車規(guī)半導(dǎo)體的時機

經(jīng)常有朋友問我公司是否有做車規(guī)的想法，涉及到公司策略的不好多說，不過我個人一直在觀察這個市場，從目前的形勢看，我認為車規(guī)半導(dǎo)體市場長線是很好的，但是短期可能會經(jīng)歷一個“絕望之谷”的階段，對于新晉廠商來說，看好天時踩對節(jié)拍是非常重要的。

大的方向上，國產(chǎn)替代的趨勢，汽車芯片產(chǎn)業(yè)的自主化、國產(chǎn)化勢在必行。

政策上國家希望本土汽車制造商優(yōu)先采用國產(chǎn)芯片，據(jù)說2025年要將汽車相關(guān)芯片的本地采購比例提高到20%或25%，目前本土汽車芯片供應(yīng)量僅占10%左右。

汽車中使用的大多數(shù)芯片，如傳感器、微控制器和電源管理芯片，在技術(shù)上不需先進芯片工藝來支持，比如28納米以上的成熟工藝支撐足以支撐。

新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展為中國本土芯片廠商提供新的機會，隨著電動車和智能汽車的興起，單車所需芯片數(shù)量迅速增加。從傳統(tǒng)燃油車的600～700顆增至電動車的1,600顆，甚至智能汽車的3,000顆。

比亞迪董事長王傳福曾表示，新能源汽車的競爭，前半場靠電池，后半場看芯片，芯片已成為未來汽車產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵競爭資源。

車規(guī)級MCU的方面，2023全球車規(guī)級MCU市場規(guī)模預(yù)計達86.46億美元，同比增長4.34%，隨著未來新能源及自動駕駛汽車滲透率持續(xù)增長，車規(guī)級MCU有望成為MCU市場增速最快的細分領(lǐng)域之一。

結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持以及汽車芯片國產(chǎn)化的逐步推進，下游企業(yè)逐步加大了對國內(nèi)MCU產(chǎn)品的采購，嘗試構(gòu)建更合理的汽車芯片供應(yīng)鏈體系，為國內(nèi)車規(guī)級MCU廠商帶來全新的客戶導(dǎo)入和市場拓展機遇。

宏觀上都是好消息，那就看看微觀層面的挑戰(zhàn)。

最近有個文章分析國芯科技的汽車芯片業(yè)務(wù)問題，《講好汽車芯片故事，國芯科技需在內(nèi)卷中加一條戰(zhàn)略定力》其中談到：

車規(guī)對于半路出家的選手來說并不一定是個好市場。此前汽車芯片短缺引發(fā)的火熱已經(jīng)掩蓋了汽車市場本身研發(fā)壁壘高、認證時間長、難以規(guī)?；鹆康氖聦崱?/p>

從主機廠視角來看，一家新進入廠商往往有一套嚴(yán)謹?shù)恼J證流程，想要實現(xiàn)替代并不容易，即便替代，毛利率也不會太高。這使得包括國芯科技在內(nèi)的一眾半路出家的廠商并沒有在車規(guī)市場獲得太多的盈利。

不僅如此，當(dāng)前車市庫存積壓，各主機廠下單較為謹慎，對國產(chǎn)芯片并不利好，真正能賺錢的汽車芯片公司，大多是設(shè)計-制造一體的IDM模式，能夠吃掉環(huán)節(jié)上的主要利潤，并且汽車芯片sku極多。

比亞迪等巨無霸自主車企已經(jīng)自研MCU等汽車芯片，并且相當(dāng)數(shù)量的車企也已經(jīng)有自己關(guān)系緊密的設(shè)計伙伴，獨立的第三方芯片設(shè)計公司如果沒有強大的靠山，可能很難擊破這個利益圈層。

宏觀層面也有一些看衰的聲音，比如高盛最近的報告說：不止中國，全世界電動車都賣不動了。

高盛的報告稱中國的電動車產(chǎn)能已經(jīng)嚴(yán)重過剩，行業(yè)處于日益劇烈的價格戰(zhàn)中。在全球市場，電動車也出現(xiàn)了明顯的需求疲軟跡象。高盛研究分析師Kota Yuzawa 表示，該團隊對電動汽車銷售的悲觀預(yù)測越來越有可能，有三個主要因素阻礙了電動汽車的普及。

首先，由于二手電動汽車的價格下降，人們對電動汽車資本成本的擔(dān)憂日益加劇。

其次，今年圍繞多場選舉的不確定性降低了影響電動汽車行業(yè)的政府政策可能發(fā)生變化的可見性。

第三個也是最后一個擔(dān)憂是快速充電站的短缺，人們對續(xù)航里程和充電基礎(chǔ)設(shè)施的擔(dān)憂正在加劇。

還有兩個問題：

1、貿(mào)易壁壘，美國、歐洲、印度等政府都在盡可能阻止中國電動汽車進入市場，因此海外市場對我國消除產(chǎn)能過剩的貢獻不會太大。

2、電池創(chuàng)新仍在進行中，目前的電池技術(shù)可能還在過渡階段，固態(tài)電池等重大創(chuàng)新可能會在未來幾年改變該行業(yè)的格局。

我們的電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈可能會面臨短期的動蕩，從整車、主機廠到車規(guī)芯片廠商，陣痛和整合難以避免，下圖也就是我前面說的“絕望之谷”，引用的是心理學(xué)的概念。

鄧寧-克魯格效應(yīng)是指的是能力欠缺的人在自己欠考慮的決定的基礎(chǔ)上得出錯誤結(jié)論，但是無法正確認識到自身的不足，辨別錯誤行為，是一種認知偏差現(xiàn)象。我引用了這個心理學(xué)上的理論，覺得用來解釋產(chǎn)業(yè)趨勢也挺合適的。

把企業(yè)看成是人的話，也會犯人會犯的錯誤，目前的電動汽車市場狀態(tài)還處于從愚昧山峰走向絕望之谷的階段。

任何新興領(lǐng)域，都會在初期涌入大量看好的資本和創(chuàng)業(yè)者，以至于形成行業(yè)過剩良莠不齊，經(jīng)過一輪產(chǎn)業(yè)低潮后，又會通過兼并整合，優(yōu)秀的企業(yè)逐漸崛起做大規(guī)模，最后形成穩(wěn)定的行業(yè)格局。

比較典型的手機行業(yè)，在功能手機階段的巨頭現(xiàn)在基本都已出局了，智能手機階段初期的大量玩家也逐漸出局，目前剩下的主要品牌兩只手基本上就能數(shù)完了。目前最火的汽車新勢力，比如“蔚小理”三劍客，最后到底誰能活下來，誰又知道呢。

小鵬汽車剛剛發(fā)布的季度財報環(huán)比去年四季度下降了49.8%，同時一季度凈虧損達到了13.7億元。與此同時，理想汽車由于銷售訂單不及預(yù)期則經(jīng)歷了更為劇烈的股價波動。5月21日，理想汽車盤中暴跌近20%，股價創(chuàng)下了近一年來的新低，年內(nèi)跌幅已達43%。

另外據(jù)鳳凰網(wǎng)報道，因價格戰(zhàn)沖擊現(xiàn)金流，蔚來、小鵬被曝延期向供應(yīng)商付款。2023年底時，蔚來汽車需要大約295天的時間來結(jié)清其應(yīng)付賬款，其中絕大多數(shù)是拖欠供應(yīng)商的款項，而2021年為197天。另一家小鵬汽車需要用221天來履行對供應(yīng)商和相關(guān)方的義務(wù)，高于之前的179天。

專家表示，延遲付款開始對汽車零部件供應(yīng)商產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。三、四級供應(yīng)商確實受到了影響，因為他們無法將影響轉(zhuǎn)嫁出去。隨著供應(yīng)商破產(chǎn)，迅速給下游的汽車制造商帶來生產(chǎn)問題，電動汽車行業(yè)可能會出現(xiàn)“混亂的整合”。

延遲付款總比收不到錢好，相比之下，高合汽車、威馬汽車的供應(yīng)商可沒這么幸運了。被高合汽車拖欠款項的供應(yīng)商不在少數(shù)，甚至包括博世、延鋒這樣的大企業(yè)，不少供應(yīng)商對高合進行斷供，要求收到貨款才能發(fā)貨。有高合員工對媒體表示，高合甚至連部分2019年的款項都還沒有給付。

假如蔚來、小鵬也出了問題，意味著供應(yīng)商已經(jīng)交貨一年的貨款將瞬間清零，此外供應(yīng)商為了備貨至少也要準(zhǔn)備幾個月的庫存價值也將血本無歸。我們看到機遇的同時，也要預(yù)先測算出風(fēng)險，看看自己是不是扛得住。

客戶付款賬期和壞賬問題，一直是供應(yīng)鏈的核心頑疾，是個要命的問題。

比較典型的案例，是零售渠道拖欠貨款，比如當(dāng)年國美曾爆出來拖欠惠而浦貨款30億，總共欠供應(yīng)商貨款達到了200億之多，其友商蘇寧易購所欠供應(yīng)商的貨款就達到了353.7億元，這些客戶還算是活著的，至少供應(yīng)商還能看到希望。

手機行業(yè)里的金立、樂視、錘子在倒閉的時候，都拖欠了大量的供應(yīng)商貨款。已經(jīng)報道過的，樂視欠供應(yīng)商貨款事件持續(xù)發(fā)酵，波及到眾多EMS代工廠、元器件分銷代理商，仁寶、大聯(lián)大、文曄、韋爾半導(dǎo)體相關(guān)損失幾千萬至數(shù)億元不等。2019年，幾家知名的手機ODM廠商破產(chǎn)清算，聞尚、華瓏國際、百立豐（360大神手機代工）、渴望通訊都有供應(yīng)商拉橫幅要債。另外被稱為“小華為”的上海斐訊，倒閉的時候欠款的供應(yīng)商多達218家，最高欠款金額1.2億元，不少企業(yè)的欠款都在百萬以上，不少為電子公司。

供應(yīng)鏈上的螞蚱，有的背靠大樹好乘涼，默默“守護”在最基層，但在劇烈變動的市場下，活下來的終究是少數(shù)，多數(shù)都在行業(yè)的洗禮中“光榮”陣亡。半導(dǎo)體稍微還好一點，但是如果被迫綁上了某家的賊船，命運就掌握在某幾家大客戶的手里了。

新能源汽車的市場格局還沒有形成，最終誰能取勝，我是還看不大清楚，華為小米加入戰(zhàn)團，說不定還會有其他的勢力進來攪局，我覺得等到“絕望之谷”的階段，會變得漸漸清晰起來，到底是早起的鳥兒有蟲吃，還是早起的蟲子被鳥吃，需要耐心等待進場的時機。

總之，機會很大，風(fēng)險并存，時機和切入點很重要。