募資額砍半，整體營(yíng)收承壓，軟云科技赴美IPO遇冷？

來源 | 美股研究社

近期，軟云科技在提交的最新版F-1/A文件中宣布，計(jì)劃發(fā)行375萬(wàn)股股份，每股定價(jià)區(qū)間設(shè)定在4至5美元，預(yù)計(jì)籌集資金范圍為1500萬(wàn)美元至1875萬(wàn)美元。

對(duì)比之下，早在2023年12月29日首次向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的F-1文件中，軟云科技原打算以每股5至6美元的價(jià)格發(fā)行500萬(wàn)股普通股，目標(biāo)是募集2500萬(wàn)美元至3000萬(wàn)美元的資金。

顯然，最新版的發(fā)行計(jì)劃中，無論是發(fā)行股份的數(shù)量還是每股的定價(jià)，相較于最初規(guī)劃均有所調(diào)低，直接導(dǎo)致了募資規(guī)模的顯著縮減。這一變化通常反映出企業(yè)在市場(chǎng)上可能遭遇的冷門待遇，是企業(yè)無奈之下的調(diào)整策略。

這種調(diào)整可能與軟云科技近年來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳有著密切聯(lián)系。作為專注于中國(guó)K12教育領(lǐng)域的人工智能學(xué)習(xí)軟件提供商，根據(jù)截至3月31日的12個(gè)月財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，軟云科技在2021至2024財(cái)年的收入分別為1149.94萬(wàn)美元、1280.31萬(wàn)美元、913.29萬(wàn)美元和915.4萬(wàn)美元。同期，公司的凈利潤(rùn)則從47.24萬(wàn)美元轉(zhuǎn)為虧損，具體為-73.95萬(wàn)美元、-124.26萬(wàn)美元和-210.41萬(wàn)美元。

由此可見，過去四年間，軟云科技在收入層面呈現(xiàn)整體下滑趨勢(shì)，而在利潤(rùn)層面則經(jīng)歷了由盈轉(zhuǎn)虧且虧損持續(xù)擴(kuò)大的困境。

專注K12教育緊貼教學(xué)需求

軟云科技，自2012年成立以來，便深耕于數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的人工智能（AI）技術(shù)領(lǐng)域，專注于為中國(guó)K-12教育體系，即從幼兒園到12年級(jí)的教育階段，注入科技活力。

公司致力于通過引入前沿技術(shù)，革新中國(guó)傳統(tǒng)的教育模式，為學(xué)校、教師和學(xué)生提供適應(yīng)人工智能時(shí)代的新型教學(xué)、學(xué)習(xí)及評(píng)估手段。

軟云科技的產(chǎn)品矩陣主要由兩大核心解決方案構(gòu)成：SmartExam?智慧考試解決方案與SmartHomework?智慧作業(yè)解決方案。

SmartExam?智慧考試解決方案專注于為客戶打造基于計(jì)算機(jī)機(jī)房的學(xué)位水平考試環(huán)境。該業(yè)務(wù)不僅涵蓋智慧考試平臺(tái)的開發(fā)與實(shí)施，還擴(kuò)展至軟件定制、硬件銷售及一系列專業(yè)的綜合性考試服務(wù)，形成了多元化的收入來源。

自2013年初次為生物學(xué)科提供機(jī)考服務(wù)以來，該解決方案已迅速擴(kuò)展至全部11個(gè)評(píng)估科目，全方位覆蓋考題設(shè)計(jì)、評(píng)分與評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)管理、人員培訓(xùn)及安全標(biāo)準(zhǔn)等多個(gè)環(huán)節(jié)。

而SmartHomework?智慧作業(yè)解決方案則致力于為學(xué)生提供個(gè)性化的學(xué)習(xí)路徑，助力他們高效學(xué)習(xí)。教師可以通過這一平臺(tái)，根據(jù)每位學(xué)生的獨(dú)特需求，靈活調(diào)整教學(xué)策略。

在收入結(jié)構(gòu)上，該解決方案同樣展現(xiàn)出了強(qiáng)大的多元化變現(xiàn)能力，包括平臺(tái)開發(fā)、軟件與內(nèi)容定制、許可服務(wù)、個(gè)性化練習(xí)冊(cè)MOTK Pro以及數(shù)字化服務(wù)等多個(gè)維度。

具體而言，平臺(tái)開發(fā)旨在為客戶量身打造數(shù)字化教學(xué)平臺(tái)，如人工智慧自習(xí)室，實(shí)現(xiàn)作業(yè)分發(fā)、提交、批改及分析的全面線上化，有效減輕教師負(fù)擔(dān)，精準(zhǔn)提升學(xué)生學(xué)習(xí)成效。

軟件與內(nèi)容定制則是軟云科技于2022年推出的新服務(wù)，旨在為客戶設(shè)計(jì)、安裝定制軟件并開發(fā)教育內(nèi)容。許可服務(wù)則通過向?qū)W?；蚪逃髽I(yè)許可銷售練習(xí)題庫(kù)，按月或按年收取費(fèi)用。

個(gè)性化練習(xí)冊(cè)MOTK Pro作為面向?qū)W生的VIP服務(wù)，覆蓋了4至12年級(jí)的所有學(xué)科，學(xué)生只需支付相應(yīng)的訂閱費(fèi)用，即可享受這些專屬服務(wù)，與免費(fèi)用戶形成鮮明對(duì)比。數(shù)字化服務(wù)則專注于將傳統(tǒng)出版物轉(zhuǎn)化為數(shù)字格式，為客戶提供便捷的數(shù)字化解決方案。

截至2024年7月31日，軟云科技的在線學(xué)術(shù)練習(xí)題庫(kù)已積累了超過100億次的測(cè)試數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)來自全國(guó)16700多所學(xué)校的1510萬(wàn)名學(xué)生。

通過對(duì)這些學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)的持續(xù)收集與分析，軟云科技的人工智能算法得以不斷升級(jí)與優(yōu)化，目前已達(dá)到97%的假設(shè)評(píng)估準(zhǔn)確率，能夠?yàn)閷W(xué)生提供更加精準(zhǔn)有效的學(xué)習(xí)策略。

此外，軟云科技在知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面也取得了顯著成果。截至招股說明書發(fā)布之日，公司已擁有9項(xiàng)專利、26項(xiàng)商標(biāo)以及在中國(guó)國(guó)家版權(quán)局注冊(cè)的94項(xiàng)軟件版權(quán)，同時(shí)持有13個(gè)域名。

在用戶規(guī)模方面，截至2024年3月31日，軟云科技的主要付費(fèi)高級(jí)訂閱用戶已達(dá)約20177人，總訂閱用戶約為80452人，每月活躍用戶則高達(dá)329092人。

為了進(jìn)一步擴(kuò)大用戶基礎(chǔ)，公司正在與大型全國(guó)性出版社、中國(guó)移動(dòng)等擁有龐大客戶資源的公司建立并深化戰(zhàn)略合作關(guān)系，共同探索新的付費(fèi)訂閱用戶增長(zhǎng)路徑。

同時(shí)，截至2024年9月30日，已有超過1510萬(wàn)名K-12學(xué)生正在使用軟云科技的在線SmartHomework?學(xué)習(xí)平臺(tái)，其中約23萬(wàn)名學(xué)生為每月活躍用戶。這一數(shù)據(jù)不僅彰顯了軟云科技在教育市場(chǎng)中的領(lǐng)先地位，也為其未來的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

大環(huán)境承壓軟云科技亟需破圈

除業(yè)務(wù)創(chuàng)新上的進(jìn)展外，軟云科技整體收入趨勢(shì)呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)，這一變化在一定程度上與2021年7月24日推出的“雙減”息息相關(guān)。

該政策的實(shí)施導(dǎo)致大量學(xué)科類教育培訓(xùn)機(jī)構(gòu)或關(guān)門歇業(yè)，或?qū)で筠D(zhuǎn)型之路，進(jìn)而使得軟云科技所面對(duì)的客戶群體需求顯著縮減。

受此影響，軟云科技的兩大核心產(chǎn)品線在2023財(cái)年遭遇了業(yè)務(wù)規(guī)模的縮減，當(dāng)期總收入同比大幅下滑28.66%，降至913.29萬(wàn)美元。

在市場(chǎng)需求萎縮與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的雙重壓力下，軟云科技的智慧考試解決方案業(yè)務(wù)遭遇了明顯挑戰(zhàn)。該業(yè)務(wù)在公司總收入中的占比從2021財(cái)年的20.3%一路下滑至2024財(cái)年的6.3%，具體收入金額也由234萬(wàn)美元縮減至57.58萬(wàn)美元。

面對(duì)這一嚴(yán)峻形勢(shì)，軟云科技迅速調(diào)整市場(chǎng)策略，將戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)移至智慧作業(yè)解決方案領(lǐng)域。從實(shí)施效果來看，雖然2024財(cái)年智慧作業(yè)解決方案的收入尚未恢復(fù)至2021、2022財(cái)年的峰值水平，但相較于2023財(cái)年，已實(shí)現(xiàn)了14%的增長(zhǎng)，這或許預(yù)示著該業(yè)務(wù)已觸及底部并開始反彈。

然而，深入剖析近幾年軟云科技智慧作業(yè)解決方案的收入結(jié)構(gòu)，不難發(fā)現(xiàn)其已發(fā)生顯著變化。在2021財(cái)年，數(shù)字化服務(wù)和個(gè)性化練習(xí)冊(cè)及MOTK Pro服務(wù)是該領(lǐng)域的兩大核心業(yè)務(wù)，分別占據(jù)了44.1%和16.8%的收入份額，而平臺(tái)開發(fā)收入和授權(quán)收入則分別占比10.9%和7.9%。

但到了2024財(cái)年，數(shù)字化服務(wù)和平臺(tái)開發(fā)服務(wù)已成為智慧作業(yè)解決方案的核心支柱，收入占比分別攀升至57.6%和34.3%，而個(gè)性化練習(xí)冊(cè)和MOTK Pro服務(wù)的收入占比則大幅下滑至僅1%。

這一變化主要?dú)w因于自2022財(cái)年起實(shí)施的新政策對(duì)軟云科技的分銷能力構(gòu)成了限制，導(dǎo)致面向C端市場(chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)銷售受阻。

為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，軟云科技對(duì)智慧作業(yè)解決方案進(jìn)行了全新布局，不僅在個(gè)性化練習(xí)冊(cè)和MOTK Pro服務(wù)方面通過電信運(yùn)營(yíng)商構(gòu)建了新的分銷模式，以確保C端業(yè)務(wù)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)，還加大了對(duì)平臺(tái)開發(fā)、軟件定制和內(nèi)容開發(fā)等B端服務(wù)的投入力度，以穩(wěn)固智慧作業(yè)解決方案的發(fā)展基礎(chǔ)。

盡管智慧作業(yè)解決方案業(yè)務(wù)通過調(diào)整結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)，但隨之而來的“副作用”也不容忽視。

在開發(fā)B端客戶的過程中，銷售及營(yíng)銷開支的大幅增長(zhǎng)推動(dòng)了總營(yíng)業(yè)費(fèi)用的占比顯著提升，進(jìn)而影響了公司的整體盈利能力。這也是軟云科技在2022財(cái)年由盈轉(zhuǎn)虧后，虧損額持續(xù)擴(kuò)大的關(guān)鍵原因。

據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2021財(cái)年軟云科技盈利時(shí)，其總營(yíng)業(yè)費(fèi)用占收入的比例僅為33.7%，但在2022至2024財(cái)年間，這一比例分別攀升至50%、51%和55%，呈現(xiàn)出持續(xù)上升的趨勢(shì)。

其中，銷售及營(yíng)銷費(fèi)用的增長(zhǎng)速度尤為迅猛，2021至2024財(cái)年，該費(fèi)用占總收入的比例分別為12.9%、17.1%、27.4%和25.9%，對(duì)公司的盈利水平造成了顯著影響。

綜上所述，軟云科技在當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)環(huán)境中面臨著多重挑戰(zhàn)。智慧考試解決方案業(yè)務(wù)在市場(chǎng)需求減少和競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下持續(xù)疲軟，而智慧作業(yè)解決方案業(yè)務(wù)雖然通過拓展B端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但C端產(chǎn)品尚未顯示出企穩(wěn)跡象。

同時(shí)，B端市場(chǎng)的開發(fā)也持續(xù)對(duì)公司的盈利能力構(gòu)成壓力，導(dǎo)致虧損額不斷擴(kuò)大。因此，軟云科技未來需要拿出更加出色的業(yè)績(jī)來證明自身的實(shí)力和潛力。

深入AI+教育激活深層潛力

值得注意的是，在過去的十年間，軟云科技的AI學(xué)習(xí)平臺(tái)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了從單一學(xué)習(xí)工具向綜合教育解決方案的跨越，不僅覆蓋了學(xué)習(xí)領(lǐng)域，還擴(kuò)展至學(xué)校評(píng)估，以及一系列AI應(yīng)用程序、服務(wù)與硬件的整合。

作為推動(dòng)中國(guó)傳統(tǒng)教育改革的先鋒，軟云科技利用人工智能技術(shù)引領(lǐng)教育領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步，并在中國(guó)AI教育公司中占據(jù)領(lǐng)先地位。其服務(wù)范圍涵蓋了日常學(xué)習(xí)、學(xué)校學(xué)術(shù)能力測(cè)試等多個(gè)方面。

軟云科技的SmartHomework?系統(tǒng)，作為一個(gè)先進(jìn)的數(shù)字化教學(xué)決策平臺(tái)，通過智能掃描機(jī)收集紙質(zhì)作業(yè)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)了對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)情況的精準(zhǔn)評(píng)估。

這一過程中，系統(tǒng)能夠分析每個(gè)學(xué)生對(duì)知識(shí)點(diǎn)的掌握程度，并允許教師根據(jù)學(xué)生的特定需求調(diào)整教學(xué)策略。系統(tǒng)能夠即時(shí)為教師提供下一節(jié)課應(yīng)復(fù)習(xí)的項(xiàng)目和AI生成的個(gè)性化教學(xué)指令，極大地提升了教學(xué)效率。

在收集家庭作業(yè)數(shù)據(jù)的同時(shí)，SmartHomework?系統(tǒng)還會(huì)生成一本個(gè)性化的練習(xí)冊(cè)，其中包含針對(duì)每個(gè)學(xué)生量身定制的類比問題。其專業(yè)的“個(gè)性化出版”服務(wù)能夠在24小時(shí)內(nèi)提供印刷版的練習(xí)冊(cè)，確保學(xué)生能夠及時(shí)獲得個(gè)性化的學(xué)習(xí)材料。

這種個(gè)性化的學(xué)習(xí)方式有助于每個(gè)學(xué)生更有效地學(xué)習(xí)，同時(shí)保持他們?cè)械膶W(xué)習(xí)習(xí)慣。學(xué)生練習(xí)的項(xiàng)目完全基于他們自己的學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)，并以個(gè)性化和及時(shí)的方式呈現(xiàn)給他們。

此外，軟云科技的AI學(xué)習(xí)平臺(tái)還為教師和學(xué)生提供了豐富的在線服務(wù)。系統(tǒng)會(huì)根據(jù)收集到的家庭作業(yè)數(shù)據(jù)，幫助教師針對(duì)學(xué)習(xí)成績(jī)領(lǐng)先或落后的學(xué)生調(diào)整教學(xué)內(nèi)容，實(shí)現(xiàn)差異化教學(xué)。

學(xué)生們則可以隨時(shí)訪問他們的歷史研究數(shù)據(jù)，按需獲取個(gè)性化在線課程和自適應(yīng)在線練習(xí)。這些在線練習(xí)不僅提供了持續(xù)的反饋，還鼓勵(lì)學(xué)生堅(jiān)持學(xué)習(xí)，成為他們提高學(xué)習(xí)成績(jī)的革命性工具。

更值得一提的是，軟云科技的平臺(tái)在不斷積累學(xué)生學(xué)習(xí)過程中的數(shù)據(jù)的同時(shí)，還深入分析了學(xué)生的邏輯思維、空間想象力、語(yǔ)言能力、分析推理等具體特征。這使得軟云科技能夠?yàn)槊總€(gè)學(xué)生提供科學(xué)、實(shí)證的評(píng)估，并根據(jù)他們的個(gè)人學(xué)習(xí)需求推薦個(gè)性化的解決方案。

除了上述功能外，軟云科技還在不斷探索和創(chuàng)新，致力于將更多先進(jìn)的技術(shù)和理念融入教育領(lǐng)域，為學(xué)生提供更加全面、個(gè)性化的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。未來，軟云科技將繼續(xù)引領(lǐng)中國(guó)教育技術(shù)的發(fā)展潮流，為培養(yǎng)更多優(yōu)秀人才貢獻(xiàn)力量。