模擬芯片，日子難過

作者：九林

世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）預(yù)測(cè) 2024 年全球模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模將實(shí)現(xiàn) 841 億美元，較 2023 年同比增長(zhǎng) 3.7%。從長(zhǎng)期來看，隨著人工智能、高性能運(yùn)算、新能源汽車等領(lǐng)域需求增長(zhǎng)，模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

Gartner、WSTS、IDC等多家行業(yè)內(nèi)主流研究機(jī)構(gòu)均看好2024年全球半導(dǎo)體行情，Morder Intelligence也表示，2024年，全球模擬芯片市場(chǎng)將達(dá)到912.6億美元，預(yù)計(jì)到2029年，市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)至1296.90億美元。

不過今年以來，模擬芯片企業(yè)過得并不輕松。

01、模擬芯片巨頭“降降降”

隨著全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，消費(fèi)電子需求有望逐步恢復(fù)，但相比之下，模擬芯片市場(chǎng)在上半年的表現(xiàn)并不理想。至少受工業(yè)和汽車應(yīng)用市場(chǎng)疲軟的影響，模擬芯片的整體需求在上半年并未出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。這一狀況也直接反映在了部分模擬芯片龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)上。

看今年三季度財(cái)報(bào)，國(guó)際模擬巨頭全部飄綠，同比均有下滑。

具體來看，被看作“晴雨表”的模擬芯片巨頭德州儀器今年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 41.5 億美元，同比下降 8%。并且作為TI最核心業(yè)務(wù)的模擬芯片，在今年Q3貢獻(xiàn)了32.23 億美元收入，然而也是同比下降。同時(shí)，德州儀器的凈利潤(rùn)同比也減少了21%。對(duì)此德州儀器認(rèn)為，最大的銷售來源——工業(yè)和汽車芯片仍然面臨庫(kù)存過剩的問題。

從不同的市場(chǎng)來看，工業(yè)市場(chǎng)由于客戶繼續(xù)減少庫(kù)存水平，該市場(chǎng)仍然保持著略微下滑的趨勢(shì)，自 2022 年第三季度達(dá)到頂峰后，已經(jīng)連續(xù)八個(gè)季度下滑，目前 TI 工業(yè)市場(chǎng)的營(yíng)收較最高值下降了 30% 以上。

汽車市場(chǎng)，德州儀器實(shí)現(xiàn)了高個(gè)位數(shù)百分比的增長(zhǎng)（約 7%～8%），且大部分增長(zhǎng)來自中國(guó)的業(yè)務(wù)。值得注意的是，中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求推動(dòng)了 TI 汽車業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)在 TI 汽車業(yè)務(wù)的比重已上升到 20%。

ADI的情況也不太好，三季度的財(cái)報(bào)顯示營(yíng)收達(dá)到 23.1 億美元，同比下降 25%。其中，占營(yíng)收比46%的工業(yè)部門，營(yíng)收同比下降37%，自動(dòng)化領(lǐng)域環(huán)比下降。占營(yíng)收比29%的汽車部門，營(yíng)收同比下降8%。對(duì)于汽車市場(chǎng)的下降，ADI的解釋是汽車生產(chǎn)削減導(dǎo)致客戶庫(kù)存消化延長(zhǎng)，尤其影響到公司傳統(tǒng)汽車和電氣化業(yè)務(wù)。但好在，ADI的庫(kù)存有所減少，從 192 天減少到 178 天。

英飛凌營(yíng)收在三季度達(dá)到 37.02 億歐元，同比下降9%。并且凈利潤(rùn)為 4.03 億歐元，同比下降 52%，盈利水平較去年同期有較大幅度的下滑。對(duì)于未來的模擬市場(chǎng)，英飛凌的看法較為保守。總體上來說，英飛凌已下調(diào)了 2024 年的業(yè)績(jī)展望，將今年的營(yíng)收預(yù)期調(diào)至 155 億至 165 億歐元，低于此前 165 億至 175 億歐元的預(yù)期。

意法半導(dǎo)體三季度凈營(yíng)收為 32.5 億美元，同比下降26.6%。而對(duì)于第四季度的展望，意法半導(dǎo)體預(yù)計(jì)Q4的銷售額為33.2 億美元。意法半導(dǎo)體表示，根據(jù)目前客戶訂單積壓情況，預(yù)計(jì) 2025 年第一季度的銷售額下降幅度將 “遠(yuǎn)高于正常季節(jié)性”。

安森美第三季度的營(yíng)收為 17.619 億美元，同比下降19%。其中，電源解決方案事業(yè)部（PSG）營(yíng)收達(dá) 8.29 億美元，同比下滑 23%。并且由于需求下滑，該部門的毛利率從47.7% 大幅下降至 41.6%。模擬與混合信號(hào)事業(yè)部（AMG）營(yíng)收為 6.54 億美元，同比下降 16%。

?02、國(guó)內(nèi)模擬芯片廠商：喜憂參半，逐步復(fù)蘇

中國(guó)是最大的模擬芯片市場(chǎng)，但是國(guó)產(chǎn)率并不高。根據(jù)德邦證券研報(bào)，2023年中國(guó)模擬芯片自給率僅有15%，國(guó)外龍頭廠商在中國(guó)營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)超本土廠商。

國(guó)內(nèi)方面，能夠看出各家業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化明顯。

PMIC方面，不同企業(yè)的業(yè)績(jī)差距很大。

有如上海貝嶺、南芯科技等凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)的企業(yè)，也有如納芯微、杰華特、希荻微等虧損擴(kuò)大的企業(yè)。模擬芯片龍頭圣邦股份發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，今年三季度營(yíng)收8.68億元，同比增長(zhǎng)18.52%；歸屬于上市公司股東扣非凈利潤(rùn)為9049.80萬元，同比增長(zhǎng)102.65%。其中，圣邦股份下游應(yīng)用場(chǎng)景為消費(fèi)電子和泛工業(yè)，分別占營(yíng)收約50%。圣邦股份對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的解釋是，原因在于慣性增長(zhǎng)，下游消費(fèi)和工業(yè)市場(chǎng)需求正在穩(wěn)步回暖，且消費(fèi)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)略快于工業(yè)領(lǐng)域。

南芯科技今年的財(cái)報(bào)非常喜人，前三季度營(yíng)收約18.99億元，同比增加57.49%。從下游業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，截止今年上半年，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)占公司收入約為 95%，汽車和工業(yè)領(lǐng)域目前占比相對(duì)較低。對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，南芯科技表示：“公司踐行多元化發(fā)展策略，產(chǎn)品領(lǐng)域不斷豐富，公司業(yè)務(wù)涵蓋移動(dòng)設(shè)備、智慧能源、汽車電子及通用產(chǎn)品四大類，通過打造完整的端到端產(chǎn)品矩陣，滿足客戶系統(tǒng)應(yīng)用需求?！?/p>

增長(zhǎng)迅速的還有英集芯，本季度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非凈利潤(rùn)4630.60萬元，同比增長(zhǎng)282.14%。對(duì)于凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，英集芯在財(cái)報(bào)中表示，其不斷開拓新的市場(chǎng)領(lǐng)域和客戶群體，持續(xù)豐富產(chǎn)品品類和結(jié)構(gòu)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用同比下降。芯朋微則在財(cái)報(bào)中表示，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)主要系營(yíng)業(yè)收入增加，毛利率增加的原因。回頭來看虧損擴(kuò)大的企業(yè)。

納芯微前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.66億元，同比增長(zhǎng)36.49%；歸母凈利潤(rùn)虧損4.08億元，上年同期虧損2.51億元。同時(shí)，前三季度，該公司毛利率為33.21%，同比下降7.86個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為-29.85%。納芯微財(cái)報(bào)中進(jìn)行回應(yīng)。其營(yíng)收增長(zhǎng)超30%，主要系下游汽車電子和消費(fèi)電子市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，泛能源工業(yè)自動(dòng)化和數(shù)字電源領(lǐng)域大部分客戶恢復(fù)正常需求。但是凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大是由于宏觀經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)承壓，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用上升，以及實(shí)施限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的原因。

業(yè)內(nèi)人士分析，納芯微毛利率的大幅下降意味著公司在成本控制和產(chǎn)品定價(jià)等面臨挑戰(zhàn)，可能是由于原材料成本上漲或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇所致。“目前看，公司當(dāng)務(wù)之急是調(diào)整下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成本控制，否則就算營(yíng)收漲了，也只是給供應(yīng)商‘作嫁衣’?！?strong>LED照明電源芯片方面，富滿微、晶豐明源仍在虧損。

富滿微披露2024年第三季度報(bào)告。前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.96億元，同比下降5.12%；歸母凈利潤(rùn)虧損6480.65萬元，上年同期虧損1.35億元。

晶豐明源第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.53億元，同比增長(zhǎng)17.51%，但是同比轉(zhuǎn)虧，該季度歸屬于上市公司股東扣非凈虧損529.53萬元。其中，LED 照明電源管理芯片是晶豐明源的主要收入來源，第三季度實(shí)現(xiàn)銷售收入 1.99 億元。晶豐明源表示，照明產(chǎn)品的價(jià)格整體來看仍是下降的態(tài)勢(shì)，主要還是市場(chǎng)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局多變等幾重因素疊加造成的。對(duì)于凈虧損晶豐明源認(rèn)為，主要系上年同期存在因預(yù)期無法達(dá)到2023年業(yè)績(jī)指標(biāo)而沖回相應(yīng)股份支付費(fèi)用的因素影響，及本年新增股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，相應(yīng)股份支付費(fèi)用增加所致。

信號(hào)鏈芯片是集成電路中不錯(cuò)的賽道之一，在2022年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)下行最慘烈的時(shí)候，大部分信號(hào)鏈芯片公司業(yè)績(jī)也依舊表現(xiàn)亮眼。

不過，今年來看信號(hào)鏈方面則大部分都出現(xiàn)同比虧損擴(kuò)大或利潤(rùn)下降的情況。如思瑞浦，在2024年第三季度實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入3.42億元，同比增長(zhǎng)69.76%。然而第三季度歸母凈利潤(rùn)為-3308.77萬元，并且前三季度公司歸母凈利潤(rùn)為-9872.62萬元。

芯海科技

前三季度營(yíng)業(yè)收入為5.14億元，同比增長(zhǎng)81.20%；歸母凈利潤(rùn)為-1.15億元，同比下降30.51%。值得注意的是，芯海科技已連續(xù)兩年扣非凈利潤(rùn)為虧損?！邦^部企業(yè)業(yè)績(jī)的下滑讓我們感受到了模擬芯片市場(chǎng)的寒意?！币晃荒M芯片業(yè)內(nèi)人士直言，“然而，我們也不必過分悲觀。隨著工業(yè)和汽車市場(chǎng)的逐步復(fù)蘇以及新應(yīng)用的不斷涌現(xiàn)，模擬芯片市場(chǎng)有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇?！?/p>

實(shí)際上，我們統(tǒng)計(jì)模擬芯片廠商的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)能夠看出，大部分模擬芯片廠商天數(shù)都在下降。上海貝嶺、納芯微、杰華特、翱捷科技的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已連續(xù)三季度下降，只有少數(shù)幾家公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還在小幅上升?？傮w而言，主流模擬芯片公司在今年上半年的去庫(kù)存進(jìn)程取得了一定成果。

?03結(jié)語

模擬芯片市場(chǎng)的復(fù)蘇是階梯式復(fù)蘇。

隨著人工智能、高性能運(yùn)算、新能源汽車等需求的持續(xù)增長(zhǎng)，以及智能手機(jī)、個(gè)人計(jì)算機(jī)為代表的消費(fèi)電子市場(chǎng)需求逐漸回暖，模擬芯片市場(chǎng)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。多家市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)對(duì) 2024 年半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展給出了較為樂觀的增長(zhǎng)預(yù)期。

消費(fèi)電子類率先回暖。消費(fèi)電子類模擬芯片開始復(fù)蘇，由于中國(guó)消費(fèi)電子類模擬芯片占比較高，中國(guó)模擬芯片廠商也相較于海外企業(yè)更早進(jìn)入了衰退周期。但 2023 年下半年以來，隨著全球智能手機(jī)市場(chǎng)開始回暖，以及國(guó)內(nèi)手機(jī)廠商相繼發(fā)布新品，中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)逐漸走出下行周期，消費(fèi)電子類模擬芯片需求明顯回升。

工業(yè)、汽車市場(chǎng)對(duì)模擬芯片的需求仍在下行，但存貨、訂單等數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)了見底的信號(hào)。不過，隨著汽車電子化升級(jí)、工業(yè)自動(dòng)化推進(jìn)，這兩個(gè)領(lǐng)域?qū)δM芯片的需求長(zhǎng)期來看仍有較大增長(zhǎng)潛力。