對比TSMC和UMC的財報數(shù)據(jù)，仔細看看晶圓代工廠的兩種商業(yè)模式

我之前就寫過文章說大家有必要研究一下TSMC（臺積電）和UMC（聯(lián)華電子）的財務(wù)數(shù)據(jù)，但這個事情斷斷續(xù)續(xù)、一直沒有徹底完成

最近TSMC和UMC都公布了Q3的財務(wù)數(shù)據(jù)，而且我也終于抽時間把UMC的正式財報下載完畢。趁這兩天稍有時間，把所需的數(shù)據(jù)和圖表都整理分析制作完畢，可以發(fā)表結(jié)論了

注）文章最后，有下載和獲得本文中圖表原始數(shù)據(jù)的EXCEL文檔的方法，有需要的朋友請勿錯過

廢話不多說，我們看數(shù)據(jù)：

先從營收數(shù)據(jù)上比較兩家公司的經(jīng)營水平：由下面兩張圖表可見，無論是營收還是毛利率，TSMC的發(fā)展趨勢明顯好于UMC。特別是2023年的Downturn以后，TSMC迅速恢復(fù)高速增長，且已經(jīng)達到新的歷史高位；而UMC的營收則低迷了6個季度，在最新的Q3季度才有了一些明顯好轉(zhuǎn)跡象

而事實上，營收變化的差異反映了兩家公司的業(yè)務(wù)方向的巨大分歧。下圖分別是兩家的不同工藝節(jié)點的營收數(shù)據(jù)統(tǒng)計（這兩天終于把UMC的晶圓收入數(shù)據(jù)整理清楚了，所以最新數(shù)據(jù)會比以前的更加準(zhǔn)確）

正如我以前就說過，TSMC的所有老工藝的營收增長都很緩慢 --產(chǎn)量的緩慢增長都被價格的下跌所抵消。所以TSMC的營收增長幾乎完全依靠新工藝來帶動。正值最近大算力芯片行業(yè)的高速發(fā)展，其幾乎獨占市場份額的3/5nm工藝也因此暴增，使得TSMC最近一段時間發(fā)展亮眼

而UMC在2018年以后就徹底放棄了營收微薄14nm工藝業(yè)務(wù)（圖表里淺藍色的一小細條，不仔細看幾乎看不著）。由于專注于平面晶體管的成熟制程，使得其的營收難以獲得高速增長（這點其實和TSMC沒有什么差別）。不過UMC在最近兩年中，28nm業(yè)務(wù)發(fā)展還算不錯，營收占比增加較多，導(dǎo)致其雖然營收增加不多，但依舊可以維持較高的總體毛利率

下面兩張圖表分別是兩家公司的研發(fā)投入數(shù)據(jù)：

很明顯，TSMC能夠在先進工藝上遙遙領(lǐng)先的代價是巨大且不斷暴增的研發(fā)投入。就是依靠巨額資金的制程，TSMC才能夠始終在先進工藝的開發(fā)上保持對其它對手的絕對優(yōu)勢

而UMC顯然無力在這方面和TSMC掰手腕了。在徹底放棄Finfet工藝路線以后，其研發(fā)投入在最近的很多年里都基本不需要有什么增加

這使得UMC在成本控制上就輕松了很多，從而能夠始終維持一個比較可觀的運營利潤率

在失去和TSMC叫板的實力以后，UMC的這種躺平模式也不失為一種適合二線晶圓廠的商業(yè)模式

不過在擴張產(chǎn)能的資本支出方面，兩家基本保持差不多的增長趨勢：

TSMC自然需要在其最高端的工藝端進一步擴大規(guī)模和夯實競爭力；而UMC為了自身發(fā)展，也需要不斷增加其相對高端的28nm工藝上的產(chǎn)能

根據(jù)我個人預(yù)測，2025年大概率兩家的資本支出會進一步增加

另一個有趣的數(shù)據(jù)是兩家的晶圓制造收入占總收入的比例：

TSMC從2016年開始，其晶圓制造營收占比就一直在下降。這主要反映了其在InFO和CoWoS等先進封裝上的業(yè)務(wù)突破

而UMC的這個數(shù)據(jù)基本沒有變化，且占比一直很高。說明其的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)沒有變化，非晶圓制造的營收主要還是來自Mask的制造等配套業(yè)務(wù)。這很大原因也是因為其沒有先進工藝，導(dǎo)致沒有配套先進封裝的業(yè)務(wù)需求

在晶圓出貨數(shù)量上，兩家的數(shù)據(jù)圖形大體一致：

只不過TSMC依靠先進工藝可以大幅提升晶圓平均單價，而UMC依靠28nm工藝才勉強維持價格的小幅增加

而在產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域和業(yè)務(wù)區(qū)域分布上：

TSMC因為有先進工藝，所以產(chǎn)品中高性能計算比例極高，而且從地域分布上看，其獲得的來自北美的業(yè)務(wù)最多

而UMC的產(chǎn)品多集中在對工藝要求不是很高的通訊、物聯(lián)網(wǎng)等消費領(lǐng)域；而來自北美的業(yè)務(wù)占比則相對較少，而且在最近幾年有下降趨勢

好了，以上就是我對兩家公司財務(wù)數(shù)據(jù)的一些最簡單的對比分析。限于文章篇幅，我就不詳細展開了。這周末的晚上（周六或者周日，19：30）我爭取做個直播，和大家再好好聊聊對以上數(shù)據(jù)的原始數(shù)據(jù)和圖表EXCEL文檔有需求的朋友，歡迎報名來我的知識星球獲取如果大家有興趣，我還會在內(nèi)部會員課上把TSMC、UMC和SMIC的財報數(shù)據(jù)都拿出來對比一下，好好給大家做一個分析

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