深度丨GE一拆為三，時(shí)代傳奇的嬗變

在過往百余年間，“GE”始終是如同傳奇的存在。在這二十余年，它為何需剝離多項(xiàng)業(yè)務(wù)來削減其債務(wù)規(guī)模，最終還走上拆分的終點(diǎn)。

百年巨頭即將徹底拆分

如今，美國(guó)百年傳奇、119歲的多元化巨頭通用電氣即將徹底拆分。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月9日，GE發(fā)布聲明，宣布將拆分為三家公司，分別聚焦航空、醫(yī)療和能源業(yè)務(wù)。

這意味著當(dāng)前GE所有的主營(yíng)業(yè)務(wù)將徹底拆分，成為三家獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的公司，并單獨(dú)上市。

這是近年來持續(xù)在困境中經(jīng)營(yíng)的GE的最大動(dòng)作，也意味著這家美國(guó)近百年來的符號(hào)性公司，最終將成為一家聚焦航空業(yè)務(wù)的專業(yè)化公司。

分拆完成后，通用電氣現(xiàn)任首席執(zhí)行官Larry Culp將領(lǐng)導(dǎo)通用航空業(yè)務(wù)，并擔(dān)任通用醫(yī)療保健公司的非執(zhí)行董事長(zhǎng)。

通用電氣動(dòng)力部門現(xiàn)任CEO Scott Strazik則將擔(dān)任合并后的可再生能源、電力和數(shù)字業(yè)務(wù)的首席執(zhí)行官。

通用表示，隨著經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)提高現(xiàn)金流和利潤(rùn)率，到今年年底，公司有望實(shí)現(xiàn)3年減債750億美元的目標(biāo)。

資本市場(chǎng)對(duì)此舉報(bào)以歡迎。消息公布后，GE股價(jià)盤前一度跳漲17%，最終收于111.29美元每股，較前一交易日上漲2.65%，市值1222億美元。

最典型的代表告別時(shí)代

GE創(chuàng)辦于1892年，發(fā)明家愛迪生是公司創(chuàng)始人之一。歷經(jīng)第二次和第三次工業(yè)革命，從家用電器到飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)，從醫(yī)療設(shè)備到風(fēng)力發(fā)電機(jī)，GE發(fā)明制造的產(chǎn)品在過去一百多年里改變了美國(guó)和世界的面貌。

但過去幾年，GE在不斷加重的經(jīng)營(yíng)壓力之下，不斷剝離、出售資產(chǎn)，迅速瘦身，直至如今徹底分拆。

2001年，執(zhí)掌GE 20年的傳奇CEO杰克·韋爾奇卸任，此時(shí)GE登上了輝煌頂峰。當(dāng)年，GE的市值突破4000億美元，是當(dāng)時(shí)世界上市值最高的幾家公司之一。

在杰克·韋爾奇執(zhí)掌期間，通用電氣的股價(jià)上漲接近28倍。在2000年杰克·韋爾奇即將離任之際，通用電氣以5940億美元成為美國(guó)市值最高的公司。到2001年，通用電氣的金融業(yè)務(wù)已經(jīng)在48個(gè)國(guó)家擁有24家企業(yè)，資產(chǎn)達(dá)3700億美元。

但在杰克·韋爾奇退休后，繼任者伊梅爾特也一改前任思路，開啟規(guī)模浩大的[瘦身運(yùn)動(dòng)]：剝離了NBC Universal媒體業(yè)務(wù)，并縮小了通用金融部門規(guī)模。

通用的拆分源于高負(fù)債的困擾。

2008年金融危機(jī)之后，由于經(jīng)營(yíng)不善，其負(fù)債大幅增加。在向政府尋求緊急援助之后，通用電氣逐漸剝離了公司大部分的金融資產(chǎn)，并削減公司主業(yè)之外的其他業(yè)務(wù)，專注工業(yè)制造本業(yè)，縮小債務(wù)規(guī)模。

從2008年至2014年，通用電氣金融的期末凈投資從5380億美元降至3630億美元。由于持續(xù)低迷，通用電氣2018年從道瓊斯工業(yè)指數(shù)中剔除。2008年全球金融危機(jī)，更是讓通用電氣的金融業(yè)務(wù)從發(fā)展引擎變成了累贅，使得公司深陷困境。

為了擺脫這一局面，通用電氣一面進(jìn)行瘦身，拋售部分業(yè)務(wù)，一面又不斷進(jìn)行新的收購(gòu)，希望找到新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

至今，GE已發(fā)展成為擁有含航空、醫(yī)療、能源、運(yùn)輸系統(tǒng)、金融、家庭和商業(yè)解決方案、油氣、發(fā)電設(shè)備和水處理在內(nèi)的8個(gè)產(chǎn)業(yè)部門，是全世界最大的提供技術(shù)與服務(wù)業(yè)務(wù)的跨國(guó)企業(yè)。

拆分的一大好處正是提高公司航空業(yè)務(wù)的估值。通用為波音和空客提供噴氣飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)，但其估值卻受到金融業(yè)務(wù)負(fù)債的影響，如果剝離出來，單獨(dú)估值可能超過千億美元。

從通用電氣拆分出來的醫(yī)療和航空部門未來也有望單獨(dú)上市，這對(duì)于利潤(rùn)相對(duì)豐厚的業(yè)務(wù)無疑是好事，同時(shí)拆分后通用將會(huì)更具戰(zhàn)略靈活性。

其實(shí)也實(shí)在不必對(duì)于GE的分拆唏噓不已，畢竟GE在其大部分細(xì)分行業(yè)，還是頂級(jí)玩家的存在。

巨頭轉(zhuǎn)型或重組已不罕見

近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的興起，工業(yè)制造、能源等傳統(tǒng)巨頭正試圖跟上時(shí)代轉(zhuǎn)型的步伐，重振雄風(fēng)，巨頭業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型甚至是拆分重組都并不罕見。

2018年開始，霍尼韋爾啟動(dòng)了一拆三計(jì)劃，公司交通系統(tǒng)業(yè)務(wù)和家居安防業(yè)務(wù)分別獨(dú)立；11月，美國(guó)聯(lián)合技術(shù)公司也啟動(dòng)分拆計(jì)劃，聚焦航空領(lǐng)域，其電梯和暖通空調(diào)業(yè)務(wù)則剝離為Otis和Carrier兩家獨(dú)立公司，UTC也完成了對(duì)羅克韋爾柯林斯公司的合并。

11月，日本東芝集團(tuán)也被傳出有一拆三計(jì)劃，擬成立基礎(chǔ)設(shè)施、組件和半導(dǎo)體存儲(chǔ)器三家獨(dú)立公司，并獨(dú)立上市。

2020年7月，西門子醫(yī)療拆分上市，成為歐洲歷史上最大的一次IPO，目前市值約670億歐元。醫(yī)療是西門子所有業(yè)務(wù)中利潤(rùn)最豐厚的，西門子集團(tuán)仍是西門子醫(yī)療的最大股東。今年9月，西門子能源拆分上市，目前市值也達(dá)到200億歐元左右。

全球諸多巨頭蔚然成風(fēng)的拆分潮意味著，橫跨諸多領(lǐng)域的龐大工業(yè)集團(tuán)的時(shí)代，正在走向終結(jié)。

結(jié)尾

多元化階段的[買、買、買]和戰(zhàn)略收縮時(shí)期的[賣、賣、賣]。[增肥]與[瘦身]，是企業(yè)在復(fù)雜局面下做出的關(guān)鍵性戰(zhàn)略選擇。這都是企業(yè)在復(fù)雜多變、波譎云詭的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境中求生存、求發(fā)展的努力嘗試。

巨頭畢竟是巨頭，也許行動(dòng)已經(jīng)緩慢，但其體量仍然讓人無法小覷，卸掉包袱輕裝前行，未嘗不是一次破釜沉舟的壯舉。

作者 | 方文

部分資料參考：

財(cái)經(jīng)十一人：《百年老店GE一拆為三，多元化時(shí)代徹底落幕》

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：《通用電氣一拆為三 多元化大集團(tuán)時(shí)代結(jié)束？》

21世紀(jì)報(bào)道：《百年通用電氣“一拆三”！工業(yè)巨頭迎拆分潮，什么原因？》

每日經(jīng)濟(jì)新聞：《一分為三，一個(gè)時(shí)代結(jié)束了！再見，美國(guó)百年工業(yè)偶像級(jí)巨頭》

第一財(cái)經(jīng)：《合久必分？百年GE確認(rèn)分拆！將重組為三家上市公司》

財(cái)經(jīng)中文網(wǎng)：《通用電氣分拆，不必為之唏噓》