ASML阿斯麥業(yè)績“爆雷”，影響會波及多大？芯片需求真飽和了？

日前，荷蘭光刻機企業(yè)阿斯麥公布業(yè)績“爆雷”，當(dāng)日股價大跌16.26%，創(chuàng)近26年來最大單日跌幅，拖累美股芯片股集體下挫，包括英偉達(dá)、AMD、英特爾等半導(dǎo)體企業(yè)都出現(xiàn)不同幅度的下跌。據(jù)悉，阿斯麥第三季度的訂單量僅達(dá)到分析師預(yù)期的一半左右，并下調(diào)了2025年的業(yè)績指引。

阿麥斯第三季度訂單金額為26億歐元（28億美元），而分析師普遍預(yù)計為53.9億歐元。阿斯麥?zhǔn)紫瘓?zhí)行官Christophe Fouquet在聲明中表示：“現(xiàn)在看來，復(fù)蘇的速度比之前預(yù)期的要慢。預(yù)計這種情況將持續(xù)到2025年，這導(dǎo)致了客戶更加謹(jǐn)慎。盡管人工智能繼續(xù)保持強勁發(fā)展勢頭并具有上行潛力，但其他細(xì)分市場需要更長時間才能恢復(fù)?！?/p>

由于美國的干預(yù)，阿斯麥在中國市場的訂單也遭受了困境；第三季度中國市場占了47%的收入，但阿麥斯表示，到2025年這個比例可能要降到20%左右。分析師表示，阿斯麥的疲軟財測，可能反映了全球范圍內(nèi)一些芯片工廠的產(chǎn)能過剩，這些工廠在疫情期間已經(jīng)囤積了阿斯麥的昂貴光刻機，并已利用它們來生產(chǎn)更多的芯片。

事實上，英特爾、臺積電和三星正在減少對阿斯麥設(shè)備的訂單，因為它們已經(jīng)意識到自己有充足的產(chǎn)能。據(jù)悉，今年芯片工廠的使用率約為81%，而芯片制造商通常傾向于在使用率達(dá)到90%左右時再購買新設(shè)備。而且，英特爾已經(jīng)放慢了工廠擴張的步伐，三星和臺積電也將保持謹(jǐn)慎。這都造成阿麥斯的光刻機訂單量的銳減已成為不可避免的現(xiàn)實。

有分析師還表示，一些芯片制造商已經(jīng)減少了使用阿斯麥旗艦光刻機的步驟，有時幾乎減少了三分之一。以三星為例，三星未來也許能利用尖端的芯片蝕刻技術(shù)，將使用阿斯麥旗艦設(shè)備的步驟從五六個減少到一兩個。

眾所周知，ASML作為光刻機龍頭，是芯片制造的核心設(shè)備廠商，它釋放的信號也是半導(dǎo)體行情的關(guān)鍵風(fēng)向標(biāo)。雖然訂單減少，不過，ASML今年第三季度的業(yè)績、第四季度的凈銷售額指引都是增長的，ASML預(yù)計2024年第四季度的凈銷售額為88億至92億歐元，毛利率在49%到50%之間。

對于光刻機需求走勢，Gartner半導(dǎo)體行業(yè)表示，“其實去年光刻機已經(jīng)出現(xiàn)需求不足的情況，由于禁令的原因，中國市場提前采購了一些光刻機產(chǎn)品，所以目前來自中國的銷售額占比接近50%，但是正常情況下是30%、20%，甚至更低?！焙唵蔚卣f，就是需求提前透支，但是交貨需要很長周期，體現(xiàn)在業(yè)績上會有所滯后，接下來中國市場會有波動，ASML高管此次也透露中國地區(qū)的銷售額占比將有所降低。

對于中國市場，阿麥斯首席財務(wù)官戴厚杰（Roger Dassen）表示，“隨著我們逐漸滿足中國客戶的需求，以及非中國地區(qū)的市場回暖，我們預(yù)計明年中國地區(qū)銷售額將約占全球總收入的20%，逐漸回歸其歷史占比水平。該數(shù)字與我們未交付訂單中中國地區(qū)的份額保持一致，主要受到邏輯和存儲芯片以及浸潤式產(chǎn)品銷售的影響?！?/p>

阿麥斯預(yù)計2025年的凈銷售額將增長到300億至350億歐元，預(yù)計毛利率將在51%至53%之間，低于預(yù)期，主要由于市場對EUV（極紫外光）光刻系統(tǒng)的需求時間發(fā)生推遲。此外，“中國市場的業(yè)務(wù)有不少是圍繞浸潤式光刻系統(tǒng)，而這類光刻系統(tǒng)的毛利率顯著高于公司的整體毛利率。因此，若中國市場的份額發(fā)生變化，ASML的毛利率也將受到影響?！?/p>

被寄予厚望的AI市場，一直也是阿麥斯重點期待的時代，不過，盡管人工智能領(lǐng)域持續(xù)展現(xiàn)出強勁的發(fā)展勢頭和上升潛力，但是其他細(xì)分市場的復(fù)蘇卻較為緩慢。當(dāng)前形勢表明，半導(dǎo)體市場的復(fù)蘇進程比此前的預(yù)期要慢。該復(fù)蘇進程預(yù)計將持續(xù)到2025年，因此客戶在決策上變得更加謹(jǐn)慎。說白了，就是購買光刻機的用戶在大幅減少。

隨著AI需求度的上升，以及能源轉(zhuǎn)型、電氣化等趨勢發(fā)展提升，也會進一步拓展應(yīng)用空間。這是阿麥斯可以掌握的未來機會。當(dāng)然，如果對于特殊市場的限制還要繼續(xù)加碼的話，對于阿麥斯的發(fā)展也是不利的。