巨虧70億美元，Intel代工業(yè)務(wù)不太妙

看起來Intel的代工業(yè)務(wù)看起來不妙啊。

根據(jù)美國證券交易委員會（SEC）提交的一份文件中披露，Intel的代工業(yè)務(wù)在去年營收從2022年的274.9億美元下滑至189億美元，同比下降31%，虧損從前一年的52億美元擴(kuò)大至70億美元。雖然當(dāng)前整個半導(dǎo)體代工市場都在負(fù)重前行，但I(xiàn)ntel這個巨人明顯走的更慢了。

建廠與拿錢

Intel的虧損擴(kuò)大原因是有多重的，當(dāng)然訂單不太好是一個原因，另一個原因是Intel在過去一年建廠，買設(shè)備，就在上個月5號，Intel高調(diào)宣布收到了ASML的全球首臺新一代高NA?EUV光刻機(jī)。

Intel當(dāng)前還在加速擴(kuò)建工廠。在美國本土，Intel計劃斥資1000億美元在四個州建設(shè)或擴(kuò)建晶圓廠，增強(qiáng)其半導(dǎo)體制造能力。根據(jù)外媒報道，Intel將會獲得《芯片法案》約100億美元的撥款。事實上，Intel當(dāng)前在全球其他地方的建廠擴(kuò)產(chǎn)，都獲得了當(dāng)?shù)卣难a(bǔ)貼。

此前，Intel還計劃斥資300多億歐元(330億元)英在德國建設(shè)兩座巨大的晶圓廠，預(yù)計于2027年末投產(chǎn)，這兩座晶圓廠將采用Intel的14A（1.4nm）和10A（1nm）工藝節(jié)點，對此德國政府承諾提供大量補(bǔ)貼，以吸引Intel在德國的發(fā)展。

去年年底，Intel還表示將在以色列投資250億美元建設(shè)工廠，預(yù)計在2028年開始運營，以色列政府將會對Intel進(jìn)行32億美元的補(bǔ)貼。

補(bǔ)貼雖然有了，但I(xiàn)ntel建廠的速度卻延期了。其俄亥俄工廠本要投資200億美元，到2025年就投入運營的，但根據(jù)最新的消息是Intel目前僅投資了 15 億美元，工廠要延期到2027 年至 2028 年才能投入運營。

Intel在德國的工廠呢，也沒好的哪里去，還沒開始大干特干，就在工地上發(fā)現(xiàn)了兩座新石器時代的古墓，現(xiàn)代科技遇上了原始社會，工廠又得延期。

寄予厚望的Intel 18A

開門做生意，保證客源第一位。目前Intel已經(jīng)收到了5家客戶的訂單承諾。這些訂單中，榜一大哥是老戰(zhàn)友微軟。根據(jù)報道，微軟簽下了一份高達(dá)150億美元的合同，根據(jù)合同，Intel將用18A制造工藝為微軟制造芯片。

不過到底能不能為客戶提供18A工藝，現(xiàn)在都變得撲朔迷離起來了。

一方面Intel視20A（2nm級）和18A（1.8nm級）制造技術(shù)為自己未來盈利的關(guān)鍵。2021年Intel制定了“四年五節(jié)點”（5N4Y）的計劃，18A制程是該計劃的最后一個節(jié)點，也是Intel多年晶圓制造經(jīng)驗和數(shù)十億美元研發(fā)的結(jié)晶。按照Intel公布的量產(chǎn)時間，原本計劃在2024年下半年實現(xiàn)Intel 18A制程的量產(chǎn)，完成對于晶圓代工龍頭臺積電的超越。

但目前來看，Intel的18A是一拖再拖，去年Intel表示18A將在今年一季度試產(chǎn)，最近帕特·基辛格 (Pat Gelsinger) 在公司的網(wǎng)絡(luò)研討會上表示：“我們將在 2025 年推出首款產(chǎn)品 Panther Lake 和 Clearwater Forest，即首款客戶端產(chǎn)品和首款服務(wù)器產(chǎn)品（基于 18A）。” “我們將于 2026 年開始增加 18A 的產(chǎn)量?！?/p>

總之，目前來看18A的制程進(jìn)展并不順利。Intel CFO近期公開表示，Intel的晶圓代工成本結(jié)構(gòu)無法與臺積電競爭，Intel 18A目前拿不到外部客戶的大訂單，會先接少量產(chǎn)品“練兵”，以成為客戶的第二代工來源及以能盈利為目標(biāo)。

此外，Intel想要獲得NVIDIA的訂單也比較難。隨著AI的爆發(fā)，NVIDIA已經(jīng)成為了芯片領(lǐng)域的新王，手握大量訂單的NVIDIA會選擇Intel代工嗎？估計很難。

第一、NVIDIA和臺積電合作已久，本身已經(jīng)磨合的很好，臺積電本身技術(shù)制程也很成熟。第二、Intel和NVIDIA屬于競爭關(guān)系，NVIDIA現(xiàn)在也在推自己的CPU，Intel前段時間也推出了兩款全新的GPU（臺積電制造的，4nm工藝）。所以綜合來看，Intel想要獲得NVIDIA的垂青，也是比較難。

另外，值得注意的是，目前Intel有大概三分之一的芯片代工訂單是下給臺積電的。Intel的Lunar Lake系列芯片，包括CPU、GPU和I/O芯片，也已確定將在第二季度開始在臺積電投片。這些高端芯片訂單下給臺積電，也會導(dǎo)致Intel自己代工業(yè)務(wù)的毛利率下降，

Intel的愿景

雖然困難重重，但I(xiàn)ntel還是有一個很好的愿景。其CEO表示，Intel要在2030年成為全球第二大晶圓代工廠（三星：我有點慌），到時候要要實現(xiàn)非GAAP毛利率達(dá)到 60% 和非GAAP運營利潤率達(dá)到 40% 的目標(biāo)。

推動Intel毛利率增長的關(guān)鍵就是先進(jìn)制程技術(shù)了，我在之前的文章中講過（12nm市場，進(jìn)入激烈亂戰(zhàn)期），晶圓廠要保持更高毛利的關(guān)鍵就是卷更先進(jìn)的制程。所以對于Intel來說18A就成了關(guān)鍵。

按照Intel的預(yù)估，Intel 18A將有望自2025年開始為公司貢獻(xiàn)不少的營收和利潤，并有望在未來成為Intel代工業(yè)務(wù)的主要營收來源。換言之，在接下來至少一年時間里，Intel晶圓代工廠業(yè)務(wù)的虧損還會繼續(xù)擴(kuò)大，只有18A開始量產(chǎn)，并且有穩(wěn)定的客戶之后，Intel才能慢慢將代工業(yè)務(wù)止虧。

巨人轉(zhuǎn)身

2000年，Intel以3000億美元的市值傲立科技浪潮之巔。20多年過去，Intel的同行們個個都風(fēng)生水起，臺積電點從500億美元市值來到了7500億美元，當(dāng)初給游戲造顯卡的NVIDIA如今市值超過2萬億美元，以前連它腳跟都摸不到的AMD，市值超過3300億美元，玩家們也熱衷于喊一句AMD Yes！唯有Intel，20年時間，市值從3000億滑落至1900億美元不到，個中辛酸旁人無法共情。巨人轉(zhuǎn)身總是痛苦的，未來到底能否涅槃沖天還很難說，但最起碼Intel已經(jīng)在努力了。