解讀高盛做空名單（五）半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)再一次面臨方向抉擇

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不管是巧合還是誤傷，高盛這份名單中有75%的公司是半導(dǎo)體行業(yè)的。半導(dǎo)體行業(yè)進入2015年確實也處處顯示著這將是不平常的一年：2015年上半年發(fā)生的并購案已經(jīng)超過過去5年的總和；英特爾工藝發(fā)展受挫，每兩年集成晶體管數(shù)量翻番的摩爾定律或?qū)⒃俅巫龀鲂拚?a class="article-link" target="_blank" href="/manufacturer/1000218/">高通和聯(lián)發(fā)科第二季度凈利大幅下滑，在英特爾還沒有找到PC之后的世界時，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)需要考慮移動計算時代之后的世界該是什么樣的。

大并購是業(yè)界提前感受到了寒意？
這份名單里面，有兩對今年已經(jīng)宣布合并，分別是英特爾并購Altera和安華高（Avago）并購博通。在移動市場屢屢受挫之后，并購Altera成為了英特爾的必然選擇，這也是為何Altera一度將談判中止，最后英特爾乖乖地多掏了幾十億美元才完成這次收購。英特爾如今的思路變?yōu)殪柟虜U大數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，同時大力推進物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，希望在物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的整個數(shù)據(jù)鏈路上形成完整布局，從云端數(shù)據(jù)中心到分布式處理單元再到終端的參數(shù)采集節(jié)點逐層控制。

2015年上半年半導(dǎo)體并購案金額已經(jīng)超過過去5年總和

博通被安華高并購更出人意料一些，不過這體現(xiàn)了美國IC設(shè)計類公司目前面臨的困境，雖然領(lǐng)先優(yōu)勢依然很大，但是已經(jīng)感受到來自中國IC設(shè)計公司的壓力。

當(dāng)沒有工藝壁壘和IP壁壘時，美國IC設(shè)計公司的領(lǐng)先優(yōu)勢就在逐漸喪失，尤其是主營為數(shù)字類的IC設(shè)計公司，從下表中可以看出包括高通、博通、Nvidia和AMD在內(nèi)的美國前四大IC設(shè)計公司2015年第二季度的業(yè)績環(huán)比幾乎都是下降的，只有博通環(huán)比上升了2%。此消彼長，中國大陸IC設(shè)計業(yè)第一季度同比增長25.6%，中國半導(dǎo)體協(xié)會集成電路設(shè)計分會理事長魏少軍表示：“設(shè)計業(yè)保持目前的發(fā)展態(tài)勢，全年產(chǎn)值有望超過200億美元”，中國大陸與中國臺灣的IC設(shè)計業(yè)規(guī)?？偤鸵矊⒔咏?00億美元，與美國的規(guī)模已經(jīng)比較接近。

美國IC設(shè)計類（Fabless）公司困難重重

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從IDM到Fabless，再從Fabless到Chipless，這真是一條正確的路嗎？
移動計算時代無疑是無晶圓模式（Fabless）的大勝，IP授權(quán)+設(shè)計公司+晶圓代工廠的自由組合方式使得市場上的產(chǎn)品形態(tài)百花齊放，從而打破了PC時代Wintel聯(lián)盟所倡導(dǎo)的同一個芯片、同一個OS的死局，系統(tǒng)廠商從跑龍?zhí)椎淖兂芍匾献骰锇?，甚至從現(xiàn)在的趨勢來看，系統(tǒng)廠商將要主導(dǎo)IC廠商，這個趨勢就是現(xiàn)在的所謂的“Chipless（無芯片）模式”。

無芯片模式這種叫法容易讓人產(chǎn)生誤解。狹義上的無芯片廠商指的是IC設(shè)計服務(wù)廠商，無芯片模式是指系統(tǒng)廠商在IC設(shè)計服務(wù)廠商的幫助下，自己來開發(fā)設(shè)計一部分自需芯片。所以不是產(chǎn)業(yè)不需要芯片了，只是系統(tǒng)廠商的部分芯片由自己來供應(yīng)，對于純IC設(shè)計廠商來說，這部分市場就丟掉了。例如蘋果手機的應(yīng)用處理器由自己的IC設(shè)計部門來開發(fā)，類似的還有華為和三星，不過華為和三星的應(yīng)用處理器自給率還達不到百分之百。

系統(tǒng)廠商在增加自給率的同時，必然會降低外部采購的量，這也是為什么智能手機出貨量仍然在增長，但是高通的業(yè)績卻顯著下滑的主因之一。

其實Chipless并非新模式，只不過是回歸了傳統(tǒng)。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)剛剛誕生時，大多數(shù)的公司就是采用這種模式，半導(dǎo)體是作為公司的一個部門，生產(chǎn)的產(chǎn)品在滿足自用之余才拿出去賣，例如美國的摩托羅拉（半導(dǎo)體部門分出去成立的公司有安森美和飛思卡爾）和德州儀器（最后系統(tǒng)設(shè)計制造業(yè)務(wù)被賣出，而變成一家純半導(dǎo)體公司），歐洲的西門子（英飛凌）和飛利浦（恩智浦）， 以及日本的很多公司。真正從初創(chuàng)開始就只從事半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的，還要從仙童半導(dǎo)體及其衍生的那一系列公司開始算起。

當(dāng)然現(xiàn)在所謂的Chipless模式與幾十年前的系統(tǒng)廠商相比，有了很大的區(qū)別，核心原因是晶圓代工廠和IC設(shè)計服務(wù)公司的出現(xiàn)使得系統(tǒng)廠商開發(fā)芯片的成本相對降低了，這也就是為何系統(tǒng)廠商又開始考慮自己開發(fā)IC。不過這種模式并不適應(yīng)中小規(guī)模系統(tǒng)廠商，通用IC產(chǎn)品仍有其很大的生存空間。

從無晶圓到無芯片，半導(dǎo)體行業(yè)體現(xiàn)出來的去制造的趨勢，越來越傾向于輕資產(chǎn)、輕投入的模式，對于整個半導(dǎo)體的發(fā)展，并不一定是好事。

事實上今年歐美的模擬和射頻IC廠商表現(xiàn)都不錯，獨有的工藝保證了其產(chǎn)品的競爭力，因此在汽車電子和工業(yè)電子方面依舊保持著統(tǒng)治性地位，中國的IC廠商短期內(nèi)想在這兩個領(lǐng)域取得突破不太現(xiàn)實，這就是IDM（整合元件制造商）的威力。

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半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)再一次走到了岔路口

各個半導(dǎo)體廠商對高通這個名單是如何反應(yīng)的呢？與非網(wǎng)與該名單中的數(shù)家公司進行了聯(lián)絡(luò)，截至目前為止，廠商并未給出正面回應(yīng)。不過也有廠商認為David Kostin的數(shù)據(jù)并不太準確，有一些在中國銷售比例很高的公司其實并未列入。我查了一下確實如此，例如ADI 2015財年前三季度在中國的銷售額大約占其總營收的44%，可以位列這個名單的第十名（并列），但是David Kostin并未將其列入這個名單。

不過這個歪打正著的名單來得卻正是時候，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)確實又一次來到了岔路口。

30多年前，日本公司通過存儲器和家電用IC戰(zhàn)勝美國，一度占據(jù)全球半導(dǎo)體半壁江山；20多年前，美國依靠PC和通信成功翻盤，從此英特爾牢牢占據(jù)半導(dǎo)體公司的榜首位置；現(xiàn)在，三星已經(jīng)成功迫近英特爾（2015年第二季度三星半導(dǎo)體業(yè)務(wù)與英特爾營收差距僅為16%，有史以來最小差距），如果移動計算時代之后真的是物聯(lián)網(wǎng)市場主導(dǎo)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，那么英特爾被三星超越的可能性極大。

從MCU售價的不斷降低可以看出，物聯(lián)網(wǎng)終端產(chǎn)品對于價格非常敏感，而現(xiàn)在整個生態(tài)圈鼓吹的都是不從硬件來賺錢。所以即使物聯(lián)網(wǎng)市場真正爆發(fā)，對于多數(shù)的半導(dǎo)體公司來說，不一定就代表能夠吃到美味的蛋糕。從天文數(shù)字的聯(lián)網(wǎng)設(shè)備中最有希望賺到錢的半導(dǎo)體行業(yè)應(yīng)該是存儲器和數(shù)據(jù)中心用處理器，這其中存儲器的市場規(guī)模要比處理器大很多， 所以對于英特爾來說，未來壓力很大。

MCU單價不斷下跌，即使物聯(lián)網(wǎng)市場爆發(fā)，很多廠商可能也是賠錢賺吆喝

在這個規(guī)模至上的行業(yè)里面，如何應(yīng)對不斷尋求擴大規(guī)模的心魔，也是主要半導(dǎo)體廠商需要考慮的問題。（完）

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