鋰電大退潮，15個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈誰最賺錢(2024)｜巨制

作者：潮一 李典，編輯：水鏡

步入2024年，一場(chǎng)史無前例的大退潮正在席卷鋰電江湖。

我們先看一組數(shù)據(jù)：根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的數(shù)據(jù)，2020年-2023年動(dòng)力電池的裝車率依次為76%、70%、54%和50%，下降趨勢(shì)非常明顯，尤其是進(jìn)入2024年，上半年動(dòng)力電池裝車率歷史首次跌破50%大關(guān)至47%。

同時(shí)高企不下的庫存規(guī)模更是在加速動(dòng)力電池江湖洗牌與博弈進(jìn)程。根據(jù)SMM此前報(bào)道，截止2023年12月底，中國(guó)動(dòng)力電芯的庫存約為130.4GWh；而中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟則顯示，2024年1-7月我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)銷量為380.3GWh，而我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)裝車量為244.9GWh,僅這兩者之間就存在135.4GWh的缺口。

另外據(jù) “華爾街見聞·見智研究” 統(tǒng)計(jì)，今年前7個(gè)月累積的動(dòng)力電池庫存已經(jīng)高達(dá)276.9GWh，其中磷酸鐵鋰電池為199.5GWh，三元鋰電池為125.6GWh。

此外，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2024年7月底三元方形動(dòng)力電芯價(jià)格0.46元/Wh，磷酸鐵鋰方形動(dòng)力電芯價(jià)格0.37元/Wh，與6月底相比均下降0.01元/Wh。目前價(jià)格已經(jīng)跌破很二三線廠商成本線，很多企業(yè)可能熬不過此輪洗牌周期幾乎已是行業(yè)共識(shí)。

事實(shí)上，這一切已經(jīng)在企業(yè)最新財(cái)報(bào)（2024年半年報(bào)）中有所體現(xiàn)。據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)分析100多家鋰電上市公司財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，2024年上半年整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上市公司營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為4708.10億元，約同比下降了20.21%；整體毛利率為18.94%，約同比下降了2.26個(gè)百分點(diǎn)。

具體到15個(gè)鋰電細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈，上半年10個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)業(yè)收入降幅在10%以上，下降最快的三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域上游鋰資源（營(yíng)業(yè)收入同比下降56.88%）、正極材料（下降40.11%）、電解液及材料（下降29.82%）。

在盈利層面，鋰電產(chǎn)業(yè)兩極分化現(xiàn)象已是極為嚴(yán)重，上半年有7個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)毛利率出現(xiàn)下降，其中下降最快的三個(gè)細(xì)分領(lǐng)域?yàn)樯嫌武囐Y源（毛利率下降28.65個(gè)百分點(diǎn)）、鋰電隔膜（下降22.55個(gè)百分點(diǎn)）、電解液及材料（下降8.86個(gè)百分點(diǎn)）。

事實(shí)證明，在價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)狂潮下，幾乎沒有贏家，即便是產(chǎn)業(yè)龍頭也可能遭遇嚴(yán)重沖擊。比如鋰電池霸主寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入同比下降了19.20%；鋰礦雙雄贛鋒鋰業(yè)與天齊鋰業(yè) “鋰產(chǎn)品” 收入降幅均在50%以上，毛利率則分別同比下降12和35個(gè)百分點(diǎn)；三元前驅(qū)體龍頭中偉股份上半年 “三元前驅(qū)體” 收入同比下降21.69%，毛利率也同比下降了22.86個(gè)百分點(diǎn)；正極材料龍頭湖南裕能的 “正極材料” 收入同比下降了54.03%，毛利率也同比下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)；電解液龍頭天賜材料的 “電解液” 收入下降了35.85%，毛利率則同比下降了12.93個(gè)百分點(diǎn)；鋰電隔膜龍頭恩捷股份的 “隔膜” 收入也同比下降16.68%，毛利率下降25.87個(gè)百分點(diǎn)；鋰電設(shè)備龍頭先導(dǎo)智能 “鋰電設(shè)備” 收入同比下降了27.09%，毛利率下降了1.65個(gè)百分點(diǎn)；負(fù)極材料龍頭貝特瑞營(yíng)收與毛利率也同時(shí)出現(xiàn)小幅下降，等等。（15個(gè)鋰電細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈銷售收入及毛利率變化情況詳見文末附錄）

產(chǎn)業(yè)形勢(shì)之嚴(yán)峻，近年少見。

不過歷史已經(jīng)多次證明，一切都逃不過周期的規(guī)律與影響?？v觀鋰電十幾年產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，其已經(jīng)歷過多輪產(chǎn)業(yè)周期的洗禮，每一輪周期的調(diào)整幾乎都是由供需關(guān)系劇烈變化所導(dǎo)致的，即一旦市場(chǎng)供需關(guān)系發(fā)生改變，價(jià)格一定會(huì)在現(xiàn)實(shí)中快速反應(yīng)，這就是周期的力量。

據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，近2年半（2022年初至2024年6月）僅中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上公布的在億元以上的重大制造項(xiàng)目超700個(gè)，總投資預(yù)算突破3.5萬億元人民幣；另據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，自美國(guó)《通脹削減法案》通過以來，汽車制造商和供應(yīng)商已經(jīng)宣布在北美投資超過500億美元用于電動(dòng)汽車和電池，而此前據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，目前特斯拉、Northvolt、LG化學(xué)、QuantumScape、Italvolt、SKI、三星SDI等13家企業(yè)到2025年、2030年在歐洲電池產(chǎn)能布局將分別達(dá)387.3GW、971.3GW。綜合統(tǒng)計(jì)，2022年至今全球鋰電產(chǎn)業(yè)投資規(guī)劃已超4萬億元人民幣。

另據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截止目前，在動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池、正極材料、負(fù)極材料、電解液與鋰電隔膜這6大核心賽道上，已知的企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃均遠(yuǎn)超2025年第三方研究機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)需求的預(yù)測(cè)上限，未來三年內(nèi)產(chǎn)業(yè)大洗牌已經(jīng)不可避免。（各細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃情況詳見 “中國(guó)鋰電的火與冰” 一文）

（注：圖表里動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)劃含部分儲(chǔ)能產(chǎn)能）

在蜂巢能源近期舉行的全球合作伙伴峰會(huì)上，董事長(zhǎng)楊紅新預(yù)測(cè)稱，動(dòng)力電池企業(yè)到今年年底可能不會(huì)超過40家，且明后年仍將是加速淘汰的階段。為應(yīng)對(duì)鋰電池行業(yè)各種形勢(shì)變化，蜂巢能源在今年年初開始實(shí)施減人控費(fèi)、業(yè)務(wù)瘦身等多項(xiàng)舉措。

對(duì)于過去幾年更加火爆的儲(chǔ)能江湖，產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖們的預(yù)測(cè)則更為悲觀。瑞浦蘭鈞董事長(zhǎng)曹輝曾直言，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)已經(jīng)進(jìn)入寒冬前的深秋?！案?jìng)爭(zhēng)已經(jīng)到了深水區(qū)，很多公司都在生死邊緣。我覺得90%的電池集成商都會(huì)倒下。電池廠倒下兩三家的概率也很高。很多沖進(jìn)來的公司最后一定是灰頭土臉地出去，對(duì)電池的復(fù)雜性要有敬畏?！?/p>

遠(yuǎn)景能源儲(chǔ)能事業(yè)部總經(jīng)理鄭漢波也表達(dá)了相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為，一些靠資本支撐無核心技術(shù)的企業(yè)，為求生存再融資，低質(zhì)低價(jià)中標(biāo)，難以持續(xù)，也為產(chǎn)業(yè)埋下隱患?！艾F(xiàn)在儲(chǔ)能電站生命周期不少于10年，售后服務(wù)很難有保障……（2024年）可能80%的（儲(chǔ)能系統(tǒng)集成商）企業(yè)會(huì)倒下?！?/p>

如今大退潮現(xiàn)象已經(jīng)席卷全球，海外巨頭甚至受到了更強(qiáng)烈的沖擊。

7月7日，全球第四大電池制造商SK On稱，由于其下游客戶疲于應(yīng)對(duì)歐洲和美國(guó)令人失望的電動(dòng)汽車銷售局面，該公司正面臨危機(jī)。自2021年從SK集團(tuán)分拆后，SK On已連續(xù)十個(gè)季度出現(xiàn)虧損。

今年一季度，SK On虧損3315億韓元（約合17億元人民幣），較去年四季度186億韓元（約合0.97億元人民幣）的虧損額擴(kuò)大近17倍。由于銷量和價(jià)格下降，SK On今年一季度的銷售額為1.68萬億韓元（約合88億元人民幣），同比減少了49%。

隨著虧損幅度擴(kuò)大，SK On首席執(zhí)行官李石熙(Lee Seok-hee)發(fā)布了一系列節(jié)約成本和改善經(jīng)營(yíng)的舉措，并將其描述為應(yīng)急管理措施。

李石熙在致員工的信中稱，“我們已經(jīng)走投無路了，必須共同努力?！?SK On上周宣布，為緩解財(cái)務(wù)困境，將凍結(jié)所有高管工資，直到公司扭虧為盈為止。

在這之前，SK On在美國(guó)和歐洲進(jìn)行了一系列激進(jìn)投資，重要原因之一是此前各方預(yù)測(cè)電動(dòng)汽車需求將激增。不過，從去年下半年以來，歐美市場(chǎng)電動(dòng)汽車生產(chǎn)疲軟，銷量更遠(yuǎn)低于預(yù)期。為此，SK On不得不收縮其在歐美的投資，該公司現(xiàn)已宣布延長(zhǎng)美國(guó)佐治亞州工廠工人的停工時(shí)間，并推遲與其主要美國(guó)客戶福特合資在肯塔基州成立第二家工廠的計(jì)劃。

僅隔一天，即7月8日，LG新能源公布的初步財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，該公司營(yíng)收同比下滑30%，至6.16萬億韓元（約合323.4億元人民幣）；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比大跌58%，至1953億韓元（約合10.3億元人民幣），低于行業(yè)預(yù)期。甚至，若不計(jì)入美國(guó)《通脹削減法案》提供的稅收抵免金額，LG新能源該季度實(shí)際上出現(xiàn)了2525億韓元（約合13.3億元人民幣）的營(yíng)業(yè)虧損。

LG新能源近日表示，公司正在根據(jù)市場(chǎng)情況高效靈活地調(diào)整計(jì)劃投資執(zhí)行的步伐，已暫停美國(guó)亞利桑那州工廠儲(chǔ)能系統(tǒng)(ESS)電池生產(chǎn)線的建設(shè)。該電池工廠是LG新能源在美國(guó)建設(shè)的第二家獨(dú)立工廠，已于今年4月開始建設(shè)，計(jì)劃生產(chǎn)用于電動(dòng)汽車的46系列圓柱形電池和用于儲(chǔ)能系統(tǒng)的磷酸鐵鋰軟包電池。

事實(shí)上，美國(guó)本土的電池企業(yè)日子也并不好過。5月5日，美國(guó)明星電池公司Ambri Inc.向美國(guó)特拉華州法院申請(qǐng)破產(chǎn)，并將被拍賣，拍賣價(jià)格3800萬美元。

Ambri創(chuàng)立于2010年，核心產(chǎn)品是液體金屬電池。Ambri的兩位創(chuàng)始人是麻省理工學(xué)院的一對(duì)師徒?；瘜W(xué)教授唐納德·薩多威(Donald Sadoway)在實(shí)驗(yàn)室?guī)е┦可笮l(wèi)·布拉德威爾(David Bradwell)發(fā)明了液體金屬電池：這種電池負(fù)極用鎂（后來改用鈣），正極用銻，電解質(zhì)為熔鹽。這種電池循環(huán)充放壽命長(zhǎng)達(dá)20年，制作材料中的鈣和銻又比主流電池使用的鋰、鎳、鈷、錳便宜得多，且比傳統(tǒng)鋰電池更安全。

而Ambri主要客戶不是電動(dòng)車廠家，它的產(chǎn)品主要于風(fēng)力發(fā)電和太陽能發(fā)電的儲(chǔ)能端，可以長(zhǎng)期儲(chǔ)存電能，即使20年后，仍有93%的留存率。

2011年，Ambri剛創(chuàng)立，就獲得了數(shù)百萬美元投資，來自法國(guó)石油巨頭道達(dá)爾、比爾·蓋茨和美國(guó)能源部；2014年，Ambri宣布獲得3500萬美元投資，科斯拉基金(Khosla Ventures)領(lǐng)投，比爾·蓋茨跟投；2021年，再次宣布獲得1.44億美元投資，印度巨頭信實(shí)工業(yè)旗下新能源基金領(lǐng)投，比爾·蓋茨再次跟投。

歐洲市場(chǎng)形勢(shì)也不容樂觀。歐洲電池企業(yè)Northvolt近期在發(fā)布年度巨額虧損的業(yè)績(jī)后，也宣布將調(diào)整其產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，“可能會(huì)延遲德國(guó)、加拿大和瑞典新工廠的建設(shè)?！?2023財(cái)年，Northvolt虧損額由前一年的2.85億美元（約合20.7億元人民幣）驟增至12億美元（約合87億元人民幣）。

6月4日，ACC——?dú)W洲車企Stellantis、梅賽德斯-奔馳集團(tuán)和道達(dá)爾能源的合資電池企業(yè)，宣布暫停歐洲兩家電動(dòng)汽車電池廠的建設(shè)。這一決策背后，反映出市場(chǎng)對(duì)高昂的電動(dòng)汽車需求有所減緩，因此它們可能考慮轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本較低的電池。

原先，ACC的規(guī)劃是在歐洲建立并運(yùn)營(yíng)三家超級(jí)電池工廠，總投資高達(dá)70億歐元（約552億元人民幣），預(yù)計(jì)總產(chǎn)能將達(dá)到120GWh，每家工廠的產(chǎn)能為40GWh。目前，位于法國(guó)北部的工廠正處于產(chǎn)能提升階段，而位于意大利和德國(guó)的工廠則因市場(chǎng)變化而暫時(shí)停止建設(shè)和籌備。

事實(shí)上，早在2023年1月中旬，英國(guó)初創(chuàng)電池公司Britishvolt的破產(chǎn)就已經(jīng)拉開了歐洲市場(chǎng)殘酷洗牌與競(jìng)爭(zhēng)的序幕。

Britishvolt創(chuàng)立于2019年12月，2020年，Britishvolt正式投入運(yùn)營(yíng)，招聘員工，并簽署了一系列合作計(jì)劃。該公司選址在諾森伯蘭郡布萊斯建立超級(jí)工廠，更是承諾為該項(xiàng)目投資26億英鎊，成為英國(guó)東北地區(qū)有史以來最大的投資之一。

但直到破產(chǎn)，Britishvolt的投資戰(zhàn)略也只是停留在直面上，甚至不僅沒有拿到一個(gè)重量級(jí)客戶的訂單，也沒有一款成熟的產(chǎn)品推廣到市場(chǎng)。

不管如何，為了自身能源安全，中、美、歐等國(guó)已將儲(chǔ)能提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度，并頒布了相關(guān)扶持政策，不過歐美等國(guó)政策暗含貿(mào)易保護(hù)條款，這在進(jìn)一步加速了鋰電產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程的同時(shí)，也增加了企業(yè)全球化發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)的難度。

未來可以預(yù)見，為了爭(zhēng)奪全球新能源產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)權(quán)與定價(jià)權(quán)，歐美政府對(duì)中資企業(yè)的圍剿范圍與力度大概率還會(huì)進(jìn)一步升級(jí)。產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就是如此殘酷，我們不應(yīng)該抱有任何僥幸心理。

回歸到企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展層面，考慮到一座電池工廠建成投產(chǎn)需要三到四年，“回血” 需要5-6年，按照這個(gè)時(shí)間線，留給中資企業(yè)國(guó)際化布局與發(fā)展的時(shí)間已經(jīng)非常緊迫了。

毫無疑問，一場(chǎng)席卷新能源產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)打響，而全球化競(jìng)爭(zhēng)成敗，或?qū)?duì)企業(yè)，甚至產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)與方向產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

綜合產(chǎn)業(yè)最新發(fā)展趨勢(shì)與變化，未來全球新能源企業(yè)將圍繞新技術(shù)、新產(chǎn)能、新資本等多個(gè)維度進(jìn)行新一輪較量，競(jìng)爭(zhēng)成敗必將對(duì)未來產(chǎn)業(yè)格局與發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。筆者分析認(rèn)為，未來擁有 “技術(shù)突破與持續(xù)創(chuàng)新力，先進(jìn)產(chǎn)能布局與高效執(zhí)行力，全球化布局與發(fā)展，財(cái)務(wù)健康與雄厚資本實(shí)力” 等能力的企業(yè)更具有穿越周期，持續(xù)發(fā)展壯大的基因與實(shí)力。

未來我們將對(duì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)進(jìn)行跟蹤分析，也歡迎讀者朋友進(jìn)一步留言探討，甚至供稿。

（注：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議）

附錄：各細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈銷售收入及毛利率變化