貝嶺微電子制造進(jìn)入正式破產(chǎn)程序，新一輪的業(yè)務(wù)重組即將開啟？

日前，上海貝嶺(600171)發(fā)布了“關(guān)于全資子公司上海貝嶺微電子制造有限公司申請破產(chǎn)清算獲法院受理的公告”，這標(biāo)志著貝嶺微即將進(jìn)入正式的破產(chǎn)程序，從而為上海貝嶺集成電路業(yè)務(wù)發(fā)展卸下一個重重大包袱。

上海貝嶺于 2016 年 8 月 5 日召開的第六屆董事會第二十一次會議，審議通過了《關(guān)于全資子公司上海貝嶺微電子制造有限公司申請破產(chǎn)清算的議案》。貝嶺微因無繼續(xù)經(jīng)營的可能性，公司董事會同意貝嶺微以破產(chǎn)清算方式關(guān)閉，授權(quán)公司經(jīng)營層辦理相關(guān)手續(xù)。

截至 2017 年 3 月 31　日，貝嶺微資產(chǎn)總計約 128 萬元，負(fù)債總計 1.25 億元，已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債，其中所欠債務(wù)多為母公司上海貝嶺的應(yīng)收賬款。上海貝嶺及其全資子公司香港海華有限公司對貝嶺微的長期股權(quán)投資共計 4000 萬元，且已對上述投資全額計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

上海貝嶺對貝嶺微的應(yīng)收賬款 1.25 億元人民幣均已全額計提減值準(zhǔn)備。

上海貝嶺股份有限公司前身是上海貝嶺微電子制造有限公司，1988 年由上海市儀表局、上海貝爾公司合資設(shè)立，是國內(nèi)集成電路行業(yè)的第一家中外合資企業(yè)。

1998 年 8 月改制上市后，公司更名為上海貝嶺股份有限公司，是國內(nèi)集成電路行業(yè)的第一家上市公司。1999 年“上海儀電控股”持有的上海貝嶺國家股劃撥到上海華虹（集團(tuán)）有限公司，華虹集團(tuán)成為公司第一大股東。

2009 年，華虹集團(tuán)通過分立方式重組后，CEC（中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司）成為公司第一大股東。

2015 年 7 月，中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司將持有的上海貝嶺股份有限公司 26.45%股份無償劃轉(zhuǎn)給華大半導(dǎo)體有限公司，并在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司辦理完成變更登記，華大半導(dǎo)體有限公司成為上海貝嶺第一大股東。

縱觀上海貝嶺過去幾年動作頻頻，特別是在歸屬 CEC 旗下華大半導(dǎo)體以后，不斷整合分割旗下業(yè)務(wù)，不再堅持“IDM”業(yè)務(wù)模式，開始專注向 IC 設(shè)計集中。到了 2016 年 8 月份，原上海貝嶺的 8 英寸生產(chǎn)線轉(zhuǎn)至上海華虹 NEC，至此，上海貝嶺的集成電路制造業(yè)務(wù)已經(jīng)成為歷史。

作為 CEC 旗下的上市公司，上海貝嶺一下備受關(guān)注，一系列的業(yè)務(wù)重組讓業(yè)界對其產(chǎn)生了充分的遐想，它會不會成為中國電子（CEC）集成電路業(yè)務(wù)版塊的融資平臺呢？
 
先從目前該公司的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成來看，目前上海貝嶺的營業(yè)收入有兩大塊，一塊是自研的集成電路產(chǎn)品，另一塊是電子元器件代理貿(mào)易。

2016 年度財報顯示，自研產(chǎn)品和貿(mào)易收入分別占比 63.77%和 35.89%，同比增速分別為 -2.40%和 17.69%，毛利率分別為 30.19%和 5.77%，毛利率分別增加 1.48 個百分點、0.50 個百分點。在集成電路產(chǎn)品業(yè)務(wù)中，形成了智能計量、通用模擬和電源管理三駕馬車格局，營收同比增速分別為 -17.23%/-2.48%/5.22%，收入占比為 10.77%/26.01%/ 26.98%?？梢钥闯?，智能計量業(yè)務(wù)在 2016 年的增速在下滑，這個局面促使貝嶺向競爭對手銳能微發(fā)出了收購要約，上海貝嶺以 5.9 億元人民幣的價格順利將銳能微納入旗下。

民生證券對此評價：收購銳能微將提升公司智能計量業(yè)務(wù)在技術(shù)、產(chǎn)品、品牌、供應(yīng)鏈方面的市場競爭力，擴(kuò)大公司在智能電表客戶中的市場份額，推動公司成為國內(nèi)一流的模擬 IC 及解決方案供應(yīng)商。銳能微與上海貝嶺協(xié)同效應(yīng)明顯，將增強(qiáng)智能計量芯片競爭力。

然而，上海貝嶺對銳能微的收購也暗藏專利訴訟的隱患，作為國內(nèi)電量計量市場的三強(qiáng)企業(yè)上海貝嶺、銳能微和鉅泉光電，鉅泉光電曾多次起訴銳能微侵犯知識產(chǎn)權(quán)，而這次銳能微歸于上海貝嶺旗下，鉅泉光電很有可能把矛頭指向貝嶺。這里面稍微鋪墊下，鉅泉光電之所以不斷起訴銳能微，是因為銳能微的創(chuàng)始團(tuán)隊核心成員就來自鉅泉光電，這里的事兒，你懂得！

不過，集成電路作為 CEC 集團(tuán)的重點業(yè)務(wù)之一，筆者認(rèn)為 CEC 一定會考慮不斷把旗下的其他集成電路業(yè)務(wù)注入到上海貝嶺平臺的，比如華大半導(dǎo)體直接管理的 MCU 事業(yè)部，或者華大半導(dǎo)體整體上市。另外，瀾起科技和蘇州盛科都還未登陸資本市場，在國家要求央企改革提速減少層級的大背景下，目前看這兩家公司單獨 IPO 的可能性不大，那么必然要在集團(tuán)內(nèi)尋找融資平臺。

故，筆者綜上分析，此次上海貝嶺微電子制造有限公司的破產(chǎn)，是上海貝嶺的重要節(jié)點，此舉預(yù)示著新的業(yè)務(wù)重組動作將迅速展開。