ARM：第一季度放緩不足為患，實(shí)則醞釀新的增長

?

• ARM 財(cái)報(bào)顯示，利潤、營收和現(xiàn)金流繼續(xù)強(qiáng)勁增長；
• 然而，所有重要的授權(quán)廠商在 2016 年第一季度都顯示增長有所下降；
• 令人開心的是，這一明顯放緩主要是因?yàn)樗麄冝D(zhuǎn)向了新的高營收的單芯片技術(shù)，這將推動(dòng)未來營收的增長；

2 月份，ARM 吸引了我的注意力。雖然它的股價(jià)有所適當(dāng)回升，但是它仍然低于歷史平均水平。作為手機(jī)和其它應(yīng)用的主要處理器供應(yīng)商，它已經(jīng)卷入了增長的悲觀情緒，盡管蘋果的增長看似不可阻擋。

ARM 的結(jié)果是可以預(yù)測的。它的股價(jià)（接下來一段時(shí)間）已經(jīng)明顯下降：

盡管如此，它的股價(jià)已經(jīng)下來了，一切繼續(xù)上揚(yáng)。ARM 的營收，盈利和現(xiàn)金流在第一季度持續(xù)增長給人很深的印象：

然而，有些事情也令我十分驚訝。快速瀏覽一下可以發(fā)現(xiàn)關(guān)于授權(quán)增長還是存在一些潛在的小擔(dān)憂。讓我解釋一下我的意思以及這么想的原因，盡管第一印象很好，對于 ARM 持有者和未來增長來說這是令人激動(dòng)的研發(fā)。

正確的授權(quán)

毋庸置疑，授權(quán)以及它們產(chǎn)生的全部營收是 ARM 的命脈。其中 54%來自版稅營收。版稅營收中，大約 89%來自于處理器版稅。總而言之，公司總收入的 48%來自這一單一產(chǎn)品：

ARM 的健康和成長高度依賴于處理器版稅收入。密切關(guān)注授權(quán)增長，它支撐著 ARM，重要性不可忽視?？雌饋砣绾?？

增長持續(xù)

首先，非常好。ARM 繼續(xù)看到強(qiáng)勁的新的授權(quán)需求。總共 27 個(gè)公司簽訂了 39 個(gè)授權(quán)，其中 16 個(gè)完全是新的。更大的新聞是，總而言之，這意味著 ARM 創(chuàng)下歷史授權(quán)最高 1361 個(gè)：

都很好嗎？是到了前進(jìn)的時(shí)候了？有點(diǎn)。但確實(shí)吸引了我的眼球：授權(quán)增長放緩。事實(shí)上，在 2015 年第一季度增長了 3.6%，而到 2016 奶奶第一季度下降到 1%：

記住，2015 年第一季度的 3.6%授權(quán)增長代表著一季度共增長 13.8%。這樣看來，基于 2016 年第一季度增長 1%，那么全年的授權(quán)增長會(huì)達(dá)到 4%。公司放緩的跡象表明 ARM 站在地平線上嗎？不，絕對不是。

?

老技術(shù)的萎縮

現(xiàn)實(shí)情況是，授權(quán)增長主要是通過加速縮減經(jīng)典 ARM 授權(quán)來填充的?！敖?jīng)典 ARM”作為主要授權(quán)組成已經(jīng)很多年了。然而，隨著總體授權(quán)的減少，舊技術(shù)被新技術(shù)所取代是可以理解的：

值得注意的是，授權(quán)通過更多的現(xiàn)代處理器設(shè)計(jì)已經(jīng)大規(guī)模增長。Cortex 處理器繼續(xù)增加新的授權(quán)。

ARM 授權(quán)的芯片出貨量在繼續(xù)增加。然而經(jīng)典 ARM 授權(quán)已經(jīng)不再是增長的動(dòng)力，盡管它曾經(jīng)輝煌過。事實(shí)上，過去幾年，它的出貨份額已經(jīng)大幅度下降：

ARM 老技術(shù)的萎縮是可以理解的。盡管如此，出貨量繼續(xù)增長，并且新技術(shù)的授權(quán)在繼續(xù)擴(kuò)張。

這是一個(gè)好跡象，因?yàn)樗馕吨跈?quán)會(huì)向著更新更高營收的芯片技術(shù)增加。低容量成長將會(huì)遇到單芯片售價(jià)高容量成長。

結(jié)果是可以預(yù)測的：版稅繼續(xù)快速良好增長，在全部授權(quán)增長中是領(lǐng)頭羊。ARM 報(bào)告指出，處理器版稅收入增長 15%，同期下降 3%：

ARM 不僅在一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)良好，而且在與相關(guān)同行相比其性能表現(xiàn)更加明顯?？雌饋硪磺卸纪?。更重要的是，這是轉(zhuǎn)向 ARM 新研發(fā)的技術(shù)授權(quán)的重要信號。

轉(zhuǎn)向新技術(shù)

目前，ARM 的大部分版稅營收來自 2012 年前簽署的老的授權(quán)，并且相對于新的 Cortex 核，大部分用戶關(guān)注更老的經(jīng)典產(chǎn)品（ARM 持有者表示）：

然而自從 2012 年開始簽署的授權(quán)會(huì)在未來驅(qū)動(dòng)營收增長。

2007 年以前的授權(quán)關(guān)注于經(jīng)典核（ARM7，ARM9，ARM10 和 ARM11），在 Cortex 家族中，只有 Cortex-M3 和 Cortex-A8 還沒有公布。

當(dāng)授權(quán)從舊的經(jīng)典型遷移到新的授權(quán)的時(shí)候（2016 年第一季度已經(jīng)開始的進(jìn)程），我們希望看到授權(quán)和出貨量增長有些下降。但是營收增長會(huì)繼續(xù)下去。

本質(zhì)上，ARM 正在蜿蜒地走向下一個(gè)時(shí)期的增長。

新授權(quán)，新研發(fā)

同時(shí)，令我們得到鼓舞的是，與 ARM 簽訂新授權(quán)的數(shù)量在第一季度加速下降：

很明顯，ARM 在努力尋找新的應(yīng)用其技術(shù)的市場以增加營收。事實(shí)上，這樣的芯片越來越多發(fā)現(xiàn)自己能在各種各樣的設(shè)備中做更復(fù)雜的任務(wù)。ARM 已經(jīng)證明，并且在持續(xù)證明，有效提供技術(shù)材料以滿足這種發(fā)展趨勢。

總結(jié)

遠(yuǎn)不是擔(dān)心那么簡單，在 2016 年第一季度，授權(quán)增長步伐放緩是一個(gè)令人興奮地信號，ARM 已經(jīng)轉(zhuǎn)向下一個(gè)營收增長的階段，作為被授權(quán)方和他的客戶改變他們的技術(shù)向高一級或者兩級的 ARM 階梯發(fā)展。ARM 的營收似乎在中長期會(huì)繼續(xù)增長。更重要的是，我們沒有理由不相信它令人印象深刻的表現(xiàn)會(huì)繼續(xù)下去。

他的技術(shù)會(huì)繼續(xù)吸引更多的授權(quán)。需要強(qiáng)調(diào)的是，它從舊技術(shù)轉(zhuǎn)向新 Cortex 構(gòu)架是一個(gè)好跡象，這說明它的成功不是建立在歷史的卓越上，而是繼續(xù)優(yōu)秀的今天。冷輿論圍繞科技公司一般會(huì)提供一個(gè)跳上船的獨(dú)特機(jī)會(huì)，快速產(chǎn)生現(xiàn)金并且成為創(chuàng)新技術(shù)明星。

與非網(wǎng)編譯，謝絕轉(zhuǎn)載！