國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)們，抓緊沖刺A股

作者 | 褚萬(wàn)博，編輯 | 章漣漪

英偉達(dá)GPU國(guó)產(chǎn)“平替”們，開始集體卯勁兒沖擊A股上市。

就在不久之前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露，國(guó)內(nèi)AI芯片明星獨(dú)角獸壁仞科技，壁仞科技在上海證監(jiān)局辦理輔導(dǎo)備案登記，擬首次發(fā)行股票，輔導(dǎo)券商為國(guó)泰君安。與之幾乎同時(shí)完成這一步的還有燧原科技，在8月底傳來(lái)上市輔導(dǎo)備案也已獲受理的消息，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中金公司。

如果一切順利，在寒武紀(jì)之后，國(guó)產(chǎn)AI算力供應(yīng)商IPO俱樂部，又將有2家新成員加入。同時(shí)還有一個(gè)讓人關(guān)注的信息是，兩家公司追隨了前行者“國(guó)產(chǎn)AI芯片第一股”寒武紀(jì)的腳步，不約而同的將上市地點(diǎn)選在A股，而非美股或者港股。

在目前A股上市門檻拉高的情況下，為什么會(huì)做出這樣的選擇？

上海辰韜資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理賀雄松認(rèn)為，目前中概股在美股上市基本已經(jīng)受阻，港股的流動(dòng)性差，A股對(duì)于這類的企業(yè)應(yīng)該是偏支持的態(tài)度。也有投資人告訴《賽博汽車》，對(duì)于致力于AI算力基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的公司，不管是從敏感性、估值，還是支持力度等等，目前A股都是一個(gè)最好目的地。

只是上市之后，國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)的平替?zhèn)?，距離真正的平替還有哪些路要走？現(xiàn)在來(lái)看，還只是一個(gè)開始。

01國(guó)產(chǎn)AI芯片，密集沖擊A股

最近傳出啟動(dòng)A股IPO程序的兩家初創(chuàng)公司，分別是壁仞科技與燧原科技，都是明星企業(yè)。

官方文件披露壁仞科技上市籌備信息其中，證監(jiān)會(huì)的披露文件顯示，壁仞科技成立于2019年9月，注冊(cè)資本為3291.64萬(wàn)元。

壁仞科技創(chuàng)始人張文（右1）創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)張文，本身背景比較復(fù)雜，本科出身電子工程學(xué)科，之后又在哈佛大學(xué)法學(xué)院攻讀博士學(xué)位。在創(chuàng)業(yè)之前從事過(guò)律師以及投行工作。之后還曾在商湯科技擔(dān)任過(guò)總裁職位。

2019年，張文在經(jīng)過(guò)判斷之后，選擇投身芯片行業(yè)創(chuàng)業(yè)，主攻GPU、DSA(專用加速器)，在通用計(jì)算芯片領(lǐng)域進(jìn)行深耕。壁仞科技成立之初，就招攬了來(lái)自華為海思負(fù)責(zé)GPU研發(fā)的洪洲、以及同樣來(lái)自海思的張凌嵐等。在融資方面，得益于張文豐富的職業(yè)背景以及整個(gè)行業(yè)的風(fēng)口，成立之后的壁仞科技資本號(hào)召力相當(dāng)強(qiáng)大，公開消息顯示，成立以來(lái)進(jìn)行了8輪融資，累計(jì)融資金額超過(guò)50億元。在胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2024全球獨(dú)角獸榜》上，壁仞科技以155億元人民幣的估值排在獨(dú)角獸495名。

業(yè)務(wù)進(jìn)展方面，壁仞科技也同樣可圈可點(diǎn)，2022年壁仞科技發(fā)布了其首款通用GPU BR100，紙面數(shù)據(jù)刷新了全球算力的記錄。之后在最近的全球AI芯片峰會(huì)上，壁仞科技又拿出了異構(gòu)GPU協(xié)同訓(xùn)練方案，支持3種以上異構(gòu)GPU同時(shí)進(jìn)行模型訓(xùn)練。這也是在英偉達(dá)相關(guān)產(chǎn)品受到限制之后，國(guó)內(nèi)大部分玩家為占領(lǐng)英偉達(dá)留下的算力真空而選擇的一種路徑。燧原科技較壁仞成立時(shí)間稍早，但總的來(lái)說(shuō)都是趕上AI浪潮的玩家。文件顯示。燧原科技于2018年在上海成立。其背后的核心創(chuàng)始成員，來(lái)自AMD。

創(chuàng)始成員之一趙立東，燧原科技董事長(zhǎng)兼CEO。畢業(yè)于清華無(wú)線通信系EE85班，專業(yè)背景出身，之后進(jìn)入AMD負(fù)責(zé)CPU、GPU等核心IP研發(fā)。此后還曾加入紫光集團(tuán)，負(fù)責(zé)半導(dǎo)體投資相關(guān)事宜。

另一位創(chuàng)始成員張亞林，任職COO，曾在AMD與趙立東共事5年，趙立東還曾是其直屬領(lǐng)導(dǎo)，應(yīng)該說(shuō)有相當(dāng)多的工作配合。想必這也是兩位技術(shù)大牛能夠走在一起的原因。

融資層面燧原科技不輸壁仞科技，成立以來(lái)經(jīng)歷10輪融資，累計(jì)披露金額近70億元。在今年的胡潤(rùn)《全球獨(dú)角獸榜》上以160億元人民幣的估值排行第482位。期間騰訊多輪投資，成為燧原科技的第一大股東，持股比例為20.49%。

業(yè)務(wù)方面，燧原科技主攻云端AI訓(xùn)練/推理芯片，成立至今已經(jīng)推出3代產(chǎn)品，包括訓(xùn)練芯片T10以及進(jìn)階的T20和T21，和i10、i20系列的推理芯片。兩家公司在業(yè)內(nèi)算是有一些代表性的特質(zhì)，比如產(chǎn)品的單項(xiàng)功能指標(biāo)拉的很高，同時(shí)在資本層面高融資額，高估值。

02沖刺上市，為何是現(xiàn)在？

為何是大A？

先解答第一個(gè)問題，為什么是現(xiàn)在集中沖刺上市？從企業(yè)IPO的基本需求來(lái)說(shuō)，首先企業(yè)是有融資的需求。對(duì)于這波AI芯片企業(yè)來(lái)說(shuō)，這個(gè)需求想必是非常迫切的，因?yàn)樵煨具@事兒本身，就是一個(gè)非常典型的資本密集型產(chǎn)業(yè)，燒錢烈度比較高。

有一個(gè)可參考的標(biāo)的是已經(jīng)成功登陸A股的寒武紀(jì)。就在不久之前，寒武紀(jì)公布今年上半年財(cái)報(bào)信息，數(shù)據(jù)顯示，今年上半年寒武紀(jì)扣非凈虧損6.09億元，自2020年上市以來(lái)，其累計(jì)虧損已經(jīng)超過(guò)50億元。虧損很大程度上要?dú)w因于高強(qiáng)度的研發(fā)支出，數(shù)據(jù)顯示，上市以來(lái)其研發(fā)支出累計(jì)達(dá)到49.92億元。

但是在營(yíng)收層面，寒武紀(jì)今年上半年僅入賬了6476.53萬(wàn)元，對(duì)其業(yè)務(wù)基本沒有形成支撐能力。同樣是造芯，在2019年前后成立的壁仞們，一級(jí)市場(chǎng)上籌集的資金差不多也該到了見底的時(shí)候。且因?yàn)椤叭奔Z”而陷入困境的同行并不是沒有。

就在壁仞與燧原緊密籌備IPO的時(shí)候，同樣是成立于那波浪潮期間，被人稱為“中國(guó)版英偉達(dá)”明星玩家象帝先，傳來(lái)解散、欠薪的消息。

之后象帝先發(fā)文辟謠，不過(guò)也承認(rèn)了當(dāng)前面臨的業(yè)務(wù)壓力，從市場(chǎng)的消息看，根本原因，還是該來(lái)的融資沒有到賬，或要在ICU里拔管。能夠想象這個(gè)行業(yè)的其他玩家，尤其是沒有華為、百度這樣的巨頭做后臺(tái)的第三方初創(chuàng)企業(yè)，境況到底到了什么地步。只是一級(jí)市場(chǎng)融資，在這個(gè)投資偏向謹(jǐn)慎的大環(huán)境里，再加上行業(yè)玩家普遍超高的估值，融資渠道已經(jīng)很窄了。當(dāng)然，這背后也存在投資人變現(xiàn)退出的需求。諸多因素捆綁在一起，沖刺上市到了一個(gè)非常急迫的事情。

第二個(gè)問題是，為什么是A股？

畢竟現(xiàn)在門檻逐步走高的前提下，這類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況并不樂觀，能否成功存在很大的不確定性。不過(guò)在投資人看來(lái)，對(duì)于國(guó)產(chǎn)AI芯片來(lái)說(shuō)，A股算是一個(gè)相對(duì)理想的渠道。比如上海辰韜資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行總經(jīng)理賀雄松就認(rèn)為，目前中概股在美股上市基本已經(jīng)受阻，港股的流動(dòng)性差，A股對(duì)于這類的企業(yè)應(yīng)該是偏支持的態(tài)度。事實(shí)上，A股“綠色通道”對(duì)于這樣一些高新技術(shù)，尤其是存在技術(shù)突破的行業(yè)和企業(yè)，確實(shí)給到了一定的支持。

華西證券分析師白宇也認(rèn)為，A股對(duì)于突破卡脖子技術(shù)的企業(yè)，更容易給到理想的估值。不過(guò)賀雄松表示，A股對(duì)于這些公司的支持能夠到什么地步不太好說(shuō)，因?yàn)楹芏喙緵]有盈利，業(yè)績(jī)也不太穩(wěn)定。但肯定比正常情況下的支持要多。

03國(guó)產(chǎn)英偉達(dá)？上市才開始

隨著AI大模型的風(fēng)口，以及作為算力基礎(chǔ)設(shè)施的英偉達(dá)的相關(guān)產(chǎn)品被一步步關(guān)掉大門，AI芯片的國(guó)產(chǎn)可替代一直為人所關(guān)心。

巨虧、只有零星營(yíng)收的寒武紀(jì)，擁有近千億元級(jí)別的市值，大概也由此而來(lái)。事實(shí)上，在這個(gè)過(guò)程中，國(guó)內(nèi)的玩家確實(shí)做出了一些可圈可點(diǎn)的產(chǎn)品和進(jìn)步。從產(chǎn)品角度來(lái)看，國(guó)產(chǎn)高端AI芯片在某一些維度已經(jīng)接近或者超過(guò)英偉達(dá)。比如壁仞科技的壁礪100芯片采用7nm先進(jìn)制程工藝，可提供的峰值計(jì)算能力為2048TOPS@INT8，超過(guò)了A100的624 TOPS@INT8。

但作為GPU的發(fā)明者，英偉達(dá)在該領(lǐng)域的地位是毋庸置疑的。從技術(shù)領(lǐng)域來(lái)看，相較于全球其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，英偉達(dá)在產(chǎn)品完整度、存量市場(chǎng)份額等層面實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先，且領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)大概率會(huì)維持很長(zhǎng)時(shí)間。從軟件生態(tài)布局來(lái)看，英偉達(dá)的CUDA（NVIDIA推出的運(yùn)算平臺(tái)）生態(tài)具有較高的壁壘，用戶遷移需要較高的成本。

CUDA通用性上，國(guó)產(chǎn)廠商與英偉達(dá)相比也有一定差距。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)GPU廠商在半精度&單精度領(lǐng)域中的計(jì)算能力，約落后英偉達(dá)、AMD1~2代左右；在雙精度（64 位）計(jì)算領(lǐng)域能力近乎空白，而雙精度運(yùn)算更多應(yīng)用于復(fù)雜科學(xué)計(jì)算。

所以，正如后摩智能創(chuàng)始人吳強(qiáng)在接受采訪時(shí)表示，要替代英偉達(dá)，起碼要比英偉達(dá)的產(chǎn)品性能好5~10倍，1~2倍的改良客戶可以就等下一代產(chǎn)品，沒必要忍受一個(gè)新的、沒那么順手好用的軟件。但伴隨著美國(guó)對(duì)芯片管制的加強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)GPU廠商迎來(lái)了機(jī)遇。中國(guó)企業(yè)需要做的是沉下心來(lái)，在技術(shù)、產(chǎn)品商業(yè)化落地等方面不斷努力。一方面，加大核心技術(shù)人才招募。

一個(gè)頂尖人才加入，對(duì)于企業(yè)加成是巨大的。以AMD為例，2012年左右，伴隨著硅谷傳奇芯片架構(gòu)設(shè)計(jì)師Jim Keller的回歸，研究了基于x86-64與ARM微體系結(jié)構(gòu)的Zen架構(gòu)，大幅提升其在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。另一方面，加速產(chǎn)品從設(shè)計(jì)到量產(chǎn)交付全流程跑通。

禁令之下，會(huì)倒逼國(guó)內(nèi)一些客戶開始使用國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)品，在一定程度上能夠幫助相關(guān)企業(yè)與客戶建立密切聯(lián)系，進(jìn)而幫助相關(guān)企業(yè)進(jìn)行快速的技術(shù)和產(chǎn)品迭代。當(dāng)然，作為一個(gè)資本密集型的產(chǎn)業(yè)，高強(qiáng)度的、長(zhǎng)期的資本支持也是必要條件之一。密集上市，抓緊籌資，只是開始。