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作者 | 章漣漪，編輯 | 邱鍇俊
股票市場將又迎來一家激光雷達(dá)公司，這次是“蔚來系”。12月20日晚，港股特殊目的收購公司TechStar Acquisition Corporation （簡稱“TechStar”）提交公告表示，已與Seyond Holdings（圖達(dá)通）達(dá)成業(yè)務(wù)合并協(xié)議，后者將通過特殊目的公司合并的方式在港交所上市。根據(jù)公告，本次De-SPAC交易的議定估值為117億港元（約合人民幣110億元）。同時(shí)，圖達(dá)通還引入了三位PIPE投資者（通過私募方式投資于已上市公司股份的投資者）累計(jì)約5.531億港元（約合人民幣5.194億元）的投資。
其中，黃山建投資本投資3.875億港元，天使投資人龔虹嘉全資持有的富策集團(tuán)投資1.56億港元，華蓋資本則投資780萬港元。實(shí)際上，去年8月，圖達(dá)通就已通過中國證監(jiān)會的IPO備案，不過遲遲沒有進(jìn)一步消息。若此次交易完成，圖達(dá)通將在香港聯(lián)交所上市，成為繼禾賽和速騰聚創(chuàng)之后，又一家成功上市的激光雷達(dá)公司。
01、不止乘用車，還布局機(jī)器人和大交通
2016年成立的圖達(dá)通，是一家圖像級激光雷達(dá)及解決方案提供商，并很快于2018年實(shí)現(xiàn)了第一批激光雷達(dá)系統(tǒng)的出貨。伴隨著2018年第一批產(chǎn)品的出貨，該公司得到了蔚來資本領(lǐng)投的3000萬美元A輪融資。同時(shí)，蔚來汽車也開始對圖達(dá)通做技術(shù)評估，盡管雙方并未立刻推進(jìn)合作，但在蔚來決定加大自動駕駛領(lǐng)域投入時(shí)，圖達(dá)通主動與蔚來進(jìn)行了對接，最終促成了合作，并深度綁定。
蔚來ET72021年1月的NIO Day 2020，蔚來發(fā)布了首款旗艦轎車ET7，搭載了來自圖達(dá)通的激光雷達(dá)。2022年3月，圖達(dá)通的1550nm激光雷達(dá)產(chǎn)品跟隨蔚來ET7開啟量產(chǎn)交付。漸漸地，蔚來NT2.0全系配置圖達(dá)通獵鷹激光雷達(dá)。2024年12月21日，蔚來ET9上市，新車采用了三顆圖達(dá)通的激光雷達(dá)，包括一顆主視激光雷達(dá)和兩顆側(cè)向補(bǔ)盲雷達(dá)。伴隨著蔚來ET9的上市，圖達(dá)通905nm技術(shù)平臺的Robin W也實(shí)現(xiàn)了前裝量產(chǎn)交付。至此，圖達(dá)通成為激光雷達(dá)行業(yè)唯一一個(gè)同時(shí)擁有1550nm和905nm產(chǎn)品量產(chǎn)落地經(jīng)驗(yàn)的公司。
在此之下，圖達(dá)通的交付量也很快突破1萬、5萬、10萬、20萬……客戶不斷增長的同時(shí)，圖達(dá)通的營收也在不斷增加。根據(jù)TechStar發(fā)布的公告顯示，2021年、2022年、2023年，以及2024年前6個(gè)月，圖達(dá)通總收入分別為460萬美元、6630萬美元、1.211億美元和6610萬美元。援引灼識咨詢資料，圖達(dá)通在2023年，乘用車激光雷達(dá)解決方案銷售收入排名中，位列全球第一。不過，整體來看，圖達(dá)通依然處于虧損中。公告顯示，2021年、2022年、2023年，以及2024年前6個(gè)月，圖達(dá)通分別虧損1.14億美元、1.88億美元、2.18億美元和7870萬美元。截至2024年6月底，圖達(dá)通未經(jīng)審計(jì)賬面值為總虧絀6.533億美元。
未來，根據(jù)圖達(dá)通規(guī)劃，除了車載市場以外，圖達(dá)通還將通過新產(chǎn)品布局機(jī)器人市場和智能化交通市場。根據(jù)灼識咨詢數(shù)，2022-2030年機(jī)器人激光雷達(dá)市場規(guī)模將從82億元增長至2162億元，復(fù)合年均增長率高達(dá)50.5%，圖達(dá)通在全球范圍內(nèi)已經(jīng)通過超廣角激光雷達(dá)Robin W和無人駕駛車輛機(jī)器人技術(shù)公司Clearpath Robotics、蘑菇車聯(lián)以及江淮無人車等達(dá)成合作，通過固態(tài)激光雷達(dá)的布局，進(jìn)一步在機(jī)器人行業(yè)爭取更大的市場份額。同時(shí)，在圖達(dá)通看來，得益于行業(yè)交通智能化的大趨勢，激光雷達(dá)作為路測傳感器升級的關(guān)鍵設(shè)備，市場拓展前景非常向好?！奥斆鞯能嚒⒅腔鄣穆贰碧峁└影踩淖詣玉{駛落地形態(tài)，激光雷達(dá)對于交通安全和效率提升有著巨大價(jià)值。目前，在“車路協(xié)同”方面，圖達(dá)通已直接參與建設(shè)了蘇州高鐵新城一期二期與三期項(xiàng)目、北京亦莊項(xiàng)目、西北首條高等級車路協(xié)同路段、桐鄉(xiāng)首個(gè)車路云一體化樣板等項(xiàng)目。未來，圖達(dá)通還將繼續(xù)布局這片擁有4000億市值空間的市場。
02、通過SPAC方式，曲線上市
與激光雷達(dá)領(lǐng)域已經(jīng)上市的另兩家頭部企業(yè)禾賽科技、速騰聚創(chuàng)不同，圖達(dá)通此次是通過SPAC（特殊目的收購公司）的方式，“曲線上市”。即，SPAC上市公司，利用IPO籌資收購一家私人運(yùn)營公司，籌集資金將存入托管賬戶；如果完成收購，那么被收購的目標(biāo)公司，將繼承SPAC的上市地位。這種實(shí)現(xiàn)方式有一定的門檻：需要發(fā)起人具有實(shí)繳資產(chǎn)管理規(guī)模大于80億港幣，或指數(shù)級上市公司絕對高層等條件。
早在2022年，港交所便設(shè)立了SPAC上市機(jī)制。2024年10月30日，東南亞電商代運(yùn)營公司Synagistics在香港聯(lián)交所以De-SPAC方式上市，成為香港2022年設(shè)立SPAC上市機(jī)制以來的首個(gè)并購交易案例。TechStar于2022年12月23日在港交所掛牌上市，為香港第五家上市的SPAC公司，發(fā)起人為信銀資本、清科集團(tuán)、清科資本、倪正東、李竹及劉偉杰，聯(lián)合保薦人為清科資本和中信建投。
根據(jù)此次公告信息，交易的議定估值為117億港元。而在2023年圖達(dá)通完成最新一輪1.44億美元后，投后估值為109億港元（約合人民幣102億元）。在并購交易完成前，圖達(dá)通CEO鮑君威通過Phthalo Blue LLC及High Altos Limited合計(jì)持股16.65%，CTO李義民持股2.22%，委托股東持股1.04%，雇員持股計(jì)劃委托授出人持股3.47%，其他現(xiàn)有目標(biāo)公司股東持股76.62%。
而在交易完成后，鮑君威將持股12.66%，李義民持股1.69%，Enlightning Limited持股1.08%，委托股東持股1.06%，其他現(xiàn)有目標(biāo)公司股東持股69.52%，PIPE投資者持股4.06%，TechStar發(fā)起人持股1.84%，TechStar A類股東持股8.09%。董事會方面則由五名董事組成，兩名執(zhí)行董事為鮑君威及李義民，三名獨(dú)立非執(zhí)行董事將為陳長齡、Costas John Spanos及Maximilian Ibel。可以預(yù)見，鮑君威和李義民應(yīng)該還是會有很大的話語權(quán)。
根據(jù)此次上市計(jì)劃，圖達(dá)通將和TechStar、三名PIPE投資者共同簽署PIPE投資協(xié)議。這三位投資者分別為黃山建投資本、富策、及珠海橫琴華蓋，三方共同出資5.51億港元。按照規(guī)劃，這5.51億港元中，大部分將用于研發(fā)和升級，以及其他和研發(fā)相關(guān)的活動，約占總額的40%。其余部分，有25%用于建設(shè)和升級產(chǎn)線，15%用于優(yōu)化供應(yīng)鏈，10%用于海外擴(kuò)張；最后留10%用于公司的一般用途，包括其他投資收購等。
03、一片“唱衰”中，激光雷達(dá)向上生長
圖達(dá)通尋求上市背后，激光雷達(dá)市場也迎來了比較好的發(fā)展期。
一方面，國內(nèi)車企開“卷”智駕平權(quán)，激光雷達(dá)正在加速滲透15-20萬元區(qū)間車型，并呈現(xiàn)繼續(xù)下探趨勢。另一方面，禾賽科技、速騰速騰聚創(chuàng)近期財(cái)報(bào)毛利良好表現(xiàn)。這兩者分別于2023年2月、2024年1月在美股、港股掛牌上市，并于今年四季度股價(jià)雙雙實(shí)現(xiàn)上漲，速騰聚創(chuàng)股價(jià)上漲近三倍，禾賽科技則翻了近四倍。截至12月23日收盤，二者市值分別為16.01億美元（約合人民幣116.85億元）和123.27億港元（約合人民幣115.76億元）。盡管一直有去激光雷達(dá)的言論，但似乎并沒有很影響銷量。
根據(jù)咨詢公司YOLE Group，在今年7月發(fā)布的2023年全球車用激光雷達(dá)數(shù)據(jù)顯示，去年全年，全球車載激光雷達(dá)市場規(guī)模已達(dá)5.38億美元，同比增長79%。它預(yù)計(jì)到2029年將增長至36.32億美元，年復(fù)合增長率高達(dá)38%。其中，中國廠商占據(jù)了主導(dǎo)地位，合計(jì)拿下了全球車載激光雷達(dá)市場的84%的份額。其中，前三名分別是占比37%的禾賽科技、21%的速騰聚創(chuàng)和19%的圖達(dá)通。
今年以來，激光雷達(dá)整體走勢依然不錯(cuò)。速騰聚創(chuàng)第三季度總體營收規(guī)模實(shí)現(xiàn)4.08億元，較去年同期增加54.7%；激光雷達(dá)出貨量達(dá)到13.86萬臺，較去年同期的5.9萬臺增加135%。禾賽科技營收更是達(dá)到5.4億元人民幣，同比增長 21.1%。激光雷達(dá)季度總交付量達(dá)13.42萬臺，同比大幅增長182.9% ；業(yè)務(wù)綜合毛利率為47.7%，實(shí)現(xiàn)了自2022年第二季度以來的最高水平。
甚至，今年11月，在第三季度財(cái)報(bào)上，禾賽科技表示，將要在第四季度沖擊一個(gè)激光雷達(dá)行業(yè)從未達(dá)成的新成就：賺錢。今年11月17日，禾賽科技CEO李一帆還在公司成立十周年活動上指出：到今天，15萬元以上新能源汽車市場，激光雷達(dá)滲透率達(dá)24%，對比去年翻倍，已提前“跨越鴻溝”，即滲透率一旦超過16%，就會迅速提升打開更大的市場，進(jìn)入高速增長通道。
智能手機(jī)、新能源汽車等諸多新興市場的發(fā)展軌跡均驗(yàn)證了這條規(guī)律，如今，它正在激光雷達(dá)身上起作用。看起來，在特斯拉帶領(lǐng)下的“唱衰”聲中，激光雷達(dá)依然在不斷生長，鞏固自己“安全件”的定位。
