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作者：九林
在過去的一年里，半導體周期低谷已至，帶來了半導體產業(yè)前所未有的洗牌。市場是公平的，所有企業(yè)都面臨著需求縮減的困境，巨頭企業(yè)也不例外。同時，在這場周期的大洗牌中，也有新興企業(yè)嶄露頭角。
半導體的周期性洗牌對產業(yè)格局產生了深遠的影響，其中最顯著的變化是千億市值企業(yè)的減少。在浪潮退去后，國內千億市值的半導體玩家也在更迭，這其中，有新晉者，也有退出者。
?01千億市值玩家，僅剩8家
不賣關子，截至2024年1月10日的數據，目前電子板塊企業(yè)中，僅有8家企業(yè)市值達到千億以上。分別是：中芯國際、海康威視、工業(yè)富聯、立訊精密、海光信息、京東方、北方華創(chuàng)和韋爾股份。
相較去年的市值，有四家企業(yè)大步邁進，一年內市值暴增500億以上，也就是中芯國際、工業(yè)富聯、立訊精密、海光信息。
首先來看中芯國際。作為國內晶圓代工的龍頭企業(yè)，中芯國際去年的市值已經達到了3230億元，一年的時間里，又繼續(xù)增長了620億元，有望走到4000億元的行列。
由于中芯國際全年財報在2月才會發(fā)布，我們可以先看看三季度的財報情況。從中芯國際的業(yè)績看，2023年第三季度財報顯示，其實現營業(yè)收入約117.8億元，相較于上年同期下降了10.6%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.77億元，同比下降78.4%，這一下降幅度非常顯著。這么來看，在三季度中芯國際還是面臨著一些財務壓力。
去年中芯國際的資本開支是比較大的，三季度開支在21億美元，前三個季度開支在52億美元左右。也是出于一些考慮，中芯國際允許設備供應商提前交貨。這也帶來全年的資本預期上調到75億美元。
不過，在三季度回答投資人提問時，中芯國際聯合首席執(zhí)行官趙海軍對于開支高的問題回復到：“中芯國際一個工廠建立起來是準備運行二十年以上的，我們主要是看未來。中芯國際建設的產能，都是有跟客戶事先做過溝通的。我們的信心還是比較高，認為在未來還是有客戶的需求和訂單的?！睆氖袌龅姆从澈褪兄档脑鲩L中，還是可以看到，國內投資人對于中芯國際的看好。
再來看看工業(yè)富聯和立訊精密。這兩個公司放在一起談，一方面是因為去年的市值也相差不大，在1700、1800億元上下。另一方面是因為兩家都屬于“蘋果系”，工業(yè)富聯是鴻海集團（富士康）的子公司，是蘋果iPhone最大的代工廠，立訊精密則號稱“果鏈一哥”，拿下了蘋果大量訂單。因為都是背靠蘋果的“大樹”，在蘋果蒸蒸日上的同時這兩家的市值增長也是“步步高升”。
相較慘淡的消費電子企業(yè)，立訊精密在披露2023年三季度財報時，保住了“果鏈一哥”的體面。前三季度實現營業(yè)收入1558.75億元，同比增長7.31%，實現歸母凈利潤73.74億元，同比增長15.22%。但這增長的7.31%，實際上是自2010年來，立訊精密首次增速降至個位數。
不過，立訊精密在年底進一步鞏固自己“果鏈一哥”的地位。宣布使用21.08億元收購和碩旗下工廠世碩62.5%股權。這也意味著蘋果代工廠三大將：富士康、和碩、立訊精密中，立訊精密進一步壯大其蘋果代工業(yè)務，而和碩將進一步淡出大陸蘋果制造業(yè)務。
工業(yè)富聯的2023年三季度報還不錯，三季度營收1220.4億元，同比下降10.15%；凈利潤63.4億元，同比增長28.4%。營收下降，凈利潤卻在提高。這與工業(yè)富聯“偷偷”和英偉達搭線不無關系。
在AI算力市場不斷爆發(fā)中，工業(yè)富聯不斷擴大與英偉達的合作。不僅為英偉達獨家供應A100、H100板卡，同時也是英偉達最新的GPU HPC平臺獨家設計生產交付供應商。此外，還首次拿下了英偉達的HGX AI服務器芯片基板的訂單，加上早已拿到的DGX AI服務器芯片基板訂單，已成為英偉達AI服務器芯片基板的最大供應商，占據了超過50%的市場份額。
正因如此，工業(yè)富聯第三季度凈利潤同比增長28.4%，扣非凈利潤同比增長20%，均創(chuàng)下公司上市以來新高，毛利率、營業(yè)利潤率、凈利率這三項重要指標，都分別實現22%、38%、44%的增長，也都創(chuàng)下公司上市以來的新高。
說完了蘋果系，我們來看看“龍頭系”，如京東方、北方華創(chuàng)、韋爾股份三家，分別是細分領域面板、半導體設備、設計的龍頭老大。相較于動輒500億元的增長，這三家的市值增長較為平緩。
京東方三季度實現收入463.37億元，同比增長12.65%；實現凈利潤2.86億元，同比扭虧為盈。從2023年一年來看，一季度和二季度京東方的凈利潤都是負值，但是二季度相較一季度有所好轉，到了三季度扭虧為盈。
作為面板龍頭，京東方還在去年宣布投資第8.6代AMOLED生產線項目，建設全球首批高世代AMOLED半導體顯示生產線。這個項目計劃投資總額在630億元人民幣左右，設備投資約占六成以上。
北方華創(chuàng)，國內半導體設備龍頭，其產品覆蓋率達到51%，排名第一。2023年，北方華創(chuàng)的業(yè)績都出現持續(xù)增長，前三季度營業(yè)收入145.88億元，同比增長45.7%。對于業(yè)績的增長，北方華創(chuàng)認為是電子工藝裝備收入取得高速增長，使得整體營業(yè)收入增加。不管怎么說，作為半導體設備的龍頭企業(yè)，能夠撐起千億市值也是預料之中。
自從2019年以152億元的價格成功收購全球第三大圖像傳感器芯片生產企業(yè)北京豪威，一躍成為中國最強的CMOS芯片廠商后，韋爾股份一直是半導體行業(yè)熱門的存在。2023年韋爾股份的財報，也是三季度得到了大幅改善。今年1-9月，韋爾股份營業(yè)收入150.81億元，同比下降1.96%，凈利潤3.68億元，同比下降約八成。但第三季度，營收62.23億元，同比增長44.35%，環(huán)比增長37.58%，凈利潤2.15億元。
?02新晉者，市場的高歌
在退潮之中，有一家企業(yè)高歌猛進，一年市值暴漲了682億元，強勢擠進千億市值俱樂部中。這個企業(yè)就是——海光信息。
我們來看看2023年，海光信息干了什么？
從業(yè)績來看，海光信息2023年全年營業(yè)收入56.8億到62.6億元，同比增長10.82%到22.14%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤11.8億元到13.2億元，同比增長46.85%到64.27%。其實今年上半年公布財報時，海光信息的利潤也大漲了42%。
對于業(yè)績的增長，離不開產品的推動。海光信息業(yè)績暴漲的原因就是“產品賣得好”。海光信息表示，海光 CPU（通用處理器）和 DCU（海光協處理器）產品的性能優(yōu)異，在國內處于領先地位。
從產品上看，海光信息的產品采用X86架構，分別有海光通用處理器（CPU）和海光協處理器（DCU）。目前主力銷售的CPU產品是海光三號，公司下一代CPU產品海光四號、海光五號的研發(fā)也進展順利；海光DCU屬于GPGPU（通用GPU）的一種，目前深算二號已經在商業(yè)用戶端實現了銷售。
從市場上看，2023年初以來，國內運營商、金融等領域陸續(xù)釋出國產服務器招標需求，受益于信創(chuàng)業(yè)務，海光信息的業(yè)績持續(xù)增長。根據披露，今年2月，中國聯通公示《2022年通用服務器集中采購項目》候選人，合計采購服務器 55352臺，共計 46億元，國產 CPU 服務器金額占比達 41.4%。其中，海光芯片服務器 10300臺，占比 19.5%，排名第二。此外，在運營商、金融（中信銀行、招商銀行、農業(yè)銀行、中國出口信用保險公司、中國光大銀行、深圳證券交易所）等單位的招標公告中，均可見到對海光系列服務器整機及配件的大規(guī)模采購或配置需求。
因此，海光信息的市值暴漲也是市場的期待。
?03退出者，周期的選擇
在盤點的八家企業(yè)中，?？低曋鳡I方案、智能物聯；工業(yè)富聯涵蓋通信及移動網絡設備、云計算及工業(yè)互聯網、精密工具及工業(yè)機器人；京東方則是妥妥的面板巨頭。因此，如果嚴格來看真正完全歸屬半導體行業(yè)的企業(yè)，僅有：中芯國際、立訊精密、海光信息、北方華創(chuàng)、韋爾股份這5家。
其實，在2023年時，能夠列入千億市值行列的半導體企業(yè)數量是更多的。除了今年的中芯國際、韋爾股份、北方華創(chuàng)外，還有紫光國微、三安光電。如果再往前數兩年，那么還可以加上瀾起科技、兆易創(chuàng)新、聞泰科技、中微公司、卓勝微、匯頂科技、華潤微等7家企業(yè)。
我們來看看，退出者們發(fā)生了什么。
第一個退出者是紫光國微。紫光國微目前市值在515.12億元，距離曾經超1500億市值距蒸發(fā)掉三分之二。從財報來看，紫光國微的財報還不錯。三季度實現營業(yè)收入56.42億元，同比增長14.31%；歸母凈利潤20.31億元，同比微降0.48%。
紫光國微以特種集成電路、智能安全芯片為兩大主業(yè)。對于利潤的下降，紫光國微表示公司特種集成電路收入較去年同期下降較大，同時智能安全芯片業(yè)務收入同比增長較多，總體收入構成發(fā)生變化，導致綜合毛利率同比下降，銷售毛利減少。
總體來說，紫光國微的發(fā)展還是蒸蒸日上的。不過，在眾多半導體企業(yè)市值紛紛腰斬的今天，紫光國微的市值也還是發(fā)生了下滑。
第二個退出者是三安光電。三安光電目前的市值在655.06億元，相較去年的1129億元也是蒸發(fā)了不少。三安光電第三季度營業(yè)收入36.86億元，同比增長13.43%；歸母凈利潤264.36萬元，同比下降95.19%；歸母扣非凈利潤-2.3億元，同比下降115.31%。
市值下滑與LED芯片行業(yè)不景氣有關。三安光電主要從事化合物半導體材料與器件的研發(fā)、生產及銷售，以氮化鎵、砷化鎵、碳化硅、磷化銦、氮化鋁、藍寶石等化合物半導體新材料所涉及的外延片、芯片為核心主業(yè)。受行業(yè)去庫存影響，市場競爭加劇，三安光電上半年LED芯片售價同比有所下降。
不過，三安光電也在積極轉型，向第三代半導體進發(fā)。與意法半導體在重慶籌建第三代半導體代工廠。雖然轉型之路難行，但不得不說第三代半導體是一個有著巨大潛力和前景的領域，三安光電在這方面也有著不可忽視的優(yōu)勢。只要三安光電能夠堅持技術創(chuàng)新、提高產品質量、控制成本風險，就有可能在未來實現逆襲。
?04結語
悟以往之不諫，知來者之可追。更何況，半導體行業(yè)明顯的周期性，會在每次高潮與低谷中，將一些企業(yè)高高揚起，同時也將一些企業(yè)重重砸下。
2024年的新千億市值俱樂部，代表的也僅僅是一年的風向。不過，風吹過，總能掀起一片碧波。在千億市值越來越難達成的時代，拼的只有更先進的技術和更亮眼的創(chuàng)新。
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