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柔性屏幕技術(shù)早在10年前，就被認(rèn)為是未來(lái)的革命性技術(shù)，卻到20年后才開(kāi)始重視并流行，最本質(zhì)的原因就在于技術(shù)難度太高。
柔宇科技從遞交到撤回IPO申請(qǐng)
2020年6月，柔宇科技的全程由“深圳市柔宇科技有限公司”變更為“深圳市柔宇科技股份有限公司”，注冊(cè)資本自1.2億元增至3.6億元。
股份制改造的完成，也被認(rèn)為是柔宇科技沖擊A股的一個(gè)信號(hào)。2020年8月初，深圳證監(jiān)局公布柔宇科技接受上市輔導(dǎo)的備案信息。
2020年11月，柔宇科技擱置了美國(guó)上市計(jì)劃，轉(zhuǎn)而尋求在上?？苿?chuàng)板首次公開(kāi)募股(IPO)，籌資最高120億元人民幣（18億美元），計(jì)劃最快12月提交上市申請(qǐng)。
柔宇科技于2020年最后一天遞交招股書(shū)，計(jì)劃募資144億元，整體估值577億元。
柔宇科技本次IPO擬募集資金以用于柔性前沿技術(shù)研發(fā)、柔性技術(shù)的企業(yè)解決方案開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、柔性顯示基地升級(jí)擴(kuò)增建設(shè)項(xiàng)目等。
柔宇科技其余前十大股東分別為：中信資本持股6.05%、魏鵬持股4.97%、深創(chuàng)投持股4.64%、余曉軍持股4.47%、深圳慧港持股4.06%、Jack and Fishcher持股3.79%、深圳松禾持股3.6%、西藏祥盛持股2.53%、楊樂(lè)宜持股2.17%。
2021年1月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了最新一批受理的科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板企業(yè)抽檢名單，柔宇和其余19家企業(yè)被抽中。
進(jìn)入這個(gè)名單的企業(yè)過(guò)會(huì)難度加大，被抽中的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)將派人去現(xiàn)場(chǎng)檢查，會(huì)非常嚴(yán)格。
2月10日上交所官網(wǎng)信息顯示，柔宇科技科創(chuàng)板IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。
同時(shí)，上交所披露終止柔宇科技上市審核決定顯示，柔宇科技和保薦人中信證券在2月9日提交撤回上市申請(qǐng)文件的申請(qǐng)，上交所因此終止對(duì)其科創(chuàng)板上市審核。
而在柔宇科技提交招股書(shū)后，市場(chǎng)聲音可算是“毀譽(yù)參半”：一方面，柔宇科技的確具備相當(dāng)?shù)难邪l(fā)實(shí)力，其柔性屏產(chǎn)品也走在行業(yè)前列；
另一方面，其欠佳的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及產(chǎn)能利用率偏低、產(chǎn)品滯銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題也引發(fā)大量質(zhì)疑之聲。
憑“柔性屏幕”一路資本走紅
2012年，柔宇科技在“柔性屏幕”技術(shù)的光輝之下登上舞臺(tái)。
2014年柔宇科技以0.01mm厚度，1mm卷曲半徑打破了超薄彩色柔性顯示屏的世界紀(jì)錄。
2018年，柔宇科技旗下全球首條柔性顯示屏量產(chǎn)線(xiàn)在深圳投產(chǎn)。
同年11月，柔宇發(fā)布全球第一款可折疊柔性屏手機(jī)柔派（FlexPai）。
2020年3月柔宇發(fā)布的“第三代蟬翼全柔性屏”，宣稱(chēng)可實(shí)現(xiàn)20萬(wàn)次以上的超長(zhǎng)折疊使用壽命，響應(yīng)速度達(dá)到0.4ms。
無(wú)疑，以全自主知識(shí)體系為icon的柔宇的出現(xiàn)，不僅符合國(guó)內(nèi)大力發(fā)展“一芯一屏”的產(chǎn)業(yè)背景，也切中了投資國(guó)產(chǎn)化替代市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)興趣。
有信息顯示，創(chuàng)立8年來(lái)，柔宇歷經(jīng)9輪融資，上市前估值高達(dá)60億美元，投資方不乏深創(chuàng)投、松禾資本、IDG、中信資本、基石資本、越秀產(chǎn)業(yè)基金、保利等知名機(jī)構(gòu)。
一路走來(lái)的柔宇科技股權(quán)融資卻炙手可熱，其在三年內(nèi)拿下29.5億元融資。柔宇科技前后經(jīng)歷過(guò)7輪增資，伴隨高頻率融資節(jié)奏，估值也不斷抬升。
目前柔宇科技的融資已經(jīng)進(jìn)入F輪了，在它背后不乏來(lái)自各方享有盛名的投資機(jī)構(gòu)。
無(wú)論是從未來(lái)想象力上還是眼前的財(cái)務(wù)層面，柔宇科技或許需要更多的故事去證明自己。
但這似乎并不足以支撐其走到穿暖花開(kāi)的時(shí)候，所以從這個(gè)維度來(lái)看，上市可能會(huì)是一個(gè)必選題。
并非表面上那般光鮮
根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，柔宇科技主要產(chǎn)品尚處于商業(yè)化初期，銷(xiāo)售規(guī)模較小，商業(yè)化落地存在一定不確定性，公司存有多重風(fēng)險(xiǎn)。
該公司目前處于連續(xù)虧損狀態(tài)，2017年度—2020年上半年歸母凈利潤(rùn)累計(jì)虧損近32億元，未來(lái)幾年內(nèi)能否盈利尚不確定，上市后亦可能面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。
另外，柔宇科技雖然擁有自主研發(fā)了超低溫非硅制程集成技術(shù)（ULT-NSSP）技術(shù)，并宣稱(chēng)該技術(shù)采用非硅材料，繞開(kāi)了硅材料固有的缺陷。
比起現(xiàn)在主流的低溫多晶硅（LTPS）技術(shù)在工藝流程上簡(jiǎn)化、制程溫度更低，降低了柔性顯示屏的生產(chǎn)成本和產(chǎn)線(xiàn)投資門(mén)檻，且量產(chǎn)良品率和產(chǎn)品彎折可靠性大幅提升。
柔宇自稱(chēng)其非主流技術(shù)路線(xiàn)具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，但長(zhǎng)期回避披露良率等核心指標(biāo)，產(chǎn)品亦無(wú)規(guī)模應(yīng)用場(chǎng)景。
然而根據(jù)其招股書(shū)上披露的數(shù)據(jù)，柔宇科技的類(lèi)六代全柔性屏量產(chǎn)線(xiàn)在2018至2020年上半年的產(chǎn)能利用率分別為15.1%、31.2%和5.3%。
這意味著柔宇的產(chǎn)能在大多數(shù)時(shí)間處于閑置狀態(tài)，公司沒(méi)有拿到太多實(shí)際的生產(chǎn)訂單。
2017年-2019年，柔宇研發(fā)費(fèi)用分別為1.60億元、4.88億元和5.86億元，其研發(fā)費(fèi)用三倍于同期的營(yíng)收，也就是說(shuō)柔宇科技每賣(mài)出一塊錢(qián)的產(chǎn)品，就投入三塊錢(qián)做技術(shù)研發(fā)，這是導(dǎo)致其財(cái)務(wù)上虧損的直接原因。
對(duì)于擁有3000多項(xiàng)原創(chuàng)專(zhuān)利的柔宇來(lái)說(shuō)，研發(fā)投入本不應(yīng)被批評(píng)，畢竟產(chǎn)業(yè)媒體也曾批評(píng)國(guó)內(nèi)的科技企業(yè)常年研發(fā)投入不足，柔宇的問(wèn)題或在于過(guò)早將資金投入到產(chǎn)能建設(shè)上。
然而根據(jù)招股書(shū)所透露的內(nèi)容來(lái)看，由于缺少訂單，柔宇科技全柔性顯示屏的設(shè)計(jì)產(chǎn)能高于實(shí)際產(chǎn)量，2020年1-6月，2.333萬(wàn)張的設(shè)計(jì)產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)量只有0.123萬(wàn)張；
實(shí)際銷(xiāo)量也遠(yuǎn)小于實(shí)際產(chǎn)量，大部分成為了存貨。2020年1-6月，全柔性顯示屏實(shí)際產(chǎn)量4.8563萬(wàn)小片，銷(xiāo)量只有2.2136萬(wàn)小片。
此外，柔宇科技毛利率較低，主要是生產(chǎn)成本過(guò)高，導(dǎo)致長(zhǎng)期處于負(fù)毛利階段。難以支撐公司正常盈利，因此公司處于持續(xù)“燒錢(qián)”階段。
另外，該公司還存在營(yíng)運(yùn)資金不足及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施效果未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
此外，該公司即便上市，也存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損、持續(xù)虧損導(dǎo)致短期無(wú)法進(jìn)行分紅甚至退市的風(fēng)險(xiǎn)。
B端和C端都難撐起柔宇科技的野心
柔宇科技采取的是to B和to C兩條腿走路的模式，主要提供企業(yè)解決方案，以及以FlexPai柔派系列折疊屏手機(jī)、智能手寫(xiě)本柔記、頭戴顯示器等為代表的消費(fèi)者產(chǎn)品。
在柔宇科技有限公司董事長(zhǎng)劉自鴻看來(lái)，toB和toC齊頭并進(jìn)，是最適合柔宇的商業(yè)模式。
這是柔宇的野心，卻也意味著更大的投入、更多的競(jìng)品以及不確定性。
在C端，2020年9月，柔宇科技推出第二代折疊屏手機(jī)FlexPai2，官方稱(chēng)采用第三代折疊屏技術(shù)，彎折次數(shù)達(dá)到180萬(wàn)次。
柔宇天貓旗艦店數(shù)據(jù)顯示，柔宇FlexPai2手機(jī)的月成交量只有30筆，并沒(méi)有出現(xiàn)所謂的爆款現(xiàn)象，而Rowrite 2的月成交量相對(duì)手機(jī)較高，有164筆。
在B端，近年來(lái)，柔宇科技陸續(xù)將全柔性顯示屏、全柔性傳感技術(shù)滲透到智能移動(dòng)設(shè)備、智能交通、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚、智能家居等六大行業(yè)；合作企業(yè)包括空中客車(chē)、中國(guó)移動(dòng)、LV、豐田、李寧等約500家，大有萬(wàn)物萬(wàn)聯(lián)之意。
然而柔宇科技沒(méi)有被廣泛接納。實(shí)際上，目前華為、小米、蘋(píng)果等手機(jī)巨頭均未與柔宇達(dá)成合作，公開(kāi)承認(rèn)合作的只有中興，但后續(xù)動(dòng)作至今沒(méi)有新報(bào)道。
不管是toB還是toC，公司選擇市場(chǎng)爆發(fā)點(diǎn)，在消費(fèi)市場(chǎng)找到爆款產(chǎn)品將技術(shù)和價(jià)值放大才是解決問(wèn)題的關(guān)鍵。
今年已有37家企業(yè)IPO告吹
就在柔宇科技宣布終止IPO的同一天，另有6家正在創(chuàng)業(yè)板IPO排隊(duì)企業(yè)被終止IPO，包括湘園新材、恒興科技、建科集團(tuán)、貝爾生物、創(chuàng)智和宇、恐龍園。
數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日，科創(chuàng)板已受理企業(yè)540家，終止注冊(cè)76家，終止率14.07%，其中主動(dòng)撤回71家，占比93.33%。
創(chuàng)業(yè)板受理企業(yè)545家，50家企業(yè)處于終止審查狀態(tài)，也以主動(dòng)撤回為主，共46家，占比92%。
但令人意外的是，IPO終止浪潮在半導(dǎo)體領(lǐng)域尤甚。截至目前，科創(chuàng)板市值前十名企業(yè)中，半導(dǎo)體企業(yè)占據(jù)了5席。
結(jié)尾：
對(duì)企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，在發(fā)展過(guò)程中有機(jī)會(huì)四、五年就上市了，但I(xiàn)PO不是一個(gè)絕對(duì)的目標(biāo)，更不應(yīng)是企業(yè)發(fā)展的頂峰，應(yīng)該是另一個(gè)起點(diǎn)。
柔宇科技研發(fā)的全柔性屏是一個(gè)新物種，市場(chǎng)潛力極大。要想在這場(chǎng)戰(zhàn)役中獲勝，必須依靠技術(shù)領(lǐng)先。
可以說(shuō)，柔宇是中國(guó)屏幕領(lǐng)域的特斯拉?，F(xiàn)在，就處于特斯拉的早期階段。
或許，一切才剛剛開(kāi)始。
