2022年全球半導(dǎo)體并購(gòu)形勢(shì)難言樂(lè)觀(guān)

2月1日，全球第三大硅片廠(chǎng)環(huán)球晶圓對(duì)全球第四大硅片廠(chǎng)德國(guó)世創(chuàng)的收購(gòu)案于交易截止日前未能取得德國(guó)政府核準(zhǔn)，以失敗告終。環(huán)球晶圓原規(guī)劃用于收購(gòu)案的資金將轉(zhuǎn)為資本支出及營(yíng)運(yùn)周轉(zhuǎn)使用，預(yù)期2022至2024年度總資本支出約36億美元，包含重大新廠(chǎng)擴(kuò)建。從大宗收購(gòu)迅速切換到大手筆擴(kuò)產(chǎn)的背后，既是硅片市場(chǎng)需求旺盛的榮景，也有各國(guó)對(duì)于半導(dǎo)體收購(gòu)越來(lái)越謹(jǐn)慎的隱憂(yōu)。

“好到令人困擾”

2020年年底，環(huán)球晶圓宣布將以45億美元，收購(gòu)?fù)瑸楣杵圃鞆S(chǎng)的德國(guó)世創(chuàng)電子，以期快速提高產(chǎn)能與市占率有，大幅拉近全球前兩大硅片廠(chǎng)日本勝高和日本信越間的差距。環(huán)球晶圓最初希望能在2021年底完成交易，然而直到今年1月31日的最后期限達(dá)到，依然沒(méi)有獲得德國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的最后核準(zhǔn)，該項(xiàng)交易不得不以失敗告終。

在收購(gòu)失敗后立刻轉(zhuǎn)向擴(kuò)產(chǎn)，環(huán)球晶圓的底氣來(lái)自硅片市場(chǎng)近40年以來(lái)少見(jiàn)的供不應(yīng)求。據(jù)SEMI統(tǒng)計(jì)，2021 年全球硅晶圓出貨量增長(zhǎng) 14%，晶圓收入增長(zhǎng) 13%，達(dá)126.17億美元，超越2007年創(chuàng)下的121.29億美元紀(jì)錄。12英寸、8英寸和6英寸晶圓需求均強(qiáng)勁。

滿(mǎn)載的產(chǎn)線(xiàn)、鎖定產(chǎn)能的長(zhǎng)單，讓頭部硅片企業(yè)充分感受到了甜蜜的壓力。

全球第二大硅晶圓廠(chǎng)勝高會(huì)長(zhǎng)兼執(zhí)行長(zhǎng)橋本真幸在2月9日的法說(shuō)會(huì)上表示，硅晶圓的市場(chǎng)環(huán)境“非常良好，好到令人困擾”。此前他曾向媒體透露，從事半導(dǎo)體業(yè)界近40年來(lái)，硅晶圓短缺情況持續(xù)如此長(zhǎng)時(shí)間，是前所未見(jiàn),SUMCO到2026年末的產(chǎn)能已經(jīng)售完。得益于市場(chǎng)需求和產(chǎn)品價(jià)格調(diào)張，SUMCO 2021年?duì)I收達(dá)到3356億日元（約合184億元人民幣），年增44%。預(yù)計(jì)2022年第一季度銷(xiāo)售額達(dá)到990億日元（約合54億元人民幣），季增7.8%。

環(huán)球晶圓董事長(zhǎng)兼執(zhí)行長(zhǎng)徐秀蘭也曾向媒體表示，硅晶圓嚴(yán)重供不應(yīng)求，環(huán)球晶維持滿(mǎn)載生產(chǎn)，仍無(wú)法滿(mǎn)足全部客戶(hù)的需求。環(huán)球晶圓與客戶(hù)陸續(xù)簽訂長(zhǎng)約，訂單能見(jiàn)度已經(jīng)看到2023年，2024年需求也會(huì)持續(xù)。

硅片產(chǎn)業(yè)的高景氣也傳導(dǎo)到了大陸市場(chǎng)，推動(dòng)了大陸硅片企業(yè)的盈利改善。2021年，立昂微、中環(huán)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)年增預(yù)計(jì)達(dá)到三位數(shù)（業(yè)績(jī)預(yù)告披露）。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，主打綠色、環(huán)保、智能的新經(jīng)濟(jì)、新產(chǎn)業(yè)，拉動(dòng)了硅片行業(yè)下游需求的持續(xù)增長(zhǎng)。立昂微在公告中稱(chēng)，清潔能源、新能源汽車(chē)、智能經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展帶動(dòng)的下游需求持續(xù)增加，公司所處行業(yè)市場(chǎng)景氣度不斷提升，市場(chǎng)需求旺盛，公司銷(xiāo)售訂單飽滿(mǎn)，產(chǎn)能不斷釋放。

從下游需求來(lái)看，晶圓代工企業(yè)傾向于通過(guò)長(zhǎng)期訂單鎖定硅片產(chǎn)能，為硅片企業(yè)的營(yíng)收帶來(lái)更多保障。滬硅產(chǎn)業(yè)在1月底發(fā)布的公告稱(chēng)，其子公司上海新昇擬與長(zhǎng)江存儲(chǔ)、武漢新芯分別簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，交易標(biāo)的為集成電路用12英寸硅片，供貨周期為2022年-2024年。

從供應(yīng)方來(lái)看，硅片企業(yè)自身的產(chǎn)能釋放和產(chǎn)品升級(jí)，推動(dòng)了盈利能力的改善。立昂微硅片業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要受益于較早布局且完成了6英寸、8英寸及12英寸硅片新產(chǎn)線(xiàn)建設(shè)，以及12英寸硅片經(jīng)過(guò)前期的客戶(hù)拓展和產(chǎn)品驗(yàn)證，技術(shù)能力已覆蓋14nm以上技術(shù)節(jié)點(diǎn)邏輯電路。中環(huán)股份半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，主要得益于加速新產(chǎn)線(xiàn)調(diào)試釋放有效產(chǎn)能，提升產(chǎn)品供應(yīng)能力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步完善，以及加速推動(dòng)技術(shù)研發(fā)與客戶(hù)認(rèn)證、新增投資項(xiàng)目順利推進(jìn)、加速品牌建設(shè)及全球化布局。

但是，大陸硅片企業(yè)在體量和盈利能力上，依然和頭部企業(yè)存在明顯差距，頭部企業(yè)單季的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)往往超過(guò)大陸企業(yè)全年的凈利。

賽迪智庫(kù)集成電路研究所高級(jí)分析師趙聰鵬向《中國(guó)電子報(bào)》記者表示，硅片企業(yè)的盈利主要來(lái)源于下游晶圓制造客戶(hù)的長(zhǎng)約訂單，因此大客戶(hù)和大訂單是決定硅片企業(yè)盈利能力的主要因素，而獲得長(zhǎng)約訂單要求硅片企業(yè)擁有客戶(hù)積累，能夠保證自身產(chǎn)品的高度一致性。此外，半導(dǎo)體設(shè)備、材料、制造等相關(guān)企業(yè)或研發(fā)中心因涉及大量工藝研發(fā)，會(huì)購(gòu)買(mǎi)大量測(cè)試片，也會(huì)給硅片企業(yè)訂單，但測(cè)試片售價(jià)和銷(xiāo)量低，給硅片企業(yè)帶來(lái)的利潤(rùn)不高。  “建議大陸硅片企業(yè)充分利用現(xiàn)有積累，加速推進(jìn)自身產(chǎn)品應(yīng)用，爭(zhēng)取打入大客戶(hù)供應(yīng)鏈并積累良好信譽(yù)，實(shí)現(xiàn)自身對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)的價(jià)值。”趙聰鵬表示。

未來(lái)并購(gòu)難度大

因未獲德國(guó)政府審批致使環(huán)球晶圓收購(gòu)世創(chuàng)電子交易失敗，也為2022年全球半導(dǎo)體并購(gòu)形勢(shì)蒙上一層陰影。據(jù)報(bào)道，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部一位發(fā)言人表示："作為投資審查的一部分，不可能完成所有必要的審查步驟。"

“從本次案例，以及此前的美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)否絕智路資本私有化收購(gòu)美格納半導(dǎo)體等案例來(lái)看，各國(guó)監(jiān)管部門(mén)對(duì)于半導(dǎo)體領(lǐng)域收購(gòu)的監(jiān)管顯然是更加嚴(yán)格了。“芯謀研究總臨王笑龍指出。CINNO Research 半導(dǎo)體事業(yè)部總經(jīng)理 Elvis Hsu也指出，全球各國(guó)政府更加注重芯片在該國(guó)的戰(zhàn)略地位，均積極在國(guó)內(nèi)建立完整的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈，以免受制于他人。由此可預(yù)期2022年國(guó)際半導(dǎo)體并購(gòu)案勢(shì)必會(huì)更加嚴(yán)謹(jǐn)。

在經(jīng)歷2020年的大規(guī)模并購(gòu)潮后，2021年并未新增并購(gòu)大案，基本是對(duì)此前并購(gòu)案的延續(xù)，因此人們最初對(duì)2022年頗多期待。然而，新年伊始偈接連出現(xiàn)兩個(gè)失敗案例（英偉達(dá)收購(gòu)ARM、環(huán)球晶圓收購(gòu)世創(chuàng)電子），使得人們對(duì)2022年的半導(dǎo)體并購(gòu)形勢(shì)難再樂(lè)觀(guān)。

Elvis Hsu表示，目前大家仍在關(guān)注此前傳出風(fēng)聲的幾個(gè)重要并購(gòu)：但是隨著格芯于2021年10月啟動(dòng)IPO上市計(jì)劃，意味著英特爾對(duì)格芯的收購(gòu)已經(jīng)很難達(dá)成。西部數(shù)據(jù)對(duì)鎧俠的并購(gòu)實(shí)現(xiàn)難度更高，因?yàn)橐坏╂z俠被賣(mài)掉，意味著日本僅存的大型存儲(chǔ)芯片公司所剩無(wú)幾，全球閃存業(yè)務(wù)基本上掌握在美韓廠(chǎng)商手中，使得并購(gòu)一旦啟動(dòng)，必將面臨更加嚴(yán)格的審核。而三星對(duì)恩智浦的收購(gòu)也由于疫情爆發(fā)導(dǎo)致半導(dǎo)體供應(yīng)不足出現(xiàn)更多不確定性。未來(lái)，各國(guó)對(duì)于并購(gòu)審核考慮的重點(diǎn)，將對(duì)優(yōu)先供應(yīng)國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體芯片的需求為第一要?jiǎng)?wù)。

王笑龍也表示，未來(lái)的半導(dǎo)體并購(gòu)，如果是在設(shè)計(jì)公司之間發(fā)生，不涉及制造設(shè)備等重資產(chǎn)，交易雙方的業(yè)務(wù)不造成壟斷，成功的可能性或會(huì)大一些，比如前期通過(guò)審核的AMD收購(gòu)賽靈思等，否則通過(guò)監(jiān)管審核將會(huì)更難。

作者丨張心怡 陳炳欣

編輯丨連曉東

美編丨馬利亞