能源等行業(yè)主流客戶也不斷加強(qiáng)與深入合作。

在整車制造領(lǐng)域，大族激光的高功率激光焊接設(shè)備已進(jìn)入蔚來、零跑、吉利、長城等國內(nèi)多家汽車廠商；

并向特斯拉核心車身件配套企業(yè)海斯坦普交付了國內(nèi)首例一體式熱成形門環(huán)自動(dòng)生產(chǎn)線。

光伏領(lǐng)域上，TOPCON、HJT、IBC等新型技術(shù)電池正不斷落地，競逐下一代主流電池技術(shù)路線。

大族激光已在TOPCON領(lǐng)域形成完整產(chǎn)品布局，逐步具備TOPCON電池全產(chǎn)業(yè)鏈設(shè)備研發(fā)制造能力；在異質(zhì)結(jié)電池已布局PECVD、PVD等設(shè)備產(chǎn)品。

按照目前大族激光的業(yè)務(wù)多元化發(fā)展態(tài)勢，除動(dòng)力電池以外，更多增長強(qiáng)勁的新業(yè)務(wù)將值得投資者期待。

動(dòng)力電池行業(yè)專用設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.43億元；

PCB行業(yè)專用設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.25億元；

半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體行業(yè)晶圓加工設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.17億元；

光伏行業(yè)專用設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.66億元；

高功率激光加工設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.11億元。

結(jié)尾：高端制造裝備帶動(dòng)行業(yè)發(fā)展

放眼全局，目前整個(gè)高端制造裝備一直是國家急需攻克的頂尖技術(shù)。

現(xiàn)今中國制造裝備進(jìn)口一直大于出口，且有擴(kuò)大的趨勢，而高精尖的高端制造裝備基本對中國禁運(yùn)。

這類工作母機(jī)在制造業(yè)當(dāng)家、高質(zhì)量發(fā)展中的作用尤為重要，具有基礎(chǔ)性、廣譜性、未來發(fā)展重要性、戰(zhàn)略性、投資帶動(dòng)性。

隨著激光行業(yè)應(yīng)用場景的不斷拓展，以大族激光作為激光行業(yè)的龍頭，以期加入更多細(xì)分應(yīng)用場景技術(shù)研發(fā)當(dāng)中，用核心自研激光元器件、增材制造技術(shù)等為產(chǎn)業(yè)服務(wù)。

作者 | 方文三