英偉達(dá)又賺麻了！一季度凈賺千億，老黃一開口股價就起飛，財報會信息量巨大

作者 |??ZeR0，編輯?|??漠影

股價歷史性突破1000美元，最新財報透露十大重點信息。

一個季度凈賺149億美元，是什么概念？折合約1079億人民幣，占營收的57%。這，就是AI計算頭號玩家英偉達(dá)交出的最新成績。

芯東西5月23日報道，今天，英偉達(dá)繼續(xù)震撼世界——瘋狂的股價飆漲，瘋狂的營收翻倍，瘋狂到令人難以置信的利潤率。英偉達(dá)第一財季non-GAAP凈利潤為152億美元（折合約1101億人民幣）。對比之下，最新財季，騰訊Non-IFRS凈利潤為503億元，阿里non-GAAP凈利潤為244億元，華為歸母凈利潤約為197億元，百度non-GAAP凈利潤達(dá)70億元，小米經(jīng)調(diào)整凈利潤達(dá)65億元，加起來的總和才1079億元。

▲英偉達(dá)2025財年第一季度non-GAAP業(yè)績???

過去十年，英偉達(dá)股價上漲了超過50倍。今日截至4月28日的2025財年第一季度財報發(fā)布后，在周四盤前交易中，英偉達(dá)股價上漲近7%，歷史性地突破1000美元大關(guān)。

其最新市值達(dá)到2.34萬億美元，超過臺積電、阿斯麥、AMD、高通、應(yīng)用材料、德州儀器、美光科技、英特爾等半導(dǎo)體巨頭的市值總和。

英偉達(dá)還宣布進(jìn)行10:1的拆股，2024年6月7日生效，拆股后季度現(xiàn)金分紅提高150%，從普通股每股0.04美元提高到每股0.10美元。增加后的股息相當(dāng)于拆股后每股0.01美元。在旺盛的生成式AI熱潮引爆算力需求后，英偉達(dá)財報已成為投資者衡量AI繁榮情況的主要參照之一。在下游的大模型企業(yè)為了搶占市場狂卷價格戰(zhàn)之際，英偉達(dá)繼續(xù)悶聲發(fā)大財，簡直賺麻了：

• • 營收達(dá)到260億美元，環(huán)比增長18%，同比增長

  262%；

• • 數(shù)據(jù)中心營收達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的226億美元，環(huán)比增長23%，同比增長

  427%；

• • 凈利潤達(dá)到149億美元，環(huán)比增長21%，同比增長

  628%

  。

與此同時，其季度運營支出僅同比增長39%。一家科技巨頭，季度收入翻倍，研發(fā)支出卻沒怎么漲，利潤高到夸張。這也有力地推翻了之前有些懷疑AI供應(yīng)鏈增長已經(jīng)放緩的觀點。英偉達(dá)預(yù)計5~7月季度的銷售額為280億美元，上下浮動2%，預(yù)計全年毛利率將在75%左右、全年運營支出將增長40%左右。

更重磅的消息是，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛宣布，英偉達(dá)推出新芯片的周期從兩年縮至一年！這佐證了天風(fēng)國際證券分析師郭明錤的爆料：英偉達(dá)下一代R系列/R100 AI芯片將于2025年第四季度量產(chǎn)，采用臺積電3nm制程、4個reticle設(shè)計，搭配8顆HBM4，重點改善能耗。最早在明年，R100 AI GPU就將登場。

黃仁勛還強(qiáng)調(diào)英偉達(dá)將加速其生產(chǎn)的所有其他芯片：“新的CPU、新的GPU、新的網(wǎng)絡(luò)NIC、新的交換機(jī)……一大堆芯片即將到來。”這次英偉達(dá)財報和電話會議，信息量相當(dāng)大。黃仁勛分享了在中國銷售的現(xiàn)況、英偉達(dá)的銷售策略，解釋了英偉達(dá)AI GPU的巨大需求，強(qiáng)調(diào)說現(xiàn)在GPU資源非常緊俏——科技巨頭和大約15000~20000家生成式AI創(chuàng)企都在競爭。

還有很多增量信息披露：Blackwell芯片第二季度開始發(fā)貨，今年將產(chǎn)生大量收入；網(wǎng)絡(luò)收入首次被單獨拎出來講，Spectrum-X以太網(wǎng)產(chǎn)品線有望在一年內(nèi)貢獻(xiàn)數(shù)十億美元的收入；有信心主權(quán)AI今年收入達(dá)到數(shù)十億美元。同時，英偉達(dá)特別強(qiáng)調(diào)了云服務(wù)供應(yīng)商買它的GPU回報有多高——每花費1美元，就有機(jī)會在4年內(nèi)獲得5美元的收入，估算過去一年推理驅(qū)動其數(shù)據(jù)中心約40%的收入，并預(yù)測汽車行業(yè)將是今年數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域最大的企業(yè)垂直市場。

它也分享了一些客戶信息：首個H200系統(tǒng)已經(jīng)交付給OpenAI并支撐了其旗艦?zāi)Ｐ虶PT-4o；特斯拉買了35000張H100組建AI訓(xùn)練集群；Llama 3是用24000張H100訓(xùn)練的；小米首款電動汽車SU7采用英偉達(dá)DRIVE Orin車載計算機(jī)，比亞迪、小鵬等將采用基于Blackwell架構(gòu)的下一代DRIVE Thor……

總體來看，英偉達(dá)這次財報釋放出10大亮點：

01.中國數(shù)據(jù)中心收入下滑，將盡最大努力服務(wù)中國客戶

英偉達(dá)推出了專為中國設(shè)計的無需出口管制許可證的新產(chǎn)品?！?strong>我們在中國的數(shù)據(jù)中心收入與10月份實施新的出口管制限制之前的水平相比大幅下降。”英偉達(dá)CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）說?？死姿狗Q，英偉達(dá)預(yù)計中國市場“未來仍將保持非常強(qiáng)勁的競爭力”?！拔覀冇兄档米鹁吹目蛻簦?strong>我們會盡最大努力服務(wù)好每一位客戶。我們在中國的業(yè)務(wù)確實比過去的水平下滑很多。由于技術(shù)限制，現(xiàn)在在中國的競爭更加激烈。這些都是事實?！秉S仁勛說。他承諾，英偉達(dá)將繼續(xù)盡最大努力為中國市場的客戶提供服務(wù)，會盡最大努力做到最好。

02.黃仁勛催下單：再不買就晚啦！

黃仁勛在財報會議期間給大家分析了一下現(xiàn)在GPU的需求情況：需求驚人，訂單爆棚，導(dǎo)致英偉達(dá)正承受著甜蜜的負(fù)擔(dān)——交付壓力很大。OpenAI的ChatGPT、GPT-4o等應(yīng)用程序，谷歌Gemini還有大模型獨角獸Anthropic以及一眾云解決方案提供商正在推進(jìn)的工作，都在消耗著現(xiàn)有的每一個GPU。還有大量生成式AI創(chuàng)企，大約有15000~20000家初創(chuàng)公司，都在競爭GPU資源?！翱蛻魧ξ覀兪┘恿撕艽蟮膲毫?，要求我們盡快交付并啟動系統(tǒng)?！秉S仁勛說，“我認(rèn)為需求非常非常高，超過了我們的供應(yīng)……長遠(yuǎn)來看，我們正在徹底重新設(shè)計計算機(jī)的工作方式。”

為什么立即建設(shè)一個數(shù)據(jù)中心的想法這么寶貴？為什么AI訓(xùn)練時間這么寶貴？黃仁勛說，下一家達(dá)到下一個重大里程碑的公司將宣布突破性的AI，在那之后第二家公司可以宣布一項比它好0.3%的成果。他提出靈魂拷問：“你想成為一家不斷地提供突破性AI的公司，還是一家每次只能提供0.3%優(yōu)化的公司？”在黃仁勛看來，擁有技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力至關(guān)重要，因為企業(yè)信任領(lǐng)導(dǎo)力。英偉達(dá)正在瘋狂構(gòu)建Hopper系統(tǒng)，因為下一個臺階就在眼前。

03.Blackwell第二季度發(fā)貨，今年將產(chǎn)生大量收入

黃仁勛給出了下一代旗艦芯片Blackwell GPU落地的激進(jìn)時間表：現(xiàn)已全面投入生產(chǎn)，第二季度出貨，第三季度出貨量大漲，第四季度進(jìn)入數(shù)據(jù)中心，為萬億參數(shù)規(guī)模的生成式AI奠定基礎(chǔ)?！?strong>今年我們將看到大量的Blackwell收入?！彼嘎墩f。Blackwell GPU上市后的首批客戶包括亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、OpenAI、甲骨文、特斯拉和馬斯克的大模型初創(chuàng)公司xAI。

黃仁勛說，已部署Hopper的數(shù)據(jù)中心能從H100輕松過渡到H200再到B100，Blackwell系統(tǒng)的設(shè)計在電氣和機(jī)械方面都向后兼容，在Hopper上運行的軟件棧將在Blackwell上完美運行?！半S著我們向H200和Blackwell過渡，我們預(yù)計需求將在一段時間內(nèi)將超過供應(yīng)。每個人都急于讓他們的基礎(chǔ)設(shè)施上線。原因是他們正在省錢和賺錢，他們希望盡快做到這一點。”他談道。

04.一年一迭代，英偉達(dá)提高芯片新品發(fā)布節(jié)奏

此前英偉達(dá)每隔兩年推出一種新GPU架構(gòu)——2020年發(fā)布Ampere，2022年發(fā)布Hopper，2024年發(fā)布Blackwell。今天，黃仁勛多次提到后續(xù)芯片的推出計劃：“繼Blackwell之后，還有另一款芯片，我們的節(jié)奏是一年一次。”“在Blackwell后，我們還會有其他Blackwell芯片到來。那將是短暫的——我們以一年為周期，正如我們像世界解釋的那樣。我們希望我們的客戶看到我們的路線圖。”“新的CPU、新的GPU、新的網(wǎng)絡(luò)NIC、新的交換機(jī)……一大堆芯片即將到來。”黃仁勛言語之間流露出興奮，“最妙的是所有這些都運行CUDA，所有這些都運行我們的整個軟件棧?！彼f，今天在英偉達(dá)軟件棧上投資，什么都不用做，它只會變得越來越快；今天在英偉達(dá)的架構(gòu)上投資，什么都不用做，它就會進(jìn)入越來越多的云和數(shù)據(jù)中心。英偉達(dá)帶來的創(chuàng)新進(jìn)展一方面將提高能力，另一方面將降低TCO（總擁有成本）。“我們應(yīng)該能夠擴(kuò)展英偉達(dá)架構(gòu)，以適應(yīng)這個新的計算時代，并開啟這場新的工業(yè)革命，我們不僅制造軟件，而且制造AI tokens，我們將大規(guī)模地這樣做！”黃仁勛說。

05.40%數(shù)據(jù)中心收入來自云大廠，云供應(yīng)商每花費1美元能增收5美元??

英偉達(dá)最新季度226億美元的數(shù)據(jù)中心收入中，有大約40%都來自云計算大廠?？死姿箯?qiáng)調(diào)說，在NVIDIA CUDA上訓(xùn)練和推理AI正推動云租賃收入增長的顯著加速，給云供應(yīng)商的投資帶來“即時且豐厚的回報”?！?strong>在英偉達(dá)AI基礎(chǔ)設(shè)施上每花費1美元，云供應(yīng)商就有機(jī)會在4年內(nèi)將獲得5美元的GPU即時托管收入。”克雷斯說。簡而言之，云大廠買到就是賺到，買不了吃虧，買不了上當(dāng)。

英偉達(dá)號稱其GPU能為云租賃客戶提供“最佳的模型訓(xùn)練時間、最低的模型訓(xùn)練成本、最低的大語言模型推理成本”。英偉達(dá)H200目前已投入生產(chǎn)，預(yù)計第二季度發(fā)貨。黃仁勛將第一臺H200系統(tǒng)交付給OpenAI團(tuán)隊，并在上周為其出色的旗艦?zāi)Ｐ虶PT-4o演示提供支持。H200推理性能幾乎是H100的兩倍。克雷斯還說，英偉達(dá)新款硬件的投資回報更高。例如，使用具有700億個參數(shù)的Llama 3，單個 英偉達(dá)HGX H200服務(wù)器每秒可以提供24000個token，同時支持超過2400名用戶。這意味著，以當(dāng)前的每token價格在HGX H200服務(wù)器上每花費1美元，提供Llama 3 token的 API提供商可以在4年內(nèi)產(chǎn)生7美元的收入。

06.汽車將是數(shù)據(jù)中心最大的企業(yè)垂直市場，主權(quán)AI今年收入將達(dá)到數(shù)十億美元

“今年汽車將成為數(shù)據(jù)中心內(nèi)最大的企業(yè)垂直市場，”克雷斯說，汽車市場為本地和云端消費帶來了數(shù)十億美元的收入機(jī)會。特斯拉為AI訓(xùn)練集群買了35000張H100 GPU，用于支持最新自動駕駛軟件。Video Transformer消耗了更多的計算資源，但能顯著提高自動駕駛能力，并推動NVIDIA AI基礎(chǔ)設(shè)施在整個汽車行業(yè)的顯著增長。消費互聯(lián)網(wǎng)公司也是一個增長強(qiáng)勁的垂直行業(yè)。

克雷斯稱本季度的一大亮點是Meta發(fā)布其最新的大語言模型Llama 3，用24000個 H100 GPU訓(xùn)練而成。Meta已經(jīng)斥資數(shù)十億美元購買35萬塊英偉達(dá)芯片，計劃今年年底前投用。過去四個季度，英偉達(dá)估計推理業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了數(shù)據(jù)中心約40%的收入。它將Meta和特斯拉構(gòu)建的大型AI集群稱之為“AI工廠”。

第一季度，英偉達(dá)與100多家客戶合作打造AI工廠，規(guī)模從數(shù)百到數(shù)萬個GPU不等，有些甚至達(dá)到10萬個GPU。值得一提的還有主權(quán)AI（Sovereign AI）?？死姿拐f，AI的重要性引起了每個國家的關(guān)注，英偉達(dá)相信主權(quán)AI的收入將從去年的0發(fā)展到今年的數(shù)十億美元?！跋乱粓龉I(yè)革命已經(jīng)開始。各大公司和國家正與英偉達(dá)合作，將價值數(shù)萬億美元的傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)向加速計算，并建立一種新型數(shù)據(jù)中心——AI工廠，以生產(chǎn)一種新商品——AI。”黃仁勛說，AI將為幾乎所有行業(yè)帶來顯著的生產(chǎn)力提升，幫企業(yè)提高成本和能效，擴(kuò)大收入機(jī)會。

07.游戲支柱時代落幕，以太網(wǎng)強(qiáng)勢崛起，數(shù)據(jù)中心穩(wěn)坐最賺錢業(yè)務(wù)

英偉達(dá)第一財季收入創(chuàng)新高，達(dá)到260億美元，遠(yuǎn)高于預(yù)期的240億美元。目前數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)已經(jīng)坐穩(wěn)英偉達(dá)最大、最賺錢的業(yè)務(wù)，包括關(guān)鍵的數(shù)據(jù)中心AI芯片和運行大型AI服務(wù)器所需的許多附加部件。最新一季，其數(shù)據(jù)中心收入同比增長427%，創(chuàng)歷史新高，達(dá)到226億美元。

克里斯說：“這主要得益于對Hopper GPU計算平臺的持續(xù)強(qiáng)勁需求。與去年相比，計算收入增長了5倍以上，網(wǎng)絡(luò)收入增長了3倍以上。”英偉達(dá)絕大部分計算收入來自Hopper GPU，另外得益于CUDA算法，英偉達(dá)能將H100上的大語言模型推理速度提高多達(dá)3倍，換言之能將大模型提供服務(wù)的成本降低到原來的1/3。隨著Spectrum-X以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)解決方案的銷量不斷增長，英偉達(dá)預(yù)計Spectrum-X將在一年內(nèi)躍升至價值數(shù)十億美元的產(chǎn)品線。黃仁勛透露說，英偉達(dá)會以非?？斓墓?jié)奏推出新的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，有一個非常令人興奮的以太網(wǎng)路線圖。從單個計算域的NVLink計算結(jié)構(gòu)到InfiniBand計算結(jié)構(gòu)，再到以太網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)計算結(jié)構(gòu)，英偉達(dá)新的交換機(jī)、新的NIC、新的功能、新的軟件棧都將在這三項技術(shù)上運行。而英偉達(dá)昔日的賺錢支柱游戲業(yè)務(wù)，該季度收入環(huán)比下降8%，同比增長18%，達(dá)到26億美元，只有數(shù)據(jù)中心收入的零頭。

不過英偉達(dá)對AI PC還是很有野心的，強(qiáng)調(diào)GeForce RTX GPU的安裝量超過1億，是游戲玩家、創(chuàng)作者和AI愛好者的理想選擇，能為在 PC上運行生成式AI應(yīng)用提供無與倫比的性能。英偉達(dá)擁有在GeForce RTX PC上部署和運行快速高效的生成式AI推理的完整技術(shù)棧。昨天英偉達(dá)和微軟剛宣布了針對Windows的AI性能優(yōu)化，能幫助在NVIDIA GeForce RTX AI PC上將大語言模型的運行速度提高3倍。

08.汽車和Omniverse業(yè)務(wù)體量仍小，比亞迪小鵬將采用下一代Blackwell芯片

另外兩類業(yè)務(wù)的體量都相對較小。專業(yè)視覺業(yè)務(wù)在第一財季的收入為4.27億美元，環(huán)比下降8%，同比增長45%。英偉達(dá)相信生成式AI和Omniverse工業(yè)數(shù)字化將推動該業(yè)務(wù)的進(jìn)一步增長。

本季度汽車業(yè)務(wù)的收入為3.29億美元，環(huán)比增長17%，同比增長11%?？死锼箯?qiáng)調(diào)了英偉達(dá)AI車載計算機(jī)DRIVE Orin“支持小米成功推出其首款電動汽車SU7”。采用全新Blackwell架構(gòu)的DRIVE Thor平臺計劃于明年開始投入量產(chǎn)，比亞迪、小鵬、廣汽埃安昊鉑、Nuro等公司將采用。

09.英偉達(dá)憑什么與眾不同？系統(tǒng)級優(yōu)勢拔尖，數(shù)據(jù)中心的每個組件都能拆開賣

黃仁勛說，英偉達(dá)構(gòu)建了整個AI基礎(chǔ)設(shè)施，然后按照客戶偏好將其分解并集成到他們的數(shù)據(jù)中心中。英偉達(dá)知道它將如何運行，知道瓶頸在哪里，知道需要在哪里與客戶一起優(yōu)化，知道必須在哪里幫助他們改善基礎(chǔ)設(shè)施以實現(xiàn)最佳性能。這種對整個數(shù)據(jù)中心規(guī)模的深入了解，從根本上使英偉達(dá)與眾不同。英偉達(dá)從頭開始構(gòu)建每一個芯片，并確切地知道整個系統(tǒng)的處理過程。因此，英偉達(dá)確切地了解它將如何運行，以及如何在每一代中最大限度地發(fā)揮它的作用。英偉達(dá)銷售GB200的方式同樣是將所有有意義的組件分解，然后將其集成到計算機(jī)制造商中。

今年，英偉達(dá)將為Blackwell提供100種不同的計算機(jī)系統(tǒng)配置。這是前所未有的，Hopper的配置數(shù)量只有一半?！癇lackwell平臺極大擴(kuò)展了我們的產(chǎn)品范圍。CPU的集成、進(jìn)一步壓縮的計算密度和液冷將為數(shù)據(jù)中心節(jié)省大量電力配置費用，更不用說更節(jié)能了。”黃仁勛說，“這是一個更好的解決方案。它更具擴(kuò)展性，這意味著我們提供更多的數(shù)據(jù)中心組件，每個人都是贏家。”

10.GPU并不“通用”，多功能性將是未來

黃仁勛說，英偉達(dá)的加速計算是多功能的，但他不會稱其為“通用”，因為它有一些不擅長的任務(wù)，比如不擅長運行電子表格。多年來，英偉達(dá)GPU能夠加速的應(yīng)用領(lǐng)域非常豐富，都能并行運行，都是高度線程化的，都具備加速計算的屬性。當(dāng)生成式AI、混合模型或下一個模型出現(xiàn)時，突然間，大語言模型需要具備記憶功能，才能進(jìn)行對話并理解上下文，Grace內(nèi)存的多功能性變得非常重要。因此AI進(jìn)步要求不要只為一個模型設(shè)計一個小部件，而是要擁有真正適合整個領(lǐng)域的屬性并遵循軟件第一原則的東西，這個軟件能持續(xù)發(fā)展、不斷變得更好更大。“有很多理由可以解釋為什么我們會在未來幾年內(nèi)輕松地將規(guī)模擴(kuò)大100萬倍，我們對此充滿期待，并為此做好了準(zhǔn)備。”黃仁勛說，“所以我們平臺的多功能性非常關(guān)鍵，而且它不是——如果你太脆弱、太具體，你還不如只造一個FPGA或ASIC或類似的東西，但那算不上一臺計算機(jī)。”

11.結(jié)語：向數(shù)據(jù)中心賣算力，英偉達(dá)還沒有勁敵

到目前為止，在向數(shù)據(jù)中心兜售算力這一賽道，英偉達(dá)還沒有勁敵。隨著AI算力需求爆炸式增長，谷歌、微軟、Meta、亞馬遜、OpenAI、特斯拉……這些科技和汽車大廠都在大手筆采購英偉達(dá)GPU，推動英偉達(dá)的銷售額持續(xù)飆升。

科技產(chǎn)業(yè)對推動AI技術(shù)的發(fā)展仍然相當(dāng)興奮。即便激烈的生成式AI競爭即將角逐出第一批幸存者，但即便AI泡沫破裂、AI芯片需求回落，在市場炒作高潮期間已經(jīng)占據(jù)大量市場份額的英偉達(dá)，其收入和股價仍會比幾年前高得多。

今天，英偉達(dá)的總市值高達(dá)2.34萬億美元，排名世界第三，與第二名蘋果的市值差距只有0.6萬億美元。如果英偉達(dá)的芯片能提供強(qiáng)勁且可持續(xù)的投資回報，隨著AI熱潮逐漸度過早期發(fā)展階段，隨著企業(yè)規(guī)劃長期項目，如果其競爭對手不能很快證明自家芯片在數(shù)據(jù)中心的高性能和易用性，英偉達(dá)仍將長期是數(shù)據(jù)中心芯片市場的頭號贏家。

不過，要繼續(xù)創(chuàng)造創(chuàng)紀(jì)錄的股票增長，恐怕對英偉達(dá)來說會越來越難。英偉達(dá)還在財報電話會議期間預(yù)告了接下來的一些活動：6月2日，黃仁勛將在202臺北國際電腦展（COMPUTEX 2024）上發(fā)表主題演講，并進(jìn)行現(xiàn)場直播；6月5日，英偉達(dá)將出席在美國舊金山舉行的美國銀行技術(shù)會議。