沒有陰謀只有陽謀，西部數(shù)據(jù)190億美元收購閃迪的前因后果

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一切都是按照劇本來上演。2015 年 9 月 30 日晚間紫光宣布以 38 億美元入股西部數(shù)據(jù)，成為西部數(shù)據(jù)的第一大股東，并擁有一個(gè)董事會(huì)席位。據(jù)與非網(wǎng)《西部數(shù)據(jù)打算怎么花紫光集團(tuán)投入的 38 億美元》分析，截止到 2015 年上半年，西部數(shù)據(jù)賬上尚有 50 億美元的現(xiàn)金，這次紫光投入的 38 億美元，足以讓西部數(shù)據(jù)發(fā)起一場(chǎng)收購，而閃迪（Sandisk）則是最好的收購目標(biāo)之一。此外，紫光入股西部數(shù)據(jù)，將有助于中國批準(zhǔn)西部數(shù)據(jù)收購日立全球存儲(chǔ)技術(shù)部門（HGST）的合并案。

隨后，2015 年 10 月 19 日中國商務(wù)部發(fā)布 2015 年第 41 號(hào)公告，即《關(guān)于變更西部數(shù)據(jù)收購日立存儲(chǔ)經(jīng)營者集中限制性條件》公告，放松對(duì)西部數(shù)據(jù)及其子公司 HGST 獨(dú)立運(yùn)營的限制性要求，但西部數(shù)據(jù)和 HGST 的銷售和品牌仍需保持獨(dú)立，西部數(shù)據(jù)在商務(wù)部公告發(fā)出后即宣布，將開始對(duì)西部數(shù)據(jù)與 HGST 的大部分業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。

北京時(shí)間 2015 年 10 月 21 日晚間，西部數(shù)據(jù)宣布以約 190 億美元的價(jià)格收購閃迪，西部數(shù)據(jù)將支付給閃迪每股 85.1 美元，并另以 0.0176 比 1 的比例進(jìn)行換股。

西部數(shù)據(jù)收購閃迪，東芝如何回應(yīng)值得關(guān)注

進(jìn)入閃存市場(chǎng)是西部數(shù)據(jù)的既定戰(zhàn)略

硬盤是現(xiàn)在個(gè)人電腦性能最大的瓶頸，采用閃存的固態(tài)硬盤（SSD）在速度上的優(yōu)勢(shì)是傳統(tǒng)機(jī)械硬盤難以比擬的，雖然相同容量的 SSD 硬盤比機(jī)械硬盤價(jià)格要高很多，但是 SSD 硬盤市占率卻在穩(wěn)步提高。根據(jù) DRAMeXchange 的數(shù)據(jù)，筆記本中 SSD 硬盤的普及率到 2016 年有望達(dá)到 30%以上。

SSD 的市占率在逐年提高

數(shù)據(jù)源自 DRAMeXchange

SSD 是傳統(tǒng)硬盤廠商必須要重視的技術(shù)，在容量與價(jià)格達(dá)到一個(gè)平衡點(diǎn)之時(shí)，SSD 將快速占領(lǐng)硬盤的市場(chǎng)份額。

SSD 價(jià)格在快速下降

數(shù)據(jù)源自 DRAMeXchange

這也就是為何過去幾年西部數(shù)據(jù)與希捷等硬盤廠商頻頻對(duì)閃存技術(shù)公司發(fā)起收購的原因。

西部數(shù)據(jù)與希捷等頻頻購入閃存技術(shù)公司

數(shù)據(jù)源自 DRAMeXchange

美國時(shí)間 10 月 20 日，英特爾宣布將投資 55 億美元，把在中國大連的工廠改造為存儲(chǔ)芯片制造廠，將于明年下半年生產(chǎn) 3D NAND 型閃存芯片，這或許是促成閃迪被收購的最后一把推力。

英特爾 3D Xpoint 技術(shù)或?qū)⒏淖冋麄€(gè)閃存生態(tài)

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紫光在西部數(shù)據(jù)收購閃迪的過程中扮演了什么樣的角色？
紫光從來不掩飾自己對(duì)存儲(chǔ)器領(lǐng)域的雄心，先是傳聞要以 230 億美元收購美光，在直接收購碰壁以后又以入股的方式與西部數(shù)據(jù)展開合作。

西部數(shù)據(jù)能夠?qū)﹂W迪發(fā)出收購要約，紫光起到了極其重要的作用，當(dāng)然時(shí)機(jī)也非常好。

前幾年隨著智能手機(jī)的快速增長，美光和閃迪等存儲(chǔ)器廠商的日子非常好過。今年智能手機(jī)增長放緩，個(gè)人電腦市場(chǎng)更是出現(xiàn)不小的下滑，使得存儲(chǔ)器庫存壓力增大，價(jià)格下跌，反映到資本市場(chǎng)上就是股價(jià)大幅下跌。

據(jù)與非網(wǎng)《解讀高盛做空名單（三）面對(duì)三星海力士夾攻，美光究竟該如何御韓？》，存儲(chǔ)器是個(gè)拼力氣、拼老本的市場(chǎng)，所有廠商都必須靠增加資本支出不斷地向新工藝轉(zhuǎn)移，從而擴(kuò)充產(chǎn)能和降低成本，一旦被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拉開代差，那么最終注定淪為陪太子讀書的角色。東芝與閃迪合資的 Flash Ventures 在資本支出上是存儲(chǔ)器行業(yè)里面大廠商中最少的。

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閃迪的閃存營收不到三星的一半，如今英特爾與美光又開發(fā)出了 3D Xpoint 閃存技術(shù)，打算依靠新技術(shù)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)施降維攻擊，前狼后虎的閃迪現(xiàn)在能夠找到接盤者應(yīng)該感到慶幸。

閃迪（Sandisk）近況不佳，數(shù)據(jù)源自 DRAMeXchange

西部數(shù)據(jù)等傳統(tǒng)硬盤公司必須要把業(yè)務(wù)重點(diǎn)逐步轉(zhuǎn)向 SSD 領(lǐng)域，否則就是死路一條，但是全球前 5 大閃存廠商，出售意愿最堅(jiān)決的就是閃迪。閃迪的技術(shù)既不領(lǐng)先，市占率出現(xiàn)下滑，閃存業(yè)務(wù)上對(duì)東芝的依賴程度又很高（閃存芯片都在東芝的工廠生產(chǎn)），現(xiàn)在全球半導(dǎo)體出現(xiàn)了史無前例的整合熱潮，此時(shí)正是出售的最佳時(shí)機(jī)。

單憑西部數(shù)據(jù)自己賬上的現(xiàn)金來收購閃迪，西部數(shù)據(jù)今后的壓力會(huì)非常大，如今紫光不僅拿出 38 億美元的現(xiàn)金，更可以加速西部數(shù)據(jù)收購 HGST 的進(jìn)程。據(jù)了解，西部數(shù)據(jù)合并 HGST 以后，每年可以節(jié)約運(yùn)營費(fèi)用 4 億美元左右，這當(dāng)然是一個(gè)不錯(cuò)的籌碼。

紫光曲線救國的方式能夠順利實(shí)現(xiàn)其存儲(chǔ)器版圖嗎？
西部數(shù)據(jù)收購閃迪案有一個(gè)變數(shù)要考慮，即東芝的態(tài)度。雖然西部數(shù)據(jù)表示東芝支持該交易，但到目前為止，東芝并沒有給出正面回應(yīng)。

據(jù)資深財(cái)經(jīng)人士表示，收購行為與供應(yīng)商和客戶都沒有關(guān)系，只與股東有關(guān)。收購?fù)瓿珊?，合作雙方是否繼續(xù)業(yè)務(wù)要看雙方的意愿。

東芝既可以選擇繼續(xù)與閃迪（即西部數(shù)據(jù)）合作，也有可能終止與閃迪的合作，并把與閃迪合資公司的股份賣給西部數(shù)據(jù)。

雖然現(xiàn)合同期終止合作的可能性很小，但東芝的存在，對(duì)于西部數(shù)據(jù)或紫光將來整合閃存業(yè)務(wù)，都會(huì)帶來或多或少的麻煩。

東芝如何應(yīng)對(duì)這次交易，是西部數(shù)據(jù)能否成功收購閃迪的關(guān)鍵。

由于此次收購絕大部分是以現(xiàn)金交易，所以對(duì)紫光在西部數(shù)據(jù)的占股比例影響很小。不過紫光雖然現(xiàn)在是西部數(shù)據(jù)的第一大股東，但是持股比例僅有 15%，并沒有實(shí)現(xiàn)控股，而這部分股權(quán)再分散到閃迪與東芝的合資公司中，紫光又能夠?qū)﹂W迪的閃存業(yè)務(wù)產(chǎn)生多少影響力呢？

當(dāng)然紫光趙偉國是資本運(yùn)作高手，后續(xù)能否通過閃展騰挪，取得對(duì)于閃迪閃存業(yè)務(wù)的控制權(quán)，需要時(shí)間來檢驗(yàn)。這個(gè)模式能否推廣到以后的 DRAM 產(chǎn)業(yè)，也要首先看這個(gè)模式是否能成功。

最后我想說的是，炒得熱鬧的“紅色供應(yīng)鏈”真的要來了，而且是在這個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)正在發(fā)生天翻地覆變化的時(shí)刻。“紅色供應(yīng)鏈”能否從炒作變成現(xiàn)實(shí)，從框架變成基石，還需要諸君的努力與一點(diǎn)點(diǎn)運(yùn)氣，畢竟，中國大陸半導(dǎo)體公司在 2014 年的市場(chǎng)份額僅占全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的 3%。

大陸地區(qū) IC 份額僅占全球 3%

數(shù)據(jù)源自 IC Insights

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