58.97億元！芯聯(lián)集成并購(gòu)碳化硅相關(guān)業(yè)務(wù)子公司

今年6月20日晚間，芯聯(lián)集成曾發(fā)布公告稱，其擬收購(gòu)控股子公司芯聯(lián)越州集成電路制造（紹興）有限公司（以下簡(jiǎn)稱：芯聯(lián)越州）剩余72.33%股權(quán)。歷時(shí)2個(gè)多月后，芯聯(lián)集成收購(gòu)芯聯(lián)越州剩余72.33%股權(quán)的并購(gòu)案迎來了最新進(jìn)展。9月4日晚間，芯聯(lián)集成發(fā)布公告稱，其收購(gòu)芯聯(lián)越州剩余72.33%股權(quán)的重組草案通過了董事會(huì)決議。

公告顯示，芯聯(lián)越州72.33%的股份對(duì)應(yīng)資產(chǎn)交易價(jià)格為58.97億元。收購(gòu)的具體交易方案為，芯聯(lián)集成將以發(fā)行股份的方式支付53.07億元，占交易總對(duì)價(jià)90%，其余以支付現(xiàn)金的方式支付對(duì)價(jià)5.90億元，占交易總對(duì)價(jià)的10%。此次交易前，芯聯(lián)集成持有芯聯(lián)越州27.67%的股權(quán)，是后者第一大股東，交易完成后，芯聯(lián)越州將成為芯聯(lián)集成全資子公司。

01、并購(gòu)背后，芯聯(lián)越州碳化硅MOSFET戰(zhàn)績(jī)亮眼

作為芯聯(lián)集成控股子公司，芯聯(lián)越州主營(yíng)業(yè)務(wù)之一的碳化硅MOSFET，正在向多個(gè)領(lǐng)域持續(xù)加速滲透，成為“香餑餑”。近年來，隨著新能源汽車、光儲(chǔ)充等市場(chǎng)的快速發(fā)展，碳化硅MOSFET及其模塊需求持續(xù)高速增長(zhǎng)。受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利，芯聯(lián)越州碳化硅MOSFET業(yè)務(wù)進(jìn)展較快。據(jù)稱，芯聯(lián)越州是國(guó)內(nèi)較早實(shí)現(xiàn)車規(guī)級(jí)碳化硅MOSFET功率器件產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，產(chǎn)品90%以上應(yīng)用于新能源汽車的主驅(qū)逆變器。2023年及2024年上半年，芯聯(lián)越州應(yīng)用于車載主驅(qū)的6英寸碳化硅MOSFET出貨量均為國(guó)內(nèi)第一。2024年4月，芯聯(lián)越州8英寸碳化硅MOSFET工程批順利下線，預(yù)計(jì)于2025年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，有望成為國(guó)內(nèi)首家規(guī)模量產(chǎn)8英寸碳化硅MOSFET的企業(yè)。作為一家晶圓制造/代工企業(yè)，芯聯(lián)集成自2021年以來持續(xù)投入碳化硅MOSFET芯片、模塊封裝技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)能建設(shè)，而芯聯(lián)越州正是芯聯(lián)集成實(shí)施碳化硅MOSFET相關(guān)項(xiàng)目的主體。

2024年上半年，芯聯(lián)集成在碳化硅MOSFET產(chǎn)品方面收入同比增加超3億元，同比增長(zhǎng)329%。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以看出，芯聯(lián)越州在芯聯(lián)集成業(yè)務(wù)體系內(nèi)的重要地位。通過全資控股，芯聯(lián)集成和芯聯(lián)越州將在內(nèi)部管理、工藝平臺(tái)、供應(yīng)鏈等方面實(shí)現(xiàn)更深層次的整合，有望更好地實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。根據(jù)公告，本次交易完成后，芯聯(lián)集成將協(xié)調(diào)更多資源在碳化硅領(lǐng)域重點(diǎn)投入。芯聯(lián)集成的進(jìn)一步扶持，有助于芯聯(lián)越州把握新能源汽車領(lǐng)域碳化硅MOSFET快速滲透的市場(chǎng)機(jī)遇。

02、碳化硅/氮化鎵雙線布局，芯聯(lián)集成劍指盈利

芯聯(lián)集成收購(gòu)芯聯(lián)越州的長(zhǎng)期目標(biāo)，包括提高資產(chǎn)質(zhì)量、優(yōu)化財(cái)務(wù)狀況。短期內(nèi)，本次交易或難以給芯聯(lián)集成的投資者帶來實(shí)實(shí)在在的收益。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，2022年和2023年，芯聯(lián)越州的營(yíng)收從1.37億元增至15.6億元，但歸母凈利潤(rùn)從虧損7億元擴(kuò)大至虧損11.16億元，今年前4個(gè)月，芯聯(lián)越州歸母凈利潤(rùn)虧損4.5億元。

芯聯(lián)集成在上市時(shí)曾表示，芯聯(lián)越州負(fù)責(zé)的二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2025年10月首次實(shí)現(xiàn)月度盈虧平衡。這意味著，芯聯(lián)越州的業(yè)績(jī)對(duì)芯聯(lián)集成帶來正向促進(jìn)作用，還有較長(zhǎng)的路要走。按照芯聯(lián)集成的公告，芯聯(lián)越州目前仍處于高折舊、高研發(fā)投入導(dǎo)致的虧損狀態(tài)，不過，隨著芯聯(lián)越州業(yè)務(wù)量的增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，以及機(jī)器設(shè)備折舊期逐步結(jié)束，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)盈利能力改善，并成為芯聯(lián)集成未來重要的盈利來源之一。

對(duì)芯聯(lián)越州而言，改善盈利能力需要一定的時(shí)間，但其未來發(fā)展面臨挑戰(zhàn)，想要按照芯聯(lián)集成的預(yù)期迎來盈利拐點(diǎn)需要積極應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)。盡管按照芯聯(lián)集成的公告，芯聯(lián)越州的碳化硅MOSFET在車用場(chǎng)景有一定優(yōu)勢(shì)，但面臨的競(jìng)爭(zhēng)在不斷加劇。僅在近期，就有英飛凌、羅姆等國(guó)際巨頭的碳化硅MOSFET產(chǎn)品導(dǎo)入了國(guó)內(nèi)新能源車企旗下新車型當(dāng)中。

在碳化硅MOSFET細(xì)分領(lǐng)域，芯聯(lián)越州正在面臨國(guó)內(nèi)外眾多同行的競(jìng)爭(zhēng)，其產(chǎn)品有可能被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們的產(chǎn)品替代，為保持業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，進(jìn)而按照預(yù)期實(shí)現(xiàn)盈利，芯聯(lián)越州需要在工藝水平、成本控制等方面強(qiáng)化自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。值得一提的是，針對(duì)AI服務(wù)器對(duì)高頻功率器件提出的新需求，芯聯(lián)集成將增加氮化鎵產(chǎn)品線，來滿足新應(yīng)用的需求。只不過，擴(kuò)張新的產(chǎn)線，芯聯(lián)集成又將增加資本支出，而獲得回報(bào)需要時(shí)間。從交易金額來看，芯聯(lián)集成本次收購(gòu)有望創(chuàng)下2024年碳化硅相關(guān)并購(gòu)新記錄，至于多久能夠看到成效，還有待進(jìn)一步觀察。

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