CPU、DCU雙管齊下，海光業(yè)績大增背后

8月已逝，9月過半——所有A股上市公司2022上半年的業(yè)績公告已悉數(shù)發(fā)布，半導(dǎo)體領(lǐng)域玩家們對于業(yè)績的“爭奇斗艷”暫時告一段落。在硝煙散去之際，筆者在一份份財報中，覓得一家營收與利潤增速均取得不菲成績的公司——海光信息。

表、2022上半年，半導(dǎo)體領(lǐng)域A股上市公司營收及凈利潤增速Top10 ?來源：iFind

表、海光信息2022年1-6月業(yè)績及同比情況 ?單位：萬元

由上表可知，海光信息2022年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入25.30億元人民幣，同比去年增長342.75%，凈利潤達6.84億元，同比去年增長1240.79%。營收與凈利潤的同比增長率雙雙位列A股半導(dǎo)體領(lǐng)域公司業(yè)績增速第二名，坐穩(wěn)榜眼位置。那么在如此亮眼的業(yè)績背后，海光信息背后有著怎樣的技術(shù)路徑？又有著怎樣的隱憂？與非網(wǎng)今天將就此進行深度分析。

業(yè)績大幅度的增長主要由于海光系列芯片量產(chǎn)出貨，市場需求旺盛，前期訂單得到了良好的執(zhí)行。由于凈利潤去年同期處于虧損狀態(tài)，2022上半年實現(xiàn)了扭虧為盈，由此產(chǎn)生的凈利潤增速或顯得過高而略有失真，但營收不為負，其連續(xù)多年的大幅增長對于業(yè)績增速的表現(xiàn)與提振更為直接。并且對于一家公司來說，在營收大幅增長中的過程中，逐步攫取利潤才是長勝之道。

CPU、DCU雙管齊下

海光信息的主營業(yè)務(wù)是研發(fā)、設(shè)計和銷售應(yīng)用于服務(wù)器、工作站等計算、存儲設(shè)備中的高端處理器。其產(chǎn)品主要包括CPU和DCU兩大類。

CPU指中央處理器，為計算機系統(tǒng)中執(zhí)行運算指令和控制指令的核心部件。海光CPU產(chǎn)品主要面向復(fù)雜邏輯計算、多任務(wù)調(diào)度等通用處理器應(yīng)用場景需求，作為服務(wù)器和工作站的重要組成部件。并且還兼容國際主流的x86處理器架構(gòu)和技術(shù)路線。

談到x86架構(gòu)，值得一提的是海光信息其實與AMD早有結(jié)緣，這也是海光為何采用x86架構(gòu)的原因之一。早在2016年3月和2017年7月，海光微電子和海光集成分別于AMD簽署了《技術(shù)許可協(xié)議》，約定了AMD將高端處理器相關(guān)技術(shù)及軟件許可給兩家合資公司。這也是海光信息最初的技術(shù)來源。

DCU指的是深度計算處理器（Deep-learning Computing Unit），是海光信息基于通用的GPGPU架構(gòu)，設(shè)計、發(fā)布的適合計算密集型和運算加速領(lǐng)域的一類協(xié)處理器。本質(zhì)上，海光的DCU屬于GPGPU的一種，且全面兼容ROCm GPU計算生態(tài)。加上ROCm與CUDA在生態(tài)、編程環(huán)境等方面高度的相似，使得海光DCU能夠在一定程度上適配大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計算方向上的國際主流軟件。

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海光CPU基本組成架構(gòu)圖

海光DCU基本組成結(jié)構(gòu)圖

在構(gòu)成上，除了結(jié)構(gòu)邏輯與計算單元數(shù)量的差異性外，DCU與CPU存在一定程度的相似性，并且兩者在設(shè)計過程上也基本相同。從初期的架構(gòu)設(shè)計、電路設(shè)計、微碼系統(tǒng)設(shè)計及安全模塊設(shè)計到中期仿真模擬、產(chǎn)品設(shè)計以及后續(xù)的流片工藝優(yōu)化、基板及封測工藝開發(fā)、硅后驗證等環(huán)節(jié)，無一不在體現(xiàn)設(shè)計公司及其設(shè)計人員的技術(shù)功底、項目經(jīng)驗以及與芯片制造廠商、封測廠商等上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)之間的深度合作境況。

強勁收入背后的高額研發(fā)投入

2019-2021年 海光信息研發(fā)投入具體情況 ?單位：萬元

過去三年（2019-2021年），海光信息在研發(fā)上支出極高，合計達35.39億元，接近三個年度的營業(yè)總收入之和37.12億元。除了利潤表中已明確且已費用化的研發(fā)費用一項外，還有資本化的研發(fā)支出。

不過，對于公司來說，計入資本化研發(fā)支出本身意味著該項支出是處于開發(fā)階段的支出，企業(yè)在很大程度上具備了形成一項新產(chǎn)品或新技術(shù)的基本條件而受益，對應(yīng)的支出也將可以轉(zhuǎn)入無形資產(chǎn)，按照預(yù)計受益年限進行攤銷。簡而言之，研發(fā)費用屬于早期的研究階段支出，很難直接給企業(yè)帶來收益，而資本化的研發(fā)支出更接近成果確認階段，更容易為企業(yè)帶來收益，前者一定程度上是后者的墊腳石。

表、海光信息在CPU和DCU芯片設(shè)計方面掌握的核心技術(shù)

截至2021年底，海光信息共獲得發(fā)明專利136項、軟件著作權(quán)154項，以及集成電路布圖設(shè)計專有權(quán)81項。且形成CPU和DCU芯片設(shè)計方面的核心技術(shù)情況12項（如上表所示）。

同時，測試數(shù)據(jù)表面，海光CPU和DCU的產(chǎn)品性能均達到了國際上同類型主流高端處理器水平，在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。

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表、國內(nèi)外主流CPU廠商的典型CPU參數(shù)比較

通常情況下，處理器核心數(shù)較多時，在其性能提升的同時，主頻的提升會收到限制；而內(nèi)存通道、內(nèi)存頻率、PCIe通道等參數(shù)也會直接影響處理器I/O性能，均是處理器重要的性能指標。另外，指令集本身即是影響處理器應(yīng)用領(lǐng)域的重要因素，如對于x86和ARM等不同架構(gòu)情況來說，核心數(shù)及超線程數(shù)量對產(chǎn)品性能影響程度有所不同，在此僅供參考。

2018年以來，國內(nèi)已有知名服務(wù)器廠商搭載了海光CPU芯片，包括浪潮、新華三、同方等，并將其應(yīng)用到金融領(lǐng)域客戶（中國銀行、工商銀行等），能源化工領(lǐng)域客戶（中石油、中石化等），并廣發(fā)應(yīng)用在電信運營商的數(shù)據(jù)中心類業(yè)務(wù)中。

表、海光DCU產(chǎn)品深算一號與國際頭部GPU廠商同類產(chǎn)品對比

上表關(guān)于GPU的對比可知，在典型的應(yīng)用場景下，海光深算一號指標達到國際上同類型高端產(chǎn)品的水平。未來，海光 DCU 將廣泛應(yīng)用于大數(shù)據(jù)處理、人工智能、商業(yè)計算等領(lǐng)域。伴隨著的，除了已實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用的深算一號以外，還有2020年初啟動研發(fā)的深算二號，以及2022年6月推出的國內(nèi)首個全精度異構(gòu)計算平臺。

亮眼業(yè)績背后的三大隱憂

綜上所述，對于核心技術(shù)的不懈追求是海光信息企業(yè)發(fā)展的基石，由此形成了該公司在CPU及DCU方向上的技術(shù)積累及相關(guān)成果。同時，將技術(shù)成果進行商用化，持續(xù)輸出市場需要的產(chǎn)品，是本次海光信息業(yè)績大增背后的直接動因。那么在這背后，海光信息是否就可以高枕無憂呢？當然不是，筆者也看到了一些海光信息所面臨的隱患，在此分享一二，希望對于海光信息以及存在類似問題的企業(yè)，有所警示。

1、“實體清單”風險

早在2019年6月24日，海光信息就曾被美國商務(wù)部工業(yè)與安全局列入其《出口管制條例》“實體清單”中，對海光芯片流片、采購EDA、IP工具造成了一定影響。另外，由于海光的技術(shù)源于AMD的技術(shù)授權(quán)，目前雖然尚未出現(xiàn)限制繼續(xù)使用AMD授權(quán)高端處理器相關(guān)技術(shù)的情形，但這始終像是懸在頭上的一柄劍，不知何時會突然落下。

另外，目前海光與部分EDA廠商也尚未完成續(xù)約，如授權(quán)過期后無法繼續(xù)使用相關(guān)產(chǎn)品，必然會造成一定影響。如果只是涉及更換成本倒也罷了，原有體系關(guān)鍵環(huán)節(jié)缺失本身更令人值得擔心。

因此，來自大洋彼岸的未知貿(mào)易保護措施，對公司未來新品研發(fā)進度、產(chǎn)品工藝更新、供應(yīng)鏈保障等可能造成較大的不利影響?；蛘哒f，不確定性較高。此類問題雖說不可不防，但在目前的環(huán)境下，實無良策，更多的還是需要整個集成電路行業(yè)國產(chǎn)化的崛起，才能讓手里擁有更多的底牌。

2、前五大客戶占比過于集中

2019-2021年，海光信息營業(yè)收入分別為 3.79億元、10.22億元和 23.10億元，其中，前五大客戶的銷售金額合計占當期營業(yè)收入的比例分別為 99.12%、 92.21%和 91.23%，客戶集中度高。如若上述主要客戶出現(xiàn)經(jīng)營風險甚至客戶流失，而公司又未能及時拓展更多優(yōu)質(zhì)客戶，那經(jīng)營業(yè)績將面臨較大的波動。

雖說整體上看，前五大客戶銷售的占比在逐年下降，似乎相關(guān)問題在逐年緩解，但仔細查看單個客戶的銷售收入及營收占比情況可以發(fā)現(xiàn)，第一大客戶的銷售占比并沒有下降，反而從2019年的56.02%增長至2021年的65.95%，而第二、第三大客戶也并未挑起大梁，銷售占比相應(yīng)縮小。所以，對于海光信息來說，客戶集中度過高也是不得不面對的問題。

3、業(yè)績放緩的趨勢萌芽

立信會計師對海光信息2022年上半年業(yè)績的審閱報告顯示，2022年1-6月公司營收為25.30億元，歸母凈利潤為4.76億元。而海光信息對于2022年1-9月業(yè)績也進行了預(yù)告，營收預(yù)計約為36.70億元至40.80億元（取中值為38.75億元），同比增長170%至200%；歸母凈利潤為6.10億元至7.00億元（取中值為6.55億元），同比增長392%至465%。

雖說單看前三季度的業(yè)績增長依然亮眼，但相比二季度營收同比增長342.75%，及歸母凈利潤同比增長1240.79%而言，單三季度的業(yè)績同比增速的下滑似乎不可扭轉(zhuǎn)。

另外，環(huán)比情況也并不是特別樂觀。根據(jù)公司預(yù)測及計算，海光信息三季度的營收約為13.45億元，歸母凈利潤約為1.79億元。雖說從營收的角度看，三季度營收略高于上半年的一半，單季度環(huán)比增速或出現(xiàn)略微增長，但歸母凈利潤似乎將出現(xiàn)環(huán)比下滑幅度不低的情況。

這對于上半年業(yè)績?nèi)绱藘?yōu)秀的海光信息來說，可不算是好消息。如果說前兩個問題或許都不會在短期內(nèi)，至少目前不會，對業(yè)績造成較大的沖擊，那這個問題更值得在短期內(nèi)受到關(guān)注。當然，目前只是基于公司公告的一些推算和預(yù)測，具體以后續(xù)海光信息正式發(fā)布的三季報為準。

寫在最后

在整理半導(dǎo)體領(lǐng)域A股上市公司業(yè)績之時，筆者初見海光信息，看到國產(chǎn)CPU公司連續(xù)多年的業(yè)績增長，帶有幾分欣喜。在深入了解其企業(yè)情況之后，看到了一些隱憂，眉宇間又露出了幾分擔憂。不過，在發(fā)展中解決問題一向是我國的傳統(tǒng)與特色，筆者也相信海光的管理者不可能沒注意到這些問題與細節(jié)，并且他們對于公司的境況與細節(jié)也一定更加了解。希望在未來的發(fā)展中，瑕不掩瑜。