芯片世界觀 | 一份英偉達的財務報告，讓多少AMD的粉絲夢碎

• AMD 和英偉達第三季度的財務盈利狀況形成了鮮明的對比。
• 英偉達在營收增長和盈利能力上進步巨大，對比之下，AMD 的計算和圖形部門則停滯不前、持續(xù)虧損。
• AMD 今年的業(yè)績與其支持者和投資者的期望和信念之間存在著鮮明的對比。

一年多來，AMD 以北極星架構 GPU 為主要武器和英偉達展開了一場戰(zhàn)爭，這場戰(zhàn)爭不僅僅是為了爭奪 PC 用戶和游戲玩家，還在于讓投資者重新樹立對 AMD 的信心。說實話，這場戰(zhàn)爭不怎么光彩，有人膽敢對 AMD 提出哪怕一點點批評，都會遭到其支持者的人身攻擊。不過，正如兩家公司最近發(fā)布的財報所顯示的那樣，AMD 正在輸?shù)暨@場戰(zhàn)爭。這是不可避免的宿命，因為，單獨通過宣傳攻勢就能贏得戰(zhàn)爭從來都是不可能的事情。

AMD 支持者的抱怨
最近有業(yè)內撰稿人提到 AMD 與英偉達有一場即將到來的技術戰(zhàn)爭。 我的直接反應是，戰(zhàn)爭并非即將到來，而是已經(jīng)開始并進行了一年多。

我比較清楚 AMD 和英偉達之間的競爭到底是怎么一回事，因為我一直在關注著它們。自從去年我有關 AMD 的文章都會受到 AMD 支持者相當大的關注，基本上評論都是最多的。截止到今年年初，這些評論還能保持客觀。

但自從 AMD 發(fā)布今年第一季度的盈利報告之后，這些評論的調調就開始變味了，AMD 第一季度的營收同比下滑 19%，營業(yè)虧損達 6,800 萬美元。當時我針對這份盈利報告寫了一篇文章，在文章的評論區(qū)，很多評論內容落入了輕蔑的人身攻擊，而且還是匿名的。

事實上，我也曾經(jīng)發(fā)表過 AMD 對英偉達構成威脅這類的文章，卻沒有收到任何關注，人們也不關心我在 AMD 的支持者那里收到的大量攻擊。我一直認為，在我身上浪費這么多注意力是個錯誤。畢竟，在寫作這個領域里，臭名昭著也比默默無聞要好，所以實際上 AMD 的支持者算得上是我的支持者。我希望，當越來越多的人清楚認識到 AMD 并沒有達到甚至沒有接近支持者的期望之后，對我的攻擊會少一些。

鮮明的財務對比
隨著英偉達于 11 月 10 日發(fā)布 2016 年第三季度財報，即使作為 AMD 的支持者們，也該意識到 AMD 今年粉碎英偉達的幻想應該被放棄了。在這個財季中，英偉達的營收達到創(chuàng)紀錄的 20.04 億美元，同比增長了 54%。以美國通用會計準則計算的營業(yè)收入增長了 130%，達到 7.8 億美元。

英偉達的 GPU 業(yè)務的營收為 16.97 億美元，比去年同期增長 53%，超過 AMD 公司 2016 年第三季度的總營收 13.07 億美元。英偉達游戲應用板塊的 GPU 營收為 12.44 億美元，同比增長 63%，環(huán)比增長 59%。相比之下，AMD 的計算和圖形部門總營收僅為 4.72 億美元，同比增長 10%，環(huán)比增長 8%。此外，計算和圖形部門本季度的經(jīng)營虧損為 6600 萬美元。

2015~2016 年 AMD 的現(xiàn)金流和現(xiàn)金儲備

2016~2017 財年 NVIDIA 的現(xiàn)金流和資本支出

英偉達電話會議期間，公司 CFO Colette Kress 非常清楚地表明，在游戲板塊所有價格區(qū)間，英偉達都強勢滿滿：

“游戲板塊營收超過 10 億美元的標志點，同比增長 63%，達到創(chuàng)紀錄的 12.4 億美元，這份成績得益于我們的 Pascal 架構 GPU。臺式機、筆記本電腦的需求很強勁，從 GTX 1050 到 TITAN X 的所有游戲用戶的需求也很強勁。GeForce 游戲 PC 筆記本電腦取得了顯著的增長。我們在游戲級 GTX GPU 中的持續(xù)增長反映了 Pascal 架構前所未有的性能和效率提升?！?/p>

盡管 AMD 開始以入門級北極星架構附加板在低端顯卡蓄力并以此為工作重心，但是事實上，這種戰(zhàn)略缺乏對盈利能力的關注。英偉達在高端顯卡市場放逐了 AMD。當 AMD 還在其計算和圖形部門的虧損中掙扎時，英偉達已經(jīng)賺得盆缽滿滿。隨著英偉達推出低價位的 GTX 1050 顯卡，AMD 甚至連低端顯卡市場這個避難所也待不住了。

在第二季度，AMD 爭奪市場份額的計劃確實取得了一定的成果，但是這種戰(zhàn)略在第三季度是否仍然奏效好有待觀察。英偉達第三季度的強勁增長表明 AMD 在第三季度又丟掉了之前奪回的一些市場份額，走著瞧吧。

要點
讀者可能已經(jīng)注意到，AMD 的支持者們反復引用 AMD 過去一年的市場活動，來驗證自己并反駁我對 AMD 的觀點。英偉達發(fā)布第三財季報告后的 11 月 11 日，公司股價逆勢暴漲近 30%，讓 AMD 的支持者也有點破罐子破摔了。

兩家公司財務業(yè)績的鮮明對比不會在短期內打擊 AMD 支持者的熱情，我認為 AMD 的股價不會受到英偉達靚麗成績的影響。AMD 支持者的注意力現(xiàn)在釘在 AMD 未來的產品上，Zen 和 Vaga。這兩個產品承諾于 2017 年上市。

當然，在 AMD 這兩款產品出來之前，希望總是存在的。但是，我對于 AMD 的基本觀點依然保持不變。在盈利水平更高、資本更雄厚的競爭對手英偉達和英特爾面前，AMD 被輕松繳械了。比如，AMD 第三季度的研發(fā)預算為 2.59 億美元，明顯低于英偉達的 3.73 億美元，在英特爾的 30.69 億美元面前更是微不足道。

AMD 的支持者們始終有一個信念，那就是盡管 AMD 的研發(fā)支出落后那么多，但是他們依然可以魔法般地超越對手。這顯然是在無視芯片設計世界的現(xiàn)實。有才華的芯片設計師的收入非常之高，他們會用腳投票。他們會自然而然地傾向于能夠提供最豐厚的報酬和福利的公司，顯然，AMD 不是這種公司。

我完全可以想象得到，隨著 Vega 和 Zen 發(fā)布日期的日益臨近，AMD 的支持者們會不斷地炒作來推高 AMD 股價。但是我不會把雞蛋放在這個籃子里，因為我一向是根據(jù)事實而非一廂情愿的想法做投資。

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