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作者：潮一 凌峰，編輯：水鏡
在持續(xù)動(dòng)蕩與博弈的鋰電江湖，新能源材料巨擘中偉股份(300919.SZ)仍在持續(xù)向上成長(zhǎng)。
Wind顯示，中偉股份年?duì)I收至少已經(jīng)連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，在2017-2023年這七年間，中偉股份年?duì)I收規(guī)模增長(zhǎng)了17.41倍，年盈利規(guī)模（歸母凈利潤(rùn)）更是兇猛增長(zhǎng)了114.17倍。
最新財(cái)報(bào)顯示，2024年前三季度中偉股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收301.63億元，同比增長(zhǎng)15.17%，持續(xù)刷新同期歷史最高記錄；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.24億元，根據(jù)可查數(shù)據(jù)，這已經(jīng)是其至少連續(xù)19個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。展現(xiàn)了持續(xù)發(fā)展韌性與強(qiáng)大潛力。
而今年是中偉股份成立的第十個(gè)年頭，是其登陸資本的第四年，目前公司錨定 “成為全球領(lǐng)先的新能源材料科學(xué)公司” 企業(yè)愿景，已形成鎳系、鈷系、磷系、鈉系等多元化的新能源材料產(chǎn)品矩陣和技術(shù)布局，且已經(jīng)在多個(gè)領(lǐng)域成為國(guó)際頂級(jí)玩家，竭力打造更具競(jìng)爭(zhēng)力的新能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
其中，到2023年中偉股份鎳系三元前驅(qū)體出貨量已連續(xù)4年位居全球第一，憑借高壓、高鎳、超高鎳等高端產(chǎn)品的亮眼表現(xiàn)，加上優(yōu)質(zhì)的客戶結(jié)構(gòu)、“以銷定產(chǎn)” 合理規(guī)劃產(chǎn)能，以及率先布局海外市場(chǎng)，中偉在這一細(xì)分賽道的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)還在進(jìn)一步夯實(shí)。
此外，據(jù)財(cái)報(bào)披露：24年上半年中偉股份鎳、鈷、磷、鈉四系產(chǎn)品出貨量超14萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15%，其中鎳系和鈷系產(chǎn)品合計(jì)出貨超12萬(wàn)噸，兩大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率均為全球第一；同時(shí)其磷系產(chǎn)品綜合競(jìng)爭(zhēng)力也躋身行業(yè)第一陣營(yíng)。
如今，中偉股份技術(shù)與產(chǎn)業(yè)影響力還在持續(xù)提升。據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，2017-2024年9月中偉股份累計(jì)投入研發(fā)費(fèi)用41億元，研發(fā)人員規(guī)模已突破1600人，期間其主持和參與國(guó)家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定93項(xiàng)，擁有專利發(fā)明399項(xiàng)，前驅(qū)體專利數(shù)行業(yè)領(lǐng)先；其還先后獲得 “國(guó)家智能制造工廠”、“綠色制造工廠” 等稱號(hào)，被認(rèn)定為國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家級(jí)博士后科研工作站、國(guó)家能源金屬資源與新材料重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室。
在轉(zhuǎn)化成果層面，公司鎳系產(chǎn)品公司三元前驅(qū)體單晶無(wú)鈷技術(shù)在業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)大批量穩(wěn)定供貨、公司屬于首家高鎳技術(shù)實(shí)現(xiàn)90鎳系材料國(guó)產(chǎn)工業(yè)化、公司固態(tài)電池正極材料前驅(qū)體通過(guò)國(guó)際客戶認(rèn)證且實(shí)現(xiàn)小批量供貨、公司中鎳多晶高電壓、超高鎳多晶前驅(qū)體通過(guò)國(guó)際客戶認(rèn)證；公司鈷系產(chǎn)品填補(bǔ)4.55伏以上高電壓技術(shù)行業(yè)空白，產(chǎn)品技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先，多款產(chǎn)品進(jìn)入核心客戶噸級(jí)認(rèn)證階段。在前沿科技探索層面，中偉打破鋰、鎳、鈷等稀缺資源束縛，加速推進(jìn)鈉電材料、電池回收及循環(huán)利用的研究并取得突破，NFPP前驅(qū)體系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，公司鈉電前驅(qū)體在元素分布度、XRD檢測(cè)數(shù)據(jù)、結(jié)晶度等多項(xiàng)指標(biāo)上均達(dá)到行業(yè)前沿水平；公司錳系5.0V高電壓鎳錳酸鋰前驅(qū)體導(dǎo)入核心客戶，實(shí)現(xiàn)小批量驗(yàn)證。在生產(chǎn)設(shè)備層面，通過(guò)工程院自主研發(fā)生產(chǎn)車間核心裝備，設(shè)備非標(biāo)程度高，難以標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制，形成行業(yè)技術(shù)壁壘。
除了研發(fā)層面持續(xù)實(shí)現(xiàn)極限突破外，其在產(chǎn)業(yè)化層面也在快速突進(jìn)。比如10月31日，中偉股份在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，公司固態(tài)電池及半固態(tài)電池進(jìn)展較為順利。固態(tài)電池的開發(fā)80%都以高鎳為主。高鎳單晶和多晶均進(jìn)入噸級(jí)供貨階段，國(guó)內(nèi)國(guó)外均有覆蓋，在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。
最新消息，中偉股份與國(guó)內(nèi)電池正極材料頭部企業(yè)振華新材聯(lián)合斬獲1000噸鈉電材料訂單，這是中偉首個(gè)千噸級(jí)鈉電材料訂單，也是行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的千噸鈉電材料訂單，標(biāo)志著中偉在鈉電產(chǎn)業(yè)化和商業(yè)化道路上邁出了重要一步。據(jù)悉，中偉在三季度鈉系產(chǎn)品訂單環(huán)比增長(zhǎng)300%。中偉股份方面透露，公司鈉電前驅(qū)體適用于寧德時(shí)代最新推出的鋰鈉AB電池，能解決低溫續(xù)航等問題。
基于長(zhǎng)期的鋰電研究所關(guān)注到的產(chǎn)業(yè)變化，24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)分析認(rèn)為，未來(lái)唯有具備?“技術(shù)突破與持續(xù)創(chuàng)新力，先進(jìn)產(chǎn)能布局與高效執(zhí)行力，全球化布局與強(qiáng)大開拓力，財(cái)務(wù)健康與雄厚資本積累、以及領(lǐng)先的管理運(yùn)營(yíng)力” 等核心能力的企業(yè)才更具有穿越周期，且持續(xù)發(fā)展壯大的基因與潛力。在24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)不久前重磅推出的 “中國(guó)鋰電上市企業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)力50強(qiáng)排行榜” 上（榜單覆蓋A股、港股以及美股等上市的所有中國(guó)鋰電上市企業(yè)，試圖從 “產(chǎn)業(yè)影響力”、“持續(xù)發(fā)展力”、“科技創(chuàng)新力”、“全球開拓力”、“資本掌控力”、“管理運(yùn)營(yíng)力” 等6個(gè)一級(jí)維度，18個(gè)二級(jí)維度，以及40個(gè)三級(jí)維度全面評(píng)比中國(guó)鋰電上市企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，重點(diǎn)關(guān)注頭部?jī)?yōu)質(zhì)企業(yè)對(duì)鋰電產(chǎn)業(yè)的拉動(dòng)，以及在產(chǎn)業(yè)端用數(shù)據(jù)探查出的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)與可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢(shì)），中偉股份高居榜單第二位，僅次于寧德時(shí)代。
縱觀鋰電產(chǎn)業(yè)二十年發(fā)展史，周期波動(dòng)不可避免，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，全球新能源崛起的大勢(shì)不會(huì)變， 而回到企業(yè)層面，未來(lái)在全球范圍里的激烈博弈，甚至 “戰(zhàn)爭(zhēng)” 的風(fēng)險(xiǎn)都在進(jìn)一步加劇。筆者認(rèn)為，此時(shí)，諸如中偉股份等產(chǎn)業(yè)巨頭的選擇和走向備受市場(chǎng)關(guān)注，他們每一次重大戰(zhàn)略的實(shí)施或調(diào)整，都可能對(duì)未來(lái)產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，對(duì)產(chǎn)業(yè)內(nèi)其他玩家而言，這也極具研究與參考價(jià)值。
1、六年磨一劍，三元前驅(qū)體霸主的強(qiáng)勢(shì)崛起
英雄造時(shí)勢(shì)。
時(shí)間回?fù)艿?013年，鄧偉明掌舵的中偉集團(tuán)收購(gòu)海納新材切入新能源材料領(lǐng)域，這次具有歷史戰(zhàn)略意義的跨界收購(gòu)，徹底讓中偉集團(tuán)改命。資料顯示，海納新材成立于2003年，主營(yíng)鋰電正極材料前驅(qū)體，核心產(chǎn)品為四氧化三鈷和三元前驅(qū)體。
一年后，中偉股份正式成立，核心聚焦產(chǎn)品正是三元前驅(qū)體與四氧化三鈷，在鋰電產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夜，鄧偉明以極具前瞻性的戰(zhàn)略眼光率先切入，搶占賽道爆發(fā)前的絕佳時(shí)機(jī)，后期又在貴州銅仁市的大力支持下，迅速成長(zhǎng)。
根據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2020年度中偉股份三元前驅(qū)體市場(chǎng)占有率提升至23%（2019年市場(chǎng)占有率約為13.8%，注：數(shù)據(jù)來(lái)資源中偉股份招股書），躍居全球第一。
也正是這一年（2020年12月23日），中偉股份成功登陸創(chuàng)業(yè)板，實(shí)現(xiàn)成立6年即上市的壯舉。伴隨新能源汽車產(chǎn)業(yè)徹底爆發(fā)，中偉股份股價(jià)也出現(xiàn)史詩(shī)級(jí)上揚(yáng)，市值最高超過(guò)1400億元，成為貴州省市值僅次于茅臺(tái)的上市企業(yè)，實(shí)控人鄧偉明身價(jià)飆升，一躍成為貴州首富。公司還成功躋身 “中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)” 之列，并是貴州唯一入選 “2024中國(guó)制造業(yè)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng)” 榜單的企業(yè)。
可見，在風(fēng)云詭譎變幻莫測(cè)的商場(chǎng)征戰(zhàn)，選對(duì)方向比埋頭苦干更重要，有時(shí)候還需要點(diǎn)運(yùn)氣。
他的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格林美因七成產(chǎn)能（其中包括100%的三元前驅(qū)體產(chǎn)能）在湖北，2020年遭受疫情嚴(yán)重影響，導(dǎo)致產(chǎn)能收縮，三元前驅(qū)體出貨量同比下滑30%，市占率均下滑至全球第三。
中偉股份于是在2020年反超格林美成為全球第一，有一定的偶然性，但自2020年起至今，中偉牢牢把控全球第一的位置，又印證了公司強(qiáng)悍的綜合實(shí)力。
具體到三元前驅(qū)體市場(chǎng)，公司國(guó)內(nèi)市占率逐年提升，已經(jīng)從2020年的23%提升至2024一季度的 29%，始終保持全球第一。
成立六年就在這一黃金賽道折桂，創(chuàng)立10年持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)，當(dāng)下的中偉股份已成為全球鋰電賽道無(wú)可爭(zhēng)議的重要參與者，甚至格局塑造者。
2、兵發(fā)四路，劍指全球新能源材料霸主寶座
進(jìn)入2024年，鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈寒風(fēng)凜冽。
究其原因，各環(huán)節(jié)因前期產(chǎn)能大躍進(jìn)導(dǎo)致供需失衡，產(chǎn)業(yè)寒潮已經(jīng)席卷整個(gè)鋰電產(chǎn)業(yè)，甚至許多頭部企業(yè)陷入業(yè)績(jī)下滑甚至虧損的境地。但中偉股份表現(xiàn)依然堅(jiān)挺，今年前三季度其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收301.63億元 同比增長(zhǎng)15.17%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為11.41億元，同比增長(zhǎng)0.92%，在全行業(yè)承壓之下，展現(xiàn)其抵御產(chǎn)業(yè)周期韌性與強(qiáng)大實(shí)力。
從出貨量來(lái)看，今年上半年，中偉股份依舊牢牢占據(jù)三元前驅(qū)體第一的位置，龍頭優(yōu)勢(shì)地位穩(wěn)固，營(yíng)收、利潤(rùn)規(guī)模均為業(yè)內(nèi)最強(qiáng)。
事實(shí)上，經(jīng)過(guò)十年的布局與突破，中偉股份產(chǎn)業(yè)影響力早已不限于三元前驅(qū)體這一細(xì)分領(lǐng)域，其已構(gòu)建 “集鎳、鈷、磷、鈉系多材料生產(chǎn)體系，形成以點(diǎn)深耕，全面鋪開的產(chǎn)品戰(zhàn)略格局”。這也是其持續(xù)發(fā)展與強(qiáng)勢(shì)崛起的核心要素之一。
這里需要介紹下新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展背景與趨勢(shì)。近年伴隨著新能源汽車的強(qiáng)勢(shì)崛起，使鈷鎳鋰等相關(guān)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源正在成為國(guó)際新的博弈籌碼。據(jù)中國(guó)有色金屬報(bào)統(tǒng)計(jì)，截至2022年，我國(guó)鎳鈷鋰對(duì)外依存度分別達(dá)到93%、98%和63%，預(yù)計(jì)鎳鈷資源仍將長(zhǎng)期維持較高的對(duì)外依存度。
綜合最新產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)新共識(shí)：高鎳材料因?yàn)榫哂懈弑热萘?，可以提高正極材料的能量密度，從而影響動(dòng)力電池的綜合表現(xiàn)，因此，電池向高鎳或超高鎳化發(fā)展已成為主流趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)三元材料產(chǎn)量共62萬(wàn)噸，高鎳及超高鎳三元材料產(chǎn)量占比達(dá) 46%，比2020年的25%提高21個(gè)百分點(diǎn)。
而在2020年，作為鎳礦第一大生產(chǎn)國(guó)印尼實(shí)施鎳礦出口禁令，為避免受制于該政策，國(guó)內(nèi)多家正極材料廠商在近幾年已開始在印尼建廠，而中偉股份則是其中主力軍之一。
據(jù)筆者了解，中偉股份已在印尼建立莫羅瓦利、緯達(dá)貝、南加里曼丹、北莫羅瓦利四大原材料生產(chǎn)基地，利用當(dāng)?shù)丶t土鎳礦冶煉制備高冰鎳和低冰鎳，鎳資源在建及建成產(chǎn)能達(dá)19.5萬(wàn)金屬噸。其中，中青一期、德邦和翡翠灣項(xiàng)目已滿產(chǎn)，合計(jì)鎳產(chǎn)能達(dá)8.5萬(wàn)噸；NNI項(xiàng)目已有4條產(chǎn)線達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年底全面達(dá)產(chǎn)。預(yù)計(jì)2024/2025年公司冰鎳名義產(chǎn)能將達(dá)到17.5/19.5萬(wàn)金噸，權(quán)益有效產(chǎn)能達(dá)到6.7/11.3萬(wàn)金噸。
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年中偉股份 “鎳產(chǎn)品” 實(shí)現(xiàn)銷售收入61.70億元，同比增長(zhǎng)292%。據(jù)了解，中偉股份第二季度印尼鎳產(chǎn)品產(chǎn)出環(huán)比增長(zhǎng)近40%，后續(xù)隨著印尼鎳冶煉項(xiàng)目產(chǎn)能放量，將持續(xù)推動(dòng)公司盈利提升。
考慮到今年以來(lái)澳洲多個(gè)鎳礦由于成本壓力停產(chǎn)，此外根據(jù)S&P Global Commodity Insights預(yù)計(jì)，由于印尼政府放慢鎳礦開采審批、不銹鋼需求穩(wěn)健等因素，預(yù)期鎳供應(yīng)過(guò)剩幅度將收窄，明年鎳價(jià)有望觸底回升。
結(jié)合目前中偉股份產(chǎn)業(yè)布局及進(jìn)展，預(yù)計(jì)隨鎳價(jià)回暖，其鎳業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量利雙升。
此外，中偉股份還是四氧化三鈷領(lǐng)域布局最早，成長(zhǎng)速度最快的企業(yè)。根據(jù)GGII的數(shù)據(jù)，2019年中偉股份四氧化三鈷出貨量占全球的比例為15.5%，出貨量排名全球第三。
到了2023年，中偉股份四氧化三鈷的市占率已超26%，連續(xù)四年位居全球第一！同時(shí)自主研發(fā)的高電壓躋身世界500強(qiáng)企業(yè)高端供應(yīng)鏈。2024年上半年，其四氧化三鈷市場(chǎng)占有率繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一。
中偉股份戰(zhàn)略野心還不止于此，近年其還投入技術(shù)與資金，殺入磷酸鐵鋰高端賽道。在2021年12月，中偉股份公告稱，與開陽(yáng)縣地方簽署投資協(xié)議，擬投資約100億元在貴州開陽(yáng)縣建設(shè)年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料生產(chǎn)線一體化項(xiàng)目。
23年9月，中偉股份又與AL MADA成立合資公司（中偉持股50.03%），在摩洛哥建設(shè)新能源綠色工業(yè)園區(qū)，該項(xiàng)目涵蓋年產(chǎn)12萬(wàn)噸三元前驅(qū)體、年產(chǎn)6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰及年處理3萬(wàn)噸黑粉回收。
這又一次展現(xiàn)了中偉股份強(qiáng)大的戰(zhàn)略預(yù)判與執(zhí)行力。近年伴隨著新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡與市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)，降本已成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展核心趨勢(shì)。眾所周知，每生產(chǎn)一噸三元正極材料需要0.4噸左右的鋰鹽，而生產(chǎn)單噸磷酸鐵鋰正極材料僅需要0.23噸左右的碳酸鋰，幾乎比三元材料少一半。在這樣的趨勢(shì)下，磷酸鐵鋰正極材料需求量持續(xù)攀升，根據(jù)EVTank的統(tǒng)計(jì)，2023年度中國(guó)磷酸鐵鋰正極材料出貨量163.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)43.4%，磷酸鐵鋰正極材料在整個(gè)正極材料中的市場(chǎng)份額達(dá)到66.1%，下游市場(chǎng)大幅增長(zhǎng)的需求助力磷酸鐵行業(yè)快速發(fā)展。
中偉股份加速布局磷酸鐵鋰項(xiàng)目，迎合了最新市場(chǎng)變化與趨勢(shì)。據(jù)筆者了解，中偉股份磷酸鐵產(chǎn)業(yè)規(guī)劃26萬(wàn)噸（國(guó)內(nèi)產(chǎn)能20萬(wàn)噸及海外規(guī)劃6萬(wàn)噸）。
一系列戰(zhàn)略布局與推進(jìn)下，中偉股份乘著產(chǎn)業(yè)順周期的颶風(fēng)口強(qiáng)勢(shì)崛起。2017年，其營(yíng)業(yè)、凈利潤(rùn)還僅有18.62億元、0.18億元；上市當(dāng)年（2020年），增長(zhǎng)至74.40億元、4.2億元；到2023年，再次膨脹至342.73億元和19.47億元。
上市3年間，中偉股份年?duì)I收和凈利潤(rùn)規(guī)模都增長(zhǎng)超3.6倍，成長(zhǎng)速度著實(shí)令人矚目。
3、決戰(zhàn)一體化，構(gòu)建最具競(jìng)爭(zhēng)力格局與發(fā)展趨勢(shì)
在前驅(qū)體等新能源材料賽道，短期看核心玩家PK的是產(chǎn)能，即能否在行業(yè)上升期和大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)中占據(jù)有利地位并不被擠掉；但長(zhǎng)期看比拼的一定是技術(shù)與資源儲(chǔ)備，即產(chǎn)業(yè)鏈整合帶來(lái)的降本效率，以及迎合產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)踏入高端化道路的能力。
筆者分析發(fā)現(xiàn)，在產(chǎn)業(yè)加速博弈與洗牌進(jìn)程中，為了提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力，中偉股份已經(jīng)在加速構(gòu)建一體化版圖，甚至憑借前瞻性的布局，其一體化布局無(wú)論是廣度，還是深度上無(wú)疑都處于行業(yè)前列。
比如，公司近年來(lái)盈利能力大幅上升，在同類上市公司中實(shí)現(xiàn)全面超越，毛利率（三元前驅(qū)體）已強(qiáng)勢(shì)登頂。
目前中偉股份、格林美和華友鈷業(yè)為當(dāng)前A股市場(chǎng)三元前驅(qū)體三強(qiáng)選手，從2017年開始，中偉股份毛利率不斷抬升，從8.59%一路上升到2024年上半年的18.31%，成功實(shí)現(xiàn)反超，位居第一位。
而其他兩家企業(yè)的盈利能力則呈現(xiàn)起伏不定或持續(xù)下跌的態(tài)勢(shì)，一升一降，使得中偉股份的三元前驅(qū)體業(yè)務(wù)規(guī)模最大，盈利能力最強(qiáng)。
這背后，與中偉長(zhǎng)期踐行一體化布局，加大對(duì)上游的掌控密切相關(guān)。眾所周知，前驅(qū)體超九成成本來(lái)自于原材料，主要為鈷鎳礦，穩(wěn)定而低廉的原材料供給能保障公司成本端的優(yōu)勢(shì)，資源端自給率越高，成本管控壁壘越高。因此，向上游進(jìn)軍也成為業(yè)內(nèi)一大趨勢(shì)。
中偉股份目前已搭建了一體化全產(chǎn)業(yè)鏈譜系，并將 “新能源材料制造+資源循環(huán)” 雙輪驅(qū)動(dòng)的1.0產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，升級(jí)為 “礦產(chǎn)資源粗煉-精煉-前驅(qū)體制造-循環(huán)回收” 垂直一體化的產(chǎn)業(yè)2.0模式。
其中，在冶煉端，中偉股份在印尼建立四大生產(chǎn)基地，為鎳資源的供給提供保障。建成及在建產(chǎn)能規(guī)模近20萬(wàn)金屬噸，目前，采用冰鎳一體化工藝建設(shè)的翡翠灣、德邦項(xiàng)目合計(jì)年產(chǎn)5.5萬(wàn)金噸低冰鎳已全部建成投產(chǎn)且滿產(chǎn)，印尼NNI8萬(wàn)金噸低冰鎳項(xiàng)目以及印尼中青新能源6萬(wàn)金噸冰鎳項(xiàng)目均處于產(chǎn)能爬坡階段；在國(guó)內(nèi)，欽州產(chǎn)業(yè)基地制備高冰鎳OESBF產(chǎn)線正逐步進(jìn)入投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)階段，年產(chǎn)8萬(wàn)噸高冰鎳，目前中偉股份已實(shí)現(xiàn)從資源端到材料端產(chǎn)業(yè)鏈的全線貫通，成功拉通 “紅土鎳礦—低冰鎳—高冰鎳—硫酸鎳—高鎳三元前驅(qū)體” 的全產(chǎn)業(yè)鏈。
據(jù)興業(yè)證券分析，中偉股份全年（2024年）鎳自供比率預(yù)計(jì)近50%，隨著新項(xiàng)目爬坡完成，明年自供比例有望進(jìn)一步提升，一體化布局的不斷完善有望進(jìn)一步鞏固公司盈利能力優(yōu)勢(shì)。
與此同時(shí)，上游方面，公司與青山控股、ATL、嘉能可、BHP、廈門象嶼、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)等供應(yīng)商建立長(zhǎng)期合作關(guān)系，譬如，引入青山控股子公司上海菁茂作為公司IPO戰(zhàn)略投資者，雙方簽訂合作協(xié)議，預(yù)計(jì)2021-2030年向公司供應(yīng)鎳金屬當(dāng)量30-100萬(wàn)噸；
此外在前驅(qū)體制造端，中偉股份也在不斷拓展產(chǎn)能版圖。比如在韓國(guó)，公司與POSCO簽署合作協(xié)議，規(guī)劃建設(shè)5萬(wàn)金噸電池級(jí)硫酸鎳和11萬(wàn)噸前驅(qū)體材料；在摩洛哥，公司與AI Mada共同建設(shè)年產(chǎn)12萬(wàn)噸三元前驅(qū)體、6萬(wàn)噸磷酸鐵鋰及年處理3萬(wàn)噸黑粉回收的產(chǎn)能，滿足歐美的新能源汽車電池裝車需求。
在循環(huán)回收端，公司不斷完善循環(huán)回收體系，在貴州銅仁建立回收產(chǎn)業(yè)基地，對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行全生命周期管理。同時(shí)，公司與Cronimet在德國(guó)共同投建鋰電池回收拆解工廠。此外，公司還與蜂巢能源、GLC Recycle、韓國(guó)晟日等知名循環(huán)回收公司合作，打造綠色閉環(huán)電池循環(huán)經(jīng)濟(jì)，加速布局新能源國(guó)際回收業(yè)務(wù)。
面對(duì)下游市場(chǎng)的不同需求，中偉股份產(chǎn)品已覆蓋 “鎳系材料+鈷系材料+磷系材料+鈉系材料”，立志于持續(xù)推進(jìn)原料一體化降本及技術(shù)路線革新，并將目光投向低空飛行器、固態(tài)電池、人型機(jī)器人、新型電池等新興領(lǐng)域。
科技引領(lǐng)，手握高端產(chǎn)品，中偉有底氣不斷擴(kuò)充朋友圈，目前已經(jīng)建立覆蓋 “整車、電池、正極” 的全球化、立體化的優(yōu)質(zhì)核心客戶體系，包括特斯拉、三星SDI、LG化學(xué)、中創(chuàng)新航、寧德時(shí)代、SK On、蜂巢能源、松下、當(dāng)升科技、廈門鎢業(yè)、貝特瑞、巴莫科技、L＆F、振華新材、容百科技、ECOPRO、POSCO等客戶。
期間，中偉股份先后與特斯拉、LG化學(xué)、廈鎢新能、當(dāng)升科技、貝特瑞、瑞浦蘭鈞、中創(chuàng)新航等客戶簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議或長(zhǎng)期供貨合同。其中早在2020年3月，中偉股份就成功打入特斯拉供應(yīng)鏈（雙方簽訂了《長(zhǎng)期供貨合同》），向其供應(yīng)三元前驅(qū)體產(chǎn)品，兩年后又續(xù)簽協(xié)議，兩家公司一直保持持續(xù)的供應(yīng)合作關(guān)系。
值得關(guān)注的是，中偉股份已是特斯拉最大的前驅(qū)體材料供應(yīng)商。在能源革命的浪潮中，埃隆·馬斯克領(lǐng)導(dǎo)的特斯拉正成為變革的受益者。中偉股份憑借其在新能源材料領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，與特斯拉建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，這不僅為特斯拉的持續(xù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的材料支持，也為中偉股份帶來(lái)了持續(xù)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
此外，中偉股份的高管還作為代表出席了特斯拉于2024年10月10日舉辦的Robotaxi無(wú)人駕駛出租車發(fā)布會(huì)，這進(jìn)一步顯示了雙方在新能源技術(shù)領(lǐng)域的緊密合作。隨著特斯拉在全球能源革命中的領(lǐng)導(dǎo)地位日益鞏固，中偉股份也必將從這一合作關(guān)系中獲得更多的發(fā)展機(jī)遇。
一邊進(jìn)軍上游，提高資源供給，降本增效；一邊擴(kuò)充產(chǎn)品庫(kù)，加強(qiáng)與下游合作伙伴的聯(lián)系，中偉股份未來(lái)大概率可以持續(xù)恣意生長(zhǎng)。
4、聯(lián)盟伙伴構(gòu)建全球化版圖，海外再造中偉正在成為現(xiàn)實(shí)
如今 “全球化” 已經(jīng)成為中國(guó)鋰電，乃至整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)新的共識(shí)與方向。
而全球化布局深度與速度，已經(jīng)成為考量一家企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的最重要指標(biāo)之一。
筆者梳理資料發(fā)現(xiàn)，中偉股份已將觸角伸向印尼、韓國(guó)、摩洛哥、芬蘭，跨越亞非歐，成為三元前驅(qū)體，乃至整個(gè)新能源材料領(lǐng)域國(guó)際化布局最深，發(fā)展最快的企業(yè)之一。
據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去7年間（2017-2023年）其海外收入由2.02億元增長(zhǎng)至135.67億元，增長(zhǎng)近66.16倍，海外收入占營(yíng)業(yè)總收入比例也由10.85%增長(zhǎng)至39.59%。
24年上半年，中偉海外收入達(dá)到91.25億元（同比增長(zhǎng)33.54%），逼近百億元關(guān)口，占比提升到45.43%，海外市場(chǎng)已成為公司重要的增長(zhǎng)引擎，海外再造一個(gè)中偉股份正在成為現(xiàn)實(shí)。而且海外市場(chǎng)受國(guó)內(nèi)內(nèi)卷因素影響較小，盈利水平更高。
目前中偉股份通過(guò)戰(zhàn)略聯(lián)盟海外實(shí)力伙伴還在加快推進(jìn)海外擴(kuò)張與發(fā)展步伐。比如在韓國(guó)，公司與POSCO推進(jìn)的鎳精煉及前驅(qū)體一體化產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目，整體項(xiàng)目規(guī)?？蓪?shí)現(xiàn)鎳精煉廠年產(chǎn)量達(dá)5萬(wàn)噸，前驅(qū)體廠年產(chǎn)量達(dá)11萬(wàn)噸，可供生產(chǎn)120萬(wàn)輛電動(dòng)汽車，該項(xiàng)目為行業(yè)首家 “鎳+前驅(qū)體” 合資項(xiàng)目，亦是公司首個(gè)出海精煉及前驅(qū)體一體化產(chǎn)業(yè)基地。如今中偉股份深入布局韓國(guó)市場(chǎng)已迎來(lái)收獲期，2023年韓國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)69.62億元的收入，同比增長(zhǎng)51.25%，毛利率為17.65%，較國(guó)內(nèi)高出5.44個(gè)百分點(diǎn)，海外市場(chǎng)的價(jià)值量更高。
而在摩洛哥，中偉股份與AL MADA（非洲最大的私募基金之一）攜手合作，共同推進(jìn)年產(chǎn)12萬(wàn)噸三元前驅(qū)體及其配套原料精煉、6萬(wàn)噸磷系材料以及3萬(wàn)噸黑粉回收產(chǎn)能的項(xiàng)目，滿足100多萬(wàn)輛電動(dòng)車電池材料需求。要知道，歐美均對(duì)中國(guó)新能源汽車樹起貿(mào)易壁壘，而摩洛哥是唯一一個(gè)同時(shí)和美國(guó)與歐盟簽訂自由貿(mào)易協(xié)定的非洲國(guó)家，且與歐洲僅咫尺之遙，當(dāng)?shù)仄嚠a(chǎn)業(yè)鏈完備，入局摩洛哥，可以近距離輻射歐洲等高端市場(chǎng)。
此外在印尼，中偉股份聯(lián)合RIGQUEZA等伙伴，在印尼鎳資源在建及建成粗煉產(chǎn)能近20萬(wàn)金屬噸，其中，德邦、翡翠灣項(xiàng)目年產(chǎn)冰鎳5.5萬(wàn)金屬噸，全部實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)；NNI8萬(wàn)金屬噸冰鎳項(xiàng)目以及印尼中青新能源6萬(wàn)金噸冰鎳項(xiàng)目均處于產(chǎn)能爬坡階段。
根據(jù)財(cái)報(bào)披露，中偉股份三元前驅(qū)體海外產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)23萬(wàn)噸、磷酸鐵海外產(chǎn)能規(guī)劃為6萬(wàn)噸等。
綜上可見，伴隨著中偉股份全球化產(chǎn)能與市場(chǎng)布局的逐步深入，其海外收入未來(lái)還有很大的提升空間。
5、資金儲(chǔ)備突破140億元，抵御周期實(shí)力與強(qiáng)大潛力
在商業(yè)世界早已證明，在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，一家企業(yè)的崛起與沒落，都有跡可循。
從企業(yè)發(fā)展歷程與趨勢(shì)看，如上所述，前瞻性技術(shù)研發(fā)與多元化布局，同時(shí)構(gòu)建一體化與全球化版圖，同時(shí)依靠強(qiáng)悍的戰(zhàn)略執(zhí)行力是中偉股份強(qiáng)勢(shì)崛起的關(guān)鍵所在。
比如據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，2021年至今，中偉股份約公布了17個(gè)超級(jí)重大工程（投資規(guī)模在億元以上），總投資預(yù)算超700億元，投資領(lǐng)域涵蓋三元前驅(qū)體、四氧化三鈷、電池材料循環(huán)利用、鎳礦、磷酸鐵鋰一體化等多個(gè)領(lǐng)域，成功構(gòu)建了頗具深度與廣度的多元化戰(zhàn)略版圖。
另一方面，其成功不止于戰(zhàn)略，中偉股份無(wú)疑也是個(gè)強(qiáng)力的行動(dòng)派，據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去近8年時(shí)間（2017年-2024年前三季度）合計(jì)對(duì)外投入（現(xiàn)金流）389.92億元。尤其2021年以來(lái)，中偉股份明顯加速了擴(kuò)張的步伐，2021年-2024年前三季度合計(jì)對(duì)外投資達(dá)361.71億元。
另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，截止2024年6月末，中偉股份有8個(gè)超級(jí)工程進(jìn)入執(zhí)行，甚至收官階段，從中可以看到鎳及磷酸鐵鋰一體化等仍是其未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向。
綜上可見，通過(guò)一系列深度戰(zhàn)略規(guī)劃與強(qiáng)悍戰(zhàn)略執(zhí)行力，中偉股份綜合戰(zhàn)力一直保持持續(xù)提升趨勢(shì)，同時(shí)為市場(chǎng)構(gòu)建了宏大的想象空間。
不過(guò)，考慮到當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)及金融環(huán)境，在鋰電大退潮席卷全球的當(dāng)下，我們除了關(guān)注企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與布局外，財(cái)務(wù)健康已經(jīng)成為衡量企業(yè)持續(xù)生存與發(fā)展力最核心的指標(biāo)，甚至沒有之一。
這并非危言聳聽?？v觀中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)20年發(fā)展史，特別是在過(guò)去十年間，中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)歷過(guò)了一輪瘋狂的野蠻生長(zhǎng)和殘酷洗牌，而每一輪產(chǎn)業(yè)洗牌幾乎都伴隨著產(chǎn)業(yè)明星的倒下，筆者分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)大多死于現(xiàn)金流斷裂引發(fā)的資金危機(jī)，所以從投資風(fēng)險(xiǎn)的角度考量，我們?cè)诔掷m(xù)關(guān)注企業(yè)快速擴(kuò)張的同時(shí)，也需持續(xù)關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，以及融資進(jìn)展的變化。畢竟沒有資金的支持，再好的戰(zhàn)略也不過(guò)是紙上談兵。
綜合來(lái)看，目前中偉股份整體資產(chǎn)負(fù)債率結(jié)構(gòu)較為穩(wěn)健。比如截止2024年9月末，中偉股份資產(chǎn)負(fù)債率為59.97%，擁有資金儲(chǔ)備143.85億元（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)），短期有息債務(wù)為74.26億元，以此計(jì)算，資金凈值為69.59億元，處于凈現(xiàn)金狀態(tài)，資本實(shí)力位居行業(yè)領(lǐng)先地位。
此外，根據(jù)公司公告，2024年，中偉股份及其子公司向銀行等金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)的綜合授信及擔(dān)保額度累計(jì)不超過(guò)1100億人民幣，這也充分反映了金融機(jī)構(gòu)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和支持。
觀察鋰電產(chǎn)業(yè)最新發(fā)展趨勢(shì)與變化，即便是產(chǎn)業(yè)龍頭也并非沒有壓力。
首先，在產(chǎn)業(yè)層面，過(guò)去兩三年間產(chǎn)業(yè)瘋狂擴(kuò)張導(dǎo)致的供需失衡加速了產(chǎn)業(yè)動(dòng)蕩與洗牌進(jìn)程。同時(shí)在政策層面，一場(chǎng)政治 “圍剿” 風(fēng)暴持續(xù)席卷中國(guó)鋰電江湖。
據(jù)彭博社消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月14日，美國(guó)白宮宣布將對(duì)一系列中國(guó)進(jìn)口商品上調(diào)關(guān)稅，包括半導(dǎo)體、電動(dòng)汽車、動(dòng)力電池、光伏產(chǎn)品、關(guān)鍵性礦物等。這將影響價(jià)值180億美元自中國(guó)進(jìn)口的商品。其中首次針對(duì)鋰離子電池征收關(guān)稅：動(dòng)力電池自2024年起關(guān)稅由7.50%提升至25%；非動(dòng)力電池自2026年起關(guān)稅從7.5%提升至25%。
市場(chǎng)猜測(cè)，這或許將對(duì)中國(guó)鋰電的全球化發(fā)展與進(jìn)程產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)此前統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2024年前三季度102家鋰電上市公司整體營(yíng)業(yè)收入同比下降15.85%，增速較2023年同期下降了23.7個(gè)百分點(diǎn)；歸母凈利潤(rùn)整體同比下降40.27%。
未來(lái)，在全球范圍內(nèi)一場(chǎng)更為慘烈的競(jìng)爭(zhēng)與博弈無(wú)可避免，幾乎可以預(yù)見，未來(lái)誰(shuí)能更早完成全球化布局，誰(shuí)就更有可能擁有改變或重塑產(chǎn)業(yè)新格局的力量與歷史機(jī)遇。
而事實(shí)上，在國(guó)際化方面，中偉股份絕對(duì)堪稱鋰電池制造領(lǐng)域是國(guó)際化最為成功的企業(yè)之一，這也是其穿越多次產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期，持續(xù)發(fā)展壯大的核心要素之一。
據(jù)24潮產(chǎn)業(yè)研究院(TTIR)統(tǒng)計(jì),過(guò)去7年（2017-2023年）中偉股份海外收入年規(guī)模增長(zhǎng)了66.16倍，且近五年持續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，并于2022年、2023年持續(xù)突破100億元大關(guān)，其海外收入占比則從2017年的10.85%提升至2023年的39.59%。
到了2024年，據(jù)財(cái)通證券數(shù)據(jù)，中偉股份與三星SDI、LG化學(xué)、寧德時(shí)代、松下、ECOPRO等國(guó)內(nèi)外客戶長(zhǎng)期合作，2024一季度中偉股份海外出貨量占比達(dá)68%。
另?yè)?jù)財(cái)報(bào)披露：上半年，中偉股份海外收入進(jìn)一步增長(zhǎng)至91.25億元，同比增長(zhǎng)了33.54%。展現(xiàn)了強(qiáng)大的海外市場(chǎng)開拓力與持續(xù)成長(zhǎng)潛力。
其實(shí)，我們?nèi)艏?xì)心觀察鋰電20年商業(yè)發(fā)展史會(huì)發(fā)現(xiàn)，技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)變局一直都在發(fā)生，從原來(lái)的鋰原電池、3C電池、動(dòng)力電池以及儲(chǔ)能電池等，一輪輪的電池周期總會(huì)淘汰無(wú)數(shù)的企業(yè)，也會(huì)讓好企業(yè)穿越周期，并持續(xù)發(fā)展壯大。
盡管當(dāng)前鋰電產(chǎn)業(yè)整體面臨產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)加劇、瘋狂價(jià)格戰(zhàn)等壓力或風(fēng)險(xiǎn)，但鄧偉明通過(guò)“差異化的進(jìn)擊策略、前瞻性的一體化與國(guó)際化布局，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)及資本實(shí)力” 等戰(zhàn)略的實(shí)施與落地，使得中偉股份已擁有抵御產(chǎn)業(yè)周期變化的能力與實(shí)力，未來(lái)其仍有望打開新的增長(zhǎng)空間。
9月3日，在中偉股份舉辦2024半年度投資者現(xiàn)場(chǎng)交流會(huì)上，談到行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)時(shí)，鄧偉明表達(dá)了充分的信心，新能源時(shí)代的發(fā)展就像互聯(lián)網(wǎng)的普及一樣，是大勢(shì)所趨，未來(lái)對(duì)新能源的需求會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。
在這次交流會(huì)上，鄧偉明再次闡述了中偉的 “新四化” 戰(zhàn)略。他強(qiáng)調(diào)，中偉定位要做一家全球領(lǐng)先的新能源材料科學(xué)公司?；谛履茉葱袠I(yè)的全球化屬性，必須整合全球資源、搭建全球團(tuán)隊(duì)、建設(shè)全球產(chǎn)能、服務(wù)全球市場(chǎng)，堅(jiān)定不移地執(zhí)行 “發(fā)展全球化” 戰(zhàn)略；堅(jiān)持以研發(fā)技術(shù)為核心驅(qū)動(dòng)力，打造多元材料+多元技術(shù)的創(chuàng)新體系，實(shí)現(xiàn) “技術(shù)多元化” 戰(zhàn)略；通過(guò)提升數(shù)字化能力，全流程賦能運(yùn)營(yíng)管理，提質(zhì)增效，實(shí)現(xiàn) “運(yùn)營(yíng)數(shù)字化” 戰(zhàn)略；通過(guò)原料、材料的橫向協(xié)調(diào)、縱向共享，打造可持續(xù)發(fā)展的新能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實(shí)現(xiàn) “產(chǎn)業(yè)生態(tài)化” 戰(zhàn)略。
