國產(chǎn)傳感器龍頭上市，曾助“嫦娥四號”奔月，股價高開低走跌超8%

服務(wù)于高端工業(yè)和國防軍工，是國內(nèi)少數(shù)能量產(chǎn)MEMS傳感器芯片的企業(yè)之一。

芯東西4月18日報道，剛剛，南京高華科技股份有限公司（簡稱“高華科技”）正式登陸科創(chuàng)板。其發(fā)行價為38.22元/股，發(fā)行市盈率75.01倍，開盤價為42.88元/股，漲幅達(dá)15.12%，開盤價為42.88元/股，今日最高股價達(dá)44.00元/股，截至收盤時間股價下跌8.42%至35.00元/股，總市值逾46.48億元。

▲今日收盤股價情況

高華科技成立于2000年2月29日，是以研制高可靠MEMS傳感器和網(wǎng)絡(luò)傳感工程的江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，其核心研究人員均擁有深厚產(chǎn)業(yè)技術(shù)背景。在高可靠性傳感器設(shè)計、封裝與測試、傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)方面，高華科技擁有自主研發(fā)能力和核心技術(shù)，其產(chǎn)品在軍用和工業(yè)領(lǐng)域獲得了眾多大型軍工單位和企業(yè)集團(tuán)的認(rèn)可。該公司于2022年9月獲得了“工業(yè)和信息化部專精特新小巨人”稱號。高華科技的實際控股人為李維平、單磊、佘德群。2019年-2022年上半年，高華科技累計營收6.44億元，累計凈利潤達(dá)1.64億元。

▲高華科技董事長兼總經(jīng)理李維平上市致辭

本次IPO擬募資6.34億元，用于投資高華生產(chǎn)檢測中心建設(shè)項目和高華研發(fā)能力建設(shè)項目。

▲高華科技募資信息

01.累計營收近6.5億元?凈利潤以50%的增速逐年上漲

2019年、2020年、2021年、2022年上半年，高華科技營收分別為1.30億元、1.56億元、2.26億元及1.32億元。同期，高華科技凈利潤分別為0.21億元、0.35億元、0.70億元及0.39億元；高華科技研發(fā)費(fèi)用分別為0.22億元、0.21億元、0.27億元及0.17億元。

▲2019-2022上半年高華科技營收、凈利潤、研發(fā)費(fèi)用變化（芯東西制圖）

報告期內(nèi)，高華科技主營業(yè)務(wù)收入主要來自于高可靠性傳感器和傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)，并以高可靠性傳感器產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)為主。高華科技主營業(yè)務(wù)收入分別為1.29億元、1.53億元、2.24億元、1.28億元，占營業(yè)收入的比重分別為98.72%、98.09%、98.81%、97.02%。各期主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比例平均在98%以上。

▲高華科技主營產(chǎn)品收入分布變化（芯東西制圖）

報告期內(nèi)，高華科技毛利率高于同行業(yè)上市公司平均值，主要系軍品業(yè)務(wù)占比較高所致。由于軍品研發(fā)周期長，研發(fā)難度、前期投入較高，下游客戶采購時會充分考慮供應(yīng)商的前期投入，價格敏感程度相對較低，且軍品技術(shù)含量、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)較高，產(chǎn)品價值含量亦較高，因此一般軍品業(yè)務(wù)毛利率高于民品業(yè)務(wù)毛利率。綜上，該公司整體毛利率水平與同行業(yè)上市公司存在一定差異，基本處于可比公司合理區(qū)間之內(nèi)。

▲同行業(yè)上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率對比分析

報告期內(nèi)，高華科技累計研發(fā)投入0.86億元，占營業(yè)收入的比重為54.55%。截至2022年6月30日，高華科技已掌握3大類核心技術(shù)，取得了授權(quán)專利73項，其中發(fā)明專利30項，同時擁有5項軟件著作權(quán)。2019年度、2020年度、2021年度及2022年1-6月，南華科技核心技術(shù)收入占比均為100%，核心技術(shù)均應(yīng)用于高可靠傳感器及傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。報告期內(nèi)，該公司核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比情況如下：

▲高華科技核心技術(shù)產(chǎn)品收入

截至目前，高華科技憑借核心技術(shù)迅速發(fā)展壯大，獲得諸多政府機(jī)構(gòu)與主要客戶等授予的榮譽(yù)，如探月工程嫦娥四號任務(wù)突出貢獻(xiàn)單位等。

▲高華科技部分重點(diǎn)榮譽(yù)獲得情況

02.服務(wù)于軍工央企自研MEMS芯片并已量產(chǎn)

報告期內(nèi)，高華科技主要為客戶提供高可靠性傳感器及傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，其中部分產(chǎn)品應(yīng)用MEMS工藝技術(shù)，具體包括全部壓力傳感器、部分加速度傳感器、部分溫濕度傳感器。上述主要產(chǎn)品銷售收入及占比情況具體如下：

▲主要產(chǎn)品銷售收入

高華科技主要客戶包括A集團(tuán)、B集團(tuán)、C集團(tuán)、D集團(tuán)、E集團(tuán)，均為軍工央企集團(tuán)，市場地位突出，在各自領(lǐng)域具有較強(qiáng)的壟斷性質(zhì)，市場占有率極高。受益于國防和軍隊現(xiàn)代化建設(shè)政策等軍工行業(yè)政策的影響，該等客戶的主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不對外公開，但其經(jīng)營狀況良好，不存在重大不確定性風(fēng)險。軍工行業(yè)配套供應(yīng)商普遍具有客戶集中的特征。因此該公司作為軍用傳感器配套供應(yīng)商，客戶集中度較高，符合行業(yè)整體經(jīng)營特點(diǎn)。報告期內(nèi)，高華科技向前五大客戶銷售金額分別為0.95億元、1.09億元、1.69億元、0.87億元，銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為72.95%、69.92%、74.71%、65.81%，不存在對單一客戶銷售收入占比超過50%的情況，不存在依賴單一客戶的情況。

▲高華科技前五大客戶銷售情況（按2019年至2022年前六個月的時間順序排列）

高華科技主要供應(yīng)商包括A集團(tuán)、B集團(tuán)、華慶精細(xì)、智宇電子、H01、G01，前五大供應(yīng)商采購占比基本保持穩(wěn)定。由于該公司產(chǎn)品主要以定制化為主，生產(chǎn)涉及的原材料種類繁多，因此供應(yīng)商集中度相對較低，不存在依賴單一供應(yīng)商的情況。報告期內(nèi)，高華科技向前五大供應(yīng)商采購金額為0.23億元、0.26億元、0.37億元、0.17億元，采購金額占當(dāng)期采購總額的比例為36.07%、35.45%、35.36%、34.06%。

▲高華科技前五大客戶采購情況（按2019年至2022年前六個月的時間順序排列）

高華科技主要產(chǎn)品生產(chǎn)所需主要原材料包括電子元器件、五金塑膠、感測元件、輔料及與生產(chǎn)相關(guān)的委外試驗費(fèi)等。報告期內(nèi)，該公司具體采購情況如下：

▲高華科技主要采購情況

報告期內(nèi)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長，高華科技采購金額呈現(xiàn)增長趨勢，該公司生產(chǎn)高可靠性傳感器和傳感器網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)所用的芯片均來自于外部采購。為確保質(zhì)量，該公司已自主研發(fā)MEMS芯片。隨著自研MEMS芯片開始量產(chǎn)，高華科技將逐步提升產(chǎn)品中自研芯片的使用比例。

03.最大股東為核心技術(shù)人員，曾為“探月工程嫦娥四號任務(wù)”參研參試人員

截至本招股說明書簽署日，高華科技實際控制人、各股東對公司的持股情況，以及對下屬企業(yè)的持股情況如下：

▲高華科技發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)

自報告期初以來，李維平擔(dān)任高華科技的董事長、總經(jīng)理，單磊擔(dān)任董事，佘德群擔(dān)任董事、副總經(jīng)理，三人均擔(dān)任董事或高級管理人員職務(wù)，并實際控制該公司。上述三人在高華科技的生產(chǎn)經(jīng)營及重大事項決策中保持高度的一致性。因此認(rèn)定上述三人為高華科技的共同實際控制人。本次發(fā)行前，高華科技前十名股東持股情況如下：

▲高華科技公司前十名股東持股情況

報告期內(nèi)，該公司核心技術(shù)人員為李維平、佘德群、胡建斌、蘭之康，未發(fā)生變動，對發(fā)行人的研發(fā)生產(chǎn)及日常經(jīng)營情況不存在不利影響。高華科技核心技術(shù)人員在公司成立以來就致力于科學(xué)研究，如董事長兼總經(jīng)理李維平取得15項發(fā)明專利，4項實用新型專利，承擔(dān)3項國家項目及4項省級項目，在2019年2月作為“探月工程嫦娥四號任務(wù)參研參試人員代表”在人民大會堂接受黨和國家領(lǐng)導(dǎo)同志接見。該公司其他核心技術(shù)人員取得的重要科研成果和獲得獎項具體情況如下：

▲核心技術(shù)人員重要科研成果與獲得獎項情況

在高華科技擔(dān)任實際職務(wù)的董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員薪酬主要由基礎(chǔ)工資（根據(jù)具體職務(wù)按公司相關(guān)薪酬政策確定）、月度績效工資（根據(jù)績效考核結(jié)果確定）和年終獎金（根據(jù)年度表現(xiàn)、績效考核和公司經(jīng)營情況確定）組成。2021年度，高華科技董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心技術(shù)人員從該公司及關(guān)聯(lián)企業(yè)領(lǐng)取收入的情況如下：

▲高華科技現(xiàn)任董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心技術(shù)人員2021年在公司領(lǐng)取薪酬/津貼情況

04.結(jié)語：國產(chǎn)替代進(jìn)行時涉獵多領(lǐng)域助力國家發(fā)展

近年來，我國傳感器行業(yè)發(fā)展迅速，但仍存在核心技術(shù)不強(qiáng)、企業(yè)規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)鏈不完善等問題。在國家政策的大力扶持下，我國傳感器行業(yè)保持了快速增長的勢頭。根據(jù)中國電子學(xué)會統(tǒng)計，2021年我國智能傳感器市場規(guī)模增長至約1113.4億元，較2020年增長83.6億元。未來隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步以及應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，我國傳感器產(chǎn)業(yè)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大。

產(chǎn)品方面，高華科技掌握了MEMS傳感器芯片設(shè)計和生產(chǎn)工藝，具備了批量化生產(chǎn)能力，是國內(nèi)少數(shù)能大規(guī)模生產(chǎn)MEMS傳感器芯片的企業(yè)之一。隨著物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和人們對智能化、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的需求不斷增長，以及無人駕駛技術(shù)的快速發(fā)展和應(yīng)用，傳感器在智能家居、智慧城市、智慧交通、工業(yè)自動化等眾多領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用。高華科技在高可靠性MEMS傳感器及相關(guān)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)方面積累了豐富的經(jīng)驗，掌握了高精度、高可靠性MEMS傳感器的工藝設(shè)計和制造技術(shù)。

這兩方面技術(shù)的結(jié)合成為高華科技具有較強(qiáng)競爭力的產(chǎn)品組合。市場規(guī)模方面，高華科技自報告期以來的凈利潤為1.64億元，但相較于敏芯股份、漢威科技等國內(nèi)知名傳感器廠商，高華科技規(guī)模相對較小，市場競爭力不強(qiáng)。該公司主要客戶為軍工央企，且公司核心技術(shù)人員均具有深厚產(chǎn)業(yè)背景，未來發(fā)展預(yù)計穩(wěn)定性較強(qiáng)。

作者?|??翊含
編輯?|??Panken