掌控鎳資源相當(dāng)于掌握了通往萬(wàn)億賽道的入場(chǎng)券。
近期,以俄烏沖突為導(dǎo)火索,LME(倫敦金屬交易所)鎳期貨爆發(fā)“史詩(shī)級(jí)”行情。
供需矛盾是驅(qū)動(dòng)鎳價(jià)上漲的原因之一,但激烈行情上演背后,業(yè)內(nèi)更多猜測(cè)為“多”(以嘉能可為首)“空”(以青山集團(tuán)為主)雙方的資本力量交鋒。
LME鎳行情時(shí)間線整理
3月7日,LME鎳價(jià)從3萬(wàn)美元/噸(開(kāi)盤價(jià))攀升至5.09萬(wàn)美元/噸(結(jié)算價(jià)),單日漲幅約70%。
3月8日,LME鎳價(jià)持續(xù)飆升,最高漲至10.1萬(wàn)美元/噸,而后回落至8萬(wàn)美元/噸。兩個(gè)交易日,LME鎳價(jià)最高漲幅達(dá)248%。
3月8日下午四時(shí),LME方面決定暫停鎳期貨的交易,并推遲原定于3月9日交割的所有現(xiàn)貨鎳合約交割。
3月9日,青山集團(tuán)回應(yīng),將用旗下高冰鎳置換國(guó)內(nèi)金屬鎳板,已通過(guò)多種渠道調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割。
3月10日,LME表示計(jì)劃在重新開(kāi)放鎳交易之前沖銷多頭頭寸和空頭頭寸,但多空雙方并未能作出積極回應(yīng)。
3月11-15日,LME鎳持續(xù)停盤。
3月15日,LME宣布鎳合約將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日恢復(fù)交易。青山集團(tuán)表示,將與銀團(tuán)協(xié)調(diào)流動(dòng)性授信用于青山的鎳持倉(cāng)保證金及結(jié)算需求。
簡(jiǎn)單而言,俄羅斯作為鎳資源重要出口國(guó),因俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)受制裁導(dǎo)致俄鎳無(wú)法在LME交割,疊加?xùn)|南亞鎳資源無(wú)法及時(shí)補(bǔ)位等多重因素,青山集團(tuán)用于套期保值的空單或無(wú)法按時(shí)交貨,進(jìn)而產(chǎn)生了一系列連鎖反應(yīng)。
種種跡象表明,此次所謂的“逼空”事件尚未完結(jié),多空利益方、LME、金融機(jī)構(gòu)之間的溝通和博弈仍在繼續(xù)。
以此為契機(jī),本文將試圖回答以下問(wèn)題:
1、鎳金屬為何會(huì)成為資本博弈焦點(diǎn)?
2、鎳資源供給是否充足?
3、鎳漲價(jià)對(duì)新能源汽車市場(chǎng)影響幾何?
動(dòng)力電池用鎳成為新增長(zhǎng)極
隨著全球新能源汽車高速發(fā)展,疊加三元鋰電池高鎳低鈷趨勢(shì),動(dòng)力電池用鎳正在成為鎳消費(fèi)新增長(zhǎng)極。
行業(yè)預(yù)計(jì),到2025年全球動(dòng)力三元電池占比約50%,其中高鎳三元電池占比三元電池將超過(guò)83%,5系三元電池占比將下降至17%以下。鎳的需求量也將從2020年的6.6萬(wàn)噸提升至 2025年的62萬(wàn)噸,未來(lái)4年需求年均復(fù)合增速高達(dá)48%。
根據(jù)預(yù)測(cè),全球動(dòng)力電池用鎳需求占比也將從目前不足7%,將增加到2030年占比26%。
作為全球新能源汽車頭雁,特斯拉“囤鎳”行為已幾近瘋狂。特斯拉CEO馬斯克也曾多次提及,鎳原材料是特斯拉最大的瓶頸。
高工鋰電注意到,2021年以來(lái),特斯拉相繼與法屬新喀里多尼亞礦業(yè)公司普羅尼資源、澳大利亞礦業(yè)巨頭必和必拓、巴西淡水河谷、加拿大礦業(yè)公司Giga Metals、美國(guó)礦商Talon Metals等多家礦產(chǎn)公司簽署了多份鎳精礦長(zhǎng)期供貨協(xié)議。
此外,寧德時(shí)代、格林美、華友鈷業(yè)、中偉股份、青山集團(tuán)等動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也在加大對(duì)鎳資源的控制布局。
這意味著,掌控鎳資源相當(dāng)于掌握了通往萬(wàn)億賽道的入場(chǎng)券。
嘉能可是世界最大的大宗商品貿(mào)易商,也是全球最大的含鎳材料回收商和加工商之一,在加拿大、挪威、澳大利亞和新咯里多尼亞等地,擁有一系列與鎳相關(guān)的礦業(yè)資產(chǎn)。2021年,公司鎳資產(chǎn)營(yíng)收為28.16億美元,同比增長(zhǎng)約20%。
根據(jù)LME數(shù)據(jù)顯示,自2022年1月10日開(kāi)始,某單一客戶持有的鎳期貨倉(cāng)單占比從30%-39%逐漸增加,到3月初占總倉(cāng)單的比例已超過(guò)90%。
根據(jù)這一量級(jí),市場(chǎng)猜測(cè)此次多空博弈中的多頭極有可能是嘉能可。
而青山集團(tuán)選擇成為空頭,一方面,青山集團(tuán)突破“NPI(紅土鎳礦產(chǎn)出的鎳生鐵)-高冰鎳”制備技術(shù),大幅降低成本,并有望打破硫酸鎳對(duì)純鎳(含鎳量不低于99.8%,也稱一級(jí)鎳)的依賴。
另一方面,2022年將是青山集團(tuán)印尼新項(xiàng)目投產(chǎn)的大年,青山對(duì)自身在建產(chǎn)能存有很強(qiáng)的增長(zhǎng)預(yù)期。2021年 3 月,青山與華友鈷業(yè)、中偉股份簽訂高冰鎳供應(yīng)協(xié)議,青山將于 2021 年 10 月開(kāi)始一年內(nèi)分別向華友鈷業(yè)供應(yīng)6萬(wàn)噸高冰鎳,向中偉股份供應(yīng)4萬(wàn)噸高冰鎳。
需要指出的是,LME對(duì)鎳交割品的要求是純鎳,高冰鎳為中間品無(wú)法用于交割,青山純鎳主要從俄羅斯進(jìn)口。俄鎳因俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)禁止交易,疊加全球極低的純鎳庫(kù)存,讓青山陷入“無(wú)貨可調(diào)”的險(xiǎn)境。
也正是因?yàn)榇?,鎳金屬多空博弈一觸即發(fā)。
全球鎳儲(chǔ)量及供給
美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局(USGS)數(shù)據(jù)顯示,截至2021年末,全球鎳儲(chǔ)量(已探明的陸基礦床儲(chǔ)量)約為9500萬(wàn)噸。
其中,印尼與澳大利亞分別擁有約2100萬(wàn)噸,占比22%,位居前兩位;巴西以1600萬(wàn)噸鎳儲(chǔ)量占比17%,位列第三;俄羅斯、菲律賓分別占比8%、5%,位列四、五位。TOP5國(guó)家占全球鎳資源74%。
中國(guó)鎳儲(chǔ)量約280萬(wàn)噸占比3%。中國(guó)作為鎳資源消費(fèi)大國(guó),鎳資源高度依賴進(jìn)口,多年進(jìn)口率超過(guò)80%。
按礦石性質(zhì)分,鎳礦主要分為硫化鎳和紅土鎳,比例大約為6:4,前者主要位于澳大利亞、俄羅斯等地區(qū),后者主要位于印尼、巴西、菲律賓等地區(qū)。
按應(yīng)用市場(chǎng)分,鎳的下游需求主要是不銹鋼、合金以及動(dòng)力電池的制造。不銹鋼占比約72%,合金及鑄造約占12%,電池用鎳約7%。
此前,鎳供應(yīng)鏈存在“紅土鎳-鎳生鐵/鎳鐵-不銹鋼”和“硫化鎳-純鎳-電池鎳”兩條相對(duì)獨(dú)立的供應(yīng)路線。
與此同時(shí),鎳的供需市場(chǎng)也逐漸迎來(lái)結(jié)構(gòu)性失衡局面,一方面,通過(guò)RKEF工藝生產(chǎn)的鎳生鐵項(xiàng)目大量投產(chǎn),導(dǎo)致鎳生鐵相對(duì)過(guò)剩;另一方面,新能源汽車高速發(fā)展拉動(dòng)下,電池用鎳增長(zhǎng)導(dǎo)致純鎳相對(duì)短缺。
世界金屬統(tǒng)計(jì)局的報(bào)告數(shù)據(jù)顯示,2020年鎳供應(yīng)過(guò)剩8.4萬(wàn)噸。2021年開(kāi)始,全球鎳需求明顯上升。新能源汽車銷量帶動(dòng)了鎳的邊際消費(fèi)增長(zhǎng),2021年全球鎳市場(chǎng)的供應(yīng)短缺達(dá)14.43萬(wàn)噸。
然而,隨著中間品加工技術(shù)的突破,上述二元結(jié)構(gòu)供給路線正在被打破。一是,低品位紅土礦可通過(guò) HPAL 工藝的濕法中間品生產(chǎn)硫酸鎳;二是,高品位紅土礦通過(guò)RKEF火法工藝生產(chǎn)鎳生鐵,再經(jīng)過(guò)轉(zhuǎn)爐吹煉生產(chǎn)高冰鎳,進(jìn)而生產(chǎn)硫酸鎳。實(shí)現(xiàn)了紅土鎳礦在新能源行業(yè)應(yīng)用的可能。
當(dāng)前,采用HPAL技術(shù)的達(dá)產(chǎn)項(xiàng)目包括Ramu、Moa、Coral Bay、Taganito等。同時(shí),寧德時(shí)代、格林美參投的青美邦項(xiàng)目、華友鈷業(yè)參投的華越鎳鈷項(xiàng)目、億緯參投的華飛鎳鈷項(xiàng)目,均為HPAL工藝項(xiàng)目。
此外,以青山集團(tuán)為首的高冰鎳項(xiàng)目投產(chǎn),也打通了紅土鎳與硫酸鎳之間的隔閡,實(shí)現(xiàn)了鎳生鐵在不銹鋼和新能源行業(yè)之間的轉(zhuǎn)換。
行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為,短期來(lái)看,高冰鎳產(chǎn)能釋放尚未達(dá)到緩解鎳元素供給缺口的量級(jí),硫酸鎳供應(yīng)增長(zhǎng)仍然依賴于溶解鎳豆/鎳粉等一級(jí)鎳,供需緊張態(tài)勢(shì)下,鎳價(jià)在短期內(nèi)維持強(qiáng)勁走勢(shì)。
長(zhǎng)期來(lái)看,鎳在不銹鋼等傳統(tǒng)領(lǐng)域的消費(fèi)維持穩(wěn)定增長(zhǎng),在三元?jiǎng)恿﹄姵仡I(lǐng)域保持高速增長(zhǎng)趨勢(shì)確定。“鎳生鐵-高冰鎳”項(xiàng)目產(chǎn)能釋放,HPAL工藝項(xiàng)目2023年進(jìn)入量產(chǎn)期,鎳資源總體需求未來(lái)將維持供需緊平衡局面。
鎳漲價(jià)對(duì)新能源汽車市場(chǎng)影響
事實(shí)上,由于鎳價(jià)瘋漲,特斯拉采用高鎳電池的Model 3高性能版和Model Y長(zhǎng)續(xù)航、高性能版均上調(diào)1萬(wàn)元。
按照每GWh高鎳三元鋰電池(以NCM 811為例)需要鎳750金屬噸,每GWh中低鎳(5系、6系)三元鋰電池需要鎳500-600金屬噸。則鎳的單價(jià)每漲1萬(wàn)元/金屬噸,意味三元鋰電池每GWh成本增加500萬(wàn)元-750萬(wàn)元左右。
粗略估算,當(dāng)鎳價(jià)格為5萬(wàn)美元/噸的情況下,特斯拉Model3(76.8KWh)單車成本上升1.05萬(wàn)元;而當(dāng)鎳價(jià)攀升至10萬(wàn)美元/噸,則特斯拉Model3單車成本上升近2.8萬(wàn)元。
2021年以來(lái),全球新能源汽車銷量激增,高鎳動(dòng)力電池市場(chǎng)滲透提速。
尤其海外電動(dòng)汽車中高端車型多采用高鎳技術(shù)路線,帶動(dòng)包括寧德時(shí)代、松下、LG能源、三星SDI、SKI等中日韓頭部電池企業(yè)的高鎳電池在國(guó)際市場(chǎng)裝機(jī)大幅增長(zhǎng)。
從影響來(lái)看,一方面,當(dāng)前,鎳生鐵轉(zhuǎn)產(chǎn)高冰鎳在經(jīng)濟(jì)性不足導(dǎo)致項(xiàng)目產(chǎn)能釋放緩慢。鎳價(jià)持續(xù)上漲,將刺激印尼高冰鎳項(xiàng)目產(chǎn)能加快產(chǎn)出。
另一方面,由于材料價(jià)格上漲,新能源汽車已經(jīng)開(kāi)啟集體漲價(jià)。業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂,如若鎳材料漲價(jià)持續(xù)發(fā)酵,今年新能源汽車高鎳車型產(chǎn)銷量增長(zhǎng)或受限。
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