地平線飛躍地平線

作者：陳鵬，編輯：紫峰，排版：未瀾

在4月24日舉辦的2024地平線智駕科技產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上，地平線創(chuàng)始人、CEO余凱透露，截止目前，地平線已經(jīng)向客戶累計(jì)交付超過(guò)500萬(wàn)套軟件硬件一體化計(jì)算平臺(tái)。

據(jù)透露，目前地平線已經(jīng)與超過(guò)30家車(chē)企實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)合作，目前公司累計(jì)合作的定點(diǎn)車(chē)型數(shù)已經(jīng)超過(guò)230款，僅2023年一年，公司便拿到了超過(guò)120款定點(diǎn)車(chē)型，這些車(chē)型都在交付過(guò)程中。

而就在不久前，地平線正式向港交所遞交招股書(shū)，高盛、大摩和中信建投國(guó)際為聯(lián)席保薦人。當(dāng)天晚上，地平線創(chuàng)始人、 CEO 余凱在朋友圈寫(xiě)道，這不是結(jié)束。這甚至不是結(jié)束的開(kāi)始。但這也許是開(kāi)始的結(jié)束。

可以說(shuō)，這次發(fā)布會(huì)上披露的靚麗的業(yè)績(jī)，為地平線沖擊上市加上了一顆沉甸甸的砝碼。地平線，似乎要開(kāi)始飛躍地平線了！

1、軟硬結(jié)合是地平線的“殺手锏”

地平線成立于2015年6月，是一家乘用車(chē)高級(jí)輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛解決方案供應(yīng)商。

創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)出身軟件算法，后通過(guò)切入硬件領(lǐng)域，因此地平線成為一家軟硬結(jié)合為特色的智能駕駛公司，其解決方案整合了算法、專(zhuān)用的軟件和先進(jìn)的處理硬件。

不過(guò)，公司目前的主要營(yíng)收來(lái)源還是軟件算法側(cè)。

尤其是2022年開(kāi)始，地平線基于軟件的授權(quán)和服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收已經(jīng)反超基于硬件的產(chǎn)品解決方案業(yè)務(wù)。

具體來(lái)看，地平線的解決方案組合包括高級(jí)輔助駕駛解決方案Horizon Mono、高速自動(dòng)領(lǐng)航解決方案Horizon Pilot以及高階自動(dòng)駕駛解決方案Horizon SuperDrive，能夠滿足客戶從主流高級(jí)輔助駕駛到高階自動(dòng)駕駛的各種不同需求。

截至去年，地平線憑借高增長(zhǎng)的產(chǎn)品出貨量和持續(xù)擴(kuò)大的客戶規(guī)模，已經(jīng)位列智能駕駛國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第二。

2023年，地平線在國(guó)內(nèi)高級(jí)輔助駕駛解決方案市場(chǎng)的占有率高達(dá)21.3%，僅次于Mobileye，且市占率差距只有5.3%，是排名前五中唯一一家中國(guó)企業(yè)。

截至2023年，地平線的征程系列產(chǎn)品總出貨量高達(dá)500萬(wàn)片；同時(shí)，理想汽車(chē)、北京汽車(chē)、廣汽集團(tuán)和比亞迪等明星車(chē)企，以及四維圖新、星宇股份和科博達(dá)等一級(jí)供應(yīng)商也紛紛選擇與地平線深度合作。地平線軟硬一體的解決方案已經(jīng)獲得31個(gè)OEM品牌的采用，產(chǎn)品更是在超過(guò)230款車(chē)型上完成裝載。

股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，地平線采取不同投票權(quán)架構(gòu)，創(chuàng)始人余凱對(duì)公司擁有最終控制權(quán)。

其中，最大單一股權(quán)1,733,612,127股A類(lèi)普通股都由Everest Robotics Limited持有，而Everest Robotics Limited由Bigsur Robotics Limited持有99%和Horizon Robotics, Inc.持有1%。前者由余凱設(shè)立的家族信托全資擁有，后者由創(chuàng)始人余凱全資擁有。

2、仍在虧損階段

招股書(shū)顯示，地平線2021年至2023年，產(chǎn)品解決方案收入分別為2.08億元、3.19億元和5.06億元，占總營(yíng)收的比例分別為44.6%、35.3%及32.7%，而授權(quán)及服務(wù)收入分別為2.02億元、4.82億元和9.64億元，占總營(yíng)收的比例分別為43.3%、53.2%和62.1%。

通過(guò)業(yè)務(wù)構(gòu)成不難發(fā)現(xiàn)，汽車(chē)解決方案業(yè)務(wù)為地平線的第一大創(chuàng)收業(yè)務(wù)，2021年至2023年，該業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的比例分別87.9%、88.5%和94.8%，呈現(xiàn)出逐年上升的態(tài)勢(shì)，同時(shí)也意味著地平線的業(yè)務(wù)過(guò)于單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。

但在現(xiàn)階段，地平線仍處于高速發(fā)展期。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率是反映主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力的重要指標(biāo)之一，2021年至2023年，地平線的毛利分別為3.31億元、6.28億元和10.94億元，毛利率較高且穩(wěn)定，分別為70.9%、69.3%和70.5%。

盡管在行業(yè)內(nèi)處于頭部位置，但地平線現(xiàn)階段仍處于虧損狀態(tài)：2021年至2023年，其凈虧損分別為20.64億元、87.20億元和67.39億元；經(jīng)調(diào)整虧損凈額（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）分別為11.03億元、18.91億元、16.35億元。

地平線的總營(yíng)收增速和毛利率都不低，虧損的主要原因指向了巨額研發(fā)費(fèi)用支出，2021年至2023年，地平線的研發(fā)費(fèi)用支出分別為11.4億元、18.8億元和23.66億元，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了總營(yíng)收規(guī)模，截至2023年年底，地平線共擁有1478名全職研發(fā)人員，占員工總數(shù)的71.5%。

在招股書(shū)中，地平線表示虧損原因主要是由于需要大量前期投資以及規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)尚未釋放等，并預(yù)計(jì)近期仍將會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)虧損及虧損凈額以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出凈額。此前，地平線創(chuàng)始人兼CEO余凱也坦言，地平線距離盈虧平衡還有距離。

3、招股書(shū)也是智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)說(shuō)明書(shū)

地平線遞交招股書(shū)的節(jié)點(diǎn)，中國(guó)智能汽車(chē)發(fā)展的方向和基調(diào)沒(méi)變，但變化的是加速度。從這個(gè)角度看，地平線招股書(shū)，其實(shí)也是如今智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的說(shuō)明書(shū)。

首先明確定義的智能汽車(chē)——能夠感知車(chē)身狀態(tài)及周?chē)h(huán)境，快速?zèng)Q策并作出反應(yīng)的新一代汽車(chē)。技術(shù)基礎(chǔ)，包括感知、預(yù)測(cè)、路徑規(guī)劃及決策的能力。

而目前，智能汽車(chē)已經(jīng)發(fā)展到了高級(jí)輔助駕駛向高階自動(dòng)駕駛過(guò)渡的階段：

一個(gè)重要里程碑，是高級(jí)輔助駕駛解決方案已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并迅速成為最新車(chē)型的標(biāo)配。其中2023年高級(jí)輔助駕駛技術(shù)在全球及中國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)的滲透率均超過(guò)50%。

更進(jìn)一步，2023年，在全球共售出的6000萬(wàn)輛新乘用車(chē)中，具備駕駛自動(dòng)化功能（ADAS或AD）的智能汽車(chē)，滲透率達(dá)65.6%。

而預(yù)計(jì)到2026年及2030年，滲透率分別達(dá)80.3%及96.7%。

此外，高階自動(dòng)駕駛解決方案預(yù)計(jì)將逐漸成為主流，到2030年，高階自動(dòng)駕駛解決方案在駕駛自動(dòng)化解決方案中所占的份額將超過(guò)60%。

也就是說(shuō)，未來(lái)5年左右，傳統(tǒng)的“非智能”汽車(chē)將會(huì)悉數(shù)退場(chǎng)。

L2功能會(huì)成為像ABS、ESP一樣的標(biāo)配功能，而超過(guò)一般的新車(chē)，會(huì)搭載更智能的高階智駕系統(tǒng)，也就是用戶熟知的高速、城市NOA。

所以，地平線遞交招股書(shū)的節(jié)點(diǎn)，是智駕本身走向“鋪天蓋地”的安卓時(shí)刻的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這樣的時(shí)刻，地平線在行業(yè)中站穩(wěn)的位置，十分關(guān)鍵。

或許換個(gè)角度解釋更直觀：

在汽車(chē)工業(yè)革命的第一波電動(dòng)化浪潮中，寧德時(shí)代也是憑著“底層支持”的必要性，和及時(shí)大批量交付的穩(wěn)定性脫穎而出，成長(zhǎng)為“萬(wàn)億”級(jí)別的科技公司。

此刻的地平線，面臨著高度相似的局面：智能化新浪潮走向轉(zhuǎn)折點(diǎn)，本身業(yè)務(wù)提供不可或缺的底層基礎(chǔ)設(shè)施，以及前期投入換來(lái)的技術(shù)、工程化優(yōu)勢(shì)。

寧德時(shí)代崛起，是中國(guó)汽車(chē)工業(yè)革命培養(yǎng)出的第一個(gè)萬(wàn)億級(jí)科技巨頭，也是中國(guó)智能汽車(chē)絕對(duì)領(lǐng)先的重要基礎(chǔ)，為下半場(chǎng)智能化競(jìng)爭(zhēng)贏得了的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

而地平線，無(wú)論是行業(yè)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，還是技術(shù)、生產(chǎn)制造等等各方面的條件，也都成熟了。

4、仍然面臨挑戰(zhàn)

地平線是一家由科學(xué)家創(chuàng)業(yè)的公司，也是中國(guó)自動(dòng)駕駛和芯片創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域中，極少數(shù)真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)閉環(huán)的企業(yè)之一。

截至目前，地平線共進(jìn)行了十幾輪融資，累計(jì)融資金額高達(dá) 23.6 億美元（約 170 億元），最后一輪融資后的投后估值達(dá)到了 87.1 億美元（約合 630 億元）。其中，產(chǎn)業(yè)鏈公司的押注和看好尤為引人注目，這些公司包括頂級(jí)的汽車(chē)制造商和供應(yīng)商，如上汽、大眾軟件公司 CARIAD、寧德時(shí)代、一汽、比亞迪、廣汽、長(zhǎng)城汽車(chē)等。

特別值得關(guān)注的是地平線在 2020 年開(kāi)始的 C 輪融資，先后完成了 12 筆融資，總共十幾億美元，但公司估值未有上漲。余凱表示，當(dāng)時(shí)的策略是希望在資本狂歡期間多籌集資金，而不是過(guò)于關(guān)注估值的增長(zhǎng)。他更看重的是整體發(fā)展戰(zhàn)略而非短期的股權(quán)利益。這也讓他在 2022 年與大眾集團(tuán)的談判中，表現(xiàn)得更加從容。

經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá) 9 年的探索，地平線已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)了從零到一的跨越，獲得了行業(yè)的入場(chǎng)券。然而，即使取得了這一成就，地平線仍然面臨著自己的挑戰(zhàn)。

地平線作為供應(yīng)商，面臨著標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品與客戶個(gè)性化需求之間的平衡挑戰(zhàn)。盡管提供標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品更容易盈利，但客戶需求的多樣性要求地平線為客戶進(jìn)行大量定制開(kāi)發(fā)，這對(duì)其商業(yè)模式構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

為了滿足客戶需求，地平線每次芯片量產(chǎn)都會(huì)派遣研發(fā)人員到客戶現(xiàn)場(chǎng)，與客戶合作打造樣板間。征程 3、征程 5 在理想汽車(chē)上量產(chǎn)時(shí)都調(diào)動(dòng)了上百人的團(tuán)隊(duì)。然而，這種定制開(kāi)發(fā)模式也帶來(lái)了高昂的費(fèi)用。為了應(yīng)對(duì)項(xiàng)目和客戶數(shù)量的增加，地平線提出了生態(tài)戰(zhàn)略，將自己定位為二級(jí)供應(yīng)商，向生態(tài)伙伴提供標(biāo)準(zhǔn)化的芯片和底層軟件，并由他們負(fù)責(zé)為車(chē)企提供交付和服務(wù)，但仍然需要投入大量資源去打造樣板間。

除此之外，車(chē)企紛紛開(kāi)始自主研發(fā)車(chē)規(guī)級(jí)人工智能芯片，加速了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的步伐。目前，開(kāi)始自研芯片的車(chē)企，不僅有造車(chē)新勢(shì)力，如蔚來(lái)、理想、小鵬、零跑等，還有傳統(tǒng)車(chē)企如比亞迪、東風(fēng)、長(zhǎng)城、吉利、上汽、廣汽和北汽等。這都給作為供應(yīng)商的地平線，帶來(lái)了一些壓力。

5、結(jié)語(yǔ)

對(duì)于未來(lái)，余凱希望地平線能夠成為像微軟、英特爾、英偉達(dá)這樣的企業(yè)。而想要成為一家偉大的公司，必將經(jīng)歷千難萬(wàn)險(xiǎn)，就看誰(shuí)能熬過(guò)黎明前最黑暗的時(shí)候。地平線似乎做好了準(zhǔn)備，余凱如此強(qiáng)調(diào)了慢發(fā)展的重要性，“（地平線）不要太落后，但也不要過(guò)于超前，與時(shí)代同步是至關(guān)重要的?！?/p>

本文為車(chē)百智庫(kù)特約稿件，僅代表作者立場(chǎng)及觀點(diǎn)