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    • Part 1、VinFast的收入
    • Part 2、產(chǎn)品矩陣
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VinFast:市值逾萬(wàn)億的汽車(chē)巨頭背后的故事

2023/08/29
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近期VinFast上市,引發(fā)了美股投資者對(duì)于整車(chē)企業(yè)的關(guān)注。VinFast的市值已經(jīng)達(dá)到了驚人的1596.99億美元,如果以人民幣計(jì)算,市值已經(jīng)超過(guò)了萬(wàn)億,成為全球第三大汽車(chē)制造公司,僅次于特斯拉豐田Vinfast市值的飆升與VinFast的基本面似乎脫鉤,引發(fā)了一些市場(chǎng)觀察者的警告,我們也對(duì)這家公司的情況做一些整理。

這個(gè)瘋狂勁,有點(diǎn)像Rivian上市時(shí),最高市值超過(guò)1500億美元。而截至8月27日,Rivian市值早已跌至190億美元。2023年上半年?duì)I收為17.82億美元,運(yùn)營(yíng)虧損為27.18億美元,凈虧損為25.44億美元,某種意義上,這確實(shí)是一個(gè)階段性的故事。

Part 1、VinFast的收入

VinFast隸屬于Vingroup,2017年成立,在越南、北美以及即將在歐洲生產(chǎn)和出口SUV、電動(dòng)滑板車(chē)和電動(dòng)巴士。整體來(lái)看,Vinfast的母公司是越南最大民營(yíng)集團(tuán)Vingroup JSC,核心主業(yè)是房地產(chǎn),大股東為越南首富潘日旺Pham Nhat Vuong。VinFast過(guò)往獲得93億美元的融資,用于支付其運(yùn)營(yíng)和資本支出,融資來(lái)自越南首富的其他業(yè)務(wù)。

 

VinFast在2021年?duì)I收為6.7億美元,運(yùn)營(yíng)虧損為11.33億美元,凈虧損為13.48億美元;VinFast在2022年?duì)I收為6.34億美元,運(yùn)營(yíng)虧損為17.91億美元,凈虧損為21.12億美元,兩年虧損達(dá)34.6億美元。

注意,截止2023年Q1,VinFast自成立以來(lái)的總虧損達(dá)到了54億美元。

越南車(chē)企的產(chǎn)品矩陣,從規(guī)劃角度來(lái)看,該有的都有。

2023年第一季度營(yíng)收為8354萬(wàn)美元,運(yùn)營(yíng)虧損為4.72億美元,凈虧損為6億美元。而整個(gè)交付水平,是2023年上半年1.1萬(wàn)臺(tái),有2.6萬(wàn)臺(tái)訂單。

備注:也就是說(shuō),累積交付了1.87萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)汽車(chē)和10.5萬(wàn)臺(tái)汽車(chē),這么一個(gè)車(chē)企值這個(gè)估值。

說(shuō)到底,VinFast可供交易的股票數(shù)量很少,99%的股票被鎖定(VinFast集團(tuán)董事長(zhǎng)、Pham Nhat Vuong實(shí)際控制該公司約99%的股份),在這個(gè)局面下,VinFast股價(jià)的走勢(shì)和市值并不穩(wěn)定,和基本面是沒(méi)有關(guān)系的。

Part 2、產(chǎn)品矩陣

VinFast在全球范圍內(nèi)推出7款電動(dòng)汽車(chē),在越南海防擁有一個(gè)占地860英畝、高度自動(dòng)化的制造基地,在全球范圍內(nèi)建立供應(yīng)商生態(tài)系統(tǒng),以降低關(guān)鍵零部件的采購(gòu)和庫(kù)存成本。

從車(chē)的角度來(lái)看,分別包括5、6、7、8和9。

●??VF5 2.28萬(wàn)美元,只在越南銷(xiāo)售;越南當(dāng)?shù)仄骄率杖霝?00萬(wàn)越南盾(2100多元)

●???VF6 在2023年交付,價(jià)格未定,C級(jí)SUV

●???VF7 在2023年交付,價(jià)格未定 C級(jí)SUV

●???VF8 4.6萬(wàn)美元,D級(jí)SUV

? ?VF9 8.3萬(wàn)美元,E級(jí)SUV

這些車(chē),都是在越南挺難銷(xiāo)售的,得往美國(guó)、加拿大和歐洲進(jìn)行銷(xiāo)售,從越南向美國(guó)出口了約2100輛車(chē),實(shí)際上只賣(mài)掉了100輛。為了滿(mǎn)足IRA的要求,VinFast宣布將投資40億美元在美國(guó)北卡羅萊納州新建汽車(chē)工廠(chǎng),預(yù)計(jì)將于2025年開(kāi)始試運(yùn)行,目標(biāo)是第一階段每年生產(chǎn)15萬(wàn)輛,零部件和材料的供應(yīng)商來(lái)自全球。

Part 3、核心技術(shù)

越南的朋友對(duì)自己的技術(shù)和創(chuàng)新還是很驕傲的(但是對(duì)標(biāo)國(guó)產(chǎn)的技術(shù)水平,并沒(méi)有特別突出的方向):

??我們的汽車(chē)配備了高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS),以提高安全性。

??我們的電動(dòng)汽車(chē)具有智能互聯(lián)功能,可通過(guò)手機(jī)應(yīng)用進(jìn)行遠(yuǎn)程控制。

??我們推出了技術(shù)生態(tài)系統(tǒng),以滿(mǎn)足消費(fèi)者的個(gè)性化需求。

??我們擁有世界領(lǐng)先的研發(fā)能力,不斷創(chuàng)新,推動(dòng)電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)的發(fā)展。

 

注意:這家技術(shù)上宣傳很全面,但目前僅有1100個(gè)工程師,930位研發(fā)人員。

而且這家公司竟然講自己的核心能力是降本,這有點(diǎn)班門(mén)弄斧的意思。

全面停止內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)生產(chǎn),要用純電動(dòng)汽車(chē)打下全球市場(chǎng),在全球范圍內(nèi)推出新的電動(dòng)汽車(chē)車(chē)型。

VinFast公司秉承著創(chuàng)新、可持續(xù)性和卓越的精神,為實(shí)現(xiàn)智能、安全和環(huán)保的出行方式而不懈努力,但是從結(jié)局來(lái)看,這家公司可能比Rivian和Lucid更容易發(fā)生慘案。恒大汽車(chē)也曾經(jīng)超過(guò)5000億港元,2020年9月,引入騰訊、紅杉資本、云鋒基金及滴滴出行等多名知名國(guó)際投資者,籌集約40億港元,但是整體恒馳的狀態(tài)不能說(shuō)很好。

小結(jié):以上是我們基于目前的公開(kāi)材料初步分析,沒(méi)法太較真細(xì)節(jié),也會(huì)繼續(xù)關(guān)注和研究。

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筆者 朱玉龍,一名汽車(chē)行業(yè)的工程師,2008年入行,做的是讓人看不透的新能源汽車(chē)行業(yè)。我學(xué)的是測(cè)試和電路,從汽車(chē)電子硬件開(kāi)始起步,現(xiàn)在在做子系統(tǒng)和產(chǎn)品方面的工作。汽車(chē)產(chǎn)業(yè)雖然已經(jīng)被人視為夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè),不過(guò)我相信未來(lái)衣食住行中的行,汽車(chē)仍是實(shí)現(xiàn)個(gè)人自由的不二工具,愿在汽車(chē)電子電氣的工程方面耕耘和努力,更愿與同行和感興趣的朋友分享見(jiàn)解。